أعلنت شركة JD.com (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: JD ) عن نتائجها المالية للربع الرابع قبل افتتاح السوق يوم الخميس. وقد تم توفير نص مكالمة الأرباح للشركة أدناه.

• تقترب أسهم JD.com من أدنى مستوياتها الحرجة. ما الذي يضغط على JD؟

هذا النص مقدم لكم من Benzinga APIs. للوصول الفوري إلى كتالوجنا الكامل، يرجى زيارة https://www.benzinga.com/apis/ للاستشارة.

المشغل

مرحباً، وشكراً لكم على انتظاركم لحضور مؤتمر JD.com للإعلان عن أرباح الربع الرابع والسنة المالية 2025. جميع المشاركين في وضع الاستماع فقط حالياً. بعد انتهاء كلمة الإدارة، ستُفتح جلسة أسئلة وأجوبة. يتم تسجيل هذا المؤتمر. في حال وجود أي اعتراض، يمكنكم قطع الاتصال الآن. أود الآن أن أُسلّم إدارة المؤتمر إلى مُضيفكم، السيد شون تشونغ، رئيس قسم علاقات المستثمرين. تفضل. شكراً لكم.

شون تشانغ (رئيس قسم علاقات المستثمرين)

أهلاً وسهلاً بكم جميعاً. نرحب بكم في مكالمة مؤتمر أرباح JD.com للربع الرابع والعام المالي 2025. يشاركنا اليوم كل من الرئيسة التنفيذية لشركة JD.com، السيدة ساندي شو، والمدير المالي، السيد إيان شين. ستبدأ ساندي المكالمة بكلمة افتتاحية، وسيناقش إيان النتائج المالية. بعد ذلك، نفتح باب الأسئلة للمحللين. يرجى ملاحظة أنه ما لم يُذكر خلاف ذلك، ستكون جميع المقارنات في هذه المكالمة مع نتائجنا من الفترة المماثلة لعام 2024. قبل أن نترك المجال لساندي، اسمحوا لي أن أتطرق سريعاً إلى بيان الإخلاء من المسؤولية. يرجى التذكير بأن تعليقاتنا وإجاباتنا على أسئلتكم خلال هذه المكالمة تعكس وجهة نظر الإدارة حتى تاريخه فقط، وستتضمن بيانات استشرافية. يرجى الرجوع إلى أحدث بيان إخلاء مسؤولية في البيان الصحفي للأرباح على موقع علاقات المستثمرين، والذي ينطبق على هذه المكالمة. سنناقش بعض المقاييس المالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. يرجى الرجوع إلى بيان التوفيق بين المقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والمقاييس المتوافقة معها في البيان الصحفي للأرباح. يرجى أيضاً ملاحظة أن جميع الأرقام المذكورة في هذه المكالمة باليوان الصيني ما لم يُذكر خلاف ذلك. والآن دعوني أحوّل المكالمة إلى الرئيسة التنفيذية لدينا، ساندي.

ساندي شو (الرئيس التنفيذي)

