ستستحوذ شركة خدمات التجميل على منافستها سيانلي مقابل 1.25 مليار يوان، مما يضعها في موقع موحد في القطاع بعد سلسلة من عمليات الشراء المماثلة التي شهدتها مؤخراً.

أهم النقاط الرئيسية:

• ستستحوذ شركة بيوتي فارم على شركة سيانلي مقابل 175 مليون دولار، وهي ثاني عملية استحواذ رئيسية لها في غضون ما يزيد قليلاً عن عام، مما يمنحها العلامات التجارية الثلاث الأولى في قطاع خدمات التجميل المتميزة.
• بفضل الهندسة المالية الدقيقة، ستتمكن شركة بيوتي فارم من الاستحواذ على سيانلي بخصم كبير، وسيغطي الاستحواذ تكلفته بالكامل تقريبًا.

قبل ما يزيد قليلاً عن ثلاثة عقود، بدأت أكبر شركة لخدمات التجميل في الصين كصالون تجميل واحد يقدم خدمات العناية بالبشرة في مقاطعة هاينان الجنوبية، وكانت تديره آنذاك زوجة الرئيس الحالي لي يانغ. واليوم، ازدهرت شركة بيوتي فارم للصناعات الطبية والصحية (2373.HK) لتصبح إمبراطورية تضم 734 فرعاً في 20 من أكبر المدن الصينية، وتستحوذ على حصة كبيرة تبلغ 40% من سوق خدمات التجميل الصينية الذي يُقدر حجمه بنحو 485 مليار يوان (68 مليار دولار أمريكي) هذا العام.

يشمل هذا الرقم أحدث عملية استحواذ للشركة، والتي تم الإعلان عنها الأسبوع الماضي ، عندما وقعت شركة بيوتي فارم صفقة مع شركة إم بي كي بارتنرز العملاقة للاستثمار الخاص التي تركز على شمال آسيا لشراء شركة شنغهاي سيانلي الصناعية ، ثالث أكبر مزود لخدمات التجميل في الصين.

ستُموّل شركة بيوتي فارم الصفقة بمزيج من النقد والأسهم والقروض المصرفية، ما يجعل قيمتها الإجمالية 1.25 مليار يوان (175 مليون دولار أمريكي). ومن المتوقع أن تغطي السيولة النقدية وما يعادلها لدى شركة سيانلي، والبالغة 357 مليون يوان، معظم تكاليف بيوتي فارم النقدية للاستحواذ، كما أن التدفق النقدي التشغيلي لشركة سيانلي، والمتوقع أن يصل إلى حوالي 300 مليون يوان هذا العام، سيكون كافياً لتغطية مدفوعات الفائدة السنوية على قرض بيوتي فارم المصرفي المخصص للصفقة.

رغم هذا التمويل الذكي، لم يُبدِ مستثمرو بيوتي فارم إعجابًا كبيرًا، ربما لأن الصفقة ستُخفّض قيمة أسهمهم وتمنح شركة إم بي كيه 6.28% من شركتهم. انخفضت أسهم بيوتي فارم في يوم الإعلان قبل افتتاح السوق، واستمرت في التراجع بعد ذلك، حيث خسرت حوالي 14% من قيمتها حتى يوم الخميس من هذا الأسبوع.

تستهدف شركة بيوتي فارم شريحة النساء الحضريات ذوات الإنفاق العالي، واللاتي شكلن استثناءً لاتجاه الحذر المتزايد لدى المستهلكين في الاقتصاد الصيني ما بعد جائحة كوفيد-19. ووفقًا لشركة يورومونيتور، نما سوق التجميل الطبي في الصين بين عامي 2021 و2024 بمعدل سنوي متوسط قدره 20%، ليصبح بذلك القطاع الأسرع نموًا في قطاع المستهلكين.

يرى موقع "بيوتي فارم" أن هذا الاتجاه "مع استمرار اكتساب الإنفاق العاطفي والاستهلاك الذي يكافئ الذات زخماً، فقد برزت صناعة التجميل والعافية كقطاع ذهبي تبلغ قيمته تريليون يوان".

من الناحية الاستراتيجية، ستوفر سيانلي 60 ألف عضو نشط، مما سيرفع قاعدة عملاء بيوتي فارم بنسبة 44%. وتأتي هذه الصفقة بعد استحواذ بيوتي فارم على ناتوريد هيلث كونسلتينغ في يوليو من العام الماضي. وقد أضافت تلك الصفقة، التي بلغت قيمتها 350 مليون يوان، أي ما يعادل ربع قيمة الاستحواذ الأخير، 80 متجرًا لخدمات التجميل والعافية، وست عيادات طبية تجميلية، وعيادتين خارجيتين للطب الصيني إلى محفظة بيوتي فارم.

ستحصل بيوتي فارم على المزيد من الفروع من سيانلي، بإضافة 163 متجرًا لمنتجات التجميل و19 عيادة طبية تجميلية في 48 مدينة على مستوى البلاد. وسترفع هذه المتاجر الجديدة إجمالي فروع بيوتي فارم إلى 734 فرعًا، بعد أن كان عددها 552 فرعًا قبل الاندماج، مما يجعلها عملاقًا في عالم التجميل الصيني.

ستساهم سيانلي أيضاً في تعزيز إيرادات وأرباح بيوتي فارم. وقد أظهرت شركة إم بي كي بارتنرز كفاءة عالية في إدارة سيانلي منذ استحواذها على حصة 23.53% فيها عام 2019، حيث حققت الشركة أرباحاً بعد تكبدها خسائر في عام 2022، ثم عادت للربحية في عامي 2023 و2024، إذ ارتفعت إيراداتها من 564.8 مليون يوان في عام 2022 إلى 848.5 مليون يوان في عام 2024.

