• قد يتساءل المستثمرون عما إذا كان سعر سهم Figma لا يزال يعكس قيمته الحالية، أو ما إذا كانت التحركات الأخيرة قد أخذت بالفعل في الاعتبار العناصر الرئيسية للقصة.
• أغلق سهم شركة Figma آخر مرة عند 22.92 دولارًا أمريكيًا، مع ارتفاع بنسبة 10.9% خلال الأسبوع الماضي و21.1% خلال الشهر الماضي، بينما انخفض سعر السهم منذ بداية العام بنسبة 39.1%.
• ركزت التغطية الإعلامية الأخيرة على شركة Figma، وهي شركة برمجيات تصميم مدرجة في البورصة، وعلى كيفية إعادة تقييم المستثمرين لأسهم النمو التي تجمع بين التصميم والتعاون. ويساعد هذا السياق في تفسير سبب تقلب سعر السهم مؤخرًا، حيث يتفاعل السوق مع تغيرات التوجهات السائدة حول هذه المجالات.
• وفقًا لنموذج التقييم الخاص بموقع Simply Wall St، حصلت شركة Figma حاليًا على نقطتين من أصل ست نقاط . تتمثل الخطوة التالية في إلقاء نظرة فاحصة على مناهج التقييم الرئيسية المستخدمة لتقييم السهم، ولماذا يعتمد بعض المستثمرين على إطار عمل إضافي يربط بين جميع هذه الأساليب، وذلك بحلول نهاية هذا المقال.

حصلت شركة Figma على تقييم 2/6 فقط في فحوصات التقييم التي أجريناها. اطلع على المؤشرات السلبية الأخرى التي وجدناها في تحليل التقييم الكامل .

الأسلوب الأول: تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) باستخدام برنامج Figma

يقوم نموذج التدفقات النقدية المخصومة بتوقع التدفقات النقدية المستقبلية للشركة ثم يقوم بخصمها إلى قيمتها الحالية بالدولار، بهدف تقدير ما يمكن أن تكون عليه قيمة الشركة الآن بناءً على تلك التوقعات.

بالنسبة لشركة Figma، يعتمد النموذج المستخدم على منهجية التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين. وقد بلغ التدفق النقدي الحر خلال الاثني عشر شهرًا الماضية حوالي 235.1 مليون دولار. ثم تُقدّر تقديرات المحللين التدفق النقدي الحر على مدى العقد القادم، بدءًا من 154.8 مليون دولار في عام 2026، وصولًا إلى 1,177.4 مليون دولار بحلول عام 2035، مع استكمال التوقعات اللاحقة من قِبل Simply Wall St بعد انتهاء تغطية المحللين.

بعد خصم التدفقات النقدية المتوقعة، توصل النموذج إلى قيمة جوهرية تقديرية تبلغ حوالي 28.07 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وبالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 22.92 دولارًا أمريكيًا، فإن هذا يشير إلى خصم بنسبة 18.3%، مما يدل على أن السهم يبدو مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية وفقًا لنظرية التدفقات النقدية المخصومة.

النتيجة: مُقَيَّم بأقل من قيمته الحقيقية

تشير تحليلاتنا للتدفقات النقدية المخصومة (DCF) إلى أن سهم Figma مقوم بأقل من قيمته الحقيقية بنسبة 18.3%. تابع هذا السهم في قائمة مراقبتك أو محفظتك الاستثمارية ، أو اكتشف 51 سهماً آخر عالي الجودة مقوم بأقل من قيمته الحقيقية .

الأسلوب الثاني: سعر فيجما مقابل المبيعات

بالنسبة لشركة برمجيات نامية لا تزال تسعى لتحقيق ربحية ثابتة، فإن نسبة السعر إلى المبيعات غالباً ما تكون أكثر إفادة من المقاييس القائمة على الأرباح، لأن الإيرادات تتأثر بشكل أقل بالاستثمار قصير المدى في المنتج والنمو.

بشكل عام، يمكن لتوقعات النمو المرتفعة وانخفاض المخاطر المتصورة أن تبرر مضاعف سعر/مبيعات "طبيعي" أو "عادل" أعلى، بينما يميل النمو المتوقع الأبطأ أو المخاطر الأعلى إلى التوافق مع نسبة أقل. ولهذا السبب، فإن مقارنة أي سهم منفرد بالمتوسطات العامة لا تكشف إلا جزءًا من الحقيقة.

يتم تداول أسهم شركة Figma حاليًا بنسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 10.40 ضعفًا. ويبلغ متوسط هذه النسبة في قطاع البرمجيات 3.53 ضعفًا، بينما يبلغ متوسطها في مجموعة الشركات النظيرة المستخدمة هنا 13.24 ضعفًا. أما النسبة العادلة التي حددتها Simply Wall St لأسهم Figma فهي 9.57 ضعفًا، وهي تقدير خاص لمضاعف السعر إلى المبيعات الذي قد يكون مناسبًا بالنظر إلى عوامل مثل أداء الشركة، وهوامش الربح، والقطاع، والقيمة السوقية، والمخاطر الرئيسية.

قد تكون نسبة السعر إلى المبيعات العادلة هذه أكثر فائدة من مجرد مقارنة مع شركات مماثلة أو شركات في نفس القطاع، لأنها تُراعي خصائص الشركة بدلاً من افتراض أن جميع أسهم شركات البرمجيات تستحق نفس المضاعف. وبالنظر إلى هذه النسبة البالغة 9.57، فإن نسبة السعر إلى المبيعات الحالية لشركة فيجما (10.40) تُشير إلى أن أسهمها مُبالغ في تقييمها قليلاً وفقًا لهذا المعيار.