شكرًا لك يا شون، أهلًا بالجميع. نشكركم على انضمامكم إلى مكالمة المؤتمر الخاصة بأرباح الربع الرابع والعام 2025. اختتمنا الربع الرابع بنتائج متوافقة مع التوقعات، حيث تغلبنا على التحديات قصيرة الأجل مع تحقيق أداء قوي وشامل للعام 2025 خلال الربع الرابع. على الرغم من ارتفاع قاعدة المقارنة السنوية في قطاعي الإلكترونيات والأجهزة المنزلية، إلا أن إيراداتنا الإجمالية لا تزال قوية بفضل الزخم القوي المستمر في كل من فئات البضائع العامة وإيرادات التسويق والأسواق الإلكترونية. حققت شركة JT Retail، وهي نشاطنا الأساسي، نموًا ملحوظًا في هامش الربح خلال الربع الرابع، حيث عززنا مزايا سلسلة التوريد لدينا. استثمرنا استراتيجيًا جزءًا من هذه المكاسب في قدرتنا التنافسية السعرية، لا سيما في فئات الإلكترونيات والأجهزة المنزلية، بالإضافة إلى قدرات البحث والتطوير والكفاءات لضمان ميزة تنافسية طويلة الأجل. أدى ذلك إلى الحد قليلًا من نمو هامش ربح قطاع التجزئة خلال الربع، ولكن تم استيعاب التأثير بشكل جيد من خلال مصادر أرباحنا المتنوعة بشكل متزايد، بما في ذلك خدمات التسويق والأسواق الإلكترونية ذات الهامش الربحي المرتفع، وتحسين الهامش في فئات مثل محلات السوبر ماركت والرعاية الصحية. إلى جانب قطاع التجزئة الأساسي، واصلت أعمالنا الجديدة تحقيق مكاسب ثابتة في الكفاءة وانخفاض متتابع في إجمالي الاستثمارات. وبغض النظر عن التقلبات الفصلية، ظل عام 2025 عامًا من الأداء المتميز، حيث حققنا فيه توقعاتنا للعام بأكمله. لقد حققنا خطوات مشجعة في جميع محركات النمو الرئيسية طويلة الأجل. اكتسبت قاعدة المستخدمين وتفاعلهم زخمًا كبيرًا، وعاد قطاع التجزئة الأساسي لدينا إلى تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة تتجاوز 10%. وقد حققنا ذلك مع توسيع هامش التشغيل لشركة JD Retail للسنة السادسة على التوالي، على الرغم من المنافسة الشديدة، ونحن نواصل العمل على العديد من مبادرات الأعمال الجديدة الواعدة. يرتكز هذا التقدم القوي على تعزيز قدراتنا في إدارة سلسلة التوريد، والتي لا تزال المحرك الأساسي لتقديم تجربة مستخدم متميزة، وخفض التكاليف، وتعزيز كفاءة التشغيل. هذا هو الركيزة الأساسية لنموذج أعمالنا، فهو لا يدعم أعمال التجزئة الأساسية فحسب، بل يدعم أيضًا توسعنا في الأسواق الجديدة. مبادراتنا الاستراتيجية: نحن على ثقة بأن هذه الركائز الاستراتيجية تُمكّننا من تحقيق نمو أكثر استدامة وربحية. وبالانتقال إلى أبرز إنجازاتنا التشغيلية، أودّ أن أشارككم ثلاثة من أبرز نتائج الربع الرابع والعام 2025 بأكمله، بالإضافة إلى رؤيتنا لعام 2026. أولًا، شهدت قاعدة مستخدمينا توسعًا ملحوظًا في عام 2025، سواءً من حيث الحجم أو العمق. فقد نما عدد عملائنا النشطين بنسبة 30% على أساس سنوي في الربع الرابع، ليُختتم عامٌ تجاوز فيه عدد عملائنا النشطين 700 مليون عميل سنويًا. وقد ساهم في هذا النمو النمو الطبيعي لمستخدمي أعمالنا الأساسية في قطاع التجزئة، وتعزز هذا النمو بفضل مبادرات استراتيجية جديدة، بما في ذلك خدمة توصيل الطعام من JD وخدمة dnc. كما حقق المستخدمون ذوو القيمة العالية إنجازًا جديدًا، حيث حافظت قاعدة أعضاء JD النشطين على نموٍّ مضاعف، متجاوزةً 40 مليون عضو بنهاية العام. والأمر الأكثر تشجيعًا هو جودة نمو المستخدمين، إذ ارتفع معدل تكرار التسوق لديهم بأكثر من 40% على أساس سنوي خلال العام بأكمله، مع مكاسب واسعة النطاق في جميع فئات المستخدمين، بما في ذلك المستخدمين الجدد والحاليين، بالإضافة إلى الأعضاء المميزين. وبالإضافة إلى اكتساب المستخدمين، لعبت خدمة توصيل الطعام من JD دورًا هامًا في هذا الارتفاع في معدل التكرار. نعتبر توسيع قاعدة المستخدمين وزيادة تفاعلهم محركًا استراتيجيًا طويل الأجل لأعمالنا، ونتوقع أن يتعزز هذا النمو بشكل أكبر في عام 2026 وما بعده. ثانيًا، أظهر قطاع التجزئة الأساسي لدينا مرونة ملحوظة في الربع الرابع، حيث حافظ على هامش ربح مستقر خلال الربع على الرغم من التحديات التي واجهتها الإيرادات على المدى القصير. وعلى مدار العام، حققت JD Retail نموًا قويًا برقمين في كل من الإيرادات والأرباح التشغيلية، مع ارتفاع هامش الربح التشغيلي بمقدار 52 نقطة أساسية ليصل إلى 4.6%. وبالنظر إلى المدى الطويل، يُعد هذا المسار الثابت لنمو قطاع التجزئة اليومي وتوسع هامش الربح على مدى سنوات عديدة دليلًا قويًا على مرونة نموذجنا القائم على سلسلة التوريد. وبينما انخفضت إيرادات الربع الرابع إلى 1.7% على أساس سنوي بسبب ضعف مبيعات الإلكترونيات والأجهزة المنزلية، فقد عززنا بشكل استباقي قدرات سلسلة التوريد لدينا ووسعنا حصتنا في قاعدة المستخدمين. وقد بدأت هذه الجهود تؤتي ثمارها بالفعل مع تحسن الأداء حتى الآن في عام 2026. علاوة على ذلك، نتوقع الاستفادة من الظروف الحالية والمقارنات المرتفعة، وقد واصلنا العمل بوتيرة سريعة وثابتة على تحسين سلسلة التوريد لدينا وتعزيز أسسنا للمستقبل. مع دخولنا عام 2026، نشهد بالفعل اتجاهًا تصاعديًا ثابتًا. لا يزال زخم مستخدمينا قويًا، وقد استمر مسار نمو بضائعنا العامة وخدمات السوق والتسويق بسلاسة في العام الجديد. في الوقت نفسه، واصلنا تعزيز مزايانا التنافسية في مجالات توريد المنتجات، وتنافسية الأسعار، وتجربة التوصيل. هذه القوة التشغيلية، إلى جانب تقدمنا التكنولوجي ونهجنا المنضبط الذي يركز على عائد الاستثمار في الأعمال الجديدة، يمنحنا ثقة كبيرة في توقعاتنا لعام 2026. نظل ملتزمين تمامًا بتحقيق نمو مربح ومستدام وخلق قيمة طويلة الأجل لمساهمينا. مع هذا، سأترك المجال لإيان.

إيان شان (المدير المالي)