تُقيّم الصفقة شركة سيانلي بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 14.8 مرة، وهو ما يعادل تقريبًا نصف النسبة السابقة لشركة بيوتي فارم البالغة 28، مما يشير إلى أن بيوتي فارم حصلت على الأصل بسعر زهيد نسبيًا.

نوبة شراء

تُعدّ شركتا ناتوريد وسيانلي أحدث استحواذات شركة بيوتي فارم، التي تضم أكثر من 30 شركة منذ عام 2014، والتي تُصرّح بأنها تستخدم "نموذجًا مُجرّبًا وقابلًا للتطبيق في عمليات الدمج والاستحواذ" ضمن استراتيجيتها الطموحة. ويبدو أن هذا ينطبق بالفعل على ناتوريد، حيث ارتفع هامش الربح الصافي المُعدّل إلى 10.4% في النصف الأول من هذا العام، مقارنةً بـ 6.5% قبل الاستحواذ، وفقًا لتقرير بيوتي فارم النصف سنوي الأخير، "مما يُبرهن على فعالية نموذج التمكين الذي تتبناه المجموعة، وتميّزها في قدرات دمج عمليات الدمج والاستحواذ".

يبدو أن شركة بيوتي فارم تُدرك تمامًا ما تفعله، إذ أن عمليات الاستحواذ التي قامت بها كانت مُتكاملة إلى حد كبير، حيث ركزت على قطاعات مُختلفة في مجال التجميل. ناتوريد هي علامة تجارية مُحدثة للطب الصيني التقليدي، بينما سيانلي هي علامة تجارية فاخرة للعناية بالبشرة في الصالونات، تُقدم خدمات العناية بالبشرة والتجميل للنساء في المدن الكبرى.

تعتمد محفظة علامات بيوتي فارم التجارية على نموذج أعمال "الجمال المزدوج"، الذي يجمع بين خدمات التجميل والخدمات الطبية. وقد شكلت خدمات التجميل والعافية التي تقدمها الشركة 55.2% من إيراداتها البالغة 1.46 مليار يوان في النصف الأول من هذا العام، وذلك تحت علامتيها التجاريتين الأصليتين بيوتي فارم وبالايسبا. أما خدمات الطب التجميلي، تحت علامتها التجارية سيل كير، فقد ساهمت بنسبة 34.2% من الإيرادات.

أما النسبة المتبقية البالغة 10.6% من إيرادات الشركة فقد جاءت من خدمات الرعاية الصحية الفرعية، والتي تشمل بشكل أساسي الطب الوقائي والشمولي، تحت علامتها التجارية "نيولوجي". ويُعد هذا القطاع الأسرع نموًا في الشركة، حيث تضاعفت إيراداته أكثر من مرتين سنويًا في النصف الأول من عام 2025. وقد تم إنشاء أول مركز رعاية صحية لشركة "نيولوجي" في شنغهاي عام 2018، ولديها الآن 12 مركزًا من هذا النوع، بما في ذلك أول عيادة طبية لمكافحة الشيخوخة في قوانغتشو، والتي افتُتحت في أغسطس. وبلغ إجمالي عدد أعضائها النشطين بحلول منتصف العام 7014 عضوًا، بزيادة قدرها 93.4% على أساس سنوي.

يتوقع المحللون الخمسة الذين يتابعون شركة بيوتي فارم على موقع ياهو فاينانس استمرار نمو الشركة، وهو أمرٌ ليس بمستغربٍ نظراً لنهجها التوسعي في الاستحواذات وبروزها كشركة رائدة في هذا القطاع في الصين. علاوةً على ذلك، بلغ رصيد الشركة النقدي ملياري يوان في نهاية يونيو، وحققت تدفقات نقدية إيجابية قوية، مما يمنحها موارد وفيرة لعمليات الاستحواذ المستقبلية.

تبلغ القيمة السوقية لشركة بيوتي فارم 7 مليارات دولار هونغ كونغ (982 مليون دولار أمريكي)، أي ما يقارب ضعف حجم شركة نو سكين (NUS.US) العملاقة العالمية في مجال منتجات التجميل. كما أن نسبة السعر إلى الأرباح لشركة بيوتي فارم، البالغة 24، تتفوق بشكل كبير على نسبة نو سكين البالغة 5.3، حيث يراهن المستثمرون على آفاق النمو القوية للشركة ومكانتها كشركة رائدة في سوق مراكز التجميل في الصين.

يُسهم حجم شركة بيوتي فارم في التحكم بتكاليف اكتساب العملاء. وهذا يُعدّ ميزةً كبيرةً للشركة في السوق الصينية المُجزأة، حيث تُشكل عمليات الفروع الفردية التي تعتمد على العملاء العابرين 89% من حوالي مليون صالون تجميل، وفقًا لمعهد ميتوان للأبحاث. تحافظ بيوتي فارم على نفقات اكتساب العملاء في حدود 2% من الإيرادات، وهو أقل بكثير من متوسط القطاع، ويعود ذلك جزئيًا إلى التسويق لنفس العملاء عبر علاماتها التجارية المختلفة. في المقابل، قد تُنفق الشركات في مجال التجميل الطبي التقليدي ما بين 30% إلى 50% من ميزانياتها على اكتساب العملاء.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.