جمعت شركة Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR ) مبلغ 3.3 مليار دولار في أبريل من خلال أسهمها الممتازة الدائمة STRC التي تدفع عوائد بنسبة 11.5٪، مما أدى إلى أكبر موجة شراء مؤسسية لعملة البيتكوين (CRYPTO: BTC ) على الإطلاق.

لا عجب إذن أن يرى محللو بيرنشتاين أن "أفضل أيام العملات المشفرة قادمة".

شركة STRC تتجاوز ويلز فارجو وبنك أوف أمريكا لتصبح أكبر شركة أسهم ممتازة

ارتفعت القيمة السوقية لشركة STRC إلى 8.5 مليار دولار منذ طرحها الأولي للاكتتاب العام بقيمة 2.5 مليار دولار في يوليو الماضي، مما يجعلها أكبر شركة أسهم ممتازة في العالم من حيث القيمة السوقية.

هذا يعادل ضعف حجم سلسلة L المفضلة لشركة ويلز فارجو (NYSE: WSF ) تقريبًا والتي تبلغ 4.7 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من سلسلة L لبنك أوف أمريكا (NYSE: BAC ) والتي تبلغ 3.7 مليار دولار.

أصدرت شركة Strategy ما يقرب من 33 مليون سهم جديد من أسهم STRC في الفترة من 1 أبريل إلى 19 أبريل، مما جمع ما يقرب من 3.3 مليار دولار.

كما أصدرت الشركة أكثر من 2.7 مليون سهم عادي خلال تلك الفترة، مما جلب لها 438 مليون دولار إضافية.

في الفترة من 13 أبريل إلى 19 أبريل، اشترت شركة Strategy ما قيمته 2.54 مليار دولار من عملة البيتكوين، وهي أكبر عملية استحواذ لها منذ نوفمبر 2024.

أدت عمليات الشراء إلى رفع إجمالي الحيازات إلى 818,334 بيتكوين، أي ما يعادل حوالي 3.88% من إجمالي المعروض الثابت من البيتكوين البالغ 21 مليون، والذي تبلغ قيمته حاليًا حوالي 65 مليار دولار.

تمتلك شركة Strategy الآن كمية من البيتكوين تفوق ما تمتلكه شركة BlackRock's IBIT (NASDAQ: IBIT )، وهي أكبر صندوق استثمار متداول للبيتكوين في العالم.

كيفية دفع الأرباح

تدفع شركة Strategy ما يقرب من 85 مليون دولار شهريًا كأرباح نقدية لحاملي أسهم STRC عن طريق إصدار أسهم عادية واستخدام تلك العائدات لتمويل المدفوعات.

وأوضح الرئيس فونغ لي أن العائد يأتي من إصدار الأسهم في السوق.

إن هذه الممارسة قانونية وشفافة تماماً، على الرغم من أنها تشبه دفع الأموال للمستثمرين الحاليين من الأموال التي تم جمعها من مستثمرين جدد.

وعلى عكس الدين المباشر، فإن STRC لا تمثل سوى مخاطر سيولة ضئيلة لأن سايلور يمكنه تقليل توزيعات الأرباح إذا لزم الأمر.

يرى بيرنشتاين أن STRC هي المحرك

وصف المحلل غوتام تشوغاني من بيرنشتاين شركة STRC بأنها "أداة ذات عائد مرتفع وتقلبات منخفضة" تجذب المستثمرين الذين يركزون على الدخل وتعيد تدوير رأس المال هذا إلى المزيد من البيتكوين.

تقترح الاستراتيجية التحول من دفعات الأرباح الشهرية إلى دفعات الأرباح مرتين شهرياً مع الحفاظ على عائد 11.5% كما هو.

لم يتحرك حوالي 60% من معروض البيتكوين لأكثر من عام، مما أدى إلى تضييق نطاق التداول في الوقت الذي تستمر فيه استراتيجية التجميع.

أشار بيرنشتاين إلى صندوق Bitcoin ETF الذي أطلقته شركة Morgan Stanley (NYSE: MS ) مؤخرًا ومنصة تداول Bitcoin وEther الفورية الجديدة التابعة لشركة Charles Schwab كعوامل توسع نطاق الوصول المؤسسي.

مخاطر STRC: لا يوجد حق في حيازات البيتكوين

تواجه شركة "ستراتيجي" التزامات بقيمة تزيد عن 1.2 مليار دولار سنوياً من الفوائد وأرباح الأسهم المفضلة.

إن النشاط التشغيلي الحقيقي الوحيد للشركة، وهو البرمجيات، لا يحقق سوى 477 مليون دولار من الإيرادات السنوية.

كما أفادت شركة "ستراتيجي" بتكبدها خسائر تزيد عن 5 مليارات دولار في عملة البيتكوين الخاصة بها في عام 2025.

لا يملك حاملو شهادات STRC أي مطالبة مباشرة بحيازات شركة Strategy من عملة البيتكوين.

هناك خطر حقيقي يتمثل في احتمال انخفاض أسهم شركة STRC بشكل حاد عن قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار أمريكي إذا اضطر سايلور إلى خفض توزيعات الأرباح البالغة 11.5%. وقد انخفض سعر سهم MSTR العادي بأكثر من 50% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

يمنح المراهنون في بولي ماركت البيتكوين فرصة بنسبة 42٪ للوصول إلى 100000 دولار بحلول نهاية العام، ولكن فرصة بنسبة 55٪ للعودة إلى 55000 دولار قبل 31 ديسمبر.

صورة: Shutterstock