تقدمت الشركة بطلب للاكتتاب العام الأولي في هونغ كونغ، مما يضعها في موقع المستفيد الرئيسي من الطلب المتزايد على البروتين الحيواني مع ارتفاع الدخول العالمية.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• تقدمت شركة هايد، وهي شركة منبثقة عن عملاق الزراعة الصيني مجموعة غوانغدونغ هايد، بطلب طرح عام أولي في بورصة هونغ كونغ، بدعم من شركات الاكتتاب الكبرى جي بي مورغان وسي آي سي سي.
• تبيع الشركة جميع أعلاف الحيوانات عالية الجودة والمنتجات ذات الصلة خارج الصين، مما يحميها من التباطؤ الاقتصادي في بلدها الأم.

مع تزايد الإقبال على اللحوم والأسماك عالمياً بالتزامن مع ارتفاع الدخول، يمكن للشركات التي توفر الأعلاف التي تشكل العمود الفقري للتربية الحديثة وتربية الأحياء المائية أن تكون في وضع ممتاز لزيادة أرباحها النهائية.

إحدى هذه الشركات المنافسة، وهي شركة هايد إنترناشونال هولدينغز المحدودة ، تسعى لتعزيز ثروتها من خلال طرح أسهمها في بورصة هونغ كونغ، مقدمةً للمستثمرين شركة زراعية تركز على التكنولوجيا ولها جذور متنامية في بعض أسرع أسواق العالم نموًا. وقد قدمت الشركة المصنعة لأعلاف الحيوانات، والمنفصلة عن عملاق الزراعة الصيني غوانغدونغ هايد غروب، طلب الاكتتاب العام الأولي الأسبوع الماضي، مع وجود بنكي جي بي مورغان وسي آي سي سي كضامنين للاكتتاب. ويشير تعيين مثل هؤلاء الخبراء البارزين في مجال الصفقات إلى أن الشركة تتطلع إلى جمع مبلغ كبير من بيع هذه الأسهم.

في حين أن شركة هايد هي من بين العديد من الشركات التي تسعى للاستفادة من نهضة الاكتتابات العامة الأولية في هونغ كونغ، إلا أن الشركة تبرز من بين ما يقرب من 400 شركة متقدمة حاليًا للإدراج لسببين.

أولاً، تريد شركة هايد أن يعلم الجميع أن عملها يتمحور حول التكنولوجيا، مما يميزها عن الشركات الزراعية التقليدية ويجعلها جزءًا من قطاع التكنولوجيا الزراعية سريع النمو. وقد وردت كلمة "التكنولوجيا" 130 مرة في وثيقة الاكتتاب العام الأولي للشركة، والتي تتألف من 536 صفحة، بما في ذلك في مهمتها المعلنة المتمثلة في "تمكين الزراعة بالتكنولوجيا".

لا يبدو النشاط الأساسي لشركة هايد متطورًا تقنيًا بالضرورة، إذ يركز بشكل أساسي على إنتاج أعلاف للحيوانات المائية كالروبيان والأسماك، بالإضافة إلى الدجاج والخنازير. وتقدم الشركة هذه المنتجات ضمن نموذج متكامل يشمل "التربية، والأعلاف، وصحة الحيوان"، بهدف توفير كل ما يحتاجه المزارعون من منتجات عالية الجودة، بدءًا من الماشية وصولًا إلى الأعلاف المُحسّنة ومنتجات الوقاية من أمراض الحيوانات. ويساهم هذا الترابط بين المنتجات في تعزيز ولاء عملاء هايد وزيادة أرباحها.

وتلعب التكنولوجيا دورًا هامًا في جميع خطوط أعمال الشركة الثلاثة. إذ يمكّن اختيار الأمهات المتقدمة والإدارة الجينية شركة هايد من تربية أسماك وروبيان ذات مقاومة محسّنة للأمراض ومعدلات نمو أسرع. كما تستخدم الشركة التكنولوجيا لإنتاج أعلاف تُحسّن صحة الحيوانات وترفع كفاءة إنتاجها. إضافةً إلى ذلك، تُطوّر الشركة مُحسّنات بيئية، وبروبيوتيك، ومُعززات للمناعة، وغيرها من منتجات الرعاية الصحية لزيادة كفاءة نمو الحيوانات وتربيتها.

تتميز شركة هايد أيضاً بتحقيقها كامل إيراداتها خارج الصين، ما يجسد معنى كلمة "دولي" في اسمها. هذا الأمر يحمي الشركة من تقلبات الأوضاع الاقتصادية في الصين، وهو ما تسعى إليه العديد من الشركات في البلاد حالياً مع تباطؤ الاقتصاد الصيني بعد سنوات من النمو السريع وتراجع الطلب على العديد من المنتجات. في ظل هذه الظروف، تُبرز العديد من الشركات الصينية خططها للتوسع العالمي كاستراتيجية مهمة للتنويع الجغرافي، وهو ما طبقته هايد بالفعل.

وضع مالي قوي

يبدو أن استراتيجية هايد العالمية التي تركز على التكنولوجيا تؤتي ثمارها، استناداً إلى أدائها المالي القوي. ففي الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي، قفزت إيراداتها بمقدار الثلث على أساس سنوي لتصل إلى 11.2 مليار يوان (1.6 مليار دولار أمريكي)، متجاوزةً بذلك معدل النمو السنوي البالغ 27% الذي سجلته طوال عام 2024، عندما بلغ إجمالي مبيعاتها 11.4 مليار يوان.

