بعد انطلاقة Hyperliquid المذهلة عام ٢٠٢٤، وعمليات التوزيع الجوي الرائدة، وصعودها الذي يبدو أنه لا يمكن إيقافه منذ ذلك الحين، يبحث متداولو العملات المشفرة عن منافس. قد يكون Lighter هو الخيار الأمثل.

تتخصص بورصة المشتقات اللامركزية (DEX) في العقود الآجلة الدائمة (Perps)، وهو نوع من عقود المشتقات التي تسمح للمتداولين بالمضاربة على تحركات أسعار العملات المشفرة.

مثل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) في التمويل التقليدي، تسمح صناديق الاستثمار المتداولة للمستثمرين بالحصول على تعرض لتقلبات الأسعار دون امتلاك الأصول الأساسية.

أُطلقت Lighter في نسخة تجريبية خاصة في يناير الماضي، وتُعتبر منصة تداول لامركزية متخصصة وعالية الأداء ذات إمكانيات فريدة. ومثل Hyperliquid، تهدف Lighter إلى تقديم أداء يُضاهي أداء منصات التداول الإلكترونية على السلسلة.

ما يميز Lighter هو بيئة التنفيذ الخاصة بها. تُدار الصفقات بواسطة نظام zk-rollup مُخصص يُمكّن بورصة التداول اللامركزية (DEX) من تقديم تجربة دفتر أوامر مركزي محدود (CLOB) مُشابهة لتلك الموجودة في بورصات التداول المركزية (CEX).

إن القدرة على تجميع أوامر البيع والشراء بسرعة وكفاءة بورصة الأوراق المالية التقليدية ظلت بعيدة إلى حد كبير عن مشاريع بورصات اللامركزية - لكن شركة Lighter تدعي أنها تمكنت من إدراك ذلك.

سد الفجوة بين بورصتي CEX وDEX

ميزة أخرى تُميّز Lighter هي خيارها المجاني للمتداولين الأفراد. كما تُقدّم Lighter Liquidity Pool (LLP)، وهي عبارة عن خزنة تُدير استراتيجية صناعة السوق - تُضاهي HLP من Hyperliquid. يُمكن للمتداولين إيداع رأس المال في هذه الخزنة، والتي تستخدمها Lighter لتسعير وتنفيذ صفقات Perp.

منذ إطلاقها في يناير، تجاوز عدد مستخدمي منصة لايتر 56,000 مستخدم ، وبلغت قيمة أسهمها الإجمالية 340 مليون دولار . ويرى المحللون أن جزءًا من هذا النمو يعود إلى جمع النقاط ، ولكن بالنظر إلى أن المنصة الناشئة قد خرجت للتو من مرحلة الإصدار التجريبي ، فإنها لا تزال مثيرة للإعجاب.

ينحدر المؤسس فلاديمير نوفاكوفسكي من خلفية في مجال الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا المالية، وقد حصل المشروع على دعم من شركات رأس المال الاستثماري الكبرى في مجال التكنولوجيا مثل a16z وLightspeed Ventures.

تركز استراتيجية تحقيق الدخل الخاصة ببورصة DEX على المتداولين المؤسسيين الذين ينفذون صفقات عالية التردد - مستفيدين من خبرة نوفاكوفسكي السابقة كنائب رئيس الهندسة في منصة التداول Addepar.

بعد إطلاقها للجمهور في سبتمبر، تخطط Lighter لميزة جديدة تمنح المتداولين مرونة استخدام مراكزهم في شركات التضامن المحدودة كهامش. بهذه الطريقة، سيتمكنون من تحقيق عائد والتداول بنفس رأس المال في آنٍ واحد - وهي ميزة مبتكرة لا تستطيع معظم البورصات اللامركزية، بما فيها Hyperliquid، مواكبتها.

Zk هي نهاية اللعبة

يُجسد DEX الخاص بـ Lighter صرخة التجمع الشائعة في Ethereum: " zk هي اللعبة النهائية ".

تعتبر عمليات تجميع المعرفة الصفرية (zk) حلاً لتوسيع نطاق blockchain من الطبقة 2 والذي يستخدم أدلة المعرفة الصفرية لزيادة معدل إنتاج المعاملات وخفض التكاليف على السلسلة الرئيسية (الطبقة 1).

تعمل هذه العملات عن طريق أخذ معاملات متعددة خارج السلسلة، وتجميعها في معاملة واحدة، ثم إعادتها إلى السلسلة الرئيسية عبر دليل تشفيري (بت "المعرفة الصفرية") للتحقق.

حاولت منصات التداول اللامركزية السابقة، مثل dYdX v3، تقديم تجربة CLOB بمستوى CEX، لكن إمكانياتها كانت محدودة. كان بإمكانها إثبات الرصيد النهائي للمتداول باستخدام تقنية zk، ولكن ليس عملية تنفيذ الصفقة بالكامل. تستخدم منصة التداول اللامركزية الدائمة Lighter تقنية الآلة الافتراضية لإثبات كل عملية حسابية يُجريها محرك CLOB الخاص بها باستخدام تقنية zk، مع زمن انتقال أقل من ثانية.

تقول شركة Lighter إنها قامت ببناء zk-rollup خاص بها يتوسع بكفاءة أكبر من غيره، مما يمنح DEX الحرية لتصبح متعددة السلاسل في المستقبل.

الولاعة مقابل السائل المفرط

كيف تُقارن Lighter بـ Hyperliquid؟ استخدم تاجر العملات المشفرة lykt.hl كليهما ويعتقد أن Lighter تتمتع بإمكانيات نمو حقيقية ، مع أنه من السابق لأوانه اعتبارها تهديدًا لهيمنة Hyperliquid على أسواق التداول اللامركزية.

