ناقشت شركة هاي تايد (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: HITI ) يوم الثلاثاء نتائجها المالية للربع الثاني خلال مكالمة الأرباح. النص الكامل للمكالمة مُدرج أدناه.

توفر واجهات برمجة تطبيقات Benzinga إمكانية الوصول الفوري إلى نصوص مكالمات الأرباح والبيانات المالية. تفضل بزيارة https://www.benzinga.com/apis/ لمعرفة المزيد.

يمكنكم الوصول إلى المكالمة كاملةً عبر الرابط التالي: https://app.webinar.net/49ONKGgKpM6

ملخص

النص الكامل

جيني (مشغلة)

صباح الخير. اسمي جيني، وسأكون مسؤولة الاتصال بكم اليوم. أود أن أرحب بكم جميعًا في مكالمة المؤتمر الخاصة بنتائج شركة هاي تايد المالية والتشغيلية المدققة للربع الثاني من السنة المالية 2026. تم كتم صوت جميع الخطوط لتجنب أي ضوضاء في الخلفية. بعد كلمة المتحدث، ستُفتح جلسة أسئلة وأجوبة. سيتم تزويدكم بتعليمات لترتيب أسئلتكم في حينه. سأترك الآن المجال لمضيفكم.

كارتر

شكرًا لك أيها المشغل. صباح الخير جميعًا، وأهلًا بكم في مكالمة أرباح شركة هاي تايد الفصلية. ينضم إليّ في هذه المكالمة اليوم السيد راج جروفر، الرئيس والمدير التنفيذي، والسيد مايك ماهاجان، المدير المالي. في 15 يونيو 2026، أصدرت الشركة نتائجها المالية والتشغيلية للربع المالي المنتهي في 30 أبريل 2026. قبل أن نبدأ، أود تذكيركم بأنه خلال هذه المكالمة، قد تُدلي إدارة هاي تايد بتصريحات، بما في ذلك ما يتعلق بتوقعات الإدارة أو تقديراتها للأداء المستقبلي.

تُعتبر جميع هذه التصريحات، باستثناء التصريحات المتعلقة بالحقائق التاريخية، معلومات أو بيانات استشرافية بالمعنى المقصود في قوانين الأوراق المالية المعمول بها، وهي تستند إلى افتراضات وتوقعات وتقديرات وتنبؤات اعتبارًا من تاريخه. وتشمل البيانات الاستشرافية المحددة، على سبيل المثال لا الحصر، جميع الإفصاحات المتعلقة بالنتائج المستقبلية للعمليات والظروف الاقتصادية ومسارات العمل المتوقعة.

للحصول على مزيد من المعلومات حول مخاطر الشركة والشكوك المتعلقة بالبيانات التطلعية، يرجى الرجوع إلى البيان الصحفي للشركة بتاريخ 15 يونيو 2026، وأحدث نموذج معلومات سنوي لدينا، وأحدث مناقشة وتحليل إداري لدينا، وكلها مودعة لدى هيئات تنظيم الأوراق المالية على موقع sedarplus.ca أو على موقع Edgar على www.sec.gov/edgar أو على موقع الشركة الإلكتروني على www.hightideinc.com والتي تم دمجها هنا بالإشارة إليها.

على الرغم من أن هذه البيانات التطلعية تعكس معتقدات الإدارة الحالية وافتراضاتها المعقولة بناءً على المعلومات المتاحة لها حتى تاريخه، إلا أننا لا نستطيع الجزم بأن النتائج الفعلية ستتوافق مع هذه البيانات التطلعية في المستقبل. ولا يوجد ما يضمن عدم اختلاف النتائج الفعلية اختلافًا جوهريًا عن هذه النتائج. لذا، نحذركم من الاعتماد المفرط على هذه النتائج التطلعية في أي عملية توفيق بين المقاييس غير المتوافقة مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) التي تم قياسها ومناقشتها.

يرجى الاطلاع على أحدث مناقشة وتحليل إداري لدينا، المنشورة على منصتي Sedar Plus وEdgar. يسرني الآن أن أقدم لكم السيد راج جروفر، الرئيس والمدير التنفيذي لشركة هاي تايد. شكرًا لك، سيد جروفر. تفضل بالبدء.

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

شكرًا لك يا كارتر، وصباح الخير جميعًا. أهلاً بكم في مكالمة المؤتمر الخاصة بالنتائج المالية لشركة هاي تايد للربع المالي الثاني المنتهي في 30 أبريل 2026. سأبدأ ببعض التعليقات العامة حول الربع واستراتيجيتنا قبل أن يتعمق مايانك في التفاصيل المالية. لقد بنى فريق هاي تايد على القوة التي أظهرناها في الربع الأول، وارتقى بالشركة إلى مستويات جديدة في الربع الثاني، حيث يُعد هذا الربع عادةً الأبطأ من الناحية الموسمية، ونظرًا لقلة أيامه، يُعتبر الربع الثاني عادةً أضعف أرباعنا.

يسرني للغاية أن أعلن أن هذا الربع الثاني لم يكن الأفضل على الإطلاق فحسب، بل كان، بالنظر إلى المؤشرات المالية، الأفضل إجمالاً على الإطلاق في تاريخنا. شهدنا أداءً قوياً في جميع المجالات، حيث حققنا أرقاماً قياسية جديدة في الإيرادات، وإجمالي الربح، والدخل من العمليات، والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. وقد دعمت هذه المستويات القياسية أعمالنا الأساسية في مجال بيع القنب في كندا، بالإضافة إلى شركة ريماكسيون، التي حققت مستويات قياسية من إيرادات الإنتاج، وإجمالي الربح، والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثاني.

دعونا نستعرض أبرز النتائج. بلغ إجمالي إيراداتنا الموحدة للربع الحالي 179.3 مليون دولار، مما يضعنا على مسار نمو سنوي يتجاوز 700 مليون دولار. ارتفعت الإيرادات بنسبة 30% على أساس سنوي، مسجلةً أسرع وتيرة نمو لها خلال 11 ربعًا. وشهد قطاع متاجرنا التقليدية نموًا في إيرادات منتجات القنب ومشتقاته وغيرها بنسبة 8% على أساس سنوي لتصل إلى 48.4 مليون دولار. وحقق إجمالي أرباحنا الموحدة رقمًا قياسيًا غير مسبوق، حيث نما بوتيرة أسرع من نمو الإيرادات، بنسبة 36% على أساس سنوي، مسجلاً بذلك أسرع وتيرة نمو خلال 12 ربعًا.

ارتفع إجمالي الربح بنسبة 9% مقارنةً بالربع السابق، على الرغم من أن هذا الربع شهد ثلاثة أيام أقل لإتمام عمليات البيع، حيث بلغ 27%. وسجل هامش الربح الإجمالي الموحد لدينا أعلى مستوى له في ثمانية أرباع، بزيادة تجاوزت 200 نقطة أساس. وحقق قطاع متاجرنا التقليدية نموًا مقارنةً بالربع السابق، إلا أن قطاع توزيع القنب الطبي كان الأبرز، إذ حقق هامش ربح إجمالي بنسبة 27%، أي أكثر من ضعف النسبة التي حققها في الربع الأول والبالغة 12%. منذ أن أعلنا عن خططنا لدخول سوق القنب الطبي الألماني، كنا قد أدركنا قدرتنا الفريدة على شراء القنب بأفضل الأسعار، ويسعدني الآن أن أرى ذلك ينعكس في نتائجنا المالية. وبلغ دخل العمليات رقمًا قياسيًا قدره 6.1 مليون دولار في الربع الثاني، بزيادة مذهلة بلغت 554% على أساس سنوي و157% مقارنةً بالربع السابق، مما يسلط الضوء على مدى كفاءة التشغيل في أعمالنا ومدى حرصنا على إدارة عملياتنا بكفاءة عالية. بلغ صافي الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل 13.9 مليون دولار، مسجلاً بذلك أعلى مستوى له على الإطلاق. وقد ارتفع هذا الرقم بنسبة 73% على أساس سنوي، مسجلاً بذلك أسرع وتيرة نمو له خلال تسعة أرباع، وبنسبة 21% على أساس ربع سنوي، كما سجل هامش صافي الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل لدينا 8%، وهو أعلى مستوى له خلال ثمانية أرباع.

على الرغم من أن الربع الثاني من العام يُعد عادةً أبطأ فترات السنة من حيث الموسم، ومع تقليص عدد أيامه بثلاثة أيام، إلا أنني فخورٌ بأننا تمكّنا من تحقيق إنجازاتٍ رئيسيةٍ في صافي الدخل والتدفق النقدي الحر خلال هذا الربع. بعد تعديل صافي الدخل ليشمل رسوم القيمة العادلة غير النقدية لالتزامات المشتقات المالية، واستبعاد حصص الأقلية، حققنا صافي دخل قدره 0.01 دولار أمريكي للسهم الواحد بعد التخفيف الكامل، وهو ما يُمثل تحولاً جذرياً من خسارة قدرها 4 سنتات في العام السابق وخسارة قدرها 2 سنت.

