• هل تتساءل إن كانت أسعار أسهم شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing عادلة، أم أن هناك فرصة سانحة؟ لستَ الوحيد الذي يبحث عن القيمة في إحدى شركات صناعة الرقائق العملاقة.
• حقق السهم أداءً أفضل خلال معظم العام الماضي، حيث ارتفع بنسبة 52.1% على مدى اثني عشر شهرًا وارتفع بنسبة 39.9% منذ يناير فقط، على الرغم من أنه تراجع بنسبة 4.4% في الشهر الماضي.
• تتزامن بعض هذه التحركات مع موجة من الأخبار حول الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي، وديناميكيات التجارة بين الولايات المتحدة والصين، والشراكات مع شركات التكنولوجيا الكبرى. وتتصدر شركة تايوان لأشباه الموصلات عناوين الأخبار لدورها المحوري في سلاسل التوريد العالمية واستثماراتها المكثفة في قدرات تصنيع جديدة.
• لكن ماذا تُظهر البيانات تحديدًا، وكيف يُقيّم السهم عند إجراء عمليات التقييم؟ حاليًا، تُسجّل شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing تقييمًا بقيمة 3 من 6 ، مما يُمهّد الطريق لإلقاء نظرة فاحصة على أساليب التقييم المختلفة، ولنظرة كاشفة وغير مُلفتة لهذا السهم، سنُسلّط الضوء عليها في النهاية.

النهج 1: تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF) لتصنيع أشباه الموصلات في تايوان

يُقدّر نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) قيمة الشركة من خلال التنبؤ بتدفقاتها النقدية المستقبلية وخصمها إلى قيمتها الحالية. بالنسبة لشركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية، تعتمد هذه الطريقة على توقع التدفقات النقدية الحرة (FCF) لسنوات قادمة وتطبيق معدل خصم مناسب يعكس القيمة الحالية بالدولار التايواني الجديد (NT$).

حققت شركة تايوان لأشباه الموصلات حاليًا تدفقًا نقديًا حرًا بقيمة 802.4 مليار دولار تايواني جديد خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ويقدم المحللون تقديرات للتدفق النقدي الحر حتى عام 2029، مع توقعات تشير إلى نمو كبير مستقبلًا. ومن المتوقع أن يصل التدفق النقدي الحر بحلول عام 2029 إلى 2.77 تريليون دولار تايواني جديد. ويواصل النموذج استقراء الأرقام المستقبلية حتى عام 2035، متوقعًا ارتفاعًا مطردًا في التدفق النقدي الحر مدعومًا بالطلب العالمي على الرقائق ودورات الاستثمار في الصناعة.

على الرغم من هذه التوقعات القوية، يُظهر التحليل قيمة جوهرية مُقدرة للسهم الواحد قدرها 245.28 دولارًا أمريكيًا. وهذا يجعل قيمة أسهم شركة تايوان لأشباه الموصلات أعلى بنحو 15% من هذه القيمة العادلة المُقدرة. هذا يعني أن السهم يُتداول حاليًا بعلاوة على الأساسيات المحسوبة عند استخدام هذا النهج.

النتيجة: مبالغ في تقييمها

يشير تحليلنا للتدفقات النقدية المخصومة (DCF) إلى أن أسهم شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات قد تكون مُبالغًا في قيمتها بنسبة 15.0%. اكتشف 899 سهمًا مُقَيَّمًا بأقل من قيمتها الحقيقية ، أو أنشئ مُراجعًا خاصًا بك للعثور على فرص استثمارية أفضل.

النهج الثاني: أسعار تصنيع أشباه الموصلات في تايوان مقابل الأرباح

بالنسبة للشركات المربحة مثل شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات، يُعدّ مضاعف السعر إلى الأرباح (PE) معيارًا شائعًا لتقييم القيمة السوقية. فهو يساعد المستثمرين على فهم المبلغ الذي يرغب السوق في دفعه اليوم مقابل كل دولار من أرباح الشركة. عادةً، تُبرّر آفاق النمو الأعلى أو انخفاض مخاطر الأعمال مضاعف سعر أعلى، بينما يُبرّر انخفاض النمو أو ارتفاع المخاطر انخفاضه.

حاليًا، تُتداول شركة Taiwan Semiconductor بمكرر ربحية يبلغ 23.8x. وللتوضيح، يبلغ متوسط ربحية قطاع أشباه الموصلات الأوسع 34.7x، بينما يبلغ متوسط ربحية الشركات المماثلة للشركة 68.8x. ظاهريًا، يبدو أن TSM تُتداول بخصم كبير مقارنةً بالشركات المماثلة والقطاع ككل.

ومع ذلك، بدلاً من مجرد مقارنة نسب السعر إلى الأرباح بشكل منفصل، فإن "النسبة العادلة" لشركة سيمبلي وول ستريت تتقدم خطوةً أبعد. لا يقتصر هذا المقياس الخاص على مراعاة توقعات نمو الشركة وهوامش الربح والمخاطر فحسب، بل يأخذ أيضًا في الاعتبار عوامل مثل قطاعها وحجمها ومكانتها في السوق. يوفر هذا النهج رؤيةً أكثر دقةً لمضاعف التقييم العادل لشركة TSM، بدلاً من افتراض أنه يجب أن يطابق ببساطة متوسطات الشركات المماثلة أو متوسطات القطاع.

بتطبيق هذه النسبة العادلة، يُقدَّر مضاعف الربحية العادل لشركة TSM بـ 46.5x. ومع بلوغ مضاعف الربحية الفعلي 23.8x، تبدو الأسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية حتى بعد مراعاة جميع ديناميكيات الأعمال والسوق الإضافية.

