بلغت عوائد سندات الخزانة اليابانية لأجل 30 عامًا أعلى مستوى لها على الإطلاق، عند 3.52% ليلة الثلاثاء، بزيادة قدرها 48 نقطة أساس منذ نوفمبر، مما أثار مخاوف من تداعيات محتملة في جميع أنحاء الولايات المتحدة والأسواق العالمية.

تدهور الأوضاع المالية يدفع العائدات إلى الارتفاع

بعد عقود من كونها بمثابة ركيزة العائد المنخفض في العالم، مع أسعار فائدة سلبية قصيرة الأجل، ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية بشكل كبير خلال العام الماضي.

يأتي هذا في ظل تزايد المخاوف بشأن المسار المالي لليابان، بعد أن وافق المشرعون في البلاد الشهر الماضي على ميزانية قياسية بلغت 122.3 تريليون ين، أو 785 مليار دولار، للسنة المالية التي تبدأ في أبريل 2026، مدفوعة بزيادات كبيرة في الرعاية الاجتماعية والإنفاق الدفاعي.

هذا بالإضافة إلى حزمة التحفيز الاقتصادي البالغة 21.3 تريليون ين، أو 140 مليار دولار، والتي وافقت عليها الحكومة بقيادة رئيسة الوزراء الجديدة سناء تاكايتشي .

ارتفاع العوائد، وانخفاض الين

قال الخبير الاقتصادي روبن بروكس إنه على الرغم من ارتفاع العوائد بشكل حاد في السنوات الأخيرة، إلا أنها "لا تزال أقل بكثير مما ستكون عليه إذا تمكنت الأسواق من تحديدها بحرية".

بحسب بروكس، لا يزال بنك اليابان مشترياً رئيسياً للسندات طويلة الأجل، مما يحدّ فعلياً من عوائدها. ونتيجة لذلك، كما قال، فإن "تزايد مخاطر أزمة الديون" ينعكس في سعر صرف الين الياباني، الذي لا يزال تحت ضغط.

وقال في رسالته الإخبارية الأسبوع الماضي: "هذا يعني أن العملة، وليس العوائد، هي ما يجب مراقبته عندما يتعلق الأمر بتقييم المخاطر المالية لليابان".

انخفض الين الياباني بأكثر من 34% خلال السنوات الخمس الماضية مقابل الدولار الأمريكي و6.6% خلال الأشهر الستة الماضية، خلال فترة ظل فيها الدولار نفسه تحت الضغط.

تداعيات ارتفاع عوائد السندات

ساهمت بيئة أسعار الفائدة المنخفضة الممتدة في اليابان في دعم واحدة من أكبر عمليات المضاربة على فروق أسعار الفائدة في العالم، حيث اقترض المستثمرون بثمن بخس بالين، بينما استثمروا في أصول ذات عائد أعلى في الخارج.

توقفت هذه التجارة بشكل مفاجئ في عام 2024، عندما أنهى بنك اليابان أسعار الفائدة السلبية قصيرة الأجل عن طريق رفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ 17 عامًا.

أدى التفكك المفاجئ لتجارة الفائدة التي استمرت لما يقرب من عقدين من الزمن إلى دخول الأسواق العالمية في دوامة هبوطية ، حيث سارعت صناديق التحوط لتغطية مراكزها، مما أدى إلى سحب السيولة من الأسواق.

ما هي الخطوة التالية للمستثمرين؟

والآن، مع استمرار عوائد السندات اليابانية في الوصول إلى مستويات قياسية جديدة، يستعد المستثمرون مرة أخرى لمواجهة رياح معاكسة، حيث ألمح محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى احتمالية رفع أسعار الفائدة الشهر الماضي، مما أدى إلى ضغط هبوطي على الأسهم الأمريكية، والبيتكوين (CRYPTO: BTC )، وسندات الخزانة الأمريكية.

ومع ذلك، رفض بوب إليوت ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Unlimited، المخاوف المتعلقة بتجارة الين في رسالته الإخبارية على منصة Substack في وقت سابق من الشهر الماضي، قائلاً إن تعرض السوق للتحركات النقدية اليابانية قد تقلص بشكل كبير منذ الأزمة المالية لعام 2008.

وقد ردد أدارش سينها ، الرئيس العالمي لاستراتيجية أسعار الصرف وأسعار صرف العملات الأجنبية لمجموعة العشر في بنك أوف أمريكا للأوراق المالية، آراء إليوت، قائلاً: "لا توجد أي علامة في الوقت الحالي على تراكم مفرط لتجارة الين"، استنادًا إلى بيانات من إصدار السندات المقومة بالين من قبل الشركات الأجنبية، وفقًا لتقرير صادر عن ماركت ووتش.

الصورة مقدمة من: Shutterstock