بالتتابع. باستثناء الأثر غير النقدي الناتج عن التزامات المشتقات المالية، والذي ينشأ في معظمه عن الأداء المتميز لنتائج ريماكسيون، نعتقد أننا وصلنا إلى مرحلة تمكننا من تحقيق صافي دخل إيجابي مستدام في المستقبل. بلغ التدفق النقدي الحر 1.5 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني. ورغم أن هذا الرقم أقل مما حققناه في الربع الأول من هذا العام والربع الثاني من العام الماضي، إلا أن التفاصيل الدقيقة هي الفيصل. بلغ التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية قبل التغيرات في رأس المال العامل غير النقدي 8.8 مليون دولار أمريكي، وهو أعلى مستوى له خلال سبعة أرباع.

مع ذلك، تطلّب تحقيق الأرقام القياسية المتعددة التي استعرضتها للتو استثمارات في رأس المال العامل لتنمية أعمالنا. تحديدًا، استثمرنا 4.3 مليون دولار في رأس المال العامل، وهو أكبر استثمار ربع سنوي قمنا به خلال السنوات الست الماضية. وكما نقول دائمًا، نعتقد أنه من الأنسب النظر إلى فترة أطول من التدفق النقدي الحر لتخفيف حدة هذا التذبذب. ومن خلال التغيرات في رأس المال العامل على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، حققنا الآن 13.4 مليون دولار من التدفق النقدي الحر.

لم يتحقق هذا الأداء المتميز صدفةً أو نتيجةً لارتفاع الطلب في القطاع. يتضح جلياً أن هذا ليس هو الحال عند مقارنة أدائنا بأداء منافسينا. فنحن نعمل بجد ونتجاوز توقعاتنا قبل حتى أن نلتزم بالجداول الزمنية المحددة. وبعد ما يقارب العشرين عاماً من بيعنا القانوني لمنتجات القنب للمستهلكين، بتنا نفهم تماماً جميع جوانب أعمالنا المتغيرة باستمرار. نحن لا نتبع القطيع.

لا نقف مكتوفي الأيدي. فمع تطور الأسواق، اتخذنا خطوات جريئة، لكنها كانت مدروسة ومتأنية، وليست قرارات متسرعة. وقد أثمرت هذه الخطوات نتائج إيجابية. سواءً كان ذلك من خلال نموذج نادي الخصومات المتميز أو دخولنا سوق القنب الطبي الألماني. لقد رسمت خطواتنا المبتكرة استراتيجية ناجحة، بينما يكافح الآخرون للحاق بنا لاحقًا. أُغلقت صفقة ريماكسيون في 2 سبتمبر 2025، وقد وظّفنا قدرتنا الفريدة على استيراد القنب من كندا لتعزيز نتائج الشركة، تمامًا كما وعدنا.

بلغت إيرادات الشهرين اللذين ساهمت بهما في نتائج الربع الرابع ما يقارب 10 ملايين دولار، بمتوسط 5 ملايين دولار شهريًا في الربع الأول. وبلغت إيرادات ريمكسيان 25 مليون دولار، بمتوسط يزيد عن 8 ملايين دولار شهريًا خلال هذا الربع، بينما حققت ريماكسيون 31.6 مليون دولار، بمتوسط يزيد عن 10.5 مليون دولار شهريًا. أما من حيث الكميات، فقد باعت ريماكسيون 7.6 أطنان من القنب الطبي خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في مارس 2026، بزيادة قدرها 85% عن الأشهر الثلاثة المنتهية في سبتمبر 2025، وقد ضاعفنا حصتنا السوقية بأكثر من الضعف خلال الربعين اللذين أعقبا الصفقة، لتصل إلى 14.1% من 6.5%.

نعتقد أننا نتجه نحو تحقيق حصة سوقية تبلغ 20% في ألمانيا على المدى البعيد. كان توسيع نطاق الإيرادات وتعزيز الحصة السوقية عنصرًا أساسيًا في استراتيجيتنا الألمانية، وأنا سعيد للغاية بنجاحها وسرعة تحقيقها. لكن العنصر الرئيسي الآخر في استراتيجيتنا كان كيفية الحصول على شروط أفضل بفضل علاقاتنا مع المنتجين المرخصين، وليس مجرد زيادة الكمية. وقد تجلى هذا النجاح بالفعل خلال هذا الربع.

بلغت هوامش الربح الإجمالية في شركة ريميكسيون 27% في الربع الثاني، أي أكثر من ضعف نسبة 12% المسجلة في الربع الأول، وذلك بفضل ضبط التكاليف بشكل فعال وثبات النفقات العامة نسبياً. وقد انعكس ما يقارب ثلثي الزيادة المتتالية في هوامش الربح الإجمالية على الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في هذا القطاع، والتي شهدت تحولاً ملحوظاً من خسارة قدرها 265 ألف دولار في الربع الأول إلى ربح قدره 3.2 مليون دولار في الربع الثاني. وبالنظر إلى المستقبل، أود الإشارة إلى أنه نظراً لاعتماد قطاع القنب الطبي في ألمانيا بشكل كبير على توقيت وصول الشحنات الكبيرة في نهاية كل ربع سنة، فقد يشهد هذا القطاع تقلبات أكبر من قطاع متاجرنا التقليدية التي تضم 228 متجراً مفتوحاً للعملاء يومياً. إضافةً إلى ذلك، نراقب عن كثب أي تغييرات محتملة في إطار عمل القنب الطبي في ألمانيا. مع ذلك، يستمر الوضع الاقتصادي الكلي في التحسن، حيث تستحوذ القنب الكندي على حصة متزايدة تبلغ 53% من إجمالي واردات ألمانيا، وبلغ متوسط صادرات القنب الطبي الكندي إلى ألمانيا خلال الأشهر الثلاثة الماضية أكثر من 400 مليون دولار سنويًا، وهو مستوى قياسي بزيادة قدرها 85% على أساس سنوي. ونظرًا لهذه الديناميكيات الاقتصادية الكلية، وإيمانًا منا بأننا ما زلنا في بداية الطريق للاستفادة من علاقاتنا المتينة، فإننا نرى أن نتائج الربع الثاني أكثر دلالة على مستقبل شركة ريميكسيون من نتائج الربع الأول.

لقد حققنا نجاحًا باهرًا في ألمانيا خلال ربعين فقط، ونشهد شركات كندية أخرى تحذو حذونا، فتجري صفقات في ألمانيا أو تستعين بشركات رائدة في القطاع. وبينما نعتقد أننا ما زلنا في طور التوسع في ألمانيا، فإننا نخطط بالفعل لخطوتنا التالية في أسواق أخرى. كل ما يمكنني قوله هو أن المناقشات تبشر بالخير. نحن بالفعل في المرتبة الأولى في كندا وألمانيا من حيث الحصة السوقية، وبالنظر إلى الشركاء المحتملين الذين نتطلع إليهم، نرى طريقًا واضحًا لنصبح في المرتبة الأولى في أسواق أخرى أيضًا.

وصلنا إلى مرحلة يرى فيها رواد الصناعة ما حققناه في ألمانيا خلال فترة وجيزة، ويتواصلون معنا كشريك محتمل مفضل. ونتيجة لذلك، تلقينا اهتمامًا كبيرًا من شركاء متعددين في مختلف المناطق، بما في ذلك المملكة المتحدة. يُعدّ نادي كابانا المفهوم الأكثر تميزًا على مستوى العالم. ومع توجه أسواق أخرى نحو استخدام المرافق المخصصة للبالغين، نعتقد أن نموذجنا سيُهيمن على تلك الأسواق أيضًا.

والآن، دعونا نناقش نتائج قطاع متاجرنا التقليدية، والذي يشمل الآن أعمال التجارة الإلكترونية. حقق هذا القطاع نموًا في الإيرادات بنسبة 7% على أساس سنوي، وحافظت المبيعات اليومية على استقرارها، مدفوعةً بمبادرات ذات هوامش ربح أعلى، مثل عضويات النخبة ومبيعات العلامات التجارية الخاصة. وبلغ هامش الربح الإجمالي في هذا القطاع 28%، وهو أعلى مستوى له خلال عامين. كما ارتفع صافي الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 33% على أساس سنوي. ويواصل نموذج نادي الخصومات المبتكر لدينا، نادي كابانا، توسعه.

بلغ عدد أعضاء نادي الكابانا لدينا الآن 2.65 مليون عضو في جميع أنحاء كندا، بزيادة قدرها 39% على أساس سنوي، مع إضافة 750 ألف عضو جديد خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ونواصل مسيرتنا نحو تحقيق هدفنا طويل الأجل المتمثل في الوصول إلى 3 ملايين عضو في كندا. ويشهد برنامج إيليت نموًا أسرع، حيث ارتفع بنسبة 84% على أساس سنوي، وتجاوز عدد أعضائه 178 ألف عضو. ولا تزال مؤشرات الأداء الرئيسية لقطاع التجزئة لدينا مبهرة للغاية، على الرغم من أن مبيعات متاجرنا القائمة لم تحقق النتائج المرجوة هذا الربع. ومع ذلك، فإن البيانات المُقدمة للجمهور والمعلومات التي جمعناها تُشير إلى أننا تفوقنا على نظرائنا من الشركات المساهمة العامة والخاصة.

