في مواجهة سوق الأوراق المالية سريعة التغير، نجح بعض المستثمرين المحترفين في وول ستريت في صنع أسماء لأنفسهم بين عشية وضحاها من خلال الصيد الجريء في القاع، وجمع ثروات ضخمة، في حين اشترى آخرون في وقت مبكر للغاية أثناء فترات الركود، مما أدى إلى خسائر مؤلمة.

اليوم دعونا نستكشف الدروس والتجارب التي اكتسبناها من هؤلاء الأساتذة، ربما نستطيع أن نستمد الإلهام منهم.

1. وارن بافيت

اقتباسات مشهورة

قاوم الجشع وانسحب من السوق مبكرًا خلال فترات الارتفاع؛ تغلب على الخوف وانتهز الفرص لجني الأرباح خلال فترات الانهيار. اشترِ بكثافة عند انخفاض السوق، واستمر في الشراء مع استمرار انخفاضه - لا تُقلص خسائرك وتخرج.

الحملة الكلاسيكية

لقد شهد بوفيت أربع انهيارات في سوق الأوراق المالية: في عام 1973، وفي عام 1987، وفي عام 2000، وفي عام 2008.

قبل عامين من كل انهيار، كان يخرج من السوق مُسبقًا، مُتجنبًا الارتفاع النهائي، مُراقبًا ببرودٍ الآخرين وهم يُمارسون مضارباتهم المُجنونة. وعندما يصل السوق إلى أدنى مستوياته، كان يُعاود الدخول بهدوءٍ وبكمياتٍ كبيرةٍ لشراء الأسهم التي كانت مُفضّلةً سابقًا، واحدًا تلو الآخر.

لنأخذ انهيار عام ١٩٨٧ كمثال: من أغسطس إلى أكتوبر، انخفض السوق بنسبة ٣٦٪. كان هذا الانهيار سريعًا، وكان الانتعاش سريعًا بنفس القدر، مما ترك بافيت يشكو من أنه لم يكن لديه وقت "لترك الأمور تسير على ما يرام".

وفي مواجهة الفرص العابرة التي تولدت من الانهيارات المفاجئة والتعافي، ظل بوفيت هادئا، واثقا من أن الفرصة التالية سوف تأتي بالصبر.

العبرة هنا: أحيانًا تأتي الأزمات وتنتهي بسرعة كبيرة جدًا، مما يمنعك من استغلال فرص الاستثمار الواعدة. حافظ على هدوئك، لا تلوم نفسك أو تفقد السيطرة على استثماراتك محاولًا اغتنام كل فرصة.

في العام التالي، سنحت له فرصة. بدأ بافيت بشراء أسهم كوكاكولا بكثافة. بحلول عام ١٩٨٩، استثمر مليار دولار على مدار عامين؛ وبحلول عام ١٩٩٤، وبعد عمليات شراء أخرى، وصل إجمالي استثماراته إلى ١.٣ مليار دولار.

وبحلول أواخر عام 1997، ارتفعت القيمة السوقية لأسهم بافيت في شركة كوكا كولا إلى 13.3 مليار دولار ــ وهو ما يمثل عائداً يبلغ عشرة أضعاف على مدى عقد من الزمان.

الدروس المستفادة

يمكن تلخيص نهج بافيت أثناء انهيار السوق في ثلاثة مبادئ:

1. اختر قطاعات الاستثمار بعناية: قم بالشراء إذا كانت القيمة الصافية للأصول تتجاوز سعر السهم بكثير.

٢. التداول بناءً على القيمة: احسب القيمة الجوهرية للسهم بناءً على القيمة الإجمالية للشركة، وقارنها بسعر السوق، ثم اشترِ إذا كانت القيمة الجوهرية أعلى بكثير. بِع السهم عند بلوغ الأسعار ذروتها.

3. استثمر فقط في الأموال الخاملة: حتى بالنسبة للأسهم التي من المتوقع أن ترتفع بمقدار 100 ضعف خلال عقد من الزمان، يصر بافيت على استخدام الأموال الفائضة - وقبول الخسائر وانتظار أوقات أفضل.

2. بيتر لينش

اقتباسات مشهورة

تشير الأنماط التاريخية لتقلبات السوق إلى أن جميع الانهيارات الكبرى تمر، وأن السوق سيرتفع دائمًا. كما يُظهر التاريخ أن الانهيارات تُخفف المخاطر وتُتيح فرصًا ذهبية لشراء شركات بارزة بأسعار منخفضة للغاية.

