في 26 مارس، قدمت شركة تشاجي القابضة المحدودة ، الشركة الأم لعلامة الشاي الطازجة الشهيرة "تشاجي"، نشرة الاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة رسميًا.

سيتم إدراج الشركة تحت رمز " CHA ".

وتشمل الجهات الضامنة المشتركة للعرض كل من Vbrokers، وCiti، وMorgan Stanley، وDeutsche Bank، وCICC.

1. نبذة عن الشركة:
التأثير على سوق الأسهم الأمريكية باعتباره "أول سهم شاي طازج الصنع"

تأسست الشركة عام ٢٠١٧، ومقرها الرئيسي في يونان، الصين. وهي علامة تجارية لمشروبات الشاي الطازجة، تعتمد في جوهرها على "الشاي الشرقي"، وتحتل مكانة مرموقة في سوق المنتجات المتوسطة إلى الفاخرة، مع التركيز بشكل رئيسي على سلسلة شاي الحليب الطازج الأصلي.

تعتمد الشركة على نموذج الدفع المزدوج "المبيعات المباشرة + الامتياز".

وبحلول نهاية عام 2024، سيصل عدد المتاجر في جميع أنحاء العالم إلى 6440 متجراً، وهي أكبر شبكة متاجر بين جميع العلامات التجارية للشاي الطازج عالي الجودة في الصين.

وتخطط الشركة لإدراج أسهمها في بورصة ناسداك، ومن المتوقع أن تصبح أول "شركة مدرجة للشاي الطازج" في سوق الأسهم الأمريكية.

2. مقياس الأعمال:
أكبر وأسرع وأشهر علامة تجارية للشاي الجاهز الفاخر في الصين

وتظهر بيانات نشرة الاكتتاب أنه بعد ما يقرب من ثماني سنوات من تأسيسها، أصبحت شركة تشاجي أكبر وأسرع علامة تجارية للشاي الطازج عالي الجودة وأكثرها شعبية في الصين.

المؤشرات الأساسية	تفاصيل البيانات
عدد المتاجر	6,440 (97% منها متاجر امتياز بحلول عام 2024)
القيمة السوقية الإجمالية	29.5 مليار يوان (2024، +173% على أساس سنوي)
متوسط القيمة الإجمالية للبضائع شهريًا لمتجر واحد	511,700 يوان (متاجر الصين)
العناصر الأكثر مبيعًا	تجاوزت المبيعات التراكمية لـ "Chagee" 600 مليون كوب (اعتبارًا من أغسطس 2024)

ملاحظة: العملة الافتراضية في هذه المقالة هي الرنمينبي، وقد تم وضع علامة خاصة على وحدة الدولار الأمريكي.

3. أبرز أحداث الأعمال:
تجاوز عدد المتاجر 6400 متجر، وتجاوزت المبيعات التراكمية للمنتج الأساسي "بويا جويكسيان" 600 مليون كوب

3.1. توسع سريع للمتاجر، لإطلاقها في سوق أمريكا الشمالية عام 2025:

• وتظهر بيانات نشرة الاكتتاب أن عدد متاجر الشركة سيرتفع من 1087 متجراً في عام 2022 إلى 6440 متجراً في عام 2024، وهو ما يمثل زيادة بنحو ستة أضعاف في عامين، مع معدل نمو سنوي مركب متوسط يبلغ 143.2%.
• غطت السوق الخارجية ماليزيا وسنغافورة وتايلاند، بإجمالي 156 متجرًا. وتخطط الشركة للتوسع في سوق أمريكا الشمالية بحلول عام 2025 (مع افتتاح أول متجر في لوس أنجلوس).
• مع توسعها السريع، حافظت تشاجي أيضًا على معدل إغلاق متاجر منخفض للغاية. ففي عامي 2023 و2024، بلغ معدل إغلاق متاجرها 0.5% و1.5% فقط، وهو أقل بكثير من متوسط القطاع.

3.2. ربحية المتجر الواحد هي الرائدة في الصناعة:

• في عام 2024، بلغ متوسط قيمة البضائع المباعة شهريًا لمتجر واحد في السوق الصينية 512 ألف يوان، وتجاوز متوسط مبيعات الأكواب الشهرية 25 ألف كوب، وهو ما يتجاوز بكثير متوسط الصناعة.

