شهدت أسواق التنبؤات رواجًا هائلًا، حيث تُجري منصات مثل بولي ماركت وكالشي معاملات بمليارات الدولارات على كل شيء، بدءًا من الانتخابات وصولًا إلى قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي. لكن وراء سطح التكهنات السياسية تكمن حقيقة رياضية يستغلها المتداولون المحترفون كلما انتاب الأسواق الذعر. فعندما تتغلب العاطفة البشرية على المنطق، تظهر فرص المراجحة وتختفي في غضون دقائق.

لكن الميزة لا تكمن في معرفة النتيجة، بل في معرفة الحسابات الرياضية.

ما هي أسواق التنبؤ؟

تتيح أسواق التنبؤ للمتداولين المراهنة على نتائج أحداث واقعية من خلال شراء وبيع عقود تدفع دولارًا واحدًا في حال وقوع الحدث، وصفرًا في حال عدم وقوعه. وعلى عكس المراهنات الرياضية التقليدية، تعمل هذه الأسواق بشكل أشبه ببورصات الأسهم، حيث يتم اكتشاف الأسعار باستمرار، مع إمكانية الخروج من المراكز قبل حسم الأحداث.

على سبيل المثال، قد يُتداول عقدٌ يسأل عن "هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في مارس؟" بسعر 0.65 دولار. يُمثل هذا السعر الاحتمالية الجماعية في السوق، وفي هذه الحالة، احتمال 65% لخفض سعر الفائدة. يشتري المتداولون الذين يعتقدون أن الاحتمالية الفعلية أعلى هذه العقود، بينما يبيعها من لا يعتقدون ذلك.

الفكرة واضحة. إذا كنتَ أفضل من غيرك في توقع النتائج، فستربح. لكن هناك طريقة أخرى لكسب المال لا علاقة لها بالتنبؤات إطلاقاً.

نعم + لا يجب أن يساوي 1 دولار

هنا يصبح الحساب لا يقبل الطعن. في أي سوق تنبؤات ثنائية، توجد نتيجتان محتملتان: نعم ولا. إذا كان خيار "نعم" يدفع دولارًا واحدًا عند وقوع الحدث، وخيار "لا" يدفع دولارًا واحدًا عند عدم وقوعه، فإن السعر الإجمالي لامتلاك كلا العقدين يجب أن يساوي دائمًا دولارًا واحدًا بالضبط.

إذا اشتريت عقدي "نعم" و"لا" بتكلفة إجمالية قدرها دولار واحد، فستضمن استرداد دولار واحد بغض النظر عن النتيجة. لا مخاطرة، لا ربح، لا خسارة.

لكن عندما ينحرف هذا السعر الإجمالي عن دولار واحد، فهذا يعني وجود خلل ما. وعندها ينقض المضاربون.

كيف يكسر الذعر وقلة السيولة القاعدة

نظرياً، ينبغي للأسواق الكفؤة أن تحافظ على توازن تام بين أسعار "نعم" و"لا". أما عملياً، فلا يحدث ذلك، خاصةً في أوقات التقلبات الحادة أو الأخبار العاجلة.

خلال أحداث كبرى مثل الانتخابات الرئاسية لعام 2024، شهدت أسواق التنبؤات تقلبات حادة مع ورود معلومات جديدة. عندما لا يساوي مجموع سعري "نعم" و"لا" دولارًا واحدًا بالضبط، تظهر فرص المراجحة ولو لفترة وجيزة.

إليك كيفية حساب ذلك: إذا تم تداول عقود "نعم" بسعر 0.58 دولار أمريكي، بينما تم تداول عقود "لا" بسعر 0.47 دولار أمريكي، فإن السعر الإجمالي هو 1.05 دولار أمريكي. سيدفع المتداول الذي يشتري كلا العقدين 1.05 دولار أمريكي لضمان ربح دولار واحد فقط - وهو أمر خاسر. لكن بيع كلا العقدين يخلق فرصة. إذ يحصل المتداول على 1.05 دولار أمريكي مقدمًا، بينما يلتزم بدفع دولار واحد فقط عند التسوية، بغض النظر عن النتيجة. هذا يعني ربحًا مضمونًا قدره 0.05 دولار أمريكي، أو ما يقارب 5%.