رغم الضغوط التنافسية من كلٍّ من الشركات غير المرخصة والمنافسين المرخصين، وتأثر إنفاق عملائنا الأساسيين بالظروف الاقتصادية الكلية، فإننا نتخذ إجراءات لتحسين هذا المؤشر في الفصول القادمة. ويتضح تفوقنا على المدى الطويل من خلال استمرار نمو مبيعاتنا الشهرية في المتاجر القائمة. فمنذ إطلاق نموذج نادي الخصم المبتكر في أكتوبر 2021، حققت كانا كابانا نموًا بنسبة 161% حتى مارس 2026.

في المقابل، ولأن الزيادة في إجمالي المبيعات في المقاطعات الخمس التي نعمل بها لم تواكب الزيادة في عدد المتاجر، فقد شهد متوسط المشغلين انخفاضًا في المبيعات بنسبة 7% خلال هذه الفترة. وبلغت حصتنا السوقية في المقاطعات الخمس التي نعمل بها 12% خلال شهري فبراير ومارس، وهو ما يتماشى مع النسبة المسجلة قبل عام. باستثناء مقاطعة كولومبيا البريطانية حيث ظل عدد متاجرنا محدودًا بثمانية متاجر لمدة عامين ونصف.

ألاحظ أن حصتنا السوقية ارتفعت بنسبة 14% في المقاطعات الأربع خلال شهري فبراير ومارس، مقارنةً بنسبة 13% في العام الماضي. وباستثناء المتاجر التي لم يمضِ على افتتاحها ستة أشهر، والتي لا تزال في طور التوسع، بلغ متوسط إيراداتنا السنوية لكل قدم مربع في الربع الثاني 1620 دولارًا، وهو أعلى من إيرادات العديد من كبرى شركات التجزئة الرائدة. وفي مارس، بلغ متوسط إيرادات متاجر كاناكابانا السنوية 2.4 مليون دولار من مبيعات المنتجات، أي ضعف متوسط إيرادات منافسينا البالغ 1.2 مليون دولار.

في أونتاريو، أكبر المقاطعات ومحور النمو المستقبلي، كان تفوقنا أكثر وضوحًا. باستثناء المتاجر التي لم يمضِ على افتتاحها ستة أشهر، والتي لا تزال في طور التوسع، بلغ متوسط مبيعات متجرنا في أونتاريو 2.7 مليون دولار سنويًا، أي ما يعادل ضعفين ونصف ضعف مبيعات منافسينا التي بلغت 1.1 مليون دولار. خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في مارس 2026، ارتفعت مبيعات القطاع الإجمالية في المقاطعات الخمس التي نعمل بها بنسبة 3% على أساس سنوي. في المقابل، ارتفعت مبيعات تاناكابانا الإجمالية بنسبة 13% خلال هذه الفترة.

فيما يتعلق بالتوقعات، نؤكد مجددًا هدفنا بإضافة ما بين 20 و30 متجرًا في كندا خلال هذا العام، وقد وصلنا بالفعل إلى 10 متاجر. يسعدني جدًا الإعلان أمس عن اتفاقية للاستحواذ على أربعة متاجر من سلسلة "نورثرن هيلم". تُعدّ هذه المتاجر من المتاجر الرائدة، حيث حققت إيرادات سنوية بلغت 8.5 مليون دولار أمريكي، وأرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغت 1.7 مليون دولار أمريكي للأشهر الثلاثة المنتهية في مارس 2026. تتوافق هذه الصفقة مع هدفنا المعلن المتمثل في دعم النمو العضوي من خلال الاستحواذ على متاجر ذات أداء قوي، بعيدة عن مواقع الكابانات، بسعر عادل ومُربح، بهدف تحقيق أقصى استفادة من نتائجها وفقًا لنموذجنا. مع توقع إتمام الصفقة قريبًا، أرحب بانضمام فريق "نورثرن هيلم" إلى عائلة "كاناكابانا". مع هذا الإعلان، نواصل البحث عن فرص اندماج واستحواذ إضافية تُعزز قيمة المساهمين. نحافظ على هدفنا بتجاوز 350 متجرًا في جميع أنحاء البلاد، حيث تُساهم المواقع الجديدة في توسيع السوق المستهدف للمستهلكين. كما يُمكننا الانضمام إلى برامج الولاء الخاصة بنا. بالانتقال إلى أعمال التجارة الإلكترونية الأمريكية لدينا والتي تمثل مكونًا صغيرًا جدًا من قطاع المتاجر التقليدية لدينا، يسعدني أن أبلغكم أن هذه الأعمال قد استقرت كما ذكرنا في الربع الماضي وحسّنت من توليدها للأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

على وجه التحديد، تحسّنت أرباحنا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الولايات المتحدة بمقدار 2.4 مليون دولار مقارنةً بالعام السابق. وهناك جهات مهتمة في قطاع الإكسسوارات بخصوص صفقة محتملة. وبينما نراقب تطورات سوق منتجات الكانابيديول في الولايات المتحدة، في ضوء المشاريع التجريبية القادمة المتوقعة من خلال برنامج الرعاية الطبية (Medicare)، وعلامتنا التجارية الرائدة والراسخة "ليف ناتشورالز"، فإننا نسعى دائمًا إلى تحقيق أعلى قيمة لمساهمينا. وفي الوقت نفسه، ونظرًا للزخم الذي شهدناه في إعادة جدولة عمليات إعادة الهيكلة في الولايات المتحدة، نواصل تقييم فرص توسيع نطاق علامتنا التجارية "كاناكابانا" هناك عبر مجموعة من السيناريوهات، دون التخلي عن إدراجنا في بورصة أمريكية رئيسية. جميع الخيارات مطروحة. ومع ذلك، فإننا نولي اهتمامًا بالغًا لكيفية تعاملنا مع هذا السوق الضخم على المدى الطويل. قد يتذكر المستثمرون أننا كنا قد أبرمنا اتفاقيات متعددة الخيارات في العديد من الولايات الأمريكية، والتي تم التفاوض عليها وتوثيقها بعناية في عام 2021. وفي النهاية قررنا عدم تنفيذها نظراً لقيود الهيكل، وبالأخص بالنظر إلى الأداء الجيد لمتاجرنا في كندا، فقد انتهى بنا الأمر إلى التخلي عن تلك الصفقات وتخصيص رأس مالنا بالكامل للفوز بالسوق الكندية، وهو ما فعلناه.

نتبع النهج نفسه الآن. فرغم اهتمامنا الشديد بدخول السوق، إلا أن هذه الفرصة لا تتكرر. لذا، يجب أن نختار الأسواق المناسبة مع الشريك المناسب، وفي ظل بيئة تنظيمية ملائمة، وبشروط تصب في مصلحة مساهمينا. ولحسن الحظ، وبينما ننتظر الظروف المناسبة لدخول السوق الأمريكية بقوة، فإن أمامنا فرص نمو واضحة على المدى القريب، سواءً من خلال إضافة أكثر من 100 متجر في كندا، أو مواصلة التوسع في ألمانيا، أو دخول أسواق أخرى.

ختامًا، كان الربع الثاني الأفضل في تاريخ شركتنا، ونتوقع مستقبلًا واعدًا لمزيد من النمو. لم يغب عن الأنظار سجلنا الحافل بالأداء المتميز والنتائج القوية ربعًا تلو الآخر. يسرني أن أعلن حصولنا على موافقة بنك مونتريال على تسهيلات ائتمانية بقيمة 40 مليون دولار. يُعد هذا إنجازًا كبيرًا لشركة بيع بالتجزئة للقنب، فهو يُمثل تتويجًا لسنوات من العمل الجاد والمثابرة والتنفيذ المتواصل من قِبل فريقنا.

نتوقع إغلاق المنشأة خلال الأسابيع القادمة لبدء العمل رسميًا مع مزود الائتمان طويل الأجل الجديد لدعم النمو الذي نتوقعه مستقبلًا. إن وجود بنك مونتريال إلى جانبنا يمنحنا قوة مالية أكبر، ويعزز الثقة في أعمالنا، ويجعلنا شركة ذات تصنيف مؤسسي أعلى. مع ذلك، أود أن أتطرق بإيجاز إلى تقييم أسهمنا. أرى تباينًا واضحًا بين جاذبية High Tide المتزايدة كاستثمار في أسواق الدين، كما يتضح من التزامنا المعلن بقيمة 40 مليون دولار مع بنك مونتريال، والذي جاء نتيجة عملية شاركت فيها عدة بنوك من الدرجة الأولى، وبين سعر تداول أسهمنا الحالي في أسواق الأسهم. اعتبارًا من إغلاق يوم الجمعة، يتم تداول أسهمنا بمضاعف أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة السنوية للربع الأخير (EBITDA) البالغ 5.7 مرة فقط، وهو مستوى أعتقد أنه لا يعكس بشكل مناسب حجم الأعمال التي بنيناها بالفعل وما ينتظرنا في المستقبل. في رأينا، ينمو صافي أرباحنا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة بوتيرة أسرع مما استوعبه السوق، حيث بلغ مستوى الربع الثاني 73% أعلى من العام الماضي. بعد مرور ربعين من السنة المالية 2026، حققنا بالفعل ثلثي الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك التي حققناها في السنة المالية 2025 بأكملها.