3.3. استراتيجية المنتج الفردي الفائق:

كشف نشرة الاكتتاب أنه في عام ٢٠٢٤، ستُشكل مبيعات شاي لاتيه ٩١٪ من إجمالي قيمة مبيعات تشاجي في السوق الصينية (بما في ذلك هونغ كونغ، الصين). وبحلول أغسطس ٢٠٢٤، تجاوزت مبيعات منتج تشاجي الرائد "بويا جوكسيان" ٦٠٠ مليون كوب.

وتعني استراتيجية "المنتج الفردي الفائق" سلسلة توريد أبسط، والتي تهدف إلى مساعدة شركة تشاجي على تقليل ضغوط المخزون والخدمات اللوجستية بشكل أكبر.

وأفادت النشرة أن تكاليفها اللوجستية في عام 2024 ستمثل أقل من 1% من إجمالي قيمة البضائع المباعة عالميا.

وفي الوقت نفسه، يبلغ متوسط أيام دوران المخزون 5.3 أيام - وفقًا لشركة iResearch، فإن هذا الرقم هو الأدنى بين شركات مشروبات الشاي التي تضم أكثر من 1000 متجر.

4. التركيز على سوق الشاي الفاخر

وفقًا لبيانات iResearch، المقاسة بواسطة GMV، فإن سوق مشروبات الشاي الجاهزة في الصين لديه معدل نمو سنوي مركب بنسبة 21.7٪، ومن المتوقع أن يصل إلى 426 مليار يوان بحلول عام 2028، ومن بينها يمكن أن يصل GMV لشريحة سوق مشروبات الشاي الجاهزة الراقية إلى 167.1 مليار يوان، وهو ما يمثل 31.7٪ من إجمالي سوق مشروبات الشاي الجاهزة.

ومن المتوقع أن يصبح شاي تشاجي، الذي يصنف نفسه كمشروب شاي "بوتيك"، أحد أكبر الفائزين في هذا القطاع من السوق.

4. الأداء المالي:
زادت الإيرادات ٢٥ ضعفًا في عامين! الربحية تتصدر الصناعة

4.1. الأداء المالي من عام 2022 إلى عام 2024

المؤشرات المالية	2022	2023	2024
الإيرادات (100 مليون يوان)	4.92	46.40	124.06
صافي الربح (100 مليون يوان)	-0.91	8.03	25.15
هامش صافي الربح	-18.5%	17.3%	20.3%

4.2. مقارنة الصناعة (2024)

شركة	الإيرادات (100 مليون يوان)	صافي الربح (100 مليون يوان)	هامش صافي الربح	عدد المتاجر
تشاجي	124.06	25.15	20.3%	6440
مزيج	248.29	44.54	17.94%	46479

ملاحظة: تأتي البيانات من نشرة Chagee وأحدث تقرير مالي لشركة Mixue Group في عام 2024

4.3. أبرز المؤشرات المالية

• نمو هائل في الإيرادات: تظهر بيانات نشرة الإصدار أن الإيرادات ستقفز من 492 مليون إلى 12.406 مليار دولار من عام 2022 إلى عام 2024، أي بزيادة قدرها 25 ضعفًا في عامين، مع معدل نمو سنوي مركب متوسط (CAGR) يبلغ 402.10٪.
• مستوى الربحية يقود الصناعة: بفضل ميزة التكلفة لاستراتيجية الشركة "المنتج الفردي الفائق" لمنتجات شاي الحليب، سيتحول صافي ربح الشركة من خسارة 91 مليون في عام 2022 إلى ربح 2.515 مليار في عام 2024، بهامش ربح صافٍ قدره 20.3٪، متجاوزًا MIXUE (17.94٪) ويقود الصناعة.
• يساهم نموذج الامتياز في تعزيز اقتصاديات الحجم: حيث سترتفع نسبة إيرادات أعمال الامتياز من 83.4% في عام 2022 إلى 93.8% في عام 2024، كما سيعمل نموذج الأصول الخفيفة على تقليل المخاطر التشغيلية.

