بقلم إيسلا بيني، سوزان ماكجي، وأكاش سريرام

نيويورك، 15 مايو (رويترز) - قام المستثمرون المؤسسيون على نطاق واسع بزيادة انكشافهم على بعض صناديق الائتمان الخاصة التي تضررت بشدة من تزايد النفور من المخاطرة خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام، وذلك وفقًا لتحليل أجرته رويترز للملفات المقدمة إلى منظمي الأوراق المالية الأمريكية.

وقد صرحت شركات إدارة الأصول البديلة الكبرى التي تمتلك أعمال ائتمان خاصة كبيرة، بما في ذلك KKR KKR.N و Blue Owl OWL.N ، في الأسابيع الأخيرة بأن المستثمرين المؤسسيين يُظهرون اهتمامًا متجددًا بالإقراض المباشر، وهو مجال من مجالات الائتمان الخاص الذي اجتذب تدقيقًا مكثفًا في أعقاب عدد قليل من حالات الإفلاس البارزة.

تُظهر ملفات 13F، التي تعد واحدة من الطرق القليلة للحصول على لمحة جزئية عن كيفية قيام المؤسسات بوضع محافظها الاستثمارية، البيانات اعتبارًا من 31 مارس ولا تعكس تغييرات المحفظة منذ ذلك الحين.

استعرضت رويترز حيازات المؤسسات في شركات تطوير الأعمال (BDCs)، وهي أدوات دين موجهة للمستثمرين الأفراد، ولكنها متاحة للمؤسسات أيضاً. ولا تُفصح المؤسسات إلا عن حيازات محددة، ومعظم الائتمان الخاص موجود في أدوات وحسابات غير متداولة، لذا فإن نموذج 13F لا يُظهر سوى جزء صغير من انكشافها المحتمل.

أظهرت مراجعة رويترز للبيانات المقدمة أن 11.5% من أكثر من 6000 جهة مُقدمة للبيانات زادت من حيازاتها في 45 صندوقًا استثماريًا متداولًا علنًا خلال الربع المنتهي في 31 مارس 2026. وتشير البيانات إلى أن 3.2% فقط من الجهات المُقدمة للبيانات خفضت حصصها في واحد أو أكثر من هذه الصناديق الائتمانية الخاصة. وقد بدأ 279 مستثمرًا مؤسسيًا مراكز جديدة في هذا القطاع خلال الربع الأول.

أظهرت بيانات ربع سنوية صادرة عن كبار مديري الصناديق، استناداً إلى أرباحهم الأخيرة، تراجعاً في عوائد الائتمان الخاص. فقد انخفضت عوائد استراتيجيات الائتمان لدى شركتي KKR وBlue Owl إلى مستويات سلبية، بينما حققت صناديق الإقراض المباشر التابعة لشركة Apollo عائداً بنسبة 0.5% مقارنةً بنسبة 8.5% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.

"دولارات صغيرة جداً"

سعى مديرو الأصول البديلة في السنوات الأخيرة إلى جمع الأموال من الأفراد الأثرياء، معتبرين ذلك سبيلاً للنمو.

لكن العديد من المحللين أكدوا في مكالماتهم الأخيرة مع المحللين على تجدد رغبة المستثمرين المؤسسيين في الحصول على الائتمان الخاص.

قال سكوت نوتال، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة KKR، إن هناك "تحولاً في الأسابيع القليلة الماضية" حيث رأى المؤسسات "تعود إلى الإقراض المباشر قليلاً"، حيث قررت أن نسبة المخاطرة إلى العائد تتحسن في الصفقات الجديدة.

وقال إن مجال الثروة يمثل "دولارات صغيرة جداً في المخطط العام للأمور".

قال آلان كيرشنباوم، المدير المالي لشركة بلو آول : "ترى المؤسسات بالفعل أن هذا وقت مناسب للنظر في منح الائتمان. في الواقع، قد يعود بعض من توقفوا عن منح الائتمان إلى منحه".

أظهرت التقارير المقدمة بموجب النموذج 13F أن عدد المشترين فاق عدد البائعين في أسهم شركة بلو آول (OWL.N) كمجموعة، حيث قامت 10.3% من جميع المؤسسات التي قدمت تقاريرها إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشراء أسهم الشركة. ومن بين هؤلاء المشترين البالغ عددهم 611، كان أكثر من النصف، أي 335 مشترياً، بصدد بدء الاستثمار في بلو آول.