شكرًا لكِ ساندي، أهلًا بالجميع، وشكرًا لانضمامكم إلينا اليوم. في الربع الرابع، نمت إيراداتنا الإجمالية بنسبة 2% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 1.1 مليار يوان صيني. على الرغم من مواجهتنا لتحديات قصيرة الأجل في قطاعي الإلكترونيات والأجهزة المنزلية، إلا أن أداءنا العام ظل قويًا. ويعود هذا الاستقرار إلى تركيزنا الاستراتيجي على تنويع محركات النمو ومصادر الربح، إلى جانب الاستثمار المنضبط في أعمالنا الجديدة. على مدار العام، حققنا تقدمًا ملموسًا في قطاع التجزئة الأساسي، والأعمال الجديدة، ونمو المستخدمين وتفاعلهم، مما يعزز تنميتنا المستدامة على المدى الطويل. وبينما نواصل تطوير أعمالنا، نظل ملتزمين التزامًا راسخًا بتحقيق عوائد للمساهمين. وقد وافق مجلس إدارتنا على توزيع أرباح نقدية سنوية إجمالية تبلغ حوالي 1.4 مليار يوان صيني لعام 2025، أي ما يعادل 0.5 سنت أمريكي للسهم العادي أو دولار أمريكي واحد لكل وحدة توزيع أرباح سنوية. علاوة على ذلك، واصلنا نشاطنا في مجال إعادة شراء الأسهم. في عام 2025، قمنا بإعادة شراء حوالي 6.3% من أسهمنا القائمة بقيمة إجمالية قدرها 3 مليارات دولار أمريكي. وقد تم إلغاء جميع الأسهم المعاد شراؤها. تؤكد هذه الجهود ثقتنا في التنمية طويلة الأجل. والآن، دعونا نستعرض أداءنا المالي للربع الرابع والعام المالي 2025. ارتفع إجمالي صافي الإيرادات للربع الرابع بنسبة 2% على أساس سنوي ليصل إلى 352 مليار يوان صيني. وعلى أساس سنوي، ارتفع إجمالي صافي الإيرادات بنسبة 13% ليصل إلى 1.3 تريليون يوان صيني في عام 2025. وبالنظر إلى تفاصيل المنتجات، فقد شهدت إيراداتها انخفاضًا بنسبة 3% في الربع الرابع، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع قاعدة التداول، إلا أنها نمت بنسبة 10% على مدار العام. أما على مستوى الفئات، فقد انخفضت إيرادات الإلكترونيات والأجهزة المنزلية بنسبة 12% في الربع الرابع، لكنها ارتفعت بنسبة 7% على مدار العام. لقد تغلبنا على هذا التحدي المتمثل في قاعدة مرتفعة بالتعاون الوثيق مع شركائنا، ونحن متفائلون بالزخم المحسن حتى الآن في عام 2026. من جهة أخرى، حققت مبيعات السلع العامة نتائج قوية مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 12% في الربع الرابع و15% للعام بأكمله، مدفوعةً بالزخم المستمر في قطاعات السوبر ماركت والأزياء والرعاية الصحية طوال عام 2025. ونعتقد أن هذا الزخم سيستمر في عام 2026 مع تعزيز مكانتنا في هذه القطاعات الواعدة. نمت إيرادات الخدمات بنسبة 20% على أساس سنوي في الربع الرابع و24% للعام بأكمله. والجدير بالذكر أن إيرادات السوق والتسويق ارتفعت بنسبة 15% و19% للربع الرابع والعام بأكمله على التوالي. وكان من أهم العوامل الدافعة لذلك إيرادات الإعلانات التي حققت نموًا برقمين في كل ربع من أرباع عام 2025. لقد عززنا كفاءة الإعلانات على منصتنا من خلال الاستفادة من التكنولوجيا، بالإضافة إلى زيادة حركة المستخدمين وتفاعلهم. وبالنظر إلى عام 2026، نتوقع أن تحافظ إيرادات السوق والتسويق على زخم نمو قوي، مما يساهم في نمو الإيرادات الإجمالية والربحية. بالإضافة إلى ذلك، نمت إيرادات الخدمات اللوجستية وغيرها من الخدمات بنسبة 24% في الربع الرابع و27% للعام بأكمله، مدفوعة بشكل رئيسي بزيادة عائدات التوصيل. والآن، دعونا ننتقل إلى أداء قطاعاتنا. انخفضت إيرادات JD Retail بنسبة 2% على أساس سنوي في الربع الرابع، لكنها ارتفعت بنسبة 11% للعام 2025 بأكمله. ويعود الانخفاض الفصلي بشكل أساسي إلى قاعدة التداول الكبيرة للإلكترونيات والأجهزة المنزلية، والتي تم تعويضها إلى حد كبير بنمو إيرادات البضائع العامة والإعلانات. من المهم الإشارة إلى أن JD Retail لم تعد تعتمد على محرك نمو واحد. لقد نجحنا في بناء مصفوفة نمو متنوعة توفر للشركة محركات متعددة ومرونة قوية في مختلف ظروف السوق. والجدير بالذكر أن هامش الربح الإجمالي لـ JD Retail ارتفع بنسبة 1.1 نقطة مئوية على أساس سنوي في كل من الربع الرابع والعام 2025 بأكمله. وقد استمر هذا التحسن المطرد على مدى سنوات عديدة على الرغم من التغيرات في المشهد التنافسي، مما يعكس قوة سلسلة التوريد المعززة لدينا والتحول الإيجابي في مزيج المنتجات. انخفض الدخل التشغيلي لشركة JD Retail (غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً) في الربع الرابع بنسبة 2% على أساس سنوي، مع استقرار هامش التشغيل عند 3.2%. وكان التوقف المؤقت عن توسيع هامش الربح في هذا الربع خياراً استراتيجياً. وقد خصصنا دعماً إضافياً للأجهزة الإلكترونية والأجهزة المنزلية لتقديم أسعار تنافسية والحفاظ على ريادتنا في السوق، مع زيادة النفقات التشغيلية من خلال الاستثمار الموجه في البحث والتطوير وتعويضات الموظفين لدعم النمو المستقبلي على أساس سنوي كامل. ومن المتوقع أن ينمو الدخل التشغيلي لشركة JD Retail (غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً) في عام 2025 بنسبة 25% على أساس سنوي، مع تحسن هامش التشغيل بمقدار 52 نقطة أساسية ليصل إلى 4.6%. وعلى المدى الطويل، لا يزال مسار هامش الربح لشركة JD Retail قوياً للغاية، حيث ارتفع باستمرار من 2.7% في عام 2019 عندما بدأنا هذا القطاع، ليصل إلى 4.6% في عام 2025. ومع استمرارنا في التركيز على الإعلانات ذات الهوامش الربحية الأعلى، وتحسين كفاءة الأعمال والحياة العملية في فئات مثل محلات السوبر ماركت، فإننا نسير بخطى ثابتة وناجحة نحو تحقيق أهدافنا طويلة الأجل في هامش الربح. بالانتقال إلى شركة JD Logistics، فقد نمت إيراداتها بنسبة 22% على أساس سنوي في الربع الرابع، و19% على مدار العام، مع مساهمة إضافية من خدمة توصيل الطعام. أما على صعيد الربحية، فقد انخفض الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لشركة JD Logistics بنسبة 17% على أساس سنوي في عام 2025، ولكنه ارتفع بنسبة 3% في الربع الرابع. وتؤكد JD Logistics التزامها بالاستثمار في تحسين تجربة العملاء، وتوسيع نطاق خدماتها في الأسواق المحلية والخارجية، وتطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي والروبوتات. ونحن نعتبر هذه الاستثمارات أساسية، إذ تمهد الطريق لنمو مستدام طويل الأجل لشركة JD Logistics، سواءً على مستوى الإيرادات أو الأرباح. وقد ارتفعت إيرادات الأعمال الجديدة بنسبة 201% على أساس سنوي في الربع الرابع، و157% على مدار العام، مدفوعةً بالتوسع السريع في خدمات توصيل الطعام، وخدمات التوصيل السريع، والأعمال الدولية. وانخفضت الخسارة التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لهذا القطاع إلى 14.8 مليار يوان صيني في الربع الرابع. يعود هذا التحسن المتواصل بشكل أساسي إلى انخفاض الخسائر في خدمة توصيل الطعام من JD، والتي حققت انخفاضًا ملحوظًا بنحو 20% مقارنةً بالربع السابق، مواصلةً بذلك مسارها التصاعدي المطرد منذ إطلاقها. ومع دخولنا عام 2026، تبقى أولويتنا في مجال توصيل الطعام هي تعزيز حجم الطلبات مع تعميق التكامل مع أعمالنا الأساسية في قطاع التجزئة. ونعتقد أن الاستثمار في توصيل الطعام قد بلغ ذروته في عام 2025، وسيتجه نحو الانخفاض هذا العام إذا ما اتجهت المنافسة في السوق نحو مزيد من العقلانية. وإلى جانب توصيل الطعام، سنواصل استكشاف الفرص الواعدة في قطاعي التجارة الإلكترونية والتجارة الدولية، مع الالتزام بالانضباط المالي لضمان خلق قيمة طويلة الأجل. وبالانتقال إلى مجموعة أداء الأرباح الموحدة، فقد ارتفع هامش الربح الإجمالي لشركة Apple بمقدار 32 نقطة أساس على أساس سنوي ليصل إلى 15.6% في الربع الرابع، وبمقدار 18 نقطة أساس تقريبًا ليصل إلى 16% للعام بأكمله. ويعود هذا التحسن بشكل أساسي إلى التوسع المطرد في هامش الربح الإجمالي لشركة JD Retail. بلغ صافي الدخل الموحد غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، والمُنسوب إلى المساهمين العاديين، 1.1 مليار يوان صيني في الربع الرابع، و27 مليار يوان صيني للعام بأكمله، ما يُمثل هامش ربح صافي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 0.3% و2.1% على التوالي. وتعكس ربحيتنا على المدى القريب بشكل رئيسي استثماراتنا الاستراتيجية في أعمال جديدة. ونعتقد أن هذه المبادرات ستُوسع إمكانات نمو المجموعة، ما يُحفز النمو المستدام ويُحسّن هامش الربح على المدى الطويل. وبلغ تدفقنا النقدي الحر للعام 2025 بأكمله 6 مليارات يوان صيني، مقارنةً بـ 44 مليار يوان صيني في العام الماضي. ويعكس هذا بشكل أساسي التدفقات النقدية الخارجة المرتبطة ببرنامج التداول، إلى جانب تقلبات الدخل التشغيلي. كما سجلت حسابات القبض لدينا انخفاضاً متتالياً لربعين متتاليين، ويعود ذلك بشكل أساسي إلى التعافي الجيد لحسابات القبض المتعلقة بالتداول. ونختتم العام بوضع سيولة قوي، حيث بلغ إجمالي النقد وما في حكمه، والنقد المقيد، والاستثمارات قصيرة الأجل 225 مليار يوان صيني بنهاية العام. باختصار، كان عام 2025 عاماً من التقدم الاستراتيجي القوي. لقد حققنا نموًا قويًا في قاعدة مستخدمينا، وتسارعًا في إيرادات قطاع التجزئة الأساسية مع توسع في هوامش الربح مدفوعًا بعوامل متنوعة بشكل متزايد. علاوة على ذلك، تسير أعمالنا الجديدة الآن على مسار تشغيلي سليم وواعد. لقد بنينا منظومة أكثر مرونة حيث تعمل قطاعات أعمالنا بتكامل متزايد. لا يزال تركيزنا واضحًا. سنواصل التركيز على تحسين تجربة المستخدم، وخفض التكاليف، وتحسين كفاءة التشغيل لتحقيق أداء قوي في إيرادات وأرباح قطاع التجزئة، مع المضي قدمًا في مبادرات أعمالنا الجديدة برؤية طويلة الأجل. مع ذلك، سأترك المجال لشون. شكرًا لكم.