يعقد فريق أسواق رأس المال لدينا اجتماعات مع المستثمرين المؤسسيين في مختلف أنحاء القارة، مُسلطًا الضوء على الفرص التي تُمثلها أسهمنا، وأعتقد أن مهمتنا ستصبح أسهل مع نتائج الربع الثاني. ورغم أننا لا نستطيع التحكم في السوق، إلا أنني واثق من أن جهودنا ستؤتي ثمارها. وفي الوقت نفسه، يواصل فريق الإدارة ومجلس الإدارة دعم الشركة من خلال الاستثمار المباشر، كما يتضح من جولة شراء أخرى من قِبل المُطلعين الشهر الماضي.

أعتقد أن قيام الفريق الأقرب إلى العمليات، والذي يرى ما نبنيه، بشراء المزيد من الأسهم، يُعد مؤشراً قوياً على ثقتنا، وأنا أقدر ذلك حقاً. والآن، سأترك المجال لمايانك ليُدلي بتعليقاته ويُقدم تحليلاً معمقاً للأرقام.

مايانك ماهاجان

شكرًا لك يا راج، وأهلًا بالجميع. كان الربع الثاني ربعًا رائعًا آخر لشركة هاي تايد. واصلنا تحقيق النجاح في كندا، وحققنا مكاسب كبيرة على الصعيد الدولي، وسجلنا أرقامًا قياسية جديدة في جميع المؤشرات المالية تقريبًا. دعونا نتعمق في الأرقام. بلغت إيرادات الربع الثاني مستوى قياسيًا جديدًا عند 179.3 مليون دولار، بزيادة قدرها 30% على أساس سنوي، وهي أسرع وتيرة نمو في 11 ربعًا، وبزيادة قدرها 1% مقارنة بالربع السابق. وكان هذا هو الربع الرابع على التوالي الذي نحقق فيه مستوى قياسيًا جديدًا في الإيرادات.

بلغ إجمالي هوامش الربح الموحدة 27% في الربع الثاني، وهو أعلى مستوى لها في ثمانية أرباع. وسجل قطاعا التشغيل لدينا هوامش ربح إجمالية متقاربة، مع تسجيل كل منهما مستويات قياسية جديدة. وحقق قطاع المتاجر التقليدية أعلى هوامش ربح إجمالية له في عامين بنسبة 28%. في المقابل، حقق قطاع توزيع القنب الطبي، وهو قطاع حديث نسبياً، قفزة كبيرة إلى 27%، أي أكثر من ضعف مستوى الربع الأول البالغ 12%. أما بالنسبة للمصروفات، فقد مثلت الرواتب والأجور 11.9% من الإيرادات في الربع الثاني، مسجلةً تحسناً ملحوظاً مقارنةً بنسبة 12.7% قبل عام، ومتجاوزةً قليلاً نسبة 11.8% المسجلة في الربع السابق.

مرة أخرى، أثبتنا قدرتنا على تحسين إدارة التكاليف في أوقات الذروة. ففي الربع الثاني، لم تتجاوز المصاريف العامة والإدارية 4% من الإيرادات، مسجلةً أدنى مستوى لها في سبعة أرباع. وكان هذا المؤشر 4.2% قبل عام و4.1% على أساس ربع سنوي. وبلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 13.9 مليون دولار أمريكي للربع، بزيادة ملحوظة قدرها 73% على أساس سنوي، مسجلةً بذلك أسرع وتيرة نمو لها في تسعة أرباع. كما سجل هامش الأرباح المعدلة الموحدة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أعلى مستوى له في ثمانية أرباع عند 8%.

بنسبة 10%، ساهمت إضافة ReMaxion في تعزيز هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل الموحد. حققت High Tide تدفقات نقدية حرة بقيمة 1.5 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني. ومع أن هذا الرقم كان أقل من بعض الأرباع الأخيرة، إلا أن النظر إلى مكوناته يُظهر صورة مختلفة. وكما ذكر راج، فقد تم استثمار مبلغ كبير في رأس المال العامل لتحقيق النمو الذي شهدناه هذا الربع. وبلغت التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية قبل الاستثمار في رأس المال العامل 8.8 مليون دولار أمريكي، مما يُبرز قدرة أعمالنا على توليد النقد.

كان هذا أعلى مستوى له في سبعة أرباع، ويقارب مستوى النصف الأول من السنة المالية 2025 بأكملها. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، حققنا تدفقًا نقديًا حرًا بقيمة 13.4 مليون دولار. يسعدنا جدًا أن نعلن عن صافي دخل إيجابي هذا الربع، ونعتقد أن هذا الأداء مستدام على أساس معدل باستثناء التغيرات في التزامات المشتقات غير النقدية. لا تزال ميزانيتنا العمومية قوية. اعتبارًا من اليوم، عند أعلى مستوى لها، يبلغ إجمالي الدين 63.6 مليون دولار.

كان لدينا 36.5 مليون دولار نقدًا ونقدًا مقيدًا في نهاية الربع. أتطلع إلى إتمام اتفاقية التمويل مع بنك مونتريال قريبًا. سنحصل على تسهيلات ائتمانية متجددة بقيمة 25 مليون دولار، مع إمكانية سحب ما يقارب 19 مليون دولار بعد سداد شركة كونيكت أولًا. تكمن ميزة التسهيلات المتجددة في أننا ندفع الفائدة فقط على المبلغ المسحوب، بينما يبقى المبلغ المتبقي متاحًا عند الطلب. وبالمثل، سيكون لدينا قرض لأجل محدد بقيمة 15 مليون دولار، يمكن استخدامه لسداد مقرضنا الثاني، وتوفير مدفوعات الفائدة المستمرة، وتوسيع علاقتنا مع بنك مونتريال.

ختامًا، كان الربع الثاني ربعًا استثنائيًا لشركة هاي تاي. لدينا منصة بيع بالتجزئة لا تزال مهيمنة في كندا، وقد أثبتنا قدرتنا الفريدة على استغلال هذه القوة لترسيخ مكانة رائدة في الخارج بسرعة. أتطلع إلى ما يحمله لنا المستقبل مع استمرار نمونا المربح بفضل فريقنا الرائع الذي لولاه لما كان كل هذا ممكنًا. الآن، سأترك المجال للمشغل لفتح باب الأسئلة والأجوبة.

شكرًا لك،

المشغل

شكرًا لكم أيها السيدات والسادة، سنبدأ الآن جلسة الأسئلة والأجوبة. إذا كان لديكم سؤال، يُرجى الضغط على النجمة ثم الرقم واحد مع سماع نغمة الهبوط. لإلغاء طلبكم، يُرجى الضغط على النجمة ثم الرقم اثنين. إذا كنتم تستخدمون مكبر الصوت، يُرجى رفع سماعة الهاتف قبل الضغط على أي زر. مرة أخرى، هذا هو زر النجمة ثم الرقم واحد. إذا كنتم ترغبون في طرح سؤال، فسؤالكم الأول من بيل تورك من شركة روس كابيتال بارتنرز.

كارولين، هل هو مفتوح؟

بيل تورك (محلل أسهم في شركة روس كابيتال بارتنرز)

صباح الخير جميعاً. سؤالي المبدئي هو: كيف كان أداء حمولة شركة ريمكسيان في شهر مايو؟ ويركز الجزء الأكبر من السؤال على أداء الشركة خلال شهري مايو ونصف يونيو. تشير أرقامنا إلى أنكم قد استنفدتم تماماً المخزون القديم أو المتراكم. وإذا كان الأمر كذلك، فكيف ستتغير مصادر التوريد وتكلفة المنتج، وماذا يعني ذلك بالنسبة لهوامش الربح الدولية؟

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

هل تقصد هذين المستويين الربعيين؟ صباح الخير يا بيل. شكرًا جزيلًا على سؤالك. من الواضح أن أداء ريماكسيون قد فاق جميع توقعاتنا في الربع الثاني. ربما تتذكر يا بيل أن هامش الربح الإجمالي في فبراير كان حوالي 20%، لكننا حققنا نموًا ملحوظًا بعد ذلك. لدينا رؤية واضحة لشهر مايو، وهو يقع بين الربع الثاني، وبين مارس وأبريل وفبراير. لذا، فهو ليس بقوة أبريل مثلًا، ولكنه ليس بضعف فبراير من حيث هامش الربح الإجمالي.

وكما ذكرتُ سابقاً في كلمتي المُعدّة، فإن أداء شركة ريمكسيان سيكون متذبذباً على مدار الفصول، وذلك لأنه يعتمد على توقيت الشحنات الدولية ووصولها الفعلي إلى ألمانيا. أما الوضع الحالي يا بيل، فهو أننا قادرون على البيع. قدراتنا التوزيعية في ألمانيا لا تُضاهى، وكذلك قدراتنا الشرائية هنا في كندا، كما ترى، فقد خفضنا سعر تكلفة ريمكسيان بنسبة تتراوح بين 30 و40%.

