أفادت تقارير أن سلسلة المقاهي الرائدة في الصين تجري مناقشات مع بنك واحد أو أكثر للحصول على قرض بقيمة 900 مليون دولار لتمويل عرض شراء سلسلة المقاهي البريطانية التي تبيعها شركة كوكاكولا.

النقاط الرئيسية:

• أفادت تقارير إعلامية أن شركة Luckin تدرس تقديم عرض لشراء Costa Coffee، ربما بالشراكة مع شركة الاستثمار الخاصة الصينية Centurium.
• من شأن عملية الاستحواذ أن تعزز بشكل كبير البصمة العالمية لشركة Luckin، مما يمنحها أكثر من 33000 متجر في حوالي 50 سوقًا، وهو ما يقترب من 40990 متجرًا لشركة Starbucks في جميع أنحاء العالم.

تُعرف شركة لوكين كوفي (OTC: LKNCY ) غالبًا بـ"ستاربكس الصين"، إذ تمتلك ما يقارب أربعة أضعاف عدد متاجرها في سوقها المحلي مقارنةً بالعملاق الأمريكي. والآن، قد تسعى شركة القهوة الصينية العملاقة، التي نشأت في الصين، إلى التخلي عن هذا اللقب من خلال منافسة ستاربكس (NASDAQ: SBUX ) عالميًا من خلال عملية استحواذ كبيرة محتملة من شأنها توسيع نطاق حضورها العالمي ليشمل أكثر من 50 سوقًا عالميًا.

هذا ما قد يحدث إذا تقدمت شركة لوكين بعرض محتمل لشراء كوستا كوفي ، التي تبيعها كوكاكولا. أفادت العديد من وسائل الإعلام أن لوكين، بالإضافة إلى داعمها الاستثماري الخاص سنتوريوم كابيتال، أو كليهما، يدرسان تقديم عرض محتمل لشراء كوستا، التي تمتلك تواجدًا عالميًا يشمل حوالي 4000 متجر في 52 دولة.

سيعزز هذا الاستحواذ بشكل كبير حضور لوكين العالمي، الذي يقتصر حاليًا على أربعة أسواق فقط - الولايات المتحدة وسنغافورة وماليزيا وهونغ كونغ - خارج الصين القارية. وحتى في هذه الأسواق، يبقى عدد متاجر لوكين محدودًا للغاية.

من المفارقات أن عدد متاجر كوستا الفعلي لا يمثل سوى جزء ضئيل من إجمالي متاجر لاكين البالغ 29,214 متجرًا بنهاية سبتمبر، على الرغم من الانتشار العالمي الواسع للسلسلة البريطانية. وإذا اتحدت الشركتان، فسيبلغ عدد متاجرهما أكثر من 33,000 متجر، مقتربًا من إجمالي متاجر ستاربكس العالمية البالغ 40,990 متجرًا بنهاية سبتمبر.

ليس من الواضح تمامًا من يفكر في شراء كوستا، أم لوكين، أم سنتوريوم، وهي شركة استثمار خاص صينية كبرى أسسها ديفيد لي، الخبير السابق في واربورغ بينكوس. ولكن بغض النظر عمن سيقدم العرض، يبدو أن نجاح أيٍّ من الشركتين سيؤدي على الأرجح إلى ضم شبكة متاجر كوستا إلى لوكين.

لا تزال شركتا لوكين وسنتوريوم تدرسان إمكانية تقديم عرض، مع وجود أطراف أخرى مهتمة، منها باين وشركة الاستحواذ البريطانية تي دي آر كابيتال، وفقًا لتقرير بلومبرج حول هذه المسألة. وتشير التقارير إلى أن الصفقة قد تُقيّم كوستا بنحو مليار جنيه إسترليني (1.3 مليار دولار)، أي ما يُعادل ربع المبلغ الذي دفعته كوكاكولا لشراء الشركة، والبالغ 3.9 مليار جنيه إسترليني، عند شرائها من شركة ويتبريد البريطانية عام 2018.

أفاد تقرير منفصل منشور في ميرجر ماركت أن شركة لوكين تُجري محادثات مع بنوك للحصول على قرض محتمل بقيمة 900 مليون دولار أمريكي لتمويل عملية الشراء. ولا يبدو الحصول على هذا القرض صعبًا، إذ تُعدّ لوكين شركةً رائدةً في مجال جني الأرباح هذه الأيام. فقد بلغ رصيدها النقدي والاستثمارات قصيرة الأجل والودائع لأجل 8.57 مليار يوان (1.2 مليار دولار أمريكي) بنهاية سبتمبر، بزيادة تقارب 50% عن 5.74 مليار يوان بنهاية العام الماضي.

قبل خمس سنوات، كان بإمكان شركة لوكين جمع التمويل بسهولة من أسواق رأس المال، نظرًا لشعبيتها الكبيرة هذه الأيام بفضل نموها السريع وربحيتها العالية. ولكن من المفارقات الكبيرة الأخرى، أن الشركة ستواجه صعوبة في تحقيق ذلك الآن - على الأقل في سوق الأسهم - لأن أسهمها تُتداول حاليًا خارج البورصة فقط، مما يمنع معظم المستثمرين المؤسسيين الرئيسيين من شرائها.

