بينما يستوعب وول ستريت أحدث جولة من ملفات 13F للربع الرابع من صناديق التحوط، تتضح أحدث تحركات عمالقة إدارة الأصول.

وفقًا لملف 13F المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات من قبل ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) ، الشركة الأم لشركة Google، فإن أكبر حصتين في أسهم عملاق التكنولوجيا لا تزالان AST SPACEMOBILE INC(ASTS.US) الرائدة في مجال النطاق العريض الخلوي القائم على الفضاء وشركة Planet Labs PBC(PL.US) المتخصصة في صور الأقمار الصناعية.

تجدر الإشارة إلى أن جوجل لم تُعلن عن أي وظائف جديدة أو تزيد حصتها في أي من الشركات القائمة خلال الربع. ونتيجة لذلك، يركز هذا التقرير على تحليل لأهم عشر شركات تابعة لجوجل.

1. اقتصاد الفضاء: "قفزة بين النجوم" في الاتصالات والبيانات

تشكل شركتا AST SPACEMOBILE INC(ASTS.US) و Planet Labs PBC(PL.US) معًا 49.6% من أكبر عشرة استثمارات - مما يهيمن على ما يقرب من نصف وزن المحفظة.

أولاً، بالنظر إلى AST SPACEMOBILE INC(ASTS.US) ، نجد أنها تعمل على بناء أول شبكة إنترنت خلوية فضائية في العالم، يمكن الوصول إليها مباشرةً عبر الهواتف الذكية العادية. وتهدف الشركة، من خلال إطلاق أقمار صناعية عالية الأداء، إلى توفير اتصال سلس للمناطق حول العالم التي تعاني حاليًا من انقطاعات في الشبكة.

تخيل أنك تقف في صحراء، أو في أعماق الجبال، أو في عرض البحر، ولا توجد أبراج اتصالات في الأفق. ومع ذلك، لا يزال هاتفك متصلاً، مما يتيح لك إجراء المكالمات وإرسال الرسائل النصية وحتى تصفح الإنترنت. هذا هو واقع "الاتصال المباشر بالجهاز" الذي تعمل شركة ASTS على بنائه.

بخلاف الشبكات التقليدية التي تعتمد على آلاف الأبراج الأرضية المتصلة لتشكيل شبكة خلوية كثيفة، تعتمد الشبكة الفضائية على أقمار صناعية تتحرك بسرعات عالية في مداراتها. تعمل هذه الأقمار الصناعية كأبراج خلوية طائرة، حيث ترسل الإشارات مباشرةً إلى الشبكة الأساسية على الأرض. إنها طريقة تغطية مركزية تعمل كغطاء ضخم، يتجاوز بسهولة العوائق المادية لتحقيق تغطية شاملة.

يختلف حل شركة ASTS اختلافًا كبيرًا عن حل Starlink التابع لشركة SpaceX. فبينما يتطلب Starlink طبقًا مخصصًا لاستقبال الإشارات، يهدف حل ASTS إلى استخدام هاتفك الحالي كمستقبل للأقمار الصناعية، مما يوفر راحة فائقة.

لتحقيق ذلك، أطلقت شركة ASTS أقمارًا صناعية مزودة بأكبر مصفوفات اتصالات تجارية في التاريخ، تبلغ مساحتها حوالي 700 قدم مربع. تعمل هذه المصفوفات كـ"آذان فضائية" عملاقة ذات حساسية فائقة، مصممة لالتقاط الإشارات الضعيفة من الهواتف الأرضية العادية. وقد أثبت القمر الصناعي التجريبي، بلو ووكر 3، بنجاح قدراته في نقل البيانات وشبكات الجيل الرابع والخامس من الفضاء إلى الهواتف غير المعدلة، مما يثبت جدوى هذه التقنية وليست مجرد فكرة نظرية.

بالنظر إلى المستقبل، ستكون وتيرة نشر الأقمار الصناعية العامل الأكثر أهمية في تقلبات أسعار الأسهم. وقد نجحت الشركة حاليًا في نشر أول خمسة أقمار صناعية تجارية لها (بلو بيرد) في مدار أرضي منخفض. وتخطط الشركة لإكمال نشر 40 قمرًا صناعيًا بحلول أوائل عام 2026، ليصل العدد إلى ما بين 45 و60 قمرًا بحلول نهاية العام، مع زيادة الطاقة الإنتاجية إلى ستة أقمار شهريًا.