لكن بالنظر إلى توقيت الوضع في ألمانيا فيما يتعلق بتصاريح الاستيراد، لا تزال هذه التصاريح تستغرق ثمانية أسابيع للوصول إلى ألمانيا، بعد أن كانت تستغرق 13 أسبوعًا. لذا، بمجرد تحسن الوضع، سنتمكن من بيع المزيد من القنب. وكما ذكرت في كلمتي المُعدّة، يجب النظر إلى أداء شركة ReMaxion في الربع الحالي بشكل أقرب إلى الربع الثاني منه إلى الربع الأول. ولكن إذا كنتم ترغبون في معرفة رأيي بدقة، فأتوقع أن يكون الأداء في مكان ما بينهما.

لذا، لا تزال الأرقام والهوامش جيدة للغاية، وستبقى كذلك. الآن، أودّ أن أشير إلى النقطة الثانية من سؤالك، وهي المخزون القديم الذي كان لدينا في البرتغال. لقد اتخذنا خطوة جريئة يا بيل. كما تتذكر، كان لدينا ما بين 15 و17 طنًا عالقة آنذاك، لكننا كنا نعلم أن دولة بأكملها لا يمكنها إغلاق سوق القنب إلى الأبد، وأن الشركات لا يمكنها الانهيار. وقد تعاملنا مع هذا الأمر بثبات، ومضينا قدمًا في عملية الاستحواذ هذه، وقد أثمرت بالفعل.

يمكنكم رؤية النتائج اليوم. لكن لا يزال لدينا ما بين أربعة إلى خمسة أطنان متبقية في البرتغال. وكما هو الحال مع المخزون الأقدم، فقد حصلنا عليه أولاً، لذا فهو أقل قدماً، لكن من الواضح أنه لا يزال يتقادم. لكننا لسنا قلقين. كان لدينا مزيج من تلك المواد القديمة في فبراير. وتكرر الأمر نفسه في مارس وأبريل، وكذلك في مايو. لهذا السبب انخفضت الكمية في البرتغال من 17 طناً إلى ما يقارب 4 أو 5 أطنان.

لا أعتقد أن ذلك سيؤثر علينا بشكل جوهري، أو حتى يؤثر علينا إطلاقاً، من حيث خفض هوامش الربح. أؤكد لك بثقة أن هوامش الربح يمكن أن تبقى في حدود 25%. ممتاز يا راج، شكراً لك.

بيل تورك (محلل أسهم في شركة روس كابيتال بارتنرز)

أما بالنسبة للسؤال الثاني، فيبدو أن مقاطعة أونتاريو طلبت من أحد منافسيكم التخلي عن إدارة عمليات البيع بالتجزئة في المقاطعة. كيف سيؤثر ذلك على بيئة المنافسة؟ وهل لديكم أي اهتمام بأي من هذه الأمور؟

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

ماذا عن تلك المواقع إذا أصبحت متاحة؟ نعم، بالتأكيد يا بيل. لقد اطلعنا على التقارير الإعلامية خلال عطلة نهاية الأسبوع، لكن أعتقد أنه من السابق لأوانه التكهن بكيفية تطور الأمور في نهاية المطاف. كما تعلم، كنا نتحدث عن هذا الأمر منذ فترة، فإذا كانت الصناعة بأكملها تلعب الشطرنج بينما يلعب آخرون لعبة الداما، فكيف يكون ذلك عادلاً؟ وقد تمت الإجابة على هذه الأسئلة اليوم، ويمكن للجميع الاطلاع على ما قالته الجهة التنظيمية. لكن انظر، فاليوبادز منافس قوي، فهي شبكة متاجر عالية الجودة. وإذا أصبحت بعض تلك الأصول متاحة، فسندرس هذه الفرصة بدقة متناهية. لكننا سنطبق نفس معايير الانضباط التي نطبقها دائمًا على جميع عمليات الاستحواذ.

لكننا بالتأكيد نراقب هذا الأمر عن كثب. بيل. شكرًا لك يا راج.

بيل تورك (محلل أسهم في شركة روس كابيتال بارتنرز)

سأعود إلى قائمة الانتظار.

المشغل

شكراً لك. سؤالك التالي من ديريك لاسارد من شركة td. خطك مفتوح الآن.

ديريك لاسارد (محلل أسهم في بنك TD)

أجل. صباح الخير يا راج، وأهنئك أنت والفريق على هذا الربع الرائع. بصراحة، لو أردتُ التدقيق في التفاصيل، لقلتُ إنني سأشير إلى ضعف طفيف في مبيعات المتاجر القائمة، ولكن ربما عليك مساعدتنا في تحديد مدى تأثير انخفاض مبيعات المتاجر القائمة على حجم المبيعات مقارنةً بانخفاض الطلب الأساسي.

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

أجل، بالتأكيد. مرحباً ديريك، وشكراً جزيلاً لك على سؤالك. حسناً، ما نراه حتى الآن هو أن الربع الثالث مستقر نسبياً مقارنةً بالربع الثاني. والأهم من ذلك يا ديريك، هناك عاملان مؤثران فيما يتعلق بانخفاض مبيعات متاجرنا القائمة بنسبة 1.2%. تذكر أنه خلال السنوات الخمس الماضية منذ إطلاق نموذج نادي الخصم، تفوقنا بشكل ملحوظ على القطاع، حيث حققنا قفزة بنسبة 161% مقابل انخفاض متوسط المشغلين بنسبة 7%. لذا، كما تعلم، هذه هي المرة الأولى التي نتكبد فيها خسارة، وإن كانت طفيفة للغاية. ولكن هناك عدة عوامل مؤثرة هنا. أول ما ذكرته بشأن النماذج صحيح تماماً.

تذكروا عميلنا الأساسي، وهو، كما ذكرت مرارًا، أنشأنا متاجرنا لتلبية احتياجاته، وهو العامل اليدوي. وكما تعلمون، يواجه هذا القطاع ضغوطًا من تباطؤ سوق الإسكان والغموض التجاري الأوسع نطاقًا بين كندا والولايات المتحدة، فقطاع السيارات والأخشاب وصناعة الصلب، جميعها تعاني. صحيح. وهذا هو عميلنا الأساسي. لذا، يتجه العملاء إلى شراء أكياس أصغر حجمًا (أونصة). صحيح. وعندما يشترون أكياسًا أصغر، تقل زياراتهم لأنهم قد اشتروا بالفعل. الآن، لا تتوفر لديهم تشكيلة واسعة من السلالات، فهم يكتفون بسلالة واحدة. ولكن هذا هو مصدر جزء من المبيعات. بالتأكيد، نلاحظ ذلك بوضوح.

السبب الثاني الذي يمكنني ذكره، وهو سبب مثير للاهتمام، هو أنه مع استمرارنا في توسيع شبكة متاجرنا، يا ديريك، تساعدنا بعض متاجرنا الجديدة على الاستحواذ على حصة أكبر من الأسواق التي نعمل بها بالفعل. ولكن في بعض الحالات، قد يؤدي ذلك أيضًا إلى تحويل بعض المبيعات من المتاجر القديمة إلى المتاجر الجديدة التي لم تُدرج بعد ضمن قاعدة مبيعات المتاجر القائمة. وهذا ما يحدث بالفعل. لديّ العديد من الأسواق التي يمكنني ذكر أمثلة عليها. ونحن الآن أكثر حرصًا على هذا الجانب أيضًا. لذا، كما تعلم، في حين أن ذلك قد يُسبب بعض الضغط على مبيعات المتاجر القائمة، فإننا في الواقع نواصل اكتساب حصة سوقية إجمالية وزيادة مبيعاتنا الإجمالية في تلك المناطق. لذا، كما تعلم، ليس الأمر سيئًا تمامًا. بالتأكيد يتعلق الأمر بتنسيقات المتاجر، وبالتأكيد يتعلق بانخفاض عدد الزيارات لأن عملاءنا الأساسيين تأثروا بشكل واضح.

سأخبركم بشيء، لقد جمعنا معلومات استخباراتية كثيرة حول الجانب الخاص. كما تعلمون، استحوذنا مؤخرًا على أربعة متاجر من شركة نورثرن هيلم. كانت لدينا بياناتهم، بالإضافة إلى بيانات جهات أخرى متعددة شاركتها معنا. وبشكل عام، نلاحظ أن هذا الاتجاه سائد في جميع المجالات، ونحن نتفوق على كل ما رأيته، بما في ذلك أحد منافسينا المدرجين في البورصة والذي أعلن عن نتائجه. ونحن نتفوق عليهم أيضًا.

ديريك لاسارد (محلل أسهم في بنك TD)

صحيح يا راج؟ للتوضيح. أجل، مرة أخرى، كنتُ فقط أُدقّق في التفاصيل. لذا أنت مُحق، الأمر ليس سيئًا تمامًا. حسنًا. وربما سؤالٌ إضافي بخصوص ذلك. فيما يخص هامش الربح في المتاجر التقليدية. أنا فضوليٌّ لمعرفة كيف تُفكّر في الاستدامة هناك. ربما في ظلّ انخفاض الطلب الاستهلاكي قليلًا في الوقت الحالي.

