انخفض سهم مايكل سايلور (NASDAQ: STRC ) إلى ما دون 89.50 دولارًا يوم الأربعاء، حيث وصف محلل العملات المشفرة دونالت السهم المفضل لشركة Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR ) بأنه "أسوأ عملية احتيال هرمي" رآها على الإطلاق، حيث خسر المشترون الذين دفعوا 100 دولار بالفعل أكثر من 10٪.

يشرح دونالت حلقة الموت بعبارات واضحة

نشر DonAlt التحليل الكامل على X: Saylor تشتري Bitcoin (CRYPTO: BTC )، وتصدر STRC، وتشتري المزيد من Bitcoin بالعائدات، ويرتفع متوسط سعر الشراء.

عندما ينخفض السوق، تقوم STRC بفك ربطها، ويبيع سايلور البيتكوين بأقل من متوسط سعره لإعادة ربطها، مما يدفع البيتكوين إلى الانخفاض، ويجبر على بيع المزيد من البيتكوين.

عندما يتعافى السوق، يقوم بإصدار المزيد من STRC بأسعار بيتكوين أعلى، وتتكرر الدورة بتكلفة أساسية أعلى في كل مرة.

أضاف بيتر شيف أن الضرر الفوري قد وقع. فقد أغلق سهم STRC عند 89 دولارًا، مما يعني أن المشترين الذين دفعوا 100 دولار كقيمة اسمية عند الإطلاق خسروا 11%.

يحصل المشترون الجدد الآن على عائد بنسبة 12.92%. إذا رفع سايلور سعر الفائدة إلى 13% لجذب الطلب، فعليه بيع المزيد من سندات الرهن العقاري قصيرة الأجل بخصم أكبر لتمويل ذلك. وإذا لم يرفع العائد، فسيستمر سعر الفائدة على سندات الرهن العقاري قصيرة الأجل في الانخفاض.

رد سايلور: رفض بيع البيتكوين سيدمر الشركة

في مؤتمر بي تي سي براغ، أوضح سايلور لماذا سيؤدي رفض بيع البيتكوين إلى انهيار الهيكل بأكمله.

سيدفع المضاربون على انخفاض الأسهم شركة MSTR إلى الصفر لعلمهم بعدم وجود أي وسيلة للدفاع. انهيار حقوق الملكية يعني توقف عمليات زيادة رأس المال، وانعدام توزيعات الأرباح التفضيلية، وفقدان أسهم STRC قيمتها. كانت عملية بيع 32 بيتكوين بمثابة إشارة إلى أسواق الائتمان بأن شركة Strategy تفي بالتزاماتها.

قال سايلور: "إذا رفضنا الدفاع عن حقوق الملكية، فستؤول إلى الصفر. وإذا آلت حقوق الملكية إلى الصفر، فلن أتمكن من بيع أي أسهم لدفع الأرباح."

وأضاف أن شركة "ستراتيجي" اشترت صافي 250 ألف بيتكوين هذا العام بينما باعت 32، مما يجعل حجة المخاطر النظامية صعبة الدعم بالاعتماد على الأرقام وحدها.

يقول سايلور إن الاستراتيجية بمثابة ممتص للصدمات، وليست مخاطرة.

فيما يتعلق بمسألة المخاطر النظامية، ردّ سايلور بشكل مباشر قائلاً: مقابل كل استراتيجية بيتكوين تُباع، يبيع المشاركون الآخرون في السوق 2000 ضعفها.

قال إنه لولا مشتريات شركة "ستراتيجي" التي بلغت 64 مليار دولار على مدى خمس سنوات، لكان سعر البيتكوين اليوم يقارب 20 ألف دولار بدلاً من أن يتجاوز 60 ألف دولار.

سيخضع وضع شركة STRC لاختبار جديد في 30 يونيو، عندما يحين موعد دفع توزيعات الأرباح المفضلة التالية، وتراقب الأسواق ما إذا كانت شركة Strategy ستمول ذلك من خلال إصدار أسهم أو ستلجأ إلى احتياطياتها من البيتكوين مرة أخرى.

صورة: Shutterstock