ارتفع سعر البيتكوين (CRYPTO: BTC ) بنسبة 20% تقريبًا عن أدنى مستوياته في فبراير، ويقول مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Bitwise، إن رئيس مجلس إدارة شركة Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR ) مايكل سايلور هو العامل الأكبر وراء هذه الحركة.

أضافت شركة ستراتيجيك 7.2 مليار دولار في 8 أسابيع

قامت شركة "ستراتيجي" بشراء ما قيمته 7.2 مليار دولار من عملة البيتكوين خلال الأسابيع الثمانية الماضية، متجاوزة بذلك تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة البالغة 3.8 مليار دولار منذ الأول من مارس.

تم تمويل عمليات الشراء بالكامل عن طريق إصدار أسهم STRC، وهي أسهم ممتازة دائمة لشركة Strategy تحقق حاليًا عائدًا سنويًا بنسبة 11.5٪.

وأوضح هوجان أن هدف شركة ستراتيجيز من شركة STRC هو أن يتم تداول أسهمها بسعر 100 دولار للسهم الواحد مع تقديم عوائد أرباح عالية.

تحافظ الشركة على هذا السعر من خلال تعديل العائد صعودًا أو هبوطًا. إذا انخفض سعر سهم STRC عن 100 دولار، يمكن لشركة Strategy رفع سعر الفائدة لجذب المشترين. أما إذا ارتفع سعر السهم عن 100 دولار، فيمكن لشركة Strategy إصدار المزيد من الأسهم أو خفض سعر الفائدة.

بدأ تداول أسهم شركة STRC بعائد 9% في يوليو 2025، وقفز منذ ذلك الحين إلى 11.5% حيث قامت شركة Strategy برفع توزيعات الأرباح بشكل دوري للحفاظ على سعر السهم بالقرب من 100 دولار.

كيف تدفع شركة ستراتيجيك أرباحها بنسبة 11.5%؟

تعتمد شركة "ستراتيجي" في توزيع أرباحها بشكل أساسي على جمع الأموال من مستثمرين آخرين. وتصدر الشركة المزيد من الأسهم وتستخدم عائداتها لتمويل توزيعات الأرباح.

تُدعم الأسهم الممتازة باستثمارات شركة "ستراتيجي" من عملة البيتكوين بقيمة 63 مليار دولار. وتمتلك "ستراتيجي" ديوناً بقيمة 8 مليارات دولار، بالإضافة إلى أسهم ممتازة بقيمة 14 مليار دولار.

تأتي الأسهم الممتازة فوق المساهمين العاديين في هيكل رأس المال، مما يعني أن شركة "ستراتيجي" ستسدد ديونها البالغة 8 مليارات دولار أولاً، ثم 14 مليار دولار من الأسهم الممتازة، تاركة 41 مليار دولار للمساهمين العاديين في حالة التصفية.

بيت وايز: المزيد من إصدارات STRC قادمة

بأسعار البيتكوين الحالية، يمكن لـ"ستراتيجي" نظرياً أن تدفع أرباحها الحالية لمدة 42 عاماً. وإذا ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 20% سنوياً، فستتمكن "ستراتيجي" من دفع الأرباح إلى الأبد.

قال هوجان إنه يراهن على استمرار شركة ستراتيجي في إصدار أسهم STRC. وتشير الشائعات إلى أن الشركة كان بإمكانها جمع المزيد من رأس المال في طرحها الأخير لو أرادت ذلك.

مع انخفاض عائدات السندات عالية المخاطر إلى أقل من 7% وهروب المستثمرين من الائتمان الخاص، يبدو عائد STRC البالغ 11.5% والمدعوم بأكثر من 40 مليار دولار من احتياطيات البيتكوين جذابًا.

الرقم الذي يجب مراقبته هو إجمالي التزامات شركة "ستراتيجي" كنسبة مئوية من حيازاتها من البيتكوين. تبلغ هذه النسبة اليوم 33%: أي 21 مليار دولار من الالتزامات مقابل 63 مليار دولار من البيتكوين. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى ما يقارب 50%، فسيبدأ المستثمرون بالتساؤل.

بأسعار البيتكوين الحالية، يتيح ذلك إمكانية إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة تتراوح بين 10 و15 مليار دولار إضافية. وقد تزيد هذه القيمة إذا ارتفع سعر البيتكوين.

كتب هوجان: "لا أعتقد أننا انتهينا من إجراءات STRC على الإطلاق".

صورة: Shutterstock