في المقابل، إذا انخفض مجموع الأسعار مؤقتًا إلى أقل من دولار واحد، ولنقل 0.55 دولار لـ "نعم" و0.42 دولار لـ "لا"، فإن شراء كليهما بسعر 0.97 دولار يضمن ربحًا قدره دولار واحد وربحًا خاليًا من المخاطر قدره 0.03 دولار.

تظهر هذه الأخطاء في التسعير عندما:

تطغى العواطف في التداول على التسعير العقلاني. فالأخبار العاجلة تُثير عمليات شراء مكثفة في جانب من السوق دون وجود عمليات بيع مقابلة في الجانب الآخر. ويسعى المتداولون وراء زخم السوق بدلاً من الاحتمالات.

يتقلص حجم السيولة. خلال ساعات التداول خارج أوقات الذروة أو في الأسواق المتخصصة، لا يوجد عدد كافٍ من المشاركين لتصحيح الاختلالات. ويمكن لصفقة كبيرة واحدة أن تؤثر بشكل كبير على الأسعار.

يؤدي تشتت المنصات إلى فجوات في الأسعار. فقد يتم تداول الحدث نفسه بأسعار مختلفة عبر منصات Polymarket وKalshi وPredictIt في آن واحد، مما يخلق فرصًا للمراجحة بين المنصات.

نافذة المراجحة (ولماذا تُغلق بسرعة)

إنّ الفرصة الذهبية للمراجحة في سوق التنبؤات قصيرة للغاية. تجذب هذه الأسواق المتداولين الكميين الذين يستخدمون برامج آلية مصممة خصيصاً لاقتناص فرص التسعير غير الفعّالة فور ظهورها.

عندما ينحرف مجموع سعري "نعم" و"لا" بشكل ملحوظ عن دولار واحد، تكتشف الخوارزميات هذا الخلل وتنفذ عمليات تداول لاستغلاله. وبذلك، تدفع هذه العمليات الأسعار نحو التوازن. إنها آلية تصحيح ذاتي مصممة خصيصاً لهذا الغرض.

أظهرت الأبحاث التي حللت أسواق التنبؤات خلال الانتخابات الرئاسية لعام 2024 أن الأسواق ذات السيولة العالية، مثل بولي ماركت، تتميز بسرعة اكتشاف الأسعار، حيث تُدمج المعلومات الجديدة في الأسعار بشكل فوري تقريبًا. ورغم أن تباينات الأسعار بين المنصات قد تُتيح فرصًا للمراجحة، إلا أن الأسواق الأكثر نشاطًا وسيولة تميل إلى تصحيح الاختلالات الكبيرة بسرعة، غالبًا في غضون دقائق أو حتى ثوانٍ خلال فترات التداول ذات الأحجام الكبيرة.

عادةً ما تكون هوامش الربح ضئيلة، تتراوح غالبًا بين 1% و3%، ولكنها تتراكم مع التوسع. تستثمر شركات المراجحة المحترفة رؤوس أموال ضخمة تحديدًا لأن المخاطر تكاد تكون معدومة عند التنفيذ الصحيح. إن سرعة اختفاء هذه الفرص تُبرز مدى كفاءة أسواق التنبؤ الحديثة، لا سيما بالمقارنة مع الأسواق الأقل سيولة حيث يمكن أن تستمر أخطاء التسعير لفترة أطول.

لماذا لا يستغل معظم تجار التجزئة هذه الفرصة؟

على الرغم من البساطة الرياضية، نادراً ما يحقق المتداولون الأفراد أرباحاً من المراجحة في سوق التنبؤ لعدة أسباب:

السرعة. فبحلول الوقت الذي يكتشف فيه المتداول اليدوي الفرصة، ويدخل في المراكز، ويؤكد المعاملات، تكون الأنظمة الآلية قد قضت بالفعل على التسعير الخاطئ.

متطلبات رأس المال. قد يبدو عائد بنسبة 2% ضئيلاً ما لم تستثمر 100,000 دولار. تفتقر معظم حسابات التجزئة إلى رأس مال كافٍ لجعل المراجحة ذات النسبة المئوية الصغيرة مجدية بعد خصم الرسوم.