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

أجل، بالتأكيد. ديريك، أعتقد أن هوامش أرباح متاجرنا التقليدية بلغت 28%، وهو أعلى مستوى لها منذ ثمانية أرباع. هذا أسعدني جدًا. لقد كنا نرفع هوامش أرباحنا تدريجيًا وببطء، وما زلنا نحقق أرقام مبيعات قياسية. لم يؤثر ذلك على مبيعاتنا، ولكن نظرًا للظروف الحالية، علينا أن نكون أكثر حذرًا بشأن هوامش الربح الإجمالية. أما بالنسبة للمتاجر التقليدية، فقد بدأنا نلاحظ أيضًا أن العديد من المنافسين في هذا القطاع يقلدون أجزاءً من نماذج أعمالنا، بل إن بعضهم يحاول تقليدنا بالكامل، صدق أو لا تصدق، حتى أنظمة الألوان الخاصة بنا، وهو أمر مثير للسخرية أن نرى بعض المنافسين الراسخين يقلدوننا. آمل أن تكون لا تزال على الخط يا ديريك، فقد سمعت بعض الضوضاء في الخلفية.

أجل، أنا هنا. حسنًا، ممتاز. إذًا. ولكن رغم كل ذلك، هل تعلم أين تتجه مبيعاتنا؟ حسنًا، علامة تاناكابانا التجارية قوية جدًا. لدينا فرص لزيادة الأرباح من خلال العلامات التجارية الخاصة والمبادرات المتميزة التي لا يملكها الآخرون. لكن هوامش أرباحنا على مستوى المتاجر تُقلّد. نواجه ضغطًا تنافسيًا كبيرًا من كلٍّ من الشركات المرخصة وغير المرخصة. بالنسبة للكثيرين، أصبحت هذه استراتيجية للبقاء في هذه المرحلة نظرًا لنجاحنا الكبير.

لكننا نعتقد أن هوامش الربح الإجمالية للمتاجر التقليدية ستشهد ضغطًا طفيفًا. ليس ضغطًا كبيرًا، لكننا سنعدّلها وفقًا لذلك. تذكروا، نحن نخطط للمدى البعيد. سنصل إلى 350 متجرًا. أعتقد أن هوامش ربحنا في المتاجر التقليدية ستصل على المدى البعيد إلى 30%. لذا سنكون أعلى بكثير مما نحن عليه اليوم. لكن على المدى القريب، قد نضطر إلى خفض هوامش ربحنا قليلًا لنتمكن من المنافسة.

ديريك لاسارد (محلل أسهم في بنك TD)

أجل. تذكر يا راج، أن التقليد أصدق أشكال الإطراء التي يمكن أن يقدمها التواضع للعظمة. أحسنت يا ديريك. شكرًا لك. أقدر ذلك.

المشغل

شكراً لك. سؤالك التالي من بن ستونكس من هايوود. خطك مفتوح الآن.

بن ستونكس

صباح الخير يا شباب. معكم بن نيابةً عن نيل. أهنئكم على الربع الرائع وما تحققونه في المملكة المتحدة. أعلم أنكم ذكرتم في الربع الماضي هدفكم بالدخول من خلال صفقة اندماج واستحواذ خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، وأنكم تتواصلون مع بعض الشركات الكبرى هناك. أود أن أعرف ما إذا كان هناك أي تقدم في هذا الشأن، وكيف تسير هذه المحادثات.

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

أجل. صباح الخير بن. شكرًا جزيلًا على سؤالك. بالتأكيد. لا تزال المملكة المتحدة سوقًا مستهدفًا بالغ الأهمية بالنسبة لنا، ونحن منخرطون بنشاط في مناقشات مع مجموعة واسعة من الجهات الفاعلة في هذا القطاع. نتحدث مع العديد من الشركات الكبيرة، والعديد من الشركات الصغيرة المتخصصة. أتواصل مع الجميع لفهم الوضع في المملكة المتحدة، ويمكنني أن أؤكد لك أنها سوق مثيرة للاهتمام للغاية بالنسبة لنا. بل ربما تكون أكثر إثارة للاهتمام من ألمانيا، لأنه في المملكة المتحدة يمكنك التحكم في سلسلة التوريد بأكملها، بما في ذلك التواصل المباشر مع المريض، وهو ما لا نستطيع فعله في ألمانيا.

كما تعلم، وكما أوضحنا سابقاً، لا يزال هدفنا إتمام الصفقة خلال الفصول القليلة القادمة. ولكن مع ذلك يا بن، نحن نلتزم بأعلى معايير الدقة والانتقاء. نركز على إيجاد الشريك المناسب، والتوافق الاستراتيجي الأمثل، وهيكل الصفقة الذي يحقق قيمة طويلة الأجل وملموسة للمساهمين. لذا لن نتسرع في أي شيء. لكن المحادثات تسير على ما يرام.

بن ستونكس

هذا خبر سار، وأُقدّر هذا التوضيح. لديّ استفسارٌ إضافي بخصوص التدفق النقدي الحر. لقد بلغ حوالي 1.5 مليون دولار في الربع الحالي. وكما أشرتَ في ملاحظاتك المُعدّة، فإنّ معظمه كان عبارة عن زيادة في رأس المال العامل من المتاجر الجديدة ومخزون ريماكسيان. أودّ أن أعرف كيف تُفكّرون في احتياجات رأس المال العامل من الآن فصاعدًا، وكيف سيبدو تحويل التدفق النقدي الحر المُعدّل بعد تجاوز مرحلة الاستثمار هذه.

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

أجل، بالتأكيد. كما تعلم يا بن، تكمن الصعوبة دائمًا في التفاصيل. صحيح أن التدفق النقدي الحر كان أقل مقارنةً بالربع السابق والعام الماضي، لكننا استثمرنا 4.3 مليون دولار إضافية في رأس المال العامل خلال هذا الربع، وهو أعلى مستوى لنا منذ سنوات. صحيح. لو استثنينا هذا المبلغ، لكان لدينا حوالي 6 ملايين دولار من التدفق النقدي الحر هذا الربع. لكننا نعمل على تنمية أعمال ريمكسيون. نستثمر في المخزون في متاجرنا التي تم تشغيلها حديثًا والتي تستغرق وقتًا طويلاً لتوليد النقد، تمامًا مثل جميع شركات البيع بالتجزئة الأخرى. لذا، بلغ التدفق النقدي من العمليات قبل رأس المال العامل 8.8 مليون دولار هذا الربع يا بن، وهو أعلى مستوى لنا منذ سبعة أرباع. لذا، نحن سعداء جدًا بهذا المسار. الآن، تتجاوز ريمكسيون جميع توقعاتنا الداخلية أيضًا. لذلك، قد نحتاج إلى ضخ المزيد من النقد مع نمو الأعمال.

لكنني أعتقد أنه لا يزال بإمكاننا الحفاظ على تدفق نقدي حر إيجابي أثناء بناء أعمالنا، على الرغم من أنه سيكون متذبذبًا من ربع إلى آخر.

بن ستونكس

أجل، هذا رائع. شكراً لك. أهنئك مجدداً على هذا الربع، وسأعود إلى قائمة الانتظار.

المشغل

شكراً لك. سؤالك التالي من لوك كانون من شركة كاناكورد. خطك مفتوح الآن.

لوك كانون

شكرًا. صباح الخير، وألف مبروك على هذا الربع. أودّ متابعة الموضوع مع راج، وأرجو منك تزويدنا ببعض المعلومات الإضافية عن شركة نورثرن هيل. لقد قدّمتَ لنا بيانات الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لهذه الشركة. ولكن هل يمكنك إعطاؤنا فكرة عامة، مثلاً، كم استغرقت هذه الصفقة من الوقت، وكم كانت مُدرجة في خطة العمل؟ وأيضًا، أريد أن أُعطيك لمحة تاريخية، ربما نظرة على أداء الشركة المالي خلال العامين أو الثلاثة أعوام الماضية، وربما مدة وجود هذه المتاجر في السوق. باختصار، أريد المزيد من التفاصيل عن نورثرن هيل.

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

أجل، بالتأكيد. لقد أتممنا للتوّ عملية الاستحواذ. حققت متاجر نورثرن هيلم إيرادات بلغت 8.5 مليون دولار. لذا، فإنّ أداءها ممتاز للغاية على مستوى الإيرادات. بلغت مساهمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 1.4، بينما دفعنا 4.5 أضعاف. لا تزال هذه الصفقة تُحسّن نتائجنا بشكل كبير، ونحن نحرص دائمًا على مصلحة مساهمينا في هذا الجانب. كان الاستحواذ بمثابة دخولٍ لنا، على الرغم من أننا نتواصل مع العديد من المشغلين لمعرفة ما إذا كانوا مهتمين بالبيع فقط في الأسواق التي لا نتواجد فيها حاليًا.

لاحظنا أنه مع استحواذنا على نورثرن هيلم، دخلنا ثلاث أسواق جديدة في أونتاريو، وهو ما لن يُسبب أي مشاكل تتعلق بتكرار أعمالنا الحالية. تخيلوا لو كان لدينا 224 متجرًا في أنحاء البلاد، وما زلنا ندخل أسواقًا جديدة بافتتاح متاجر في أسواق مماثلة، ما قد يُؤدي إلى هذا التأثير، مع أننا سنستحوذ على حصة أكبر من تلك السوق. كان استحواذ نورثرن هيلم مفيدًا للغاية لهذا السبب، نظرًا لتميز هذه الأسواق.