شون تشانغ (رئيس قسم علاقات المستثمرين)

شكرًا ساندي ويان على جلسة الأسئلة والأجوبة. نرحب بأسئلة المحللين باللغة الصينية أو الإنجليزية. ستجيب الإدارة على أسئلتكم باللغة الصينية، وسنقدم ترجمة إنجليزية لتسهيل الأمر عليكم فقط. في حال وجود أي اختلاف، يُرجى الرجوع إلى بيان الإدارة باللغة الأصلية. يمكننا الآن فتح باب الأسئلة والأجوبة.

المشغل

ستبدأ جلسة الأسئلة والأجوبة لهذه المكالمة الجماعية بعد لحظات. حرصًا على إتاحة الفرصة لجميع المتصلين لطرح الأسئلة، سنستقبل سؤالين في كل مرة من كل متصل. إذا كان لديك أكثر من سؤالين، يُرجى طلب الانضمام إلى قائمة الانتظار مرة أخرى بعد الإجابة على سؤاليك الأولين. سؤالك الأول من رونالد كونغ من غولدمان ساكس.

محلل في غولدمان ساكس

وياما. شكرًا للإدارة على إتاحة الفرصة لي لطرح سؤالي. أولًا، بخصوص نمو شركة JD Retail في عام 2026، مع عودة مبيعات الأجهزة الإلكترونية إلى مستويات أكثر استقرارًا بدءًا من النصف الثاني من العام، بينما لا تزال مبيعات السلع العامة قوية جدًا. كيف يمكننا تقييم معدل نمو JD Retail في عام 2026 خلال النصف الأول والثاني، وما هي الفروقات بينهما في ضوء هذه المستويات؟ ثانيًا، بخصوص خدمات التوصيل عند الطلب وتوصيل الطعام. كيف يمكننا تحديد مسار تحسين اقتصاديات الوحدة مقارنةً بالمنافسين الأكبر؟ كيف نميز أنفسنا من خلال نماذج أعمالنا القائمة على سلسلة التوريد؟ وكيف يمكننا تقييم تصميمكم والتزامكم بهذا العمل، في ظل اللوائح والتحقيقات الجارية في قطاع توصيل الطعام؟ هل سيساهم ذلك أيضًا في تحسين الأداء الاقتصادي؟ شكرًا لكم.