باختصار، على الرغم من أن شركة ASTS لا تزال في المراحل الأولى من التسويق التجاري، إلا أن نهجها التكنولوجي الفريد وشراكاتها الاستراتيجية القوية وخارطة طريق النشر الواضحة تسمح لها بالتنافس بمنتج متميز في قطاع الفضاء.

ثانيًا ، تُعدّ Planet Labs PBC(PL.US) رائدة عالميًا في مجال رصد الأرض وبيانات الأقمار الصناعية. وبفضل تشغيلها لأكبر أسطول من الأقمار الصناعية في العالم، تمتلك الشركة قدرة فريدة على مسح كامل مساحة اليابسة على الأرض يوميًا.

تُكرّس الشركة جهودها لبناء "مؤشر جيوفيزيائي ديناميكي". ومن خلال التقاط صور فضائية عالية التردد ومتواصلة، تُوفّر الشركة بيانات بالغة الأهمية لدعم عمليات الرصد الزراعي، والاستخبارات الدفاعية، وإدارة البنية التحتية للطاقة، والاستدامة المناخية. وتستخدم الشركة حاليًا الذكاء الاصطناعي بنشاط لاستخراج البيانات من أرشيفها الضخم من البيانات التاريخية، مما يُسرّع من تحوّلها من مجرّد "مُورّد صور فضائية" إلى "مُزوّد بيانات ورؤى جغرافية مكانية عالية القيمة".

تتطور خارطة الطريق التجارية لشركة بلانيت لابز من نموذج "الموارد" إلى نموذج "الخدمات"، مدعومة بثلاثة خطوط أعمال:

• الطبقة الأولى: مصور الأرض (اشتراك البيانات): هذا هو النشاط التجاري الأكثر شهرة لشركة بلانيت. فمن خلال الاستفادة من كوكبة أقمارها الصناعية الضخمة، توفر صورًا عالية التردد لعملاء عالميين، تمامًا كما هو الحال مع اشتراك الصحف. سواءً كان العميل وزارة الدفاع الأمريكية (البنتاغون) أو مزارعًا، فهو لا يشتري صورة فحسب، بل يشتري حق مراقبة التغيرات اليومية على الأرض. وهذا يمنح بلانيت تدفقًا نقديًا قويًا، أشبه بنموذج البرمجيات كخدمة (SaaS).
• الطبقة الثانية: خبير البيانات (خدمات التحليلات): الصور الخام هي مجرد مواد أولية؛ تسعى بلانيت إلى استخدام الذكاء الاصطناعي لمعالجتها وتحويلها إلى منتج نهائي. فمن خلال تقنية رؤية الحاسوب، يمكنها حصر السفن في الميناء تلقائيًا أو تقييم أضرار حرائق الغابات. وهذا يعني أن العملاء ليسوا بحاجة إلى توظيف كوادر لتحليل الصور، بل يشترون "النتائج التحليلية". ويشير التوسع في هذه الطبقة إلى اكتساب بلانيت قدرةً جوهريةً على تحديد الأسعار.
• الطبقة الثالثة: مقاول الفضاء (خدمات الأقمار الصناعية): يمثل هذا نشاطًا استراتيجيًا يُعنى بتنامي "القدرات الفضائية السيادية". من خلال تقديم خدمات متكاملة تشمل "البناء والإطلاق والتشغيل" للدول أو الوكالات، تستطيع شركة بلانيت زيادة حجم أعمالها المتراكمة والتزاماتها المتبقية (RPO) بسرعة. ويُعدّ المنطق المالي هنا ذكيًا: فهو يسمح للشركة باستخدام رأس مال العملاء لبناء قدرات كوكبة الأقمار الصناعية، مما يُحسّن كفاءة الإنفاق الرأسمالي على الرغم من تذبذب هوامش الربح الإجمالية بناءً على نماذج المعدات والشراكات.