كان ذلك بمثابة فرصة سانحة لنا. لقد رأى المشغلون كيف كنا ننفذ عملياتنا. أرادوا أسهمنا، أرادوا الحصول على بعض السيولة النقدية وبعض الأسهم. لذا فقد سارت الأمور على ما يرام لأنهم يرغبون في الحصول على موقع مع أكبر تاجر تجزئة في البلاد. وبدأنا نرى زخمًا متزايدًا في هذا الجانب. مع ذلك، كما تعلمون، لا تزال توقعات البائعين متباينة بشكل كبير، فبعضهم يتوقع الحصول على أرباح تتراوح بين ثمانية إلى عشرة أضعاف، بينما لا تتجاوز أرباحنا ستة أضعاف.

لا أفهم كيف يُمكن ذلك، ولماذا يدفع مشترون آخرون مثل هذه المبالغ الباهظة. نحن لا نفعل ذلك. نحن نلتزم بانضباط شديد. وأعتقد أنكم سترون المزيد من عمليات الاستحواذ المماثلة من جانبنا في الفصول القادمة.

لوك كانون

هذا لون رائع. شكرًا لك. وربما سأطرح سؤالًا أوسع نطاقًا حول عمليات الاندماج والاستحواذ. سامحوني إن كنتم قد تطرقتم لهذا الموضوع، فقد فاتني، ولكن لديكم الكثير من المهام المتعلقة بهذا المجال. لديكم خيارات في أوروبا، ويبدو أن الأمر لا يقتصر الآن على المملكة المتحدة فحسب، بل يشمل أوروبا بشكل عام. وكذلك في كندا، فالسوق أقوى قليلًا. لقد تحدثتم عن استكشاف خيارات في الولايات المتحدة، هل هناك ترتيب معين لتفضيلاتكم في هذا السياق؟

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

نعم، الأولوية دائمًا للسوق المحلي. يا لوك، لطالما قلتُ إنه لا يجب أبدًا إغفال السوق المحلي. يجب أن ننتصر محليًا لنحقق النجاح دوليًا. لا يمكننا التسرع في شراء الشركات في كل مكان ثم نظن أننا سنتمكن من السيطرة عليها. السبب وراء استحواذنا على شركة تروماكسيون هو أننا أدركنا قوتنا المحلية. لدينا أقوى علاقات مع المرخصين والمنتجين والمستخدمين هنا. لا أحد يضاهينا في ألمانيا، ويمكننا تحقيق نتائج باهرة في هذا الصدد. وقد فعلنا ذلك. لذا، نبحث تحديدًا عن هذا النوع من عمليات الاندماج والاستحواذ. يجب أن تُحسّن نتائجنا، وأن تكون متوافقة تمامًا مع استراتيجيتنا. نظرًا لنجاحنا الباهر في ألمانيا، فنحن مهتمون جدًا بدخول السوق البريطانية.

أعتقد أنكم ستشهدون زخمًا أكبر من جانبنا في ألمانيا. نحن نتطلع الآن إلى حصة سوقية تبلغ 20% هناك، ونعتقد أنها في متناول أيدينا على المدى البعيد. أما المملكة المتحدة، فتتيح لنا امتلاك علاقات مباشرة مع المرضى، بالإضافة إلى شبكة التوزيع بالجملة التي سننشئها. لذا، تُعد المملكة المتحدة سوقًا واعدة للغاية بالنسبة لنا. ستستمر عمليات الاندماج والاستحواذ المحلية، ولكن يمكنني أن أؤكد لكم أنني أتحدث أيضًا مع شركاء من مختلف الأحجام في الولايات المتحدة، ونبحث عن فرص في القطاع الطبي حيث لا نضطر للتخلي عن إدراجنا في بورصة ناسداك، ويمكننا امتلاك متاجر تُدار طبيًا في ولايات تُجيز استخدام الأدوية. لكن هذا ليس من أولوياتي. صحيح. الولايات المتحدة سوق رائعة، وهي السوق التي أحلم بالعمل فيها يومًا ما. لكننا لسنا في عجلة من أمرنا، فنحن نواصل تحقيق النجاح. في كندا، هدفنا الوصول إلى 350 متجرًا، بينما لدينا حاليًا 228 متجرًا فقط. هدفنا هو تحقيق النجاح في أوروبا.

نحن الشركة الرائدة في كندا، والشركة الرائدة في ألمانيا. ونسعى جاهدين لنكون الشركة الرائدة في جميع الأسواق الأوروبية التي ندخلها. لذا، لن نضحي بدخولنا إلى السوق الأمريكية لمجرد التضحية. سنأخذ وقتنا الكافي. ستكون أولوياتنا هي مواصلة عمليات الاندماج والاستحواذ في كندا، ومواصلة هذه العمليات في الأسواق الأوروبية الكبرى، وخاصة المملكة المتحدة وبولندا، وسنرى كيف ستتطور الأسواق الأخرى هناك. لدينا الكثير من المشاريع قيد التنفيذ فيما يتعلق بالاندماج والاستحواذ.

لوك كانون

ممتاز. ربما سأتابع النقطة الأخيرة. في توقعات البيان الصحفي لهذا الربع، تتحدث الجملة الأخيرة عن نيتكم التوسع في أسواق أوروبية إضافية. لو عدنا إلى الربع السابق، لوجدنا أن تلك التوقعات كانت أكثر تحديدًا للمملكة المتحدة. لذا، أعتقد أن ما تغير بين الربع الماضي وهذا الربع فيما يتعلق بعمليات الاندماج والاستحواذ في أوروبا هو...

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

سؤال رائع يا لوك. سأخبرك إذًا. السوق الذي يهمني أكثر من غيره حاليًا هو المملكة المتحدة بنسبة ١٠٠٪. نحن نولي اهتمامًا بالغًا لسوق المملكة المتحدة، ولكننا تلقينا بعض العروض من جهات خارجية. خلال رحلاتي إلى أوروبا على متن رحلات ICBC وCannabis Europa، تلقينا عروضًا من سوقين واعدين، حيث أبدى المشغلون رغبتهم في التعاون معنا. وكما ذكرت، عليّ أن أكون دقيقًا ومنضبطًا للغاية. نتلقى هذا النوع من العروض باستمرار، ولكن أداءنا هو ما يُلاحظ. ما نقوم به في ألمانيا يُثير اهتمام الجميع، ويرغب الجميع في الاستفادة من علاقاتنا مع الموردين هنا في كندا. وقد ظهر سوقان واعدان يرغبان في التعاون معنا. يرغب المشغلون في التعاون معنا، ولكن علينا أن نكون دقيقين ومنضبطين في نهجنا.

لذا ما زلنا نقوم بتقييم تلك الأسواق، لكنني أعتقد أن اهتمامي لا يزال منصباً بشدة على المملكة المتحدة في الوقت الحالي.

لوك كانون

فهمت، شكرًا. هذا آخر سؤال لي، ثم سأمرره. بالعودة إلى الموضوع الكندي، بخصوص أداء مبيعات المتاجر نفسها، هل يمكنك توضيح ما إذا كانت هناك تغييرات كبيرة خلال الربع؟ بمعنى آخر، هل تراجعت المبيعات أم تحسنت مع الانتقال من بداية الربع إلى نهايته؟ ثانيًا، أود متابعة تعليقك الذي ذكرته. الربع الثالث مستقر. هل هذا مقارنةً بالربع الثاني، أي أنه لا يزال منخفضًا بنسبة نقطة مئوية تقريبًا، أم أنك تقصد أنه مستقر نسبيًا على أساس سنوي؟

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

هذا بالضبط ما حدث في الربع الثاني، حيث وصلنا إلى نقطة تحول مماثلة لتلك التي نشهدها في الربع الثالث. وكان الربع بأكمله على هذا النحو. كما تعلمون، ليس فقط من خلال العناوين الرئيسية، بل انظروا حولكم وسترون، كما ذكرت، أن قطاع السيارات، والأخشاب، وصناعة الصلب، جميعهم من عملائنا الأساسيين. العمالة اليدوية، يمثلون 70% من أعمالنا. صحيح. ومع تصحيح هذه الأمور، سنصبح أقوى. الناس لا يتخلون عنا، بل يشترون منتجات مختلفة. في ظل هذه البيئة التضخمية المرتفعة، لا تزال أسعار النفط مرتفعة للغاية، وسيستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن تنخفض، وسيستغرق الأمر بعض الوقت أيضًا حتى تصحح حكومتنا مسارها في ظل كل ما يحدث بين كندا وبيننا. لكنني أعتقد أن هذا مؤقت للغاية. جوهر عملنا، وما تمثله كاناكابانا لعملائنا.

