لم تُحدث بيانات التضخم الأخيرة صدمة كبيرة في الأسواق، لكنها عززت المخاوف من استمرار ضغوط الأسعار بدلاً من انحسارها. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 4.2% على أساس سنوي في مايو، متوافقاً مع التوقعات، ولكنه سجل أول قراءة تتجاوز 4% منذ مايو 2023. وبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.9%، وهو أيضاً متوافق مع التوقعات، بينما ظل نمو الأجور ثابتاً عند 3.4% سنوياً.

يُعدّ الاتجاه العام أهم من المؤشر الفردي. فقد ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، من 2.86% على أساس سنوي في فبراير إلى 3.77% في أبريل. وارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 3.29%، بينما ظلّ تضخم الخدمات مستقرًا عند 3.49%. وارتفعت أسعار الطاقة بأكثر من 18% مقارنةً بالعام الماضي، وتسارع تضخم أسعار السلع بشكل حادّ مقارنةً بمستويات أوائل عام 2026.

بالنسبة لمستثمري صناديق المؤشرات المتداولة، فإن هذه الخلفية تعيد طرح السؤال حول ما الذي ينجح إذا ظل التضخم عنيداً وبدأ تحيز سياسة الاحتياطي الفيدرالي يميل نحو التضييق.

مزايا صناديق المؤشرات المتداولة التي توزع أرباحاً

إحدى الاستراتيجيات التي تستعيد الاهتمام تاريخياً في بيئات أسعار الفائدة المرتفعة لفترات طويلة هي الاستثمار في الأسهم التي تركز على توزيعات الأرباح. ويكمن المنطق في أن الشركات التي تتمتع بتدفقات نقدية مستدامة، وقدرة على تحديد الأسعار، وسجل حافل بإعادة رأس المال، قد تصمد بشكل أفضل عندما تبقى تكاليف الاقتراض مرتفعة ويتباطأ النمو الاقتصادي.

على عكس القطاعات ذات النمو المرتفع التي تعتمد بشكل كبير على الأرباح المستقبلية، غالباً ما تستفيد الشركات الموزعة للأرباح من تدفقات نقدية أكثر استقراراً ونماذج أعمال أكثر تحفظاً. وهذا ما يجعلها جذابة عندما تظل عوائد سندات الخزانة مرتفعة ويصبح المستثمرون أكثر انتقائية بشأن مخاطر التقييم.

كان عائد سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات يحوم حول 4.5% بعد صدور تقرير التضخم، وهو ليس بعيداً عن ذروة 4.67% التي تم بلوغها في 19 مايو. وقد ضغطت عوائد السندات المرتفعة على أسهم النمو ذات القيمة العالية، بينما عززت جاذبية الشركات ذات التدفقات النقدية الراسخة وبرامج توزيع الأرباح على المساهمين.

صناديق المؤشرات المتداولة التي تستحق المتابعة

صندوق Schwab US Dividend Equity ETF (NYSE: SCHD ): يركز على الشركات الأمريكية الكبيرة التي تدفع أرباحًا مع تدفق نقدي قوي ومدفوعات ثابتة، مثل شركة Texas Instruments Inc (NYSE: TXN ) وشركة Qualcomm Inc (NASDAQ: QCOM ).

صندوق Vanguard Dividend Appreciation ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: VIG ): يتتبع أداء الشركات ذات السجل الحافل في زيادة توزيعات الأرباح، ويركز على نمو توزيعات الأرباح بدلاً من التركيز على أعلى العوائد. تشمل محفظة الصندوق شركات مثل JPMorgan Chase & Co. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: JPM ) و Exxon Mobil Corp. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: XOM ).

صندوق iShares Core Dividend Growth ETF (NYSE: DGRO ): يركز على الشركات الأمريكية التي توزع أرباحًا على نطاق واسع، ويمزج بين الدخل وإمكانات النمو عبر القطاعات.

صندوق iShares MSCI USA Quality Factor ETF (BATS: QUAL ): يتتبع الشركات الأمريكية ذات العائد المرتفع والرافعة المالية المنخفضة، مثل شركة Apple, Inc (NASDAQ: AAPL ) وشركة Lam Research Corp (NASDAQ: LRCX ).

لماذا تعود هذه الاستراتيجية إلى الظهور؟

كانت الأسواق قد توقعت عدة تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من هذا العام. ولكن مع تسارع التضخم مجدداً واستمرار نمو الأجور بقوة، قد يجد صناع السياسات أنفسهم أمام خيارات محدودة لتيسير السياسة النقدية بشكل كبير. وقد دفع هذا المستثمرين بالفعل إلى إعادة تقييم صفقات النمو المزدحمة والأصول طويلة الأجل التي تتأثر بتوقعات أسعار الفائدة.

لا تُعتبر صناديق الاستثمار المتداولة ذات الجودة العالية والتي توزع أرباحًا مجزية بمنأى عن تقلبات السوق، ولكنها عادةً ما توفر التعرض للشركات ذات الأرباح الراسخة والميزانيات العمومية القوية وتوزيعات الأرباح على المساهمين، وهي خصائص يمكن أن تصبح أكثر جاذبية عندما تظل أسعار الفائدة مرتفعة.

إذا استقر التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ بينما يتباطأ النشاط الاقتصادي دون أن ينزلق إلى الركود، فقد يفضل المستثمرون الشركات ذات الأرباح المستقرة والتدفقات النقدية القوية وسجل حافل بإعادة رأس المال إلى المساهمين.

لكن الخطر الرئيسي يكمن في التركيز المفرط. فبعض صناديق توزيعات الأرباح تركز بشكل كبير على القطاعات المالية أو الطاقة أو السلع الاستهلاكية الأساسية، بينما يضحي البعض الآخر بإمكانات النمو مقابل العائد. وقد يحتاج المستثمرون إلى تحديد ما إذا كانوا يرغبون في تحقيق أقصى دخل، أو نمو توزيعات الأرباح، أو تنويع مصادر دخلهم.

حتى الآن، لم يُثر تقرير مؤشر أسعار المستهلك حالة من الذعر. ولكن من خلال إبقاء التضخم فوق 4% وتعزيز النقاش الدائر حول "ارتفاع الأسعار لفترة أطول"، ربما يكون قد دفع وول ستريت مجدداً نحو استراتيجية صناديق المؤشرات المتداولة التي تميل إلى الظهور كلما بدأ التفاؤل بخفض أسعار الفائدة بالتلاشي.

صورة: Shutterstock