ساندي شو (الرئيس التنفيذي)

حسنًا. شكرًا لك يا رونالد. بالنسبة لسؤالك الأول، أولًا، يواصل قسم البضائع العامة لدينا مسار نمو قويًا وصحيًا. بالنظر إلى عام 2025، حقق هذا القسم نموًا أسرع حتى مع الأخذ في الاعتبار تأثير برنامج الاستبدال على الأقسام الأخرى. لذا، كان قسم البضائع العامة بمثابة المحرك الرئيسي لنمو jd. حققت أقسام التجزئة، مثل الأقسام الفرعية كالسوبر ماركت والأزياء والرعاية الصحية، نتائج قوية للغاية. وبالنظر إلى عام 2026، ما زلنا على ثقة تامة في الحفاظ على هذا الزخم الإيجابي. لا يزال قسم السوبر ماركت يتمتع بإمكانات كبيرة غير مستغلة من حيث انتشار المستخدمين وتوسيع قسم الأزياء. لقد أنجزنا العديد من أعمال البنية التحتية، مثل توظيف التجار العام الماضي، وسنواصل تعزيز زخم النمو على هذه القاعدة المتينة. أما قسم الرعاية الصحية، فنتوقع أن نحافظ على مكانته الرائدة في السوق وحصته في اهتمامات المستخدمين. وفيما يتعلق بقسم الإلكترونيات والأجهزة المنزلية، فإنه لا يزال يواجه تأثير قاعدة المقارنة المرتفعة على المدى القصير. سيستمر برنامج الاستبدال الحكومي في عام 2026، ولكن يجب أن نضع في اعتبارنا أن الدعم النقدي الحكومي استُهلك بوتيرة أسرع وبكميات أكبر في النصف الأول من عام 2025 مقارنةً بالنصف الثاني. لذا، ستظل فئة الأجهزة المنزلية الإلكترونية، بما في ذلك الأجهزة المنزلية والهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر والمنتجات الرقمية، متأثرة بقاعدة مرتفعة في النصف الأول من هذا العام. ومع ذلك، نتوقع تحسنًا تدريجيًا في النمو مقارنةً بالربع الأخير من عام 2025، مع توقع انتعاش أقوى في النصف الثاني من عام 2026، وستبقى حصتنا السوقية قوية للغاية. علاوة على ذلك، يجب أن نضع في اعتبارنا أن تكاليف رقائق الذاكرة مستمرة في الارتفاع، لذا من المتوقع أن ترتفع أسعار المنتجات الرقمية للهواتف المحمولة بشكل عام. قد يؤدي هذا إلى انخفاض الاستهلاك والتأثير على حجم المبيعات. في الوقت نفسه، سيُعوض ارتفاع متوسط سعر البيع (AOB) جزئيًا تأثير انخفاض المبيعات إلى حد ما. سنواصل تعزيز مكانتنا لدى المستخدمين وزيادة المبيعات من خلال تعزيز قدرات سلسلة التوريد لدينا، وتوسيع حضورنا الفعال في المتاجر، وتحسين تجربة الخدمة بشكل عام. في غضون ذلك، تُتيح تقنيات الذكاء الاصطناعي والتقنيات الناشئة فرصًا عديدة للابتكار وظهور فئات منتجات جديدة، مما يُعزز قوة سلسلة التوريد لدينا. ورغم أن المساهمات الأولية للبيانات من هذا المنتج الجديد المرتبط بالذكاء الاصطناعي لا تزال متواضعة مقارنةً بالحجم الحالي لهذه الفئة، إلا أننا نرى فرصًا وتحولات كبيرة، وسنعمل عن كثب مع العلامات التجارية والمالكين والموردين للاستجابة السريعة وتطوير منتجات جديدة وتلبية احتياجات المستخدمين المتغيرة من خلال التطبيق السريع للتقنيات الحديثة. وبالنظر إلى عام 2026، نجد أن محركات النمو لدينا تتنوع بشكل أكبر. إذ تحافظ فئة السلع العامة على اتجاه نمو قوي، بينما ستدعم إيرادات الخدمات، بما في ذلك الإعلانات، زخم النمو السريع. ثانيًا، نتوقع أن تتأثر فئة الأجهزة المنزلية الإلكترونية بقاعدة مرتفعة في النصف الأول من هذا العام، ومع تسارع النمو في النصف الثاني وتجاوزه النصف الأول بشكل عام، سنحافظ على حصتنا السوقية ونستفيد من حصتنا الذهنية. وفي الوقت نفسه، سنواصل الاستفادة من الابتكار التكنولوجي لدفع عجلة التقدم في الصناعة. ثالثًا، بدعم من التحسن المطرد في حركة مرور JD وقاعدة المستخدمين وتكرار التسوق، نحن على ثقة من تحقيق نمو قوي وعالي الجودة خلال عام 2020 بأكمله. استكمالاً لسؤالك الثاني، فبينما لا يزال قطاع توصيل الطعام لدينا في مراحله الأولى عام 2025، استثمرنا بكثافة في كلٍ من العمليات والبحث والتطوير. وبالنظر إلى عام 2026، سنواصل تعزيز قدراتنا واستقطاب المزيد من التجار والمنتجات عالية الجودة، وتحسين تجربة المستخدم. في الوقت نفسه، سنبدأ في تحقيق الإيرادات من خلال تقديم خدمات للتجار، محققين بذلك ربحية منظمة وعقلانية. لذا، هدفنا هو ضمان نمو هذا القطاع بشكل مستدام مع التحسين المستمر لكفاءة العمليات. نتوقع انخفاض إجمالي الاستثمار في توصيل الطعام عام 2026 مقارنةً بعام 2025. وهذا بالطبع يعتمد على ديناميكيات المنافسة في السوق. كيف نحقق ذلك؟ أولاً، تتمثل ميزة JD في تميز خدمة توصيل الطعام في التزامنا بتقديم خدمة توصيل طعام عالية الجودة. ثانياً، جودة الخدمة المتميزة التي يقدمها سائقونا المتفرغون. ثالثاً، التآزر الناتج عن التكامل المتكامل عبر منظومة المدينة، مستفيدين من ميزة سلسلة التوريد القوية لدينا. أما فيما يتعلق بتحسين تجربة المستخدم، فلدينا عوامل واضحة. أولها، تنويع مصادر الإيرادات. ثانيًا، التحسين المستمر لكفاءة الدعم، بما في ذلك الدعم الموجه المصمم خصيصًا لمختلف المستخدمين والمناطق. ثالثًا، تعزيز كفاءة التوصيل بفضل وفورات الحجم التي تصاحب النمو القوي في حجم الطلبات. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن "سفن فريش كيتشن"، نموذج أعمالنا المبتكر والمتميز، يحقق تقدمًا ملحوظًا، وهو متكامل تمامًا مع إمكانيات سلسلة التوريد لشركة JD. نستفيد من التآزر القوي مع أعمالنا في مجال البيع بالتجزئة عند الطلب، حيث توسع نطاق عمليات "سفن فريش كيتشن" ليشمل أكثر من 50 موقعًا بحلول نهاية فبراير، ونرحب بالمحللين والمستثمرين لتجربته. على المدى الطويل، يُعدّ وضع خدمات توصيل الطعام والبيع بالتجزئة عند الطلب استراتيجية طويلة الأجل لشركة JD، وستدفع تقدمنا الاستراتيجي بمنظور طويل الأجل، مع التحسين المستمر للكفاءة التشغيلية لزيادة الربحية. في الوقت نفسه، سنواصل استكشاف أوجه التآزر المحتملة بين خدمة توصيل الطعام وأعمالنا الأساسية في مجال البيع بالتجزئة، مما يضمن نموًا صحيًا طويل الأجل للشركة. في عام 2025، أثبتت خدمة توصيل الطعام لدينا أنها محرك استراتيجي لنمو المستخدمين، حيث نجحت في استقطاب مستخدمين جدد وزيادة وتيرة الشراء بشكل ملحوظ عبر منصتنا. نتوقع في عام 2026 تحقيق مزيد من التكامل والتكامل بفضل قوة المبيعات المتبادلة والنمو التدريجي في عائدات الإعلانات. أما فيما يتعلق بتنظيم خدمات توصيل الطعام، فنحن ندعم ونرحب بالرقابة التنظيمية التي تحافظ على بيئة سوق عادلة وتنافسية، لما لها من دور في تعزيز النمو الصحي لهذا القطاع. ثانياً، نؤكد موقفنا الثابت الرافض للمنافسة الصحية في هذا القطاع. ثالثاً، نلتزم بتطوير خدمات توصيل الطعام عالية الجودة من خلال الابتكار المستمر في نموذج سلسلة التوريد لدينا.