ينبغي على المستثمرين الانتباه إلى ثلاثة محاور رئيسية من مكالمات الأرباح الأخيرة والتي قد تؤثر على أداء الأسهم:

• القطاع الحكومي: تُظهر شركة بلانيت لابز اتجاهًا واضحًا نحو الاعتماد الكبير على الإيرادات الحكومية. ويؤكد النمو الهائل في أعمال الدفاع والاستخبارات على أهمية المنتج التي لا غنى عنها، مما يوفر شبكة أمان للإيرادات. مع ذلك، يُنذر انخفاض طلبات الطبقة التجارية الكهروضوئية (EOCL) ووكالة ناسا بمخاطر التركيز المفرط. إذ يمكن أن تُترجم تقلبات دورات الميزانية المالية الأمريكية واعتماداتها مباشرةً إلى تقلبات في الأرباح الفصلية. ويناقش السوق حاليًا ما إذا كان ينبغي منح "علاوة يقين" لارتفاع مستوى وضوح الطلبات أو "خصم تبعية" للاعتماد على الميزانيات الحكومية.
• محرك النمو (الذكاء الاصطناعي): بيع الصور سوقٌ شديدة التنافسية، بينما بيع الإجابات سوقٌ واعدة. ويُحدد التحول من الاعتماد على البيانات إلى اتخاذ القرارات المدعومة بالذكاء الاصطناعي الحد الأقصى للقيمة السوقية لشركة بلانيت على المدى الطويل. وقد أكدت الإدارة مرارًا وتكرارًا على الوعي بالمجال البحري ورصد التغيرات، ساعيةً في جوهرها إلى تطوير نموذج أعمالها من مُورّد بيانات ذي هامش ربح منخفض إلى مُزوّد أنظمة استخباراتية متطورة. ولن يبلغ الطلب التجاري من قطاعات التأمين والتمويل وسلاسل التوريد ذروته إلا عندما تُقدّم بلانيت "إجابات عملية"، لا مجرد صور.
• التقنيات الجديدة (وحدات معالجة الرسومات في الفضاء): يُشكّل مشروعا "بروجكت أول" (الحوسبة الطرفية باستخدام وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا) و"سان كاتشر" (وحدات معالجة الموتر الفضائية بالشراكة مع جوجل) سردًا تقنيًا مبتكرًا. فهما يُمثلان مستقبل "الحوسبة الفضائية" ويستحوذان على اهتمام وسائل الإعلام. مع ذلك، ينبغي على المستثمرين التريث والواقعية: ففي هذه المرحلة، تُعتبر هذه المشاريع في الغالب "خيارات استثمارية على غرار البحث والتطوير". وعلى المدى القريب، يعتمد بيان الدخل على تنفيذ العقود الحكومية وخدمات الأقمار الصناعية التقليدية.

2. التكنولوجيا الحيوية: تحول علوم الحياة المدفوع بالذكاء الاصطناعي

تشمل أكبر عشرة استثمارات لشركة جوجل مجموعة استراتيجية من أربع شركات للتكنولوجيا الحيوية Revolution Medicines(RVMD.US) و تمبوس إيه آي(TEM.US) و ديكسكوم(DXCM.US) و Maze Therapeutics, Inc.(MAZE.US) - مما يشير إلى محاولة جوجل لحجز مواقع في جميع أنحاء مصفوفة التكنولوجيا الحيوية.

