تجاوزت النفقات الرأسمالية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة 1.2 تريليون دولار: هذه الأسهم التسعة تحقق أرباحاً طائلة، بحسب بنك أوف أمريكا
إنتل INTC | 0.00 | |
برودكوم AVGO | 0.00 | |
أدفانسد مايكرو ديفايسز AMD | 0.00 | |
إنفيديا NVDA | 0.00 | |
ميكرون تيكنولوجي MU | 0.00 |
استندت موجة بيع أشباه الموصلات في يوليو إلى سؤال واحد مزعج: ماذا سيحدث عندما تبطئ شركات التكنولوجيا الكبرى إنفاقها على الذكاء الاصطناعي؟
حتى الآن، يحدث العكس.
يتوقع بنك أوف أمريكا الآن أن تتجاوز النفقات الرأسمالية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة 1.2 تريليون دولار خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، وفقًا لمحلل أشباه الموصلات فيفيك آريا .
يمثل ذلك تصعيداً لافتاً للنظر مقارنةً بوضع دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قبل أشهر قليلة فقط.
وقال آريا يوم الاثنين: "لا تزال شهية الشركات العملاقة للاستثمار قوية".
في وقت سابق من هذا الصيف، كان من المتوقع أن تنفق أكبر خمس شركات أمريكية عملاقة في مجال الحوسبة السحابية ما يقرب من 700 مليار دولار خلال عام 2026.
بالنسبة لمستثمري أشباه الموصلات، فإنّ الأمر واضح. دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تطول أكثر من المتوقع فحسب، بل إنّ كثافة قيمتها الدولارية في ازدياد مستمر.
ويرى بنك أوف أمريكا أن تسعة أسهم في قطاع أشباه الموصلات مصنفة على أنها "شراء" توفر ما لا يقل عن 30% من إمكانية تحقيق أهدافها السعرية خلال 12 شهرًا.
مشكلة الإنفاق الرأسمالي لشركات التكنولوجيا الكبرى هي فرصة لصناعة الرقائق الإلكترونية
هناك عملية إعادة توزيع غريبة تحدث داخل اقتصاد الذكاء الاصطناعي.
بالنسبة لشركات الحوسبة السحابية العملاقة، أصبحت المنافسة على البنية التحتية مكلفة بشكل متزايد. أما بالنسبة للشركات التي توفر هذه البنية التحتية، فإن هذه التكاليف نفسها تتحول إلى إيرادات.
ارتفع الإنفاق الرأسمالي لشركة مايكروسوفت بنسبة 63% على أساس سنوي في وقت سابق من هذا العام، بينما انخفض التدفق النقدي الحر بنسبة 10%. وقد ارتفع الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية العملاقة بالفعل إلى ما يقارب 100% من التدفق النقدي التشغيلي.
وهذا يفسر سبب تزايد تشكيك المستثمرين في الجدوى الاقتصادية لتطوير الذكاء الاصطناعي.
لكن الموردين يقفون على الجانب الآخر من هذه المعادلة.
كل دولار إضافي يُنفق على مصانع الذكاء الاصطناعي يتطلب وحدات معالجة الرسومات، ومسرعات مخصصة، وذاكرة، ومعدات شبكات، وقدرة تصنيع أشباه الموصلات.
تشير أحدث تقديرات بنك أوف أمريكا للإنفاق الرأسمالي إلى أن حجم الإنفاق لا يزال يتوسع.
وتشير تقديرات أخرى في وول ستريت إلى الاتجاه نفسه. فقد توقعت مورغان ستانلي مؤخراً أن يصل الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية العملاقة إلى حوالي 800 مليار دولار في عام 2026 و1.2 تريليون دولار في عام 2027، بزيادة عن التقديرات التي بلغت حوالي 450 مليار دولار في العام السابق.
أصبحت المشكلة الرئيسية تكمن في العرض بدلاً من الطلب.
هذا التمييز مهم.
إذا استمر الإنفاق من قبل شركات الحوسبة السحابية العملاقة في الارتفاع، فإن تصحيح سوق أشباه الموصلات سيبدو أقل شبهاً بنهاية دورة الذكاء الاصطناعي وأكثر شبهاً بإعادة تقييم داخل طفرة استثمارية متنامية.