تم تداول الأسهم في الأصل على لوحة ناسداك الرئيسية بعد طرحها العام الأولي في عام 2019. ولكن تم تخفيض رتبتها إلى وضع خارج البورصة بعد فضيحة محاسبية كبرى في العام التالي كشفت عن مئات الملايين من الدولارات من المبيعات المزيفة، مما أدى إلى الإطاحة باثنين من كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركة.

إعادة الإدراج في المستقبل؟

صرح الرئيس التنفيذي لشركة لوكين، جو جين يي، في وقت سابق من هذا الشهر أن الشركة تستعد لإعادة إدراج أسهمها في بورصة ناسداك، إلا أنه تراجع عن ذلك لاحقًا بعد ظهور تقارير إعلامية عديدة حول تصريحاته. وهذا ليس مفاجئًا، إذ من المرجح أن تُشكل إعادة الإدراج سابقةً كبرى في وول ستريت، حيث نادرًا ما تُمنح الشركات المتورطة في فضائح بهذا الحجم فرصةً ثانية، حتى لو أجرت إصلاحات.

في هذه الحالة، يُضاف إلى ذلك أن الشركات الصينية تجد نفسها في بيئة غير ودية بشكل متزايد في وول ستريت، حيث يدعو بعض السياسيين الأمريكيين إلى شطبها من البورصة. قد تسعى شركة لوكين، التي تبلغ قيمتها السوقية 10 مليارات دولار، ما يجعلها على الأرجح الشركة الأكثر قيمة في سوق الأوراق المالية خارج البورصة على الإطلاق، إلى إدراج ثانٍ في بورصة هونغ كونغ، حيث قامت عدد متزايد من الشركات الصينية الكبرى المدرجة في الولايات المتحدة بإدراجات ثانية في السنوات الأخيرة. ولكن حتى بورصة هونغ كونغ قد ترفض مثل هذه الخطة نظرًا لتركيزها على حوكمة الشركات، وما قد يُشكله قبول إدراج لوكين من سابقة سيئة.

لم يُعجب المستثمرون كثيرًا بأخبار صفقة كوستا المحتملة، حيث انخفضت أسهم لوكين المدرجة في الولايات المتحدة بنسبة 2.1% يوم الخميس بعد صدور آخر التقارير. ولا يزال السهم مرتفعًا بنسبة 46% هذا العام، إلا أن مكرر ربحيته (P/E) البالغ 21 يبدو ضعيفًا نسبيًا مقارنةً بـ 54 المُبالغ فيه قليلًا لشركة ستاربكس، و27 لشركة ميكسيو (2097.HK)، الشركة الرائدة في بيع شاي الفقاعات في الصين، والتي تمتلك 53 ألف متجر في 12 سوقًا عالميًا.

تأتي تقارير عرض محتمل لشراء كوستا بعد أقل من أسبوع من إعلان شركة لوكين عن نتائجها الفصلية الأخيرة، والتي تُظهر استمرارًا للتوسع السريع للشركة. ارتفعت إيراداتها بنسبة 50% على أساس سنوي خلال الربع لتصل إلى 15.3 مليار يوان، 70% منها تقريبًا من المشروبات الطازجة. كما ارتفع عدد متاجرها بنسبة 37% على أساس سنوي ليصل إلى 29,214 متجرًا بنهاية سبتمبر، وهو ما يُظهر نمو إيرادات الشركة لكل متجر خلال العام الماضي.

في الواقع، أعلنت شركة Luckin أن مبيعات المتاجر نفسها لمتاجرها التي تديرها ذاتيًا نمت بنسبة 14.4٪ في الربع الثالث، وهو أفضل أداء لها لهذا المقياس منذ عودتها إلى نمو مبيعات المتاجر نفسها هذا العام بعد عام من الانكماش في عام 2024. من المحتمل أن يكون النمو القوي في مبيعات المتاجر نفسها مرتبطًا جزئيًا على الأقل بالتخفيف الأخير من حرب الأسعار التي استمرت لأكثر من عام والتي أطلقتها شركة Cotti الوافدة الجديدة، والتي أسسها اثنان من المديرين التنفيذيين المخزيين في Luckin واللذين طُردا من الشركة بعد فضيحة المحاسبة.

في مؤشرٍ مُقلقٍ بعض الشيء، أعلنت شركة لوكين عن تضاعف نفقات التوصيل لديها ثلاث مرات في الربع الأخير لتصل إلى 2.89 مليار يوان، وهو ما يُمثل خُمس إجمالي نفقاتها التشغيلية. ويبدو أن هذا يُعزى، جزئيًا على الأقل، إلى تراجع أسعار شركات توصيل الطعام، التي كانت تُقدم إعاناتٍ كبيرةً تُفيد شركاتٍ مثل لوكين ومُشغّلي المطاعم.

كان صافي أرباح شركة لوكين أقل إثارةً بشكل ملحوظ من نمو إيراداتها، حيث انخفضت أرباحها بنسبة 2.3% لتصل إلى 1.28 مليار يوان، مع انخفاض هامش صافي الربح بأكثر من 3 نقاط مئوية ليصل إلى 8.4%، مقارنةً بـ 12.9% في العام السابق. ومع ذلك، لا تزال الصورة العامة إيجابية بشكل عام للشركة، مما قد يشجع لوكين على خوض غمار بعض عمليات الدمج والاستحواذ الكبرى لتوسيع نطاق حربها مع ستاربكس في سوق القهوة عالميًا.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.