لكن صيد الأسماك في قاع البحر ليس بالأمر السهل. فبدلاً من محاولة اصطياد "القاع" مرارًا وتكرارًا والوقوع في الفخ، من الأفضل انتظار ظهور القاع قبل الدخول.

الحملة الكلاسيكية

خلال انهيار سوق الأسهم الأمريكية عام ١٩٨٧، غرق العديد من أصحاب الملايين في براثن الفقر، وعانوا من انهيارات نفسية أو حتى انتحار. في ذلك الوقت، شهد بيتر لينش - الذي كان يدير آنذاك صندوق ماجلان الذي تجاوزت أصوله ١٠ مليارات دولار - انخفاضًا حادًا في صافي قيمة أصول صندوقه بنسبة ١٨٪ في يوم واحد، بخسارة بلغت ملياري دولار.

مثل جميع مديري صناديق الاستثمار المفتوحة، كان أمام لينش خيار واحد: بيع الأسهم. ولمواجهة عمليات الاسترداد الضخمة، اضطر إلى تصفية ممتلكاته.

وبعد مرور أكثر من عام، لا يزال لينش يرتجف عندما يتذكر ذلك: "في تلك اللحظة، لم أستطع أن أحدد ما إذا كانت تلك نهاية العالم، أو بداية كساد حاد، أو مجرد وول ستريت على وشك الانهيار".

واصل لينش مواجهة العديد من الحوادث لكنه حافظ على أدائه المتميز.

الدروس المستفادة

١. لا تتخلص من الأسهم بثمن بخس بدافع الذعر: إن البيع بدافع اليأس خلال الانهيار غالبًا ما يعني البيع بأسعار منخفضة للغاية. كان هبوط أكتوبر ١٩٨٧ مرعبًا، ولكن لم تكن هناك حاجة للبيع في ذلك اليوم أو الذي يليه. بحلول نوفمبر، بدأ السوق بالارتفاع بثبات. وبحلول يونيو ١٩٨٨، ارتفع بأكثر من ٤٠٠ نقطة، أي بنسبة ٢٣٪.

2. احتفظ بأسهم جيدة بقناعة.

3. تجرأ على شراء الشركات الكبرى بأسعار منخفضة: تعتبر الانهيارات الاقتصادية فرصًا ممتازة لكسب أموال طائلة - وغالبًا ما يتم بناء ثروات ضخمة في مثل هذه الانحدارات الاقتصادية.

3. بنيامين جراهام: أبو وول ستريت

اقتباسات مشهورة

1. لا تخسر المال أبدًا.
2. لا تنسى أبدًا القاعدة رقم واحد.

الحملة الكلاسيكية

شهد غراهام، معلم بافيت، و"أبو تحليل الأوراق المالية"، ورائد الاستثمار القيمي، انهيار عام ١٩٢٩. في سبتمبر/أيلول ١٩٢٩، بلغ مؤشر داو جونز ذروته عند ٣٨١، ثم بدأ في الانخفاض.

في 29 أكتوبر/تشرين الأول، هبطت أسهم بورصة نيويورك بنسبة 12%، وهو ما وصف بأنه "أسوأ يوم في تاريخ بورصة نيويورك الممتد على مدار 112 عاما"، والمعروف الآن باسم "الثلاثاء الأسود".

بحلول نوفمبر/تشرين الثاني 1929، بلغ مؤشر داو جونز أدنى مستوياته عند 198، ثم استقر ثم انتعش. وبحلول مارس/آذار 1930، ارتفع إلى 286، مسجلاً انتعاشًا بنسبة 43%.

ظنّ كثير من المستثمرين أن الأسوأ قد انتهى؛ فاتفق غراهام وبدأ بصيد قاع البحار. اشترى أسهمًا مُقَلّلة القيمة، واستخدم الهامش كرافعة مالية لتعزيز العوائد.

لكن هذا الارتفاع تلاشت بحلول أبريل، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 33% عام 1930. وخسر صندوق غراهام 50.5%. وبحلول يوليو 1932، وصل مؤشر داو جونز إلى 41 نقطة، بانخفاض 89% عن ذروته. وخسر صندوق غراهام 78%، مما كاد يُقصيه.

عاد جراهام لاحقًا إلى الساحة الفنية، فكتب كتابين في الاستثمار هما "تحليل الأمن" و"المستثمر الذكي"، وصاغ مبدأ استثماريا خالدا: هامش الأمان.