كما تعلمون، نحن نحقق النجاح باستمرار. علامتنا التجارية تتفوق بنسبة 50% على أقرب منافسينا. لذا، نحن نحقق النجاح على جميع الأصعدة. هذه مسألة وقت لا أكثر. فالأعمال التجارية لا تسير في خط مستقيم، بل تتطور باستمرار. تتأرجح صعودًا وهبوطًا. وفي حالتنا، كان الهبوط طفيفًا. وكما ترون، حققنا أرقامًا قياسية. لقد تجاوزنا توقعات المحللين في جميع المجالات. لذا، لدينا قوة دافعة. لا أستطيع قول الشيء نفسه عن منافسينا. منافسونا، سواء كانوا شركات خاصة أو شركات مساهمة عامة، لا يملكون ريميكسيون، ولا يحققون نفس حجم المبيعات التي نحققها مع موردينا، ولا يملكون نادي الخصومات، ولا يملكون أكبر برنامج ولاء في مجال القنب على مستوى العالم. لذا، لدينا العديد من المزايا. أنا لست قلقًا على الإطلاق.

لوك كانون

فهمت. شكراً. سأمرر الدور.

المشغل

شكرًا لكم. مرة أخرى، هذا ثور 1 إذا رغبتم في طرح أي سؤال. سؤالكم التالي من برينا. خطكم مفتوح الآن. مرحبًا جميعًا، معكم برينا من فريد. شكرًا لكم على استقبال أسئلتنا، ونهنئكم على هذا الربع. نبدأ حديثنا بالتوسع المحتمل لسقف مبيعات التجزئة في أونتاريو. ما مدى احتمالية حدوث ذلك بناءً على المحادثات التي تجرونها وما تسمعونه؟ وما مدى تأثيره الإيجابي على آفاق النمو على المدى الطويل؟ وما هي بعض الاعتبارات الإضافية المتعلقة بذلك؟ كما نعلم، تستهدف شركة هاي تايد 350 متجرًا على المدى الطويل. فإذا تحقق هذا، كيف سيؤثر على هدفكم على المدى الطويل؟ وأود أيضًا أن أعرف عن مقاطعة كولومبيا البريطانية، وهل ترون أن السقف قد يمتد إليها أيضًا؟

برينان

بالتأكيد. صباح الخير برينان، شكرًا جزيلًا على سؤالك. نعم، نسمع أن الحكومة قد تنظر في رفع الحد الأقصى لعدد المتاجر في أونتاريو من 150 إلى 300 متجر. من الواضح أن هذا سيمثل فرصة هائلة للنمو. تحقق متاجرنا 2.7 مليون دولار كمتوسط إيرادات للوحدة في أونتاريو، مقابل 1.1 مليون دولار لمتوسط إيرادات المتاجر المماثلة هناك. لذا سيكون هذا بمثابة حلم يتحقق. لكنني أعلم أن هناك ضجة كبيرة من المنافسين، ولهم كل الحق في ذلك. يشعر المنافسون المستقلون أن السلاسل التجارية ستتمتع بنفوذ أكبر، وهم يمارسون ضغوطًا كبيرة ضد ذلك. أتفهم هذا التوجه، لكننا سنرى كيف ستتطور الأمور إذا حدث ذلك. سنرفع بالتأكيد الحد الأقصى لعدد المتاجر على المدى الطويل إلى أكثر من 500 متجر لأن مقاطعة أونتاريو وحدها ستوفر لنا 150 متجراً إضافياً.

لذا، الفرصة الكندية، كما ذكرنا، ستُدرّ علينا كندا على المدى البعيد أكثر من مليار دولار من الإيرادات. نعتقد أن هذا الرقم قد يصل إلى 1.3 أو 1.4 مليار دولار إذا تحقق هذا، وربما أكثر. لذا، فالوضع واعد للغاية. ولكن حتى لو لم يحدث ذلك، فإن وضعنا لا يزال ممتازًا. بإمكاننا تحقيق أكثر من مليار دولار من الإيرادات في كندا. أما بخصوص الحد الأقصى لعدد المتاجر في مقاطعة كولومبيا البريطانية، فقد كنا قريبين جدًا من رفعه قبل عامين من 8 إلى 16 متجرًا. لكن ذلك لم يحدث. كما تعلمون، عارض أصحاب المتاجر المستقلة ذلك، خوفًا من تطبيق التغيير. ولكن انظروا إلى النتيجة التي آلت إليها المقاطعة. تُعدّ كولومبيا البريطانية من بين المقاطعات التي لديها أعلى معدلات المخدرات غير المشروعة في البلاد، بعد كيبيك أو بنسبة مماثلة لها، تتجاوز 45 أو 50%.

بالمقارنة، تبلغ النسبة في ألبرتا أقل من 20%. صحيح. إنها مقاطعة تتطلع إلى المستقبل. لذا أعتقد أن مقاطعة كولومبيا البريطانية ستزيد الحد الأقصى لعدد المتاجر في وقت ما. هناك نقاشات جارية في هذا الشأن. قد يكون تطبيق ذلك بطيئًا، حيث سيتم رفعه تدريجيًا على مدار 12 شهرًا ليصل إلى 16 متجرًا، ثم ربما يتم رفعه مرة أخرى. لكن من المؤكد أن عليهم اتخاذ إجراء حيال ذلك لأن السوق السوداء مزدهرة في كولومبيا البريطانية، وهذا أمر غير مقبول، خاصةً بعد سبع أو ثماني سنوات من التقنين.

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

حسنًا، فهمت. بصفتي شخصًا وُلد وترعرع في الساحل الغربي، فإن هذا الرقم غير المشروع لا يُفاجئني. بالعودة إلى ريماكسي، وبالنظر إلى هامش الربح، نجد أنه حوالي 27%، وهو بالتأكيد أعلى مما توقعت. وقد ذكرتَ أن النسبة المتوقعة من القطاع تبلغ حوالي 25%. نسمع عن ضغوط على الأسعار في ألمانيا، لذا أودّ التعمق في هذا الموضوع قليلًا. كيف ينبغي لنا أن نفكر في هذه الديناميكيات؟ وهل يستفيد التوجه نحو المنتجات ذات القيمة في ألمانيا من السوق المكسيكية نظرًا للقطاعات التي تعملون فيها؟ وهل تعتقد أن نسبة 20% في منتصف العشرينات لا تزال مستدامة على المدى الطويل؟

برينان

أجل، بالتأكيد. انظر، عندما استحوذنا على الشركة، قلنا إننا نعتزم على المدى الطويل تحقيق هوامش ربح إجمالية في منتصف العشرينيات في مجال إعادة التمويل. حسنًا، لقد حان ذلك اليوم بالفعل، وأنا في غاية الحماس. نحن بالتأكيد متقدمون على توقعاتنا بتسعين يومًا. أحب أن أعد بأقل مما أستطيع، وقد حدث ذلك في هذه الحالة أيضًا. كما تعلم يا برايان، بالنظر إلى علاقاتنا مع المنتجين الكنديين المرخصين، فإن العامل الأهم الذي يميزنا ليس فقط تعزيز وتنويع سلسلة التوريد لدينا، بل أيضًا الاستلام المباشر من ألمانيا، مما يسمح لنا باستلام كميات أكبر وبسرعة، وهو أمر مختلف تمامًا عما كان يحدث هناك سابقًا. لقد تمكنا أيضًا من خفض تكلفة المشتريات من كندا بنسبة تتراوح بين 30 و40%.

لذا، بينما يشهد السوق الفعلي انخفاضًا ملحوظًا في الأسعار في ألمانيا، فأنت محق تمامًا. هذا لا يؤثر على ريمكسيون، بل يؤثر على جميع منافسينا الآخرين الذين لا يملكون نفس العلاقات القوية وسلسلة التوريد المتينة. لذلك، نعتقد أننا سنستمر في الاستفادة من هذا الوضع. لا أستطيع أن أصف لك كم الفرص التي أتلقاها من المنتجين الراغبين في العمل معنا مباشرةً. لقد أطلقنا للتو سبع علامات تجارية حصرية في ماري جين، وسنشاركها مع السوق بمزيد من التفصيل غدًا على ما أعتقد. لدينا اتفاقيات حصرية مع جميع العلامات التجارية الكندية الرائدة، ويتزايد عدد المنضمين إلينا يوميًا. لذلك، أعتقد أنه مع ازدياد واقعية انخفاض أسعار السوق، فإن ريمكسيون محمية بشكل جيد بفضل هذه العلاقات القوية التي تربطنا بكندا.

المشغل

حسنًا، ممتاز. هذا لون رائع. سأعود إلى قائمة الانتظار. شكرًا لك. شكرًا لك. لا توجد أسئلة أخرى في الوقت الحالي. تفضل بالانتقال إلى الملاحظات الختامية.

راج جروفر (الرئيس والمدير التنفيذي)

شكرًا لك أيها المشغل. وشكرًا لكم جميعًا على اهتمامكم ودعمكم المتواصل لـ "هاي تايد". نحن فخورون جدًا بما حققناه هذا الربع، ونتطلع بحماس إلى المستقبل. مع ذلك، سأطلب من المشغل إغلاق الخط. أتمنى لكم يومًا سعيدًا.

تنويه: هذا النص مُقدّم لأغراض إعلامية فقط. مع حرصنا على الدقة، قد توجد أخطاء أو سهو في هذا النسخ الآلي. للاطلاع على البيانات الرسمية للشركة ومعلوماتها المالية، يُرجى الرجوع إلى ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وبياناتها الصحفية الرسمية. تعكس تصريحات المشاركين في الشركة والمحللين وجهات نظرهم في تاريخ هذه المكالمة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار مسبق.