النتيجة: أقل من قيمتها الحقيقية

نسب السعر إلى العائد تحكي قصة واحدة، ولكن ماذا لو كانت الفرصة الحقيقية تكمن في مكان آخر؟ اكتشف 1418 شركة يراهن فيها المطلعون على نمو هائل .

قم بتطوير عملية اتخاذ القرار لديك: اختر سرديتك الخاصة بتصنيع أشباه الموصلات في تايوان

ذكرنا سابقًا أن هناك طريقة أفضل لفهم التقييم، لذا دعونا نُعرّفكم على السرد. ببساطة، السرد هو قصة استثمارك الشخصية. فهو يربط ما تعتقده عن شركة (مثل النمو المستقبلي لشركة Taiwan Semiconductor Manufacturing، ومخاطرها، وهوامش ربحها) بالتوقعات المالية، ثم بتقدير القيمة العادلة. يتجاوز السرد الصيغ التقليدية، إذ يتيح لك دمج رؤاك وتوقعاتك وسياقك مع الأرقام، ليُخبرك برؤيتك الخاصة لكيفية تطور قصة الشركة.

على صفحة مجتمع سيمبلي وول ستريت، يُنشئ المستخدمون هذه السرديات الديناميكية ويشاركونها. هذا يجعلها أداة سهلة الاستخدام وواسعة الاستخدام، متاحة لملايين المستثمرين. تساعدك السرديات على تحديد وقت الشراء أو البيع من خلال توضيح ما إذا كان سعر اليوم أعلى أو أقل من القيمة العادلة التي تُطابق وجهة نظرك. والأفضل من ذلك، أن قيمة كل سردية تُحدّث تلقائيًا عند صدور أخبار أو أرباح جديدة للشركة، مما يضمن بقاء وجهة نظرك مُلائمة.

على سبيل المثال، قد يُسلّط تقرير أحد المستثمرين الضوء على أرباح قياسية، وتكنولوجيا رقاقات لا مثيل لها، وخطط توسع ضخمة لدعم قيمة عادلة قدرها 310 دولارات للسهم. بينما قد يُركّز تقرير آخر أكثر حذرًا على المخاطر الجيوسياسية وضغط هامش الربح للوصول إلى قيمة عادلة قدرها 118.40 دولارًا. تُمكّنك التقارير من الاطلاع على مجموعة من الآراء المُدروسة بعناية، واختيار التقرير والتقييم الأنسب لاستثماراتك.

بالنسبة لتصنيع أشباه الموصلات في تايوان، سنجعل الأمر سهلاً للغاية بالنسبة لك من خلال معاينات لسرديتين رائدتين في تصنيع أشباه الموصلات في تايوان:

القيمة العادلة: 310.00 دولارًا

التقييم الحالي: أقل من قيمته الحقيقية بنسبة 9% مقارنة بالقيمة العادلة السردية

معدل نمو الإيرادات: 0%

• شركة TSMC، التي تعد "ملك المسبك" في صناعة أشباه الموصلات، تصنع الرقائق لعملاء كبار مثل Apple وNvidia، وتستحوذ على ما يقرب من 50% من حصة السوق العالمية وتحتل مكانة رائدة في تكنولوجيا الرقائق المتقدمة (3nm، 5nm، والانتقال إلى 2nm في عام 2025).
• النتائج المالية قوية، مدفوعة بالذكاء الاصطناعي وطلب شرائح الحوسبة عالية الأداء مع إيرادات الربع الثاني من عام 2025 بقيمة 30 مليار دولار أمريكي (بزيادة 38.6٪ على أساس سنوي)، وهوامش عالية (هامش إجمالي حوالي 58.6٪)، وتاريخ توزيع أرباح قوي مدعوم بإدارة منضبطة.
• يجري حاليًا توسع كبير، مع إنفاق رأسمالي سنوي يتجاوز 38 مليار دولار أمريكي، وتصنيع مصانع جديدة عالميًا. ورغم وجود مخاطر، كالاحتكاك الجيوسياسي، وضغط هامش الربح الناتج عن تقلبات أسعار العملات والتكاليف الخارجية، وتركيز العملاء، إلا أن التوقعات تشير إلى أن شركة TSMC خيار مستقر واستراتيجية ومنخفض المخاطر لتحقيق نمو طويل الأجل في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

القيمة العادلة: 118.40 دولارًا

التقييم الحالي: مبالغ فيه بنسبة 138% مقارنة بالقيمة العادلة السردية

معدل نمو الإيرادات: -23.21%

• تظل القيادة العالمية لشركة TSMC قوية مع ميزانية عمومية صحية وتوسع متنوع في الإنتاج وعملاء متكررين كبار، ولكن من المتوقع أن يتباطأ النمو المستقبلي وقد تواجه الهوامش ضغوطًا.
• وتفترض الرواية الوضع الجيوسياسي الراهن، لكنها تسلط الضوء على إمكانية حدوث اضطراب كبير إذا تدهورت العلاقات بين الصين وتايوان، فضلاً عن المخاطر المتعلقة بالاعتماد على الموردين الأساسيين مثل ASML لمعدات تصنيع الرقائق المتقدمة.
• وفي حين أن النمو العضوي وتحسين الكفاءة يدعمان النتائج، فإن سعر السهم الحالي أعلى بكثير من القيمة العادلة المحسوبة، مما يمثل هامش أمان أضيق ومخاطر هبوطية أكبر في حالة ظهور التحديات.

هل تعتقد أن هناك المزيد من المعلومات حول صناعة أشباه الموصلات في تايوان؟ تفضل بزيارة مجتمعنا للاطلاع على آراء الآخرين!

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت عامة بطبيعتها. نقدم تحليلات مبنية على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، باستخدام منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.