المشغل

شكراً. السؤال التالي من فضلك.

محلل في بنك يو بي إس

مرحباً ساندي، إيان، شون هاو. بخصوص الاقتصاد، شكراً للإدارة على إتاحة الفرصة لي لطرح سؤالي. سؤالي الأول يتعلق بالربحية والاستثمار في الأعمال الجديدة. في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي، ومع تسارع الاستثمار في الأعمال الخارجية وأعمال جينغشي، كيف يمكن للإدارة تحقيق التوازن بين النمو والربحية؟ ما هو مستوى الاستثمار المتوقع لعام 2026 لهذه الأعمال الجديدة، وكيف سيؤثر ذلك على أرباح المجموعة؟ أما سؤالي الثاني فيتعلق بالأعمال الخارجية. هل يمكن للإدارة مشاركة آخر المستجدات حول الجدول الزمني لعملية الاستحواذ على شركة "إيكونومي" وتأثيرها على البيانات المالية بعد الدمج؟ من الناحية الاستراتيجية، كيف ستستحوذ "جوي" على حصة في السوق، وما نوع الفائدة أو التآزر المتوقع على مستوى المجموعة، أي من خلال "جينو" للخدمات اللوجستية للتجزئة وسلسلة التوريد بأكملها؟ شكراً لكم.

إيان شين (المدير المالي)

