تستعد وول ستريت لانتقال قيادي. فمع انتهاء ولاية جيروم باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في 15 مايو، بدأ السوق بالتكيف مع قيادة جديدة، يُرجح أن تكون بقيادة كيفن وارش .

تاريخياً، يؤدي تغيير القيادة إلى إثارة قلق السوق، حيث يخشى المستثمرون حدوث تحول في "وظيفة رد الفعل" لأقوى بنك مركزي في العالم.

في حين يبدو التقلب أمراً لا مفر منه مع "اختبار" الأسواق للرئيس الجديد، تشير الأبحاث إلى أن المستثمرين يُقيّمون البيئة الموروثة بدلاً من الشخص الذي يشغل المنصب. ومع ذلك، تشير البيانات التاريخية إلى أن ضعف أداء السوق بشكل ملحوظ عادةً ما يصاحب هذه التحولات.

وهم الاستبدال مقابل الواقع الكلي

قام الدكتور ديجان كوفاتش، وهو باحث ما بعد الدكتوراه في جامعة هارفارد، بتحليل عمليات انتقال السلطة في الاحتياطي الفيدرالي على مدى الخمسين عامًا الماضية. وقد نظر في البيانات من عملية تسليم السلطة من بيرنز إلى ميلر في عام 1978 وحتى وصول باول في عام 2018. وتتضح الفترة التي تلت هذه الانتقالات جليًا - حيث انخفض أداء الأسواق، في المتوسط، بنسبة 7.7 نقطة مئوية في السنة التي تلي تغيير القيادة.

مع ذلك، تكشف دراسة كوفاتش أيضاً عن وهم الاستبدال. فبعد ضبط عوامل الاقتصاد الكلي مثل مؤشر أسعار المستهلك، وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ومخاطر الركود، والتقلبات (مؤشر VIX)، وديناميكيات منحنى العائد، يظل الفرق كبيراً.

وأشار كوفاتش إلى أنه "بمجرد تضمين هذه الضوابط، ينخفض التأثير المقدر بشكل كبير - من حوالي -7.7 نقطة مئوية إلى ما يقرب من -1.8 نقطة مئوية".

وبالتالي، تشير البيانات إلى أن الانخفاضات التاريخية الهائلة - مثل تلك التي شوهدت عندما تولى آلان جرينسبان منصبه في عام 1987 أو باول في عام 2018 - كانت مدفوعة بتوقيت السوق، مثل تشديد الدورة المتأخرة أو الصدمات الخارجية، بدلاً من هوية الرئيس.

اختبار الكرسي أم تسعير الأزمة؟

ومع ذلك، لا يزال البعض غير مستعد لتجاهل عامل "الشخصية". فقد أشار مارك هاكيت ، كبير استراتيجيي السوق في شركة نيشن وايد، إلى أنه في حين أن مؤشرات بداية العام، مثل "مقياس يناير"، تبدو متفائلة لعام 2026، فإن تغيير القيادة يُدخل مخاطرة فنية محددة.

وكتب قائلاً: "تاريخياً، كانت لهذه المؤشرات وزن كبير"، موضحاً سجلاً إيجابياً بنسبة 87% لهذه الطريقة.

ومع ذلك، يشير أيضًا إلى أن الأسواق "تميل إلى اختبار" رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الجدد، مما يعكس حالة عدم اليقين التي غالبًا ما تحيط بالتغييرات في نبرة السياسة وأسلوب التواصل ونهج صنع القرار لدى البنك المركزي".

باستخدام بيانات تعود إلى عام 1930، قام هاكيت بحساب الانخفاض. في غضون ستة أشهر من تولي رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد منصبه، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 9% في المتوسط. لكن، كما يقول، "ينبغي النظر إلى الأنماط التاريخية على أنها سياق، وليست تنبؤات".

ومع ذلك، وفقًا لكوفاتش، فإننا نعيش في بيئة أكثر تطورًا بكثير اليوم.

وأشار إلى أن "وول ستريت قد درست بالفعل كل أزمة كبرى. الآليات معروفة. الخطط معروفة. فماذا يفعل المتداولون إذن؟ إنهم يتحوطون مسبقاً".

بالنسبة له، فإن عدم تفاعل السوق تقريباً مع أخبار وارش هو دليل على وجود خطة عمل أكثر تطوراً بكثير تقوم المؤسسات الحديثة بتنفيذها.

ويختتم قائلاً: "لهذا السبب لا نشهد ردود فعل مماثلة تجاه صدمات أسعار النفط، أو الضجة الإعلامية حول الذكاء الاصطناعي، أو المخاطر الجيوسياسية، مقارنةً بالعقود السابقة. لأن الجميع يُجري التحليل نفسه. لم يعد السوق يتفاجأ".

صورة من AevanStock عبر Shutterstock