هياكل الرسوم. بينما تعمل منصة Polymarket برسوم رمزية في معظم الأسواق، وبدون رسوم في العديد منها، فإن رسوم Kalshi، على سبيل المثال، قد تصل في المتوسط إلى حوالي 1.2%، ولكنها تختلف باختلاف احتمالات الرهان ونوع العقد. في المقابل، قد تفرض أسواق التنبؤات التقليدية وبعض منصات المراهنات رسومًا أعلى بكثير، تصل أحيانًا إلى 10% أو أكثر في أسواق محددة. حتى الرسوم البسيطة قد تُقلل من هوامش الربح الضئيلة للمراجحة، خاصةً للمتداولين ذوي رؤوس الأموال المحدودة.

القيود التنظيمية. يواجه المتداولون المقيمون في الولايات المتحدة صعوبة في الوصول إلى أسواق التنبؤ الرئيسية . لا تقدم منصة Polymarket خدماتها للعملاء الأمريكيين، بينما تخضع منصة Kalshi لإشراف لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مع قيود تعاقدية. هذا التشتت يجعل المراجحة بين المنصات المختلفة معقدة قانونيًا.

بالنسبة للمشاركين في قطاع التجزئة، فإن الدرس واضح: توفر أسواق التنبؤ فرصًا للمضاربة المستنيرة، لكن لعبة المراجحة تنتمي إلى أولئك الذين يمتلكون التكنولوجيا ورأس المال والسرعة.

ماذا يدل هذا على كفاءة السوق؟

إن وجود فرص المراجحة في سوق التنبؤ، مهما كانت قصيرة، يكشف عن شيء مهم حول الأسواق المالية بشكل عام: الكفاءة هي طيف، وليست حالة ثنائية.

حتى في الأسواق البسيطة نسبيًا ذات القواعد الشفافة والتسوية الفورية، تُؤدي العوامل النفسية البشرية والقيود الهيكلية إلى أوجه قصور مؤقتة. ويمكن القول إن أسواق التنبؤ أكثر كفاءة من العديد من الأسواق التقليدية للأسباب التالية:

التسوية نهائية وتتم في تواريخ محددة

المعلومات متاحة للجمهور

لا يوجد أي غموض جوهري في التقييم

ومع ذلك، لا تزال حالات التسعير الخاطئ تحدث. وهذا يشير إلى أنه في الأسواق الأكثر تعقيداً: كالأسهم والمشتقات والعملات المشفرة، فإن أوجه القصور ليست ممكنة فحسب، بل حتمية.

يكمن الاختلاف في أن آلية المراجحة في أسواق التنبؤ رياضية ومضمونة. أما في الأسواق الأخرى، فغالباً ما تنطوي المراجحة المتصورة على مخاطر خفية: مخاطر التنفيذ، ومخاطر الطرف المقابل، ومخاطر النموذج.

الخلاصة

توجد فرص المراجحة في سوق التنبؤات عند نقطة التقاء الرياضيات والسلوك البشري. المعادلة بسيطة: نعم + لا يساوي دولارًا واحدًا. ولكن عندما يُخلّ الخوف أو الطمع أو الأخبار العاجلة بهذا التوازن، تُتاح فرصٌ وجيزةٌ لمن يُسرعون في اقتناصها.

بالنسبة لمعظم المتداولين، تكمن القيمة الحقيقية لفهم هذه الديناميكية في إدراك كيفية عمل الأسواق فعلياً تحت الضغط. فعندما ترتفع التقلبات وتبدو الأسعار غير منطقية، لا يكون ذلك غالباً بسبب غباء المتداولين، بل بسبب تدفق المعلومات بشكل غير منتظم، واختفاء السيولة، وتغلب التداول العاطفي مؤقتاً على المنطق.

لا يذعر اللاعبون المحترفون في مثل هذه اللحظات، بل يحسبون بدقة. وفي أسواق التنبؤ، تكون الحسابات بسيطة للغاية: إذا لم يكن مجموع "نعم" و"لا" يساوي دولارًا واحدًا، فسيجني أحدهم ربحًا وشيكًا. وعادةً، ليس هو الشخص الذي يشعر بالذعر.

إفصاح: هذه المقالة لأغراض تعليمية فقط ولا تُعدّ نصيحة مالية. تنطوي أسواق التنبؤ على مخاطر، ولا تضمن أوجه القصور السابقة في السوق فرصًا مستقبلية.

مصدر الصورة الرئيسية: المؤلف

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.