5. آفاق السوق:
بلغ معدل نمو سوق الشاي الطازج ٢١٪! وارتفعت قيمة أسهم شركات تقديم الطعام الشهيرة في سوق الأسهم الأمريكية بشكل ملحوظ.

5.1. سوق الشاي الجاهز في الصين

حافظت سوق مشروبات الشاي في الصين على اتجاه النمو.

وبحسب شركة iResearch، ارتفع حجم البضائع الإجمالي لسوق مشروبات الشاي في الصين من 474.8 مليار يوان صيني في عام 2019 إلى 818.9 مليار يوان صيني في عام 2024، ومن المتوقع أن يصل إلى 1102.7 مليار يوان صيني بحلول عام 2028، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 7.7٪ من عام 2024 إلى عام 2028.

وبحسب حجم البضائع الإجمالي، فإن سوق مشروبات الشاي الجاهزة في الصين، حيث تركز الشركة، ينمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 21.7% من 102.2 مليار يوان صيني في عام 2019 إلى 272.7 مليار يوان صيني في عام 2024، ومن المتوقع أن يصل إلى 426 مليار يوان صيني بحلول عام 2028.

5.2. إمكانات العولمة

• ويُظهر النشرة أن الشركة تمتلك حاليًا ما مجموعه 156 متجرًا في الخارج، وتغطي ماليزيا وسنغافورة وتايلاند وأماكن أخرى، وتخطط للتركيز على الأسواق الخارجية مثل جنوب شرق آسيا وأمريكا الشمالية في عام 2025.

5.3. تشهد تقييمات العلامات التجارية الجديدة لخدمات الطعام في سوق الأسهم الأمريكية ازدهارًا كبيرًا.

في أوائل عام ٢٠٢٥، أثار إدراج شركة MIXUE الناجح في بورصة هونغ كونغ موجة من الاكتتاب المفرط. تجاوز الاكتتاب في الطرح العام الأولي ٥٣٠٠ مرة، ليصبح نموذجًا يُحتذى به في هذا القطاع.

وباعتبارها علامة تجارية جديدة شائعة لشاي الحليب، فإن شاجي، إلى جانب تفضيل سوق الأسهم الأمريكية للعلامات التجارية الاستهلاكية الجديدة، قد تؤدي أيضًا إلى إثارة موجة جديدة من الحماس في السوق.

أسهم المطاعم الأمريكية	القيمة السوقية	نسبة السعر إلى الربح الديناميكية
ستاربكس	112.3 مليار دولار	31.93 مرة
Dutch Bros Inc.(BROS.US)	7.541 مليار دولار	212.89 مرة
CAVA Group Inc.(CAVA.US)	10.25 مليار دولار	78.68 مرة

مصدر البيانات: Vbrokers؛ الموعد النهائي للبيانات: 27 مارس 2025، بالتوقيت الشرقي

6. استخدام أموال الاكتتاب العام الأولي:
خطة لإضافة 1000-1500 متجر بحلول عام 2025

6.1 توسيع المتاجر: يوضح نشرة الاكتتاب أن الشركة تخطط لإضافة 1000-1500 متجر بحلول عام 2025، وقد تم افتتاح 207 منها في الصين وحول العالم هذا العام، ويجري حاليًا تطوير 442 متجرًا.

6.2. استخدام أموال الاكتتاب العام الأولي

• توسيع شبكة مقاهي الشاي في الصين والخارج
• تطوير وابتكار منتجات جديدة
• بناء شبكة سلسلة التوريد الخارجية
• الاستثمار في التكنولوجيا لدعم تطوير الأعمال والعمليات
• لأغراض عامة للشركة ورأس المال العامل.

7. تحذير من المخاطر

• تشتد المنافسة في سوق مشروبات الشاي المحلية، وقد تتباطأ معدلات نمو المتاجر نفسها؛
• تواجه التوسعات الخارجية تحديات التوطين (مثل تفضيلات أذواق المستهلكين في أمريكا الشمالية)؛
• تؤثر التقلبات في أسعار المواد الخام (الشاي، الحليب الطازج) على هوامش الربح.