لم تعد شركة إنتل (ناسداك: INTC ) قصة التحول الرخيصة في أواخر عام 2024.

وهي الآن ثالث أغلى سهم في مؤشر ناسداك 100، وفي أحد المقاييس المحددة، تجاوزت للتو ما كانت عليه شركة سيسكو سيستمز (ناسداك: CSCO ) في ذروة جنون الإنترنت.

أغلق سهم الشركة عند 113.01 دولارًا يوم الأربعاء، بعد ارتفاعه بنسبة 4.49% خلال الجلسة، مسجلاً بذلك أعلى مستوياته على الإطلاق. وقد ارتفعت قيمة السهم بنحو 200% منذ بداية العام، وأكثر من 470% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

تبلغ القيمة السوقية للشركة أكثر من 560 مليار دولار، متقدمة على شركة أوراكل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ORCL ).

هل تجاوزت شركة إنتل الحدّ، وبسرعة كبيرة؟

أصبح تقييم أسهم شركة إنتل الآن في مستوى أسهم شركة سيسكو 2000

يتم تداول أسهم شركة إنتل حاليًا عند 108 أضعاف أرباح الاثني عشر شهرًا القادمة، وهو ثالث أعلى مضاعف مستقبلي في مؤشر ناسداك 100، بعد شركة تسلا (ناسداك: TSLA ) عند 184 ضعفًا وشركة آرم هولدينغز (ناسداك: ARM ) عند 122 ضعفًا.

هذا التقييم يضع شركة إنتل تقريبًا في نفس المكان الذي كانت فيه شركة سيسكو سيستمز (ناسداك: CSCO ) عندما أصبحت لفترة وجيزة الشركة الأكثر قيمة في العالم في 27 مارس 2000.

في ذلك اليوم، تجاوز سعر سهم سيسكو 100 ضعف أرباحها المتوقعة، بقيمة سوقية تتجاوز 500 مليار دولار. وكان مؤشر ناسداك المركب قد بلغ ذروته قبل أسبوعين فقط عند 5048.62 نقطة، قبل أن يفقد 78% من قيمته خلال الثلاثين شهراً التالية.

تُعد العدسة الأمامية P/E عدسة أولية مفيدة، لكنها تقلل من شأن الخلع.

المقارنة الأكثر دلالة هي مدى ابتعاد السهم عن اتجاهه طويل الأجل.

يبلغ ابتعاد إنتل عن متوسط الـ 200 يوم ما يقرب من ثلاثة أضعاف ابتعاد سيسكو

عندما بلغ سعر سهم سيسكو ذروته عند 80 دولارًا في أواخر مارس 2000، كان متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم يقارب 44 دولارًا. وكانت الأسعار أعلى بنحو 80% من الاتجاه طويل الأجل.

كانت تلك الفجوة تعتبر بالفعل إشارة نموذجية على ارتفاع الأسعار بسبب المضاربة.

إنتل اليوم تتجاوز ذلك بكثير.

أغلق السهم عند 113 دولارًا بمتوسط متحرك لمدة 200 يوم عند 41.40 دولارًا، أي بفارق 173% بين السعر والاتجاه.

إن الانحراف يزيد عن ضعف ما أظهرته شركة سيسكو في ذروة فقاعة الإنترنت، ويقارب ثلاثة أضعاف القراءة المتطرفة النموذجية لشركات التكنولوجيا ذات رأس المال الكبير عند القمم الرئيسية.

يُعدّ المتوسط المتحرك لـ 200 يوم بمثابة مرساة بطيئة الحركة لسعر السهم على المدى الطويل. تخيّل الأمر كطوقٍ على كلب؛ فكلما زاد ركض الكلب للأمام، زادت قوة الشد عندما يُجبر على التراجع.

بنسبة 173% أعلى من المعدل، تتمتع شركة إنتل بحرية كبيرة في تحقيق النمو.

ما الذي تتوقعه وول ستريت فعلياً من هنا

يبلغ متوسط السعر المستهدف لشركة إنتل خلال 12 شهرًا وفقًا لـ 36 محللًا تتابعهم تصنيفات بنزينغا للمحللين 63.03 دولارًا، مما يعني انخفاضًا بنسبة 44٪ تقريبًا عن المستويات الحالية.

انقسمت أحدث تقييمات السوق بشكل حاد بين المتفائلين الذين استنتجوا فرضية الذكاء الاصطناعي والمحللين الذين لم يواكبوا الارتفاع.

في 30 أبريل، أكدت شركة Tigress Financial توصيتها بالشراء ورفعت السعر المستهدف إلى 118 دولارًا، مشيرة إلى تسارع الطلب على مراكز البيانات وخيارات التصنيع.

قبل يومين، رفعت شركة فريدوم بروكر توصيتها لسهم كي بانك إلى "شراء" مع سعر مستهدف قدره 100 دولار. ويُعدّ سعر كي بانك المستهدف الأعلى في السوق عند 110 دولارات، والذي حُدّد في 24 أبريل.

أما بنك باركليز فيقف على الجانب الآخر من هذا الانقسام. فقد رفع البنك سعره المستهدف إلى 65 دولارًا في 27 أبريل مع الإبقاء على تصنيف "محايد"، مما يشير إلى أن حتى تحسن المؤشرات الأساسية لا يدعم سعر سهم يتجاوز 100 دولار.

لا تزال شركة لوب كابيتال الأكثر حذراً مع سعر مستهدف يبلغ 25 دولاراً، وهو الأدنى في السوق.

ماذا يعني هذا للمستثمرين؟

هناك شيئان صحيحان في نفس الوقت، وهذا ما يجعل هذه اللحظة صعبة الفهم.

أولاً، إن تحوّل إنتل كان حقيقياً. فاستثمار الحكومة، واستثمار شركة إنفيديا (NASDAQ: NVDA )، ومحادثات شركة آبل (NASDAQ: AAPL ) بشأن مصنع الرقائق، والأرباح التي تجاوزت التوقعات لستة أرباع متتالية، كلها أمور حقيقية وليست مجرد كلام.

إنها تمثل إعادة ضبط حقيقية للموقف الاستراتيجي للشركة.

أما الأمر الثاني فهو أن السعر قد أخذ في الحسبان ليس فقط التحول، بل التنفيذ شبه المثالي لأطروحة مصنع الذكاء الاصطناعي لسنوات قادمة.

نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية البالغة 108x وفجوة بنسبة 173% عن الاتجاه طويل الأجل ليست نتائج تقييم طبيعية.

إنها القراءات التي تنتجها الأسواق عندما ينفصل الزخم عن الأساسيات.

لم تفشل شركة سيسكو بسبب سوء أعمالها، بل تضاعفت إيراداتها خمس مرات تقريبًا خلال السنوات الخمس والعشرين التالية، ونمت أرباحها للسهم الواحد ثمانية أضعاف. كانت الشركة التي اشترتها الأسواق بسعر 80 دولارًا في مارس 2000 شركة حقيقية، راسخة، ومهيمنة.

كانت المشكلة في السعر، وليس في الشركة.

قد تنجح شركة إنتل في تحويل تركيزها إلى تصنيع السبائك. وقد تستمر دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لعقد آخر.

لا يكفي أي من ذلك بمفرده لجعل عملية الضرب الأمامي 108x ناجحة. يجب أن تكون الحسابات صحيحة أيضاً.

وفي الوقت الحالي، تشير الحسابات إلى أن السهم يتداول في نفس المكان الذي كان عليه سهم سيسكو قبل 26 عامًا، في أسوأ يوم اشتراه فيه جيل كامل من المستثمرين على الإطلاق.

صورة: Shutterstock