فيما يتعلق برؤيتنا للاستثمار والربحية على المدى الطويل، فإننا واثقون من آفاق السوق الصينية ونمو أعمالنا. وانطلاقًا من فهمنا لفرص السوق، قمنا باستثمارات استراتيجية طويلة الأجل، شملت أعمالنا الدولية، والأسواق ذات المستوى الأدنى، وتجارة التجزئة عند الطلب. وفي الوقت نفسه، التزمنا بالاستثمار في البحث والتطوير والتقنيات. ومن خلال تعزيز قدراتنا الأساسية وتوسيع نطاق خدماتنا، نعتقد أننا سنواصل اكتشاف فرص نمو جديدة، مما سيعزز ربحيتنا على المدى الطويل. ولا يزال هدفنا لهامش الربح المرتفع أحادي الرقم في قطاع التجزئة لدى JD ثابتًا. ونتوقع نموًا قويًا في أرباح التجزئة بحلول عام 2026، كما أن هدفنا طويل الأجل لهامش الربح المرتفع أحادي الرقم في قطاع التجزئة لدى JD لا يزال ثابتًا. تشمل محركات النمو الرئيسية لهذا النمو تحسن هامش الربح الإجمالي لمبيعات المنتجات بفضل تعزيز قدرات سلسلة التوريد لدينا، والنمو القوي في الأعمال ذات الهوامش الربحية العالية مثل الإعلان، بالإضافة إلى التحسن المستمر في هوامش الربح في فئات تشمل متاجر السوبر ماركت. وستستمر فوائد JD Retail في الظهور، كما ستتاح لكفاءتها التشغيلية مجال أكبر للتحسين مع اعتمادنا المتزايد لتقنية الذكاء الاصطناعي. أما فيما يتعلق باستثماراتنا في الأعمال الجديدة، فقد انخفضت خسائر خدمة توصيل الطعام من JD بنسبة تقارب 20% مقارنة بالربع السابق في الربع الرابع، ونواصل الحفاظ على توسعها الصحي مع تقليص نسبة خسائرها بفضل تحسين الكفاءة التشغيلية ونمو الإيرادات خلال الربع. وبالنظر إلى عام 2026، سنواصل دفع عجلة النمو الصحي لخدمة توصيل الطعام، وتعزيز أوجه التآزر بينها وبين أعمال JD Retail الأساسية. وإذا اتجهت المنافسة في القطاع نحو مزيد من الترشيد، نتوقع أن ينخفض استثمارنا في خدمة توصيل الطعام من JD في عام 2026 عن مستويات عامي 2020 و2025. أما بالنسبة للأعمال الدولية، فسنزيد استثماراتنا تدريجيًا على نطاق مدروس، مع الحفاظ على الانضباط المالي في الاستثمار. وبالنسبة لشركة Jingxi، فقد ركزت على أسواق الفئات الأدنى وتوريد المنتجات غير المُصنّعة من علامات تجارية معروفة. لقد حققنا تحسناً ملحوظاً في انتشارنا، لا سيما في المدن الصغيرة والمتوسطة. وقد ساهم ذلك في توسيع نطاق نمو قاعدة مستخدمينا، حيث يقدم عروض منتجات متميزة عن تطبيقنا الرئيسي. نتوقع زيادة استثماراتنا في Jingxi قليلاً، لكننا نؤمن بأن UE سيواصل التحسن في عام 2026، مما يضمن نمواً مستداماً لأعمالنا. أما بخصوص سؤالكم عن صفقة الاقتصاد، فهي حالياً قيد المراجعة التنظيمية. وسنوافيكم بآخر المستجدات في الوقت المناسب. Storyboy هي منصتنا الإلكترونية الشاملة لتجارة التجزئة في أوروبا، ومن المقرر إطلاقها رسمياً في مارس. يُعد بناء قدرات سلسلة التوريد الخارجية مبادرة طويلة الأجل تتطلب وقتاً وجهوداً متواصلة. وبناءً على عملياتها التجريبية، تلقت Straybuy ردود فعل إيجابية للغاية من المستخدمين، خاصةً فيما يتعلق بالأداء. ستكون تجربة G6 عاملاً أساسياً يميز Joy Buy. نحن نعمل على بناء شبكة التوصيل الخاصة بنا في أوروبا، وقد أطلقنا Joy Express مؤخراً. توفر هذه الخدمة خدمة التوصيل في نفس اليوم واليوم التالي في المدن الرئيسية في ألمانيا وفرنسا وهولندا، بالإضافة إلى خدمات أخرى مثل التوصيل إلى المنازل. نرحب بجميع المحللين والمستثمرين لتجربة خدماتنا. أما بالنسبة للتكامل، فلنبدأ بقدرات سلسلة التوريد. إلى جانب دعم العلامات التجارية الصينية في التوسع عالميًا، نسعى أيضًا إلى جلب المزيد من العلامات التجارية المتميزة عالية الجودة إلى السوق الصينية، مما يعزز قدراتنا في سلسلة التوريد العالمية. ثانيًا، الخدمات اللوجستية. مع توسع جوي باي في أوروبا، سيتعزز التكامل بين قطاعي التجزئة والخدمات اللوجستية في أعمالنا الخارجية، مما يعزز الميزة التنافسية لجوي باي. ثالثًا، على الصعيد التقني، ستواصل خبرة JD العريقة وبنيتها التحتية المتطورة دعم أعمالنا الدولية.

المشغل

أيها الموظف، سؤالك التالي من أليسيا ياب من سيتي غروب.

محلل في سيتي غروب

مرحباً. شكراً لكم. مساء الخير. في ضوء التوقعات بتباطؤ نمو مبيعات التجزئة هذا العام، ما هو معدل النمو الذي تتوقعه الإدارة لمنتجاتكم العامة، ونمو إيراداتكم؟ كيف يمكن لـ JD مواصلة النمو بوتيرة أسرع في هذه الفئة في ظل المنافسة وتباطؤ الاستهلاك؟ وما هي المجالات التي تميز JD تحديداً؟ هل تستطيع JD زيادة المبيعات في هذا القطاع؟ وسؤالي الثاني هو: هل يمكن للإدارة مشاركة أفكارها حول كيفية استعداد JD لمواجهة التهديدات والفرص القادمة من خلال أجندة التجارة الإلكترونية؟

ساندي شو (الرئيس التنفيذي)

بالنسبة للسؤال الثاني، نرى أن التجارة المدعومة بالذكاء الاصطناعي تُمثل فرصةً أكبر لتطور JD أكثر من كونها تحديًا. أولًا، لا تزال التجارة عبر الوكلاء في مراحلها الأولى، وتؤثر بشكل رئيسي على حركة مرور المستخدمين في واجهة المستخدم. ونرى أنه مهما تغيرت أنماط حركة المرور، فإن جوهر أعمال التجزئة يبقى مُتمثلًا في تجربة المستخدم والتكلفة والكفاءة. لذا، مع تركيزنا على تحسين أسعار المنتجات والخدمات، ستُحقق قوة استراتيجية سلسلة التوريد في JD مزيدًا من التآزر، مما يُوسع نطاق قدرتنا التنافسية في عصر الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، نُسرّع استثماراتنا في التكنولوجيا، ونُعزز في الوقت نفسه اعتماد نموذجنا اللغوي المتطور. ونلتزم بنظام بيئي مفتوح، ونتعاون بنشاط مع أبرز مُزودي نماذج الذكاء الاصطناعي اللغوية المتطورة في هذا المجال. نحن نتطور لنصبح شركة رائدة في مجال التجارة التقنية، نُغطي كامل نطاق الخدمات من سلسلة التوريد إلى العميل. وبما أن JD تُدير نموذج أعمال من طرف واحد (1P) مع قدرة داخلية على تقديم خدمات لوجستية متكاملة، فإن سيناريوهات تطبيقات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي وفيرة، وهذا ما يُميزنا حقًا عن نموذج أعمال المنصات. سأُقدم بعض الأمثلة بإيجاز. على صعيد الطلب، نُعيد تشكيل رحلة التسوق، ونُحسّن تجربة المستخدم من خلال البحث والتوصيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي. على صعيد العرض، نستفيد من الذكاء الاصطناعي لتعزيز الكفاءة التشغيلية باستمرار في مجالات مثل التوريد والتسعير وإدارة المخزون، مما يُغني عن العمل اليدوي. كما نُوسّع نطاق تطبيقنا في العالم الواقعي من حيث أتمتة عمليات التوصيل وخدمات ما بعد البيع. إضافةً إلى العمليات التشغيلية، نُطلق العنان لإمكانيات استهلاكية جديدة من خلال تطبيق الذكاء الاصطناعي، مثل JD Insight، وكيلنا الذكي للأجهزة. وكما ذكرتُ سابقًا، ارتفعت مبيعات منتجات JD Insight المتكاملة بنسبة 24% خلال يوم التخفيضات (11.11) مقارنةً بفترة العرض الترويجي في 18 يونيو. لذا، كما ترون، نحن نستفيد من الذكاء الاصطناعي بشكل استباقي لإعادة صياغة ميزتنا التنافسية ومواصلة تحسين تجربة المستخدم في واجهة المستخدم، مع خفض التكاليف في الوقت نفسه. ونحن على ثقة تامة بأننا في وضع جيد لاغتنام الفرصة الاستراتيجية للذكاء الاصطناعي، وترسيخ ريادتنا في التجارة الإلكترونية المدعومة بالذكاء الاصطناعي. السؤال التالي من فضلك.

