قال مدير الصناديق الأسطوري لي لو (الذي دعمه تشارلي مونجر) ذات مرة: "إن أكبر مخاطر الاستثمار لا تكمن في تقلبات الأسعار، بل في احتمال تكبد خسارة دائمة لرأس المال". لذا، من البديهي أن تأخذ الديون في الحسبان عند تقييم مخاطر أي سهم، لأن الإفراط في الاقتراض قد يُغرق الشركة. نلاحظ أن شركة إندافا (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: DAVA ) تستخدم الديون في أعمالها. ولكن هل ينبغي على المساهمين القلق بشأن استخدامها للديون؟

ما هي المخاطر التي تنطوي عليها الديون؟

يُساعد الدين الشركة طالما أنها قادرة على سداده، سواءً برأس مال جديد أو بتدفق نقدي حر. في نهاية المطاف، إذا لم تستطع الشركة الوفاء بالتزاماتها القانونية بسداد الدين، فقد يخسر المساهمون كل شيء. مع أن هذا ليس شائعًا، إلا أننا نرى غالبًا شركات مثقلة بالديون تُخفّض قيمة أسهمها بشكل دائم لأن المقرضين يُجبرونها على جمع رأس مال بأسعار زهيدة. بالطبع، من مزايا الدين أنه غالبًا ما يُمثّل رأس مال رخيص، خاصةً عندما يُستبدل بتخفيض قيمة الأسهم في شركة قادرة على إعادة الاستثمار بمعدلات عائد مرتفعة. أول ما يجب فعله عند النظر في حجم الدين الذي تستخدمه الشركة هو دراسة وضعها النقدي وديونها معًا.

ما هو دين إندافا؟

كما هو موضح أدناه، في نهاية سبتمبر 2025، بلغت ديون شركة إندافا 193.2 مليون جنيه إسترليني، بزيادة عن 132.6 مليون جنيه إسترليني في العام السابق. انقر على الصورة لمزيد من التفاصيل. مع ذلك، ونظرًا لوجود احتياطي نقدي لديها بقيمة 47.2 مليون جنيه إسترليني، فإن صافي ديونها أقل، حيث يبلغ حوالي 146.0 مليون جنيه إسترليني.

نظرة على التزامات إندافا

بالتدقيق في أحدث بيانات الميزانية العمومية، نلاحظ أن شركة إندافا لديها التزامات بقيمة 121.6 مليون جنيه إسترليني مستحقة الدفع خلال 12 شهرًا، والتزامات أخرى بقيمة 243.4 مليون جنيه إسترليني مستحقة الدفع بعد ذلك. في المقابل، كان لديها 47.2 مليون جنيه إسترليني نقدًا و217.8 مليون جنيه إسترليني في حسابات القبض المستحقة الدفع خلال 12 شهرًا. وبذلك، تتجاوز التزاماتها مجموع النقد وحسابات القبض (قصيرة الأجل) بمقدار 100 مليون جنيه إسترليني.

تبلغ القيمة السوقية لشركة إندافا 265.7 مليون جنيه إسترليني، لذا فمن المرجح جدًا أن تتمكن من جمع أموال لتحسين وضعها المالي إذا دعت الحاجة. ولكن من الواضح أنه ينبغي علينا دراسة قدرتها على إدارة ديونها دون تخفيف قيمة أسهمها دراسة متأنية.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لتقييم مستويات الدين مقارنةً بالأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، بينما الثانية هي عدد مرات تغطية الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات الفوائد (أو نسبة تغطية الفوائد باختصار). وبهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار كلًا من القيمة المطلقة للدين، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

على الرغم من أننا لا نرى داعياً للقلق بشأن نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة إندافا البالغة 2.5، إلا أننا نعتقد أن نسبة تغطية الفوائد المنخفضة للغاية (2.0 مرة) تُشير إلى ارتفاع مستوى المديونية. لذا، ينبغي على المساهمين الانتباه إلى أن نفقات الفوائد قد أثرت بشكل ملحوظ على أعمال الشركة مؤخراً. تجدر الإشارة إلى أن إندافا حققت نمواً في أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بنسبة 29% خلال العام الماضي، مما يُفترض أن يُسهّل عليها سداد ديونها مستقبلاً. عند تحليل مستويات الديون، تُعدّ الميزانية العمومية نقطة البداية المنطقية. ولكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستُحدد قدرة إندافا على الحفاظ على ميزانية عمومية سليمة. لذا، إذا كنتم ترغبون في معرفة رأي المحللين، فقد تجدون هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباحهم مثيراً للاهتمام.

أخيرًا، بينما قد تُعجب مصلحة الضرائب بالأرباح المحاسبية، فإن المقرضين لا يقبلون إلا النقد الفعلي. لذا، فإن الخطوة المنطقية هي النظر إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي يقابلها تدفق نقدي حر فعلي. ولحسن حظ المساهمين، حققت إندافا تدفقًا نقديًا حرًا يفوق أرباحها قبل الفوائد والضرائب خلال السنوات الثلاث الماضية. لا شيء يُضاهي التدفق النقدي الوارد للحفاظ على علاقة جيدة مع المقرضين.

وجهة نظرنا

لحسن الحظ، يشير تحويل إندافا المذهل للأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى تدفق نقدي حر إلى تفوقها في إدارة ديونها. لكن لا بد من الإشارة إلى أن نسبة تغطية الفوائد لديها تُحدث أثراً معاكساً. مع الأخذ في الاعتبار كل هذه العوامل، يبدو أن إندافا قادرة على إدارة مستويات ديونها الحالية بسهولة. بالطبع، في حين أن هذه الرافعة المالية قد تُحسّن العائد على حقوق الملكية، إلا أنها تُزيد من المخاطر، لذا يجدر مراقبة هذا الجانب. ونعتقد أنه من الأهمية بمكان، فوق كل المؤشرات الأخرى، تتبع سرعة نمو ربحية السهم، إن وُجدت. إذا كنت قد توصلت إلى هذه النتيجة أيضاً، فأنت محظوظ، لأنه يمكنك اليوم الاطلاع على هذا الرسم البياني التفاعلي لتاريخ ربحية سهم إندافا مجاناً.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.