تتجه شركة SpaceX التابعة لإيلون ماسك نحو ما قد يصبح أكبر اكتتاب عام في التاريخ، ويقول أحد أساتذة معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا إن الأمر برمته يشبه قصة جيكل وهايد.

قال سنان أرال ، أستاذ كلية سلون بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا ومدير مبادرة معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا للاقتصاد الرقمي، لشبكة سي إن بي سي يوم الخميس إن الصفقة إما أنها خطوة رائعة للتكامل الرأسي أو غطاء مكلف للعلامات التجارية الأضعف.

في حالة التفاؤل، توفر شركة سبيس إكس الحوسبة الفضائية، وشركة xAI النموذج، وشركة ستارلينك الشبكة، وشركة X الوصول إلى المستهلكين. أما في حالة التشاؤم، فإن المستثمرين يشترون نموذج ذكاء اصطناعي من المستوى الرابع وشبكة تواصل اجتماعي باهظة الثمن، كل ذلك ضمن شركة صواريخ حقيقية.

مسار التقييم المتصاعد

يرتكز تشكيك أرال على سلسلة من الأرقام المتزايدة. فعندما دمج ماسك شركة X في شركة xAI، قُدّرت قيمة شركة الذكاء الاصطناعي بحوالي 80 مليار دولار، وقيمة X بحوالي 33 مليار دولار، على الرغم من أن عمليات إعادة الهيكلة السابقة أشارت إلى قيمة xAI بـ 250 مليار دولار.

تستمر هذه الأرقام في الارتفاع مع اندماج الشركات. وقال أرال إن السؤال هو ما إذا كان ذلك يعكس تآزراً حقيقياً أم تقييمات مبالغ فيها تتجاوز ما تبرره الأصول.

يشير أحد الأرقام إلى أن الطلب حقيقي. فقد وافقت شركة أنثروبيك على دفع ما يقرب من 1.25 مليار دولار شهريًا مقابل سعة الحوسبة في نظام كولوسوس التابع لشركة سبيس إكس، وهي صفقة قد تصل قيمتها إلى 45 مليار دولار حتى مايو 2029.

قد يحوّل هذا العقد قطاع الذكاء الاصطناعي من مركز تكلفة إلى محرك إيرادات، لكن ما يقلق أرال هو النموذج نفسه. فقد صنّفه كمنتج من المستوى الثالث أو الرابع، وخسر Grok مستخدميه لصالح Claude وChatGPT حتى مع توسع نطاق الحوسبة المحيطة به.

اندماج مع تسلا؟

أثارت المقابلة شائعات متزايدة في السوق مفادها أن شركة سبيس إكس ستستحوذ في نهاية المطاف على شركة تسلا (ناسداك: TSLA ) لإكمال مشروع إيلون ماسك للحلقة العمودية. ولم ينفِ أرال هذه النظرية.

تُنتج ملايين سيارات تسلا فيديوهات قيادة واقعية ضرورية لتدريب نماذج القيادة الذاتية والروبوتات، ويمكن لشركة مُدمجة تشغيل كل ذلك على حوسبة سبيس إكس وشبكة ستارلينك. وقال أرال إن مثل هذا الاندماج لن يواجه أي منافسة تُذكر على نطاقه.

يتوقع دان آيفز من شركة ويدبوش أن يندمج الاثنان في نهاية المطاف.

يعتقد كالشي أن هناك احتمالاً بنسبة 60% لحدوث اندماج قبل الأول من مايو 2027.

أين تتجه الأموال

تستهدف شركة SpaceX تقييمًا بقيمة 1.75 تريليون دولار عند إدراجها في بورصة ناسداك تحت الرمز SPCX في حوالي 12 يونيو، وفقًا لبيانها S-1.

في موقع Polymarket، تبلغ احتمالية إغلاق القيمة السوقية للاكتتاب العام لشركة SpaceX فوق 2 تريليون دولار حوالي 78%.

يُعتبر ماسك المرشح الأوفر حظاً ليصبح أول ملياردير في العالم قبل حلول العام الجديد، لكن حزمة رواتب مدفونة في ملف S-1 الخاص بشركة SpaceX الأسبوع الماضي قد تدفعه نحو 2 تريليون دولار إذا نجح في إنشاء مستعمرة على المريخ.

رفض أرال الإفصاح عما إذا كان سيشتري الاكتتاب العام الأولي، مشيراً فقط إلى أن الناس راهنوا ضد ماسك من قبل وخسروا.

صورة: Shutterstock