الدروس المستفادة

السلامة أولاً، الربح ثانياً.

4. بيل ميلر: العبقري المخالف

اقتباسات مشهورة

أذكّر المحللين دائمًا: 100% من معلوماتك عن شركة ما تعكس ماضيها، في حين أن 100% من تقييم السهم يعتمد على مستقبله.

الحملة الكلاسيكية

من عام ١٩٩١ إلى عام ٢٠٠٥، تفوق صندوق ميلر "ليغ ماسون فاليو تراست" على مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ لمدة ١٥ عامًا متتالية، وهو رقم قياسي، جعله أنجح مدير صندوق في عصره. ومع ذلك، في عام واحد فقط، بدد هذا الإرث.

خلال أزمة الرهن العقاري الثانوي، شهدت أسهم العديد من الشركات التي كانت عظيمة في السابق هبوطًا حادًا. ظن ميلر أن المستثمرين بالغوا في رد فعلهم، فاشترى أسهمًا مخالفة للتوقعات. كان يعتقد أنها فرصة ذهبية، لكن الأزمة تحولت إلى أسوأ سوق هبوطي منذ الكساد الكبير.

رغم أن رهاناته المخالفة للتوقعات أثبتت صحتها لمدة خمسة عشر عامًا، إلا أنه فشل هذه المرة فشلاً ذريعًا. بدت اختياراته للأسهم أشبه بـ"قائمة من عمالقة ساقطين": AIG، وبير ستيرنز، وفريدي ماك، وسيتي جروب، وواشنطن ميوتشوال، وغيرها.

في مقابلة أجريت معه عام 2008 عندما كان عمره 58 عاما، اعترف ميلر: "منذ البداية، فشلت في تقييم مدى خطورة أزمة السيولة هذه بشكل صحيح".

ورغم أن ميلر كان يستفيد في كثير من الأحيان من ذعر السوق، فإنه قال إنه لم يتخيل قط أن الأزمة ستكون بهذه الشدة، وأن الأساسيات سوف تتكسر إلى الحد الذي قد يؤدي حتى إلى انهيار أسهم الشركات الرائدة في السوق.

قال ميلر: "ما زلت أفتقر إلى الخبرة. كل قرار شراء كان خاطئًا، كان الأمر مرعبًا".

الدروس المستفادة

أي محفظة استثمارية تحقق أداءً أفضل تنجح مؤقتًا لأنها محمية من التسعير الخاطئ. توقعات السوق للأرباح المستقبلية خاطئة. بمقارنة تقييم السوق، وتقييم الشركة، وتقييمنا الخاص، نستخدم مجموعة من العوامل لاكتشاف التسعير الخاطئ.

5. فيليب فيشر: أبو الاستثمار في أسهم النمو

اقتباسات مشهورة

تعلم أن تخصص وقتًا كافيًا للبحث، ولا تتسرع في الشراء. في سوق يشهد انخفاضًا مستمرًا، لا تشترِ أسهمًا غير مألوفة بسرعة.

الحملة الكلاسيكية

في عام ١٩٢٩، ومع اقتراب سوق الأسهم الأمريكية من ذروة ما قبل الانهيار، توقع فيشر عدم استقرار آفاق الصناعة وظهور فقاعة اقتصادية حادة. في أغسطس ١٩٢٩، قدّم تقريرًا إلى مسؤولي البنوك مُحذّرًا من أن "أسوأ سوق هبوطي منذ ٢٥ عامًا قادم".

كان هذا التنبؤ الأكثر إثارة للإعجاب الذي قدمه فيشر بشأن السوق - ولكن من المؤسف أنه "توقع انهيارًا ولكنه اشترى الأسهم".

اعترف قائلاً: "أُغرتني جاذبية السوق. بحثتُ عن أسهم رخيصة نسبيًا، ظانًّا أنها لم تحقق كامل إمكاناتها". عندما انهار السوق في أكتوبر/تشرين الأول 1929، لم يسلم فيشر من الخسائر، فقد تكبد خسائر فادحة، مُبددًا ثروته.

الدروس المستفادة

أدرك فيشر أن المحرك الأساسي لأسعار الأسهم ليس نسب السعر إلى الربحية الحالية، بل نسب السعر إلى الربحية المتوقعة على مدى السنوات القليلة المقبلة.

وقال: إذا قمت بتطوير القدرة على قياس الأداء المحتمل للسهم ضمن نطاق معقول، فستجد مفتاح تجنب الخسائر وتحقيق أرباح كبيرة.