النتيجة: مبالغ في تقييمها

نسبة السعر إلى المبيعات لا تعكس الصورة كاملة، ولكن ماذا لو كانت الفرصة الحقيقية تكمن في مكان آخر؟ ابدأ بالاستثمار في الشركات الرائدة، لا في المديرين التنفيذيين. اكتشف أفضل 19 شركة يقودها مؤسسوها .

حسّن عملية اتخاذ القرارات لديك: اختر سردك الخاص في فيجما

سبق أن ذكرنا وجود طريقة أفضل لفهم التقييم. هنا، نقدم "السرديات" كقصص بسيطة تُنشئها بنفسك حول شركة Figma، حيث تربط وجهة نظرك حول منتجاتها، ومشاريعها في مجال الذكاء الاصطناعي، ومخاطرها التنافسية، وإمكانات نموها، بمجموعة من افتراضات الإيرادات، والهامش، ونسبة السعر إلى الأرباح. تُترجم هذه الافتراضات إلى قيمة عادلة يمكنك مقارنتها بالسعر الحالي على صفحة مجتمع Simply Wall St، وتحديثها تلقائيًا مع ورود أخبار أو تقارير أرباح جديدة، ومقارنتها جنبًا إلى جنب مع آراء مستثمرين آخرين، مثل سردية أكثر حذرًا بقيمة عادلة تبلغ حوالي 18.79 دولارًا أمريكيًا، وسردية أكثر تفاؤلًا بقيمة تقارب 92.12 دولارًا أمريكيًا. يساعدك هذا على تحديد موقع وجهة نظرك على هذا النطاق.

أما بالنسبة لـ Figma، فسنجعل الأمر سهلاً للغاية بالنسبة لك من خلال معاينات لاثنين من أبرز قصص Figma السردية:

القيمة العادلة: 65.25 دولارًا أمريكيًا

الخصم الضمني لهذه القيمة العادلة مقابل سعر الإغلاق الأخير البالغ 22.92 دولارًا أمريكيًا: حوالي 64.9٪.

افتراض نمو الإيرادات: 21.2%.

• يتوقع المحللون أن تصل إيرادات Figma إلى 1.7 مليار دولار أمريكي وأرباحها إلى 214.1 مليون دولار أمريكي بحلول عام 2028، مع تقارب هوامش الربح نحو صناعة البرمجيات الأمريكية الأوسع نطاقاً بمرور الوقت.
• لتحقيق الهدف المحدد عند 65.25 دولارًا أمريكيًا، يفترض هذا السيناريو أن السهم يتم تداوله بنسبة سعر إلى ربحية مستقبلية عالية جدًا تبلغ 236.2 مرة، وهي أعلى بكثير من نسبة السعر إلى الربحية الحالية لصناعة البرمجيات الأمريكية البالغة 31.9 مرة.
• يعتمد هذا الرأي على استمرار شركة فيجما في تحقيق نمو قوي في الإيرادات، وتوسيع هوامش الربح، وإدارة نمو عدد الأسهم. وننصح المستثمرين بتقييم هذه الافتراضات ومقارنتها بتوقعاتهم الخاصة.

القيمة العادلة: 18.79 دولارًا أمريكيًا

علاوة ضمنية لهذه القيمة العادلة مقارنة بسعر الإغلاق الأخير البالغ 22.92 دولارًا أمريكيًا: حوالي 22.0%.

افتراض نمو الإيرادات: 30.0%.

• يرى السرد أن Figma متجذرة بعمق في فرق المنتجات، لكنه يجادل بأن توقعات السوق الحالية تتضمن بالفعل نموًا سنويًا في الإيرادات بنسبة تتراوح بين 20% و25%، وهوامش ربح صافية تتجه نحو منتصف العشرينات تقريبًا، ونسبة سعر/ربح مستقبلية تتراوح بين 30 و40 ضعفًا.
• يسلط الضوء على المنافسة من Adobe و Canva و Webflow وأدوات الذكاء الاصطناعي الأصلية، مع السؤال الرئيسي الذي يطرح نفسه وهو ما إذا كان بإمكان Figma تحويل الذكاء الاصطناعي ومجموعة أدوات التعاون الخاصة بها إلى أرباح بسرعة كافية لتبرير التقييم المرتفع.
• وفقًا لهذا الرأي، يُسعّر السهم بناءً على أداء قوي وليس كصفقة رابحة. أي قصور في النمو أو هوامش الربح قد يؤدي إلى انخفاض مضاعف الربحية والضغط على العوائد.

إذا كنت ترغب في رؤية كيفية بناء هذه القصص بالكامل، بما في ذلك جميع الافتراضات الأساسية والمخاطر ومسارات القيمة العادلة، يمكنك الانتقال مباشرة إلى صفحات سرد المجتمع لـ Figma، ومقارنة وجهات النظر المختلفة جنبًا إلى جنب، ثم تحديد مجموعة الافتراضات الأقرب إلى وجهة نظرك.

هل تعتقد أن هناك المزيد من التفاصيل حول Figma؟ توجه إلى مجتمعنا لترى آراء الآخرين!

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.