9 أسهم في قطاع أشباه الموصلات مع إمكانية ارتفاع لا تقل عن 30%
تقوم شركة آريا بتصنيف المستفيدين إلى خمس فئات: الحوسبة، والذاكرة، وأشباه المكثفات، وأشباه المكثفات الكهربائية، والبصريات.
| مخزون | السعر بتاريخ 2 أغسطس | هدف سعر بنك أوف أمريكا | الجانب الإيجابي الضمني |
|---|---|---|---|
| شركة مارفيل للتكنولوجيا (ناسداك: MRVL ) | 187.56 دولارًا | 365 دولارًا | 95% |
| شركة مايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU ) | 823.03 دولارًا | 1550 دولارًا | 88% |
| شركة إنتل (ناسداك: INTC ) | 90.20 دولارًا | 160 دولارًا | 77% |
| شركة إنفيديا (ناسداك: NVDA ) | 200.75 دولار | 350 دولارًا | 74% |
| شركة كريدو تكنولوجي جروب هولدينغ المحدودة (ناسداك: CRDO ) | 206.99 دولارًا | 340 دولارًا | 64% |
| شركة KLA (ناسداك: KLAC ) | 182.82 دولارًا | 260 دولارًا | 42% |
| شركة أبلايد ماتيريالز (ناسداك: AMAT ) | 507.67 دولارًا | 720 دولارًا | 42% |
| شركة برودكوم (ناسداك: AVGO ) | 389.28 دولارًا | 530 دولارًا | 36% |
| شركة أدفانسد مايكرو ديفايسز (ناسداك: AMD ) | 476.15 دولارًا | 620 دولارًا | 30% |
تتصدر شركة مارفيل الشاشة بنسبة 95% من إمكانية النمو، تليها شركة مايكرون بنسبة 88%.
لكن القائمة تمتد عبر كل طبقة حيوية تقريبًا من طبقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
تُقدّم شركتا Nvidia و AMD خدمات الحوسبة المُسرّعة. وتتمركز شركتا Broadcom و Marvell عند نقطة التقاء الرقائق المُخصصة والشبكات. أما شركة Credo فتُعنى بالاتصال.
توفر شركة مايكرون الذاكرة اللازمة لتزويد المعالجات المسرّعة بالبيانات.
وتحتل شركتا KLA و Applied Materials مكانة أبعد في سلسلة التوريد، حيث تبيعان المعدات اللازمة لتصنيع رقائق إلكترونية معقدة بشكل متزايد.
هذا التنوع مهم. لم يعد الاستثمار يعتمد على شركة واحدة مصنعة للرقائق الإلكترونية تستحوذ على الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
يعتمد ذلك على مدى تعقيد بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي نفسها.
أصبحت الندرة هي الأساس الاستثماري
ولعل أوضح مثال على ذلك هو الذاكرة.
شهدت أسهم شركة مايكرون ارتفاعاً ملحوظاً في قيمتها مع تزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي في ظل محدودية العرض. وقد أصبحت دورة الذاكرة من أقوى الصفقات في قطاع أشباه الموصلات هذا العام.
وقد سلكت الاتصالات مساراً مماثلاً.
تستحوذ شركة كريدو على ما يقارب 75% من سوق الكابلات الكهربائية النشطة، وفقًا لدراسة سابقة أجراها بنك أوف أمريكا. ومن المتوقع أن يتجاوز حجم هذا السوق 7 مليارات دولار بحلول عام 2030، مقارنةً بحوالي 1.2 مليار دولار هذا العام.
تتكرر نفس الآلية في جميع أنحاء سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي: إذ يرغب أصحاب مراكز البيانات الضخمة في الحصول على المزيد من الحوسبة بشكل أسرع مما يستطيع الموردون توفيره بسهولة.
ويمكن أن ينتشر النقص.
تتطلب المزيد من المعالجات المسرعة ذاكرة أكبر. وتتطلب المزيد من الخوادم شبكات أسرع. وتتطلب الرقائق الأكثر تعقيداً معدات إضافية لتصنيع الرقائق واختبارها.
تؤدي زيادة كثافة الحوسبة إلى زيادة الإنفاق الثانوي على البنية التحتية للطاقة والتبريد. فعلى سبيل المثال، يُسهم التحول نحو التبريد السائل بالفعل في زيادة حجم الطلبات في جميع مراحل سلسلة التوريد الحراري لمراكز البيانات.
وبالتالي فإن رقم 1.2 تريليون دولار لا يهم كتوقع بقدر ما يهم كدليل على مكانة دورة الذكاء الاصطناعي الحالية.
أمضى السوق جزءاً كبيراً من فترة تصحيح سوق أشباه الموصلات الأخيرة في التساؤل عما إذا كانت شركات التكنولوجيا الكبرى قد أنفقت بالفعل الكثير من المال.
تشير أحدث تقديرات بنك أوف أمريكا إلى أن المستثمرين قد يضطرون قريباً إلى مواجهة المشكلة المعاكسة: ماذا يحدث إذا لم تتمكن الشركات العملاقة من البناء بالسرعة الكافية؟