"أعتقد أنه من الممكن لشركة Lighter أن تنشئ مكانتها الخاصة وتستحوذ على 10-20% من حصة سوق perpdex من خلال الاستفادة من رسومها المنخفضة لجذب تجار التجزئة."

يضيف أحد مستخدمي DeFi المجهولين أن سيولة Lighter "جيدة بما يكفي" على العملات الرئيسية، لكنها أقل من Hyperliquid على العملات البديلة. يقول lykt إن تجربة المستخدم أسوأ من Hyperliquid، "لكنها جيدة بما يكفي بشكل عام".

يُذكرني LLP كثيرًا بـ HLP في بداياتها، ومن المرجح أن يستمر عائد HLP في الانخفاض إذا اتجه المزيد من صناع السوق إلى Lighter. أنا أستثمر بنشاط في Lighter، لكنني ما زلت أستخدم Hyperliquid في صفقاتي الرئيسية، كما أضاف lykt.hl.

يقدم BULBUL، تاجر العملات المشفرة ومؤثر DEX، هذه المقارنة السريعة بين واجهة المستخدم ومزايا تجربة المستخدم الخاصة بـ Lighter مقابل Hyperliquid.

بناءً على تجربتي الشخصية في التداول على كلا النظامين، تُقدم Lighter خيارات مُفصلة لواجهة المستخدم وتجربة المستخدم تُقلل من المتاعب، وتُمثل سياسة الإعفاء من الرسوم تكتيكًا فعالًا لدخول السوق. تكمن قوة Hyperliquid في قدرات خادمها، خاصةً في الحالات القصوى التي تتراكم فيها الطلبات، مما يضمن عدم فشل المعاملات.

الكثير من الأشياء المجانية؟

في مذكرة حديثة للمستثمرين ، قال محلل العملات المشفرة في K33، ديفيد زيمرمان، إن مقاييس النمو الأخيرة لشركة Lighter تبدو مثيرة للإعجاب منذ البداية، خاصة بالنسبة لبورصة DEX في مرحلة تجريبية مغلقة.

وقد حققت البورصة أكثر من 2 مليار دولار من حجم التداول اليومي، وارتفعت TVL بشكل مطرد من 2.5 مليون دولار في بداية مارس إلى أكثر من 200 مليون دولار اعتبارًا من نهاية يوليو 2025. ومع ذلك، أشار إلى بعض المخاوف.

"مع اهتمام مفتوح بقيمة 83 مليون دولار مقابل حجم يومي ضخم يبلغ 2.3 مليار دولار، فإن نسبة الحجم إلى الاهتمام المفتوح لشركة Lighter تبلغ حاليًا حوالي 27، مقارنة بـ Hyperliquid عند 0.76، وJupiter عند 2.44، وdYdX عند 0.40."

وقال زيمرمان إن النسبة الصحية تبلغ نحو ≤5، مع وجود نسب أعلى من 10 تشير إلى الكثير من الصفقات غير الناجحة أو الحجم الذي تحركه الحوافز.

لدى "لايتر" آليات مصممة لإيقاف التداول الوهمي، لكن من غير الواضح مدى فعاليتها في سيناريوهات الشبكة التجريبية. وحذر زيمرمان من أن نظام النقاط الخاص بها "يساهم بشكل كبير في ارتفاع أرقام المنصة".

عند النظر إلى أرقام حجم المبيعات الكبيرة بشكل منفصل، فإنها تحتاج إلى أدلة دامغة تدعمها. تاريخيًا، تنخفض مقاييس مثل حجم المبيعات وقيمة المبيعات الإجمالية بشكل حاد بعد انتهاء حملات دخول السوق الكبرى.

على النقيض من ذلك، كانت شركة Hyperliquid شركة عامة بالكامل لعدة أشهر وتمكنت من الحفاظ على تقدمها حتى بعد تلاشي الضجة التي أثيرت حول عملية الإنزال الجوي الناجحة للغاية لعملة HYPE.

لا يزال Lighter في مرحلة تجريبية مغلقة حاليًا، ووفقًا لزيمرمان، فإن معظم الاهتمام الحالي بالسوق مدفوع بتوقعات الإسقاط الجوي. وقال:

بدأ تطبيق نظام النقاط للمشاركين في النسخة التجريبية، مما أثار انتقاداتٍ بشأن ميزة المستخدمين الداخليين. وبما أن البروتوكول لم يُنشر بعد، فإن "لايتر" لم يُختبر بعد.

الوجبات الجاهزة

يشير دخول لايتر إلى دائرة الضوء في التمويل اللامركزي إلى شغفها بالابتكار الهادف في مجال منصات التداول اللامركزية. وتشير مجموعة التقنيات، ودعم رأس المال الاستثماري، وسجل إنجازات المؤسسين، والنمو الإجمالي إلى أن الأمر قد يتجاوز مجرد ضخّ النقاط.

يُحذّر زيمرمان من K33 من أن سردية هايبرليكويد ضد لايتر مُبالغ فيها. فسوق اللامركزية ليس ساحةً تُسيطر فيها الشركات على كل شيء، ويمكن لشركة لايتر أن تنجح حتى لو لم تتفوق على هايبرليكويد.

إن وجود منصات تداول لامركزية متعددة يُعدّ مكسبًا كبيرًا للقطاع. بالنسبة للمتداولين الأفراد، يُعدّ الوصول إلى رسوم صفرية وحوافز سخية أمرًا بالغ الأهمية. حتى مع شحّ السيولة في بعض الأسواق مقارنةً بأسواق أخرى، فإن أوامر الحدّ والتنفيذ الذكي يجعلان التداول على منصة Lighter مجديًا.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.