يبدو أن الفرع الدولي لعلامة الهوت بوت التجارية، سوبر هاي، يسير على الطريق الصحيح لتحقيق أرباح سنوية مرتفعة، ولكن تحت السطح، تؤدي المنافسة المتزايدة إلى تقليص هوامش الربح.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• تتوقع الشركة أن ترتفع إيرادات المطاعم خارج الصين بنسبة 8% تقريباً في عام 2025، بينما من المتوقع أن تقفز الأرباح بنسبة 56%، مدفوعةً بمكاسب العملة.
• تراجعت هوامش التشغيل على مستوى المطاعم نتيجة لضغوط التكاليف المتزايدة

في مراكز التسوق في فانكوفر وأجزاء من لوس أنجلوس أو نيويورك، تتشكل طوابير طويلة أمام مطاعم الهوت بوت. ولا تقتصر هذه الطوابير على العائلات الصينية فقط، بل تشمل أيضاً العائلات التي تغمس شرائح اللحم في وعاء مشترك من المرق الحار.

أصبح طبق الهوت بوت الممتع خيارًا شائعًا خارج الصين، وخاصة بين الفئات العمرية الأصغر، مما يوفر لسلاسل المطاعم طريقة جديدة لزيادة أرباحها مع تباطؤ الاستهلاك المحلي في سوق المطاعم الصينية المتضخمة.

لقد جعلت سلسلة مطاعم هايديلاو (6862.HK) الرائدة في مجال الهوت بوت التوسع خارج الصين أولوية استراتيجية، وقد تذوقت طعم النجاح في شكل ارتفاع الأرباح.

توقعت شركة Super Hi International Holding Ltd. (NASDAQ: HDL ) (9658.HK)، التي تدير منافذ السلسلة في الخارج، أن تحافظ إيراداتها على وتيرة نمو ثابتة لعام 2025، بزيادة حوالي 7.9٪ لتصل إلى 840 مليون دولار على الأقل، في حين قُدِّر أن يقفز صافي الربح بنسبة 56٪ ليصل إلى 34 مليون دولار على الأقل.

لكن قراءة متأنية لتوقعات الأرباح الصادرة في 2 مارس تكشف عن صورة أكثر تعقيدًا، حيث ساهمت عوامل العملة في تضخيم الزيادة في الأرباح. حققت الشركة مكاسب من صرف العملات الأجنبية بلغت حوالي 14 مليون دولار في عام 2025 بعد خسارة بلغت حوالي 19.7 مليون دولار في عام 2024. وباستثناء تأثيرات العملة، كانت الزيادة في الأرباح متواضعة نسبيًا. كما انخفض هامش الربح على مستوى المطاعم بشكل طفيف، متأثرًا بارتفاع تكاليف العمالة والتشغيل.

هناك نتيجتان رئيسيتان يمكن استخلاصهما من الأرقام. أولاً، يشير استقرار الإيرادات إلى أن الطلب الخارجي لم يتراجع بشكل ملحوظ. ثانياً، اختارت شركة سوبر هاي تحمل بعض ضغوط الربحية للحفاظ على عدد الزوار وحماية مكانتها الراسخة في السوق.

في السنوات الأخيرة، ارتبطت مطاعم الهوت بوت خارج الصين ارتباطًا وثيقًا بمطاعم هايدلاو. وقد ساعدت ميزة الريادة والعلامة التجارية المعروفة الشركة على ترسيخ مكانتها في أمريكا الشمالية وجنوب شرق آسيا. ولكن مع توسع المزيد من سلاسل المطاعم الصينية في الخارج، فإنها تُصدّر منافستها المحلية إلى الأسواق الجديدة.

الشعور بالحرارة

من بين المنافسين الذين يستهدفون رواد المطاعم في أمريكا الشمالية، سلسلة مطاعم جيوماوجيو العالمية (9922.HK)، المعروفة بطبق السمك المميز مع الخضراوات المخللة في مرق لاذع. في وقت سابق من هذا العام، رفعت جيوماوجيو حصتها في سلسلة مطاعم بيج واي هوت بوت، التي تضم 21 فرعًا في كندا وكاليفورنيا، إلى 49% في صفقة بلغت قيمتها حوالي 43 مليون دولار. وتحظى بيج واي هوت بوت بشعبية متزايدة بين الجاليات الصينية وعشاق الطعام الشباب بفضل خيارها المرن الذي يتيح للزبائن اختيار مكوناتهم الخاصة لإضافتها إلى المرق.

