تقدمت الشركة الرائدة في صناعة الملابس الرجالية بطلب إدراج أسهمها في بورصة هونغ كونغ، سعياً للحصول على تمويل للتوسع في الخارج في ظل تباطؤ نموها في السوق المحلية، بل وانكماشه.

أهم النقاط الرئيسية:

• قدمت شركة HLA طلبًا للإدراج في بورصة هونغ كونغ، معلنةً عن انخفاض صافي أرباحها بنسبة 25% في عام 2024، وانخفاض إيراداتها بنسبة 3%.
• أعلنت الشركة الرائدة في صناعة الملابس الرجالية عن ارتفاع طفيف في إيراداتها خلال النصف الأول من عام 2025، بينما استمر انخفاض أرباحها.

في زمن كانت فيه التلفزيونات لا تزال الوسيلة الرئيسية للإعلان عن الملابس، وصلت شركة HLA Group Corp. Ltd. (600398.SH) إلى ذروة الموضة في مجال الملابس الرجالية بفضل دعم المشاهير وشعارها "خزانة ملابس الرجل". وسرعان ما ارتقى اسم العلامة التجارية إلى صدارة الصناعة من خلال تقديمها ملابس تناسب "الرجل العادي" في الصين.

والآن، تأمل الشركة في نقل جاذبيتها الشعبية إلى المستثمرين العالميين من خلال طرح عام أولي مخطط له في هونغ كونغ، في محاولة منها لإنعاش نموها المتعثر الذي أعاقه الضعف في السوق المحلية، وذلك وفقًا لوثيقة الإدراج التي قدمتها إلى بورصة هونغ كونغ في أواخر الشهر الماضي.

كانت HLA ثاني أكبر علامة تجارية للملابس الرجالية في العالم من حيث الإيرادات العام الماضي، وفقًا لبيانات صناعية من جهات خارجية وردت في وثيقة الإدراج. وقد مثّلت عملاقًا محليًا، إذ استحوذت على 5.6% من سوق الملابس الرجالية في الصين، متجاوزةً بذلك الحصة السوقية الإجمالية لمنافسيها الأربعة التاليين، وكانت العلامة التجارية الوحيدة للملابس الرجالية التي حققت إيرادات سنوية تزيد عن 10 مليارات يوان (1.41 مليار دولار).

تنقسم عمليات شركة HLA إلى أربعة قطاعات: علاماتها التجارية الخاصة، والتعاون مع العلامات التجارية الرياضية العالمية، وتخصيص ملابس الشركات، ومنافذ البيع في المدن. وتشمل علاماتها التجارية الخاصة علامة HLA الأساسية المتخصصة في ملابس الرجال، وعلامة OVV التجارية لملابس النساء، وعلامة YeeHoO التجارية لملابس الأطفال والرضع.

ذروة التقييم

تأسست شركة HLA عام 1988 على يد تشو جيان بينغ، الذي دفع 300 ألف يوان لمصنع صوف في مقاطعة جيانغسو بشرق الصين لتصنيع منتجاته الأولى. وشهد عام 2002 نقطة تحول حاسمة عندما سافر إلى اليابان وانبهر بشدة بالتنوع الكبير والأسعار المنخفضة وأسلوب التسوق الذاتي الذي تتبعه ماركات الملابس المحلية، والذي يشبه أسلوب المتاجر الكبرى. وعند عودته إلى الصين، افتتح أول متجر لـ HLA في شارع تشونغشان الشمالي بمدينة نانجينغ، عاصمة جيانغسو. واستغل تشو حسه السوقي المرهف ومهاراته التسويقية، بما في ذلك الاستعانة بالمشاهير وتحديد الموقع الدقيق في السوق، ليجعل من HLA الشركة الرائدة في مجال ملابس الرجال في الصين.

أُدرجت الشركة في بورصة شنغهاي في ديسمبر 2000، وشهدت قيمتها السوقية لفترة وجيزة تجاوزت 100 مليار يوان في عام 2015 بفضل توسعها السريع. إلا أن المنافسة المتزايدة من التسوق الإلكتروني شكّلت تحديات أمام علامات الملابس التجارية الموجهة للسوق الشامل مثل HLA، ما أدى إلى انخفاض حاد في أسهم الشركة عن مستوياتها السابقة.

تعاني HLA أيضاً من مشكلة في صورتها العامة مع التغيرات السريعة في صيحات الموضة. فرغم احتفاظها بمكانتها الرائدة في السوق العام الماضي، إلا أن تصاميمها باتت تُقابل بعزوف متزايد من قبل جيل الشباب Z، مما أدى إلى تآكل سمعتها كشركة رائدة في مجال الموضة. وقد دفع ذلك الشركة إلى التوسع خارج نطاق ملابس الرجال لتشمل ملابس النساء والأطفال قبل عدة سنوات.

تراجعت الإيرادات والأرباح.