المشغل

سؤالكم التالي من توماس تشونغ من شركة جيفريز.

محلل في جيفريز

مساء الخير. شكرًا للإدارة على إتاحة الفرصة لي لطرح سؤالي. لديّ سؤالان: أولًا، هل يمكن للإدارة إطلاعنا على آخر المستجدات المتعلقة بعائدات المساهمين؟ ثانيًا، هل يمكن للإدارة التحدث عن أي تغييرات طرأت على البيئة التنظيمية لشركات منصات الإنترنت، وكيف ينبغي لنا التعامل معها؟ شكرًا لكم.

إيان شان (المدير المالي)

شكرًا لك يا توماس. على الرغم من الاستثمار الاستراتيجي طويل الأجل الذي قمنا به في عام 2025، فإننا لا نزال ملتزمين بتحقيق عوائد للمساهمين من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم. وقد أعلنا عن توزيع أرباح نقدية سنوية لعام 2025 بقيمة دولار أمريكي واحد لكل سهم أمريكي، وهو نفس مستوى العام الماضي. ويبلغ إجمالي قيمة توزيعات الأرباح 1.4 مليار دولار أمريكي. وهذا يؤكد التزامنا بتحقيق عوائد نقدية ثابتة للمساهمين استنادًا إلى ربحيتنا المستدامة وتدفقاتنا النقدية على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، قمنا بإعادة شراء أسهم بقيمة 3 مليارات دولار أمريكي في عام 2025، وهو ما يمثل 6.3% من إجمالي الأسهم القائمة. وبحلول نهاية عام 2024، تم إلغاء جميع الأسهم المعاد شراؤها. ونحن لا نزال ملتزمين التزامًا راسخًا بتحقيق عوائد للمساهمين من خلال تطوير أعمالنا بشكل سليم، وتوزيع الأرباح، وعمليات إعادة شراء الأسهم. وفي الوقت نفسه، سنواصل التركيز على النمو الصحي لحجم أعمالنا، وربحيتنا، وتدفقاتنا النقدية، وسنقوم باستثمارات استراتيجية لتحقيق قيمة طويلة الأجل، ومشاركة نجاح شركة JD على المدى الطويل مع مساهمينا.

ساندي شو (الرئيس التنفيذي)

سأجيب على السؤال الأخير. تُشجع الهيئات التنظيمية باستمرار على التطوير المعياري، والتطوير السليم لاقتصاد المنصات، بما يضمن استدامة القطاع على المدى الطويل. لذا، نُرحب بالتوجيهات التنظيمية. إن التزام الحكومة هو دعم تطوير الشركات المتوافقة مع القوانين بدلاً من البقاء على حاله. نعتقد أن الرقابة الصارمة ليست عائقًا، بل هي حافز لدفع نمو صناعي صحي وعالي الجودة. لذلك، لطالما أولت JD أولوية قصوى لعمليات الامتثال باعتبارها حجر الزاوية في أعمالنا، سواءً تعلق الأمر بتدابير مكافحة الاحتكار، أو توحيد الضرائب، أو الحفاظ على المنافسة غير الرشيدة ومنعها. يتوافق هذا الجهد تمامًا مع فلسفة JD الراسخة في الامتثال. لذا، في ظل بيئة تنظيمية مُنظمة، تُخلق فرص نمو أكثر عدلاً، حيث نمنع الأموال غير المشروعة من إزاحة الأموال المشروعة. ونتيجة لذلك، على المدى الطويل، ستبرز ميزة امتثال JDE لنموذج أعمال مستدام بشكل متزايد. شكرًا لكم.

المشغل

نقترب الآن من نهاية المكالمة الجماعية. سأترك المجال لإيان تشونغ من شركة JD.com لإلقاء الكلمة الختامية.

شون تشانغ (رئيس قسم علاقات المستثمرين)

نشكركم على انضمامكم إلينا في المكالمة اليوم، ونشكركم على جميع أسئلتكم. إذا كانت لديكم أي استفسارات أخرى، يُرجى التواصل معي ومع فريق علاقات المستثمرين. نُقدّر اهتمامكم بـ JD.com ونتطلع إلى التحدث معكم مجدداً في الربع القادم.

المشغل

شكرًا لكم. شكرًا لمشاركتكم في مؤتمر اليوم. بهذا نختتم العرض التقديمي. يمكنكم الآن إنهاء المكالمة. يوم سعيد.

يُستخدم هذا النص لأغراض إعلامية فقط. مع أن بنزينغا تعتقد أن المحتوى صحيح من حيث الجوهر والاتجاه، إلا أنها لا تضمن دقته بنسبة 100%. قد تؤثر جودة الصوت واللهجات والمشاكل التقنية على دقة المعلومات، لذا ننصحكم بالرجوع إلى ملفات الصوت الأصلية قبل اتخاذ أي قرارات بناءً على ما سبق.

صورة: Shutterstock.com