إلى جانب سلسلة مطاعم "بيغ واي هوت بوت"، ظهرت عدة علامات تجارية أخرى في كندا وعلى طول الساحل الغربي للولايات المتحدة. تشمل هذه العلامات نسخًا من مطاعم "ليتل شيب" و"هابي لامب" التي تقدم وجبات مفتوحة، بالإضافة إلى مطعم "بويلينغ بوينت" الذي يركز على تقديم وجبات فردية، ومزيجًا متنوعًا من المأكولات اليابانية والكورية في قدر واحد. في معظم الحالات، تُحدد الأسعار لتناسب المستهلكين من الطبقة المتوسطة، ويمكن تعديل المنتجات لتناسب الأذواق المحلية.

مع ذلك، لا تزال سلسلة مطاعم هايديلاو تتبع نهجها الصيني الموحد فيما يتعلق بالخدمة، وتصميم المتاجر، وتدريب الموظفين، وسلاسل التوريد. يُعزز هذا النموذج من شهرة العلامة التجارية ويُقدم تجربة مذاق متسقة، ولكنه يتطلب استثمارًا رأسماليًا أكبر وتحديات إدارية. كما تعتمد هذه الاستراتيجية بشكل كبير على الحفاظ على معدلات دوران الطاولات ومتوسط إنفاق كل عميل.

مع اشتداد المنافسة، خفّفت سلسلة مطاعم هايديلاو من وتيرة توسعها السريع، وركّزت بدلاً من ذلك على تعزيز ربحية فروعها الفردية وزيادة كثافتها الإقليمية. وتشمل تحركاتها الدفاعية تعديل قوائم الطعام في بعض الأسواق، وتقديم المزيد من المنتجات المحلية، والسعي إلى ضبط تكاليف العمالة.

نجحت هايديلاو حتى الآن في الحفاظ على نمو الإيرادات، إلا أن انخفاض هوامش الربح يشير إلى أن الأسواق الخارجية لم تعد توفر فرص ربحية واسعة كما كانت في السابق. وفي تحديثها للأرباح، عزت شركة سوبر هاي انخفاض هوامش الربح إلى استراتيجية استباقية للاستثمار في العملاء والموظفين، مما أدى إلى ارتفاع التكاليف.

سيكون أحد أهم مؤشرات التقييم في المستقبل هو ما إذا كانت سلسلة المطاعم قادرة على تحسين كفاءة فروعها الفردية.

لا يزال المستثمرون حذرين بشأن شركة سوبر هاي. فقد انخفضت أسهمها المدرجة في بورصة هونغ كونغ بنحو 29% خلال العام الماضي لتصل إلى حوالي 13 دولارًا هونغ كونغياً، وهو ما يقارب الحد الأدنى لنطاقها السعري خلال 52 أسبوعًا. وتراجع السهم بشكل طفيف حتى بعد إعلان الشركة عن انخفاض أرباحها، مما يعكس المخاوف بشأن جودة واستدامة نمو الأرباح. ويتم تداول أسهم سوبر هاي بنسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ حوالي 17، وهي أقل من نسبة جيوماجيو البالغة 20 ونسبة يوم تشاينا (9987.HK) البالغة 25.

تجاوزت موجة الإقبال على مطاعم الهوت بوت في الخارج مرحلة النمو المدفوع بالعلامة التجارية فحسب. فالمنافسة الشرسة في قطاع المطاعم الصيني تتكرر الآن في الخارج، مما يطرح تساؤلاً جوهرياً أمام علامة هايديلاو التجارية. فهل سيتمكن نشاطها التجاري في الخارج من تحقيق أرباح مستدامة بعد انحسار هذه الموجة؟

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية من بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.