والأهم من ذلك، أن ربحية الشركة تشهد تحسناً ملحوظاً. فقد ارتفع هامش الربح الإجمالي من 12.9% في عام 2023 إلى 16.8% خلال الأرباع الثلاثة الأولى من العام الماضي. واستناداً إلى دراسة أجرتها جهة خارجية في وثيقة طرحها الأولي للاكتتاب العام، ذكرت شركة هايد أن تكاليف مشترياتها أقل من متوسطات القطاع، وأن هامش ربحها الإجمالي المرتفع يعود إلى نموذج الشراء المزدوج الذي يجمع بين استراتيجيات الشراء المركزية والمحلية، فضلاً عن ابتكاراتها في مجال تركيبات المنتجات.

تُحقق شركة هايد أرباحًا جيدة بفضل هوامش ربحها المرتفعة، حيث ينمو صافي أرباحها بوتيرة أسرع بكثير من نمو إيراداتها. ففي الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي، ارتفعت أرباحها بنسبة 58% على أساس سنوي لتصل إلى 798 مليون يوان، متجاوزةً بذلك الرقم المتوقع لعام 2024 بأكمله.

تُظهر النتائج أن شركة هايد تستفيد من الطلب المتزايد على أعلاف الحيوانات في جميع أنحاء العالم، حيث يُساهم النمو السكاني وارتفاع الدخول في زيادة استهلاك اللحوم والأسماك. وعلى وجه الخصوص، من المتوقع أن ينمو السوق العالمي لأعلاف الأحياء المائية، وهو تخصص هايد، بمعدل سنوي قدره 3.9% خلال الفترة من 2025 إلى 2029، وفقًا لما ذكرته الشركة في نشرة الاكتتاب العام الأولي، استنادًا إلى أبحاث جهات خارجية.

تركز مبيعات شركة هايد بشكل أساسي على الأسواق النامية في آسيا والشرق الأوسط وأمريكا الجنوبية. وتُعد فيتنام أكبر أسواقها، حيث بلغت إيراداتها 71% من إجمالي إيراداتها في عام 2023. وقد خفضت الشركة هذه النسبة إلى أقل من 60% بقليل العام الماضي، نتيجة لجهود استراتيجية لتنويع مبيعاتها جغرافياً. في الوقت نفسه، شهدت المبيعات في الإكوادور ومصر نمواً ملحوظاً، حيث شكلت معاً أكثر من 20% من إجمالي إيرادات هايد خلال الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي. كما تمتلك الشركة قواعد إنتاج في الهند وبنغلاديش وإندونيسيا.

لكن المخاطر التي تواجه شركة هايد كثيرة أيضاً، لدرجة أنها خصصت أكثر من 50 صفحة لهذا الموضوع في نشرة الاكتتاب. فالشركة معرضة بشكل خاص لتقلبات أسعار السلع، حيث يمكن لارتفاع مفاجئ في الأسعار أن يُقلص هوامش ربحها بسرعة أو حتى يقضي عليها تماماً. إضافةً إلى ذلك، يمكن لأحداث مثل تفشي الأمراض والكوارث الطبيعية أن تُلحق أضراراً بالغة بعملائها، مما يُؤدي إلى انخفاض حاد في الطلب على منتجاتها.

إن اعتماد الشركة الكبير على فيتنام وعدد قليل من الأسواق الناشئة الأخرى يعرضها لمجموعة من المخاطر، مثل التباطؤ الاقتصادي الإقليمي، وعدم الاستقرار السياسي، وتقلبات العملة، والتغييرات التنظيمية. ومن المؤشرات الخطيرة الأخرى لجوء شركة حيد إلى تسوية جزء كبير من مبيعاتها عبر حسابات مصرفية لا تخص عملائها، وهو ما تعتبره الشركة ممارسة شائعة في فيتنام ومصر. وهذا يجعل الشركة عرضة لاتهامات محتملة بالاحتيال وغسيل الأموال والتهرب الضريبي، سواءً ضدها أو ضد عملائها.

من بين الشركات المدرجة المشابهة لشركة هايد، شركة نيو هوب ليوخه (000876.SZ)، وهي شركة كبيرة متكاملة في مجال الأعلاف والزراعة. فقدت أسهم نيو هوب ما يقارب 60% من قيمتها خلال السنوات الخمس الماضية، وهو ما يعكس على الأرجح مخاوف المستثمرين بشأن هشاشة الوضع الاقتصادي في الصين، الأمر الذي قد يُضعف إقبال المستهلكين على اللحوم والمنتجات الزراعية. ولكن حتى بعد هذا التراجع، لا تزال نيو هوب تتمتع بنسبة سعر إلى ربحية مرتفعة تتجاوز 40، على الرغم من أن نسبة سعر إلى مبيعاتها متدنية للغاية عند 0.3.

لا تعتمد شركة هايد على الصين مثل شركة نيو هوب، على الرغم من أنها معرضة للعديد من المخاطر المشابهة التي تصاحب الأسواق الناشئة. ومع ذلك، فإن تنوعها الجغرافي، إلى جانب تركيزها على التكنولوجيا، يجعلها خيارًا جذابًا للاستثمار في تحديث إنتاج البروتين الحيواني الموجه للأسواق الناشئة.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.