• تركز Revolution Medicines(RVMD.US) على تطوير مثبطات RAS(ON). توجد طفرات RAS في 30% من حالات السرطان، وقد كان استهدافها صعبًا للغاية تاريخيًا. على الرغم من أن جوجل قلصت حصتها بشكل طفيف في الربع الرابع، إلا أن الإبقاء عليها كثالث أكبر استثمار يعكس ثقة كبيرة في قدرتها على تطوير "دواء شامل للسرطان".
• تُعدّ تمبوس إيه آي(TEM.US) منصةً للطب الدقيق تعتمد على الذكاء الاصطناعي، وتمتلك أكبر مكتبة في العالم للبيانات السريرية والجزيئية. وتستخدم هذه المنصة الذكاء الاصطناعي لمساعدة الأطباء في التشخيص واختيار العلاج، ما يُمثّل الخطوة الأبرز لتطبيق جوجل للذكاء الاصطناعي في مجال الرعاية الصحية.
• لا تزال ديكسكوم(DXCM.US) اللاعب المهيمن في أنظمة مراقبة الجلوكوز المستمرة (CGM) ورائدة في مجال أجهزة مراقبة الصحة القابلة للارتداء. ومع طرح منتجها الجديد Stelo في عام 2026، تحوّل DexCom تركيزها من مراقبة مرض السكري فقط إلى سوق إدارة الصحة الأوسع.
• تركز Maze Therapeutics, Inc.(MAZE.US) ، التي شهدت انخفاضًا طفيفًا في حصة جوجل، على أمراض الكلى وأمراض القلب والأوعية الدموية الأيضية. وتحدد منصة Compass الخاصة بها بدقة المتغيرات الجينية، بما يتماشى مع منطق "التكنولوجيا الحيوية القائمة على المنصات" الذي يتوافق مع تفضيل جوجل للبحث والتطوير القائم على البيانات.

3. تكنولوجيا المعلومات والبرمجيات: نقطة انطلاق تنفيذ الذكاء الاصطناعي الوكيل

• Freshworks, Inc. Class A(FRSH.US) : يتميز هذا القطاع بإدارة تجربة العملاء والموظفين في المؤسسات باستخدام الذكاء الاصطناعي. مع توقعات نمو قوية لمنصة تجربة الموظفين (EX) الخاصة بها في عام 2026، تعمل FRSH على خفض تكاليف التشغيل من خلال الذكاء الاصطناعي، لتصبح بذلك عنصراً أساسياً في التحول الرقمي للشركات الصغيرة والمتوسطة.
• UiPath, Inc. Class A(PATH.US) : تشتهر الشركة بأتمتة العمليات الروبوتية (RPA)، وهي تتجه نحو "الذكاء الاصطناعي الوكيل". وهي بمثابة منصة تنفيذ تقنية بالغة الأهمية لشركة جوجل لإدخال الذكاء الاصطناعي إلى جانب المؤسسات، مما يحل محل سير العمل اليدوي المرهق.
• جيت لاب(GTLB.US) : منصة متكاملة لإدارة عمليات التطوير الآمنة (DevSecOps) تعتمد على الذكاء الاصطناعي، وتتولى كل شيء بدءًا من كتابة الكود وحتى نشره. في عصر الكود المُولّد بالذكاء الاصطناعي، تُمثل جيت لاب نقطة ارتكاز للتحكم في بيئة المطورين.

4. أشباه الموصلات: البنية التحتية لعالم الحوسبة

تُرسّخ إيه آر إم القابضة (ARM.US) القواعد الأساسية للعالم الرقمي العالمي. فهي لا تكتفي باحتكار سوق الهواتف الذكية بنسبة 99%، بل أصبحت، بفضل كفاءة الطاقة العالية لبنيتها، بمثابة "الأكسجين الحاسوبي" لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والحوسبة الطرفية.

بالنسبة لشركة جوجل، فإن امتلاك شركة Arm له أهمية استراتيجية مزدوجة:

1. الدفاع عن النظام البيئي: ضمان استقرار البنية الأساسية للنظام البيئي العالمي لنظام أندرويد.
2. الهجوم السحابي: تم بناء معالجات Axion الخاصة بشركة Google Cloud على بنية Arm.

مع الانتشار المتسارع لبنية v9 والانفجار في الطلب على الحوسبة منخفضة الطاقة في مراكز البيانات، تتطور شركة Arm من مجرد مانح ترخيص للملكية الفكرية إلى "جامع ضرائب" رئيسي في عصر الذكاء الاصطناعي، وتتمتع بعلاوة يقين عالية في سباق التسلح الحاسوبي.

ملخص

تكشف هذه القائمة عن طموحات جوجل الأساسية: "ربط العالم من الفضاء، والتغلب على السرطان بالذكاء الاصطناعي، وإعادة تشكيل الإنتاجية من خلال الأتمتة". بالنسبة للمستثمرين، غالبًا ما تمثل هذه الشركات "الشركات الاحتكارية التكنولوجية" في مساراتها الرأسية.