تُظهر أحدث البيانات المالية لشركة HLA بوضوح ركود أعمالها وتخلفها عن ركب التطورات. فقد تراجعت إيراداتها بنسبة 3% تقريبًا على أساس سنوي العام الماضي لتصل إلى 20.2 مليار يوان، بينما انخفضت أرباحها بنسبة 25% تقريبًا لتصل إلى 2.19 مليار يوان. وعادت الشركة إلى نمو الإيرادات في النصف الأول من هذا العام، حيث ارتفعت بنسبة 3% على أساس سنوي لتصل إلى 11.24 مليار يوان. إلا أن أرباحها استمرت في التراجع، حيث انخفضت بنسبة 3% لتصل إلى 1.59 مليار يوان.

مما يزيد من ضعف الأداء، أو ربما يعكسه، استمرار ارتفاع مستويات مخزون الشركة بشكل ملحوظ. فقد اقترب مخزونها من 12 مليار يوان العام الماضي، بزيادة قدرها 28% على أساس سنوي. وبحلول نهاية سبتمبر الحالي، بلغ الرقم 11.52 مليار يوان، بزيادة قدرها 12% عن نهاية يونيو. وفي الوقت نفسه، تشهد حسابات القبض التجارية وحسابات القبض ارتفاعًا أيضًا، حيث زادت بنسبة 20% على أساس سنوي لتصل إلى 1.25 مليار يوان بنهاية العام الماضي، وزادت بنسبة 20% بين يونيو وسبتمبر من هذا العام لتصل إلى 1.56 مليار يوان بنهاية سبتمبر.

مع صعوبة تحقيق نمو في الإيرادات، واستبعاد خيار التخفيضات، لا تزال الشركة تعتمد بشكل كبير على العروض الترويجية لتعزيز مبيعاتها. وقد ارتفعت نفقات التوزيع والمبيعات لديها بشكل مطرد خلال السنوات الثلاث الماضية من 3.4 مليار يوان في عام 2022 إلى 4.8 مليار يوان في العام الماضي، ووصلت إلى ما يقرب من 2.5 مليار يوان في النصف الأول من هذا العام وحده.

باختصار، أدى تباطؤ المبيعات إلى تضخم المخزون، وارتفعت المستحقات بالتوازي معه. وفي محاولة لإنعاش العمل، زادت الشركة إنفاقها على التوزيع والمبيعات بشكل حاد، ولا تزال تكاليفها الأخرى صعبة التخفيض.

تعمل شركة HLA أيضاً في سوق الملابس الصينية الراكدة بشكل عام. فقد نما هذا السوق بنسبة 3.9% فقط سنوياً من عام 2020 إلى عام 2024، وكان من المتوقع أن يرتفع بشكل طفيف إلى 4.7% من عام 2025 إلى عام 2029، مما يدل على أن سوق الملابس لم يعد سوقاً سريع النمو.

بصمة خارجية صغيرة

مع تباطؤ النمو في سوقها المحلي في الصين، سعت شركة HLA إلى إيجاد فرص توسع أكبر في الخارج. وقد أطلقت استراتيجية دولية قبل عدة سنوات، وتدير الآن أكثر من 100 متجر في دول جنوب شرق آسيا، بما في ذلك ماليزيا والفلبين وفيتنام. ودخلت الشركة السوق الأسترالية في سبتمبر/أيلول بافتتاح أول متجر لها في سيدني.

إذا تم إدراج أسهمها في بورصة هونغ كونغ، تخطط شركة HLA لاستخدام جزء من العائدات لتعزيز صورة علامتها التجارية العالمية وقدرتها التنافسية. كما تخطط لاستخدام الأموال في الاستثمارات وعمليات الاستحواذ، مستهدفةً علامات تجارية عالمية لتوسيع محفظتها العالمية من الملابس الرياضية.

ومع ذلك، لا تزال أعمالها الخارجية تشكل نسبة ضئيلة من إجمالي إيراداتها. فقد بلغ هذا الرقم 355 مليون يوان في عام 2024، بزيادة قدرها 30.8% على أساس سنوي، وارتفع بنسبة 27.4% على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2025 ليصل إلى 206 ملايين يوان، وهو ما يمثل أقل من 3% من الإجمالي.

من بين العلامات التجارية الصينية للملابس المدرجة في بورصة هونغ كونغ، تتداول أسهم شركة تشاينا ليلانغ (1234.HK)، المتخصصة في ملابس الرجال، حاليًا بنسبة سعر إلى ربحية تقارب 9 أضعاف. أما شركتا أنتا (2020.HK) ولي نينغ (2331.HK)، الرائدتان في مجال الملابس الرياضية، فتتداولان بنسبة أعلى تبلغ حوالي 14 ضعفًا، بينما تتداول أسهم شركة بوسيدنغ (3998.HK)، المتخصصة في الملابس الشتوية، بنسبة مماثلة تبلغ 15 ضعفًا. وبتطبيق نسبة سعر إلى ربحية تبلغ 12 ضعفًا، تُقدّر قيمة تشاينا ليلانغ بحوالي 40 مليار دولار هونغ كونغ (5.14 مليار دولار أمريكي)، أي بزيادة قدرها 20% تقريبًا عن قيمتها الحالية البالغة حوالي 30 مليار يوان صيني لأسهمها المتداولة في بورصة شنغهاي.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.