رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين، فإن تقدير القيمة العادلة لمجموعة هاكيت هو 33.09 دولارًا أمريكيًا
• يشير سعر السهم الحالي البالغ 23.82 دولارًا أمريكيًا إلى أن مجموعة هاكيت قد تكون أقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 28٪
• تتداول أسهم مجموعة هاكيت حاليًا بعلاوة قدرها 199,903% في المتوسط

هل يعكس سعر سهم شركة هاكيت جروب ( ناسداك: HCKT ) في يوليو قيمته الحقيقية؟ سنقدّر اليوم القيمة الجوهرية للسهم من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. إحدى طرق تحقيق ذلك هي استخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). لا تنزعج من المصطلحات، فالحسابات وراءه واضحة تمامًا.

تذكر أن هناك طرقًا عديدة لتقدير قيمة الشركة، ونموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) هو إحدى هذه الطرق. إذا كانت لديك أي أسئلة ملحة حول هذا النوع من التقييم، فراجع نموذج تحليل سيمبلي وول ستريت .

الطريقة

سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة ثنائي المرحلتين، والذي، كما يوحي اسمه، يأخذ في الاعتبار مرحلتين من النمو. المرحلة الأولى هي عمومًا فترة نمو أعلى تستقر عند التوجه نحو القيمة النهائية، والتي يتم التقاطها في فترة "النمو المستقر" الثانية. في المرحلة الأولى، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين كلما أمكن، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها اليوم:

توقعات التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 373 مليون دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، التي تُمثل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد فترة العشر سنوات. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو متحفظ للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات (2.9%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال في فترة "النمو" لعشر سنوات، نخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية بنسبة 8.1%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₅ × (1 + g) ÷ (r – g) = 60 مليون دولار أمريكي × (1 + 2.9%) ÷ (8.1%– 2.9%) = 1.2 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 1.2 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 8.1٪) ¹⁰ = 542 مليون دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة مضافًا إليها القيمة النهائية المخصومة، مما ينتج عنه إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 915 مليون دولار أمريكي. الخطوة الأخيرة هي قسمة قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. مقارنةً بسعر السهم الحالي البالغ 23.8 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بقليل، بخصم 28% عن سعر تداول السهم الحالي. مع ذلك، تُعدّ التقييمات أدوات غير دقيقة، فهي أشبه بالتلسكوب - تحرك بضع درجات وستجد نفسك في مجرة مختلفة. تذكر هذا.

الافتراضات

يعتمد الحساب أعلاه بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم، والثاني هو التدفقات النقدية. جزء من الاستثمار هو وضع تقييمك الخاص لأداء الشركة المستقبلي، لذا جرّب الحساب بنفسك وتحقق من افتراضاتك. كما أن التدفقات النقدية المخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذا فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. بما أننا ننظر إلى مجموعة هاكيت كمساهمين محتملين، تُستخدم تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 8.1%، والذي يستند إلى معامل بيتا للرافعة المالية قدره 1.197. معامل بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا من متوسط معامل بيتا للقطاع للشركات المماثلة عالميًا، مع حد أقصى مفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لمجموعة هاكيت

الخطوات التالية:

التقييم ليس سوى جانب واحد من العملة عند بناء فرضية استثمارك، ومن الأفضل ألا يكون التحليل الوحيد الذي تُدقق فيه جيدًا لأي شركة. نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس أداة مثالية لتقييم الأسهم، بل ينبغي اعتباره دليلاً على "ما هي الافتراضات التي يجب أن تكون صحيحة حتى يُقيّم السهم بأقل من قيمته الحقيقية/بأعلى من قيمتها الحقيقية؟" على سبيل المثال، إذا عُدِّل معدل نمو القيمة النهائية قليلاً، فقد يُغيِّر ذلك النتيجة الإجمالية بشكل كبير. ما سبب انخفاض سعر السهم عن قيمته الحقيقية؟ بالنسبة لمجموعة هاكيت، جمعنا ثلاثة عناصر أساسية يجب مراعاتها:

1. المخاطر : تحمل المخاطر، على سبيل المثال - لدى مجموعة هاكيت علامة تحذير واحدة نعتقد أنه يجب عليك أن تكون على دراية بها.
2. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو HCKT بنظرائه والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
3. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تبحث عن سهم متعدد الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية من الأسهم عالية الجودة لتتعرف على الخيارات الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: يُجري تطبيق Simply Wall St تقييمًا يوميًا للتدفقات النقدية المخصومة لكل سهم في مؤشر ناسداك. إذا كنت ترغب في معرفة حساب الأسهم الأخرى، فابحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.