أثار جيفري غوندلاش شكوكاً حول أحدث أنشطة التداول في قطاع الائتمان الخاص هذا الأسبوع، متسائلاً عما إذا كان المديرون الذين يتخلصون من "الأصول المتعثرة" يكتشفون بالفعل صفقات رابحة - أم أنهم ببساطة يعيدون ترتيب المخاطر .

رداً على تقرير نشرته بلومبيرغ، تساءل الرئيس التنفيذي لشركة دبل لاين كابيتال عن كيفية قيام مديري الائتمان الخاص "بالتداول بشكل متزايد في القروض للتخلص من الأصول المتعثرة والسعي وراء الصفقات الرابحة".

كتب: "بلومبيرغ: 'يتجه مديرو الائتمان الخاص بشكل متزايد إلى التداول في القروض للتخلص من الأصول المتعثرة والبحث عن صفقات رابحة'. لكن تم الترويج مؤخرًا لـ'الأصول المتعثرة' على أنها 'الفرصة'. وما هي 'الصفقات' المتاحة التي ليست 'متعثرة'؟"

تعتبر شركتا Apollo Global (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: APO ) و KKR & Co. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: KKR ) مثالين رئيسيين للشركات التي تصدرت عناوين الأخبار مؤخرًا بسبب شراء وبيع القروض المتعلقة بالائتمان الخاص.

في وقت سابق من هذا الشهر، أجرى المسؤولون التنفيذيون في شركة أبولو مناقشات بشأن البيع المحتمل لصندوق الاستثمار المالي للشركات المتوسطة (MFIC) الذي تبلغ قيمته 3 مليارات دولار، وهي شركة تطوير أعمال مدرجة في البورصة تركز على الائتمان الخاص.

استحوذت أبولو على شركة ميد كاب في عام 2013 لتعزيز منصتها للإقراض المباشر. ومن المتوقع أن يجذب الصندوق اهتمام شركات تطوير الأعمال المنافسة، مع إمكانية إبرام صفقة يقدم فيها المستحوذ أسهمًا من صندوقه الخاص كجزء من المقابل.

ارتفع معدل التخلف عن السداد للصندوق إلى 5.3% في الربع الأول، مقارنة بـ 3.9% في نهاية ديسمبر، في حين أمضت الإدارة جزءًا من العام في إعادة شراء الأسهم حيث تم تداولها بأقل بكثير من صافي قيمة الأصول.

خسائر شركة KKR وتراجع قطاع البرمجيات يزيدان الضغط على شركات الأسهم الخاصة

وقد خصصت شركة KKR مؤخراً 300 مليون دولار من رأس مالها الخاص لصندوق ائتمان خاص تديره مع شركة Future Standard، حيث تواجه الاستراتيجية ضغوطاً من ارتفاع حالات التخلف عن سداد القروض، مما ساهم في خسارة قدرها 560 مليون دولار في الربع الأول.

اعتمد نموذج البرمجيات القائمة على الاشتراك، الذي دعم سوقًا صاعدة لعقود، على فرضيتين أساسيتين: تزايد عدد المستخدمين وارتفاع الأسعار سنويًا. يهدد الذكاء الاصطناعي هاتين الفرضيتين. انخفضت مضاعفات أسعار البرمجيات إلى النصف. ولأول مرة منذ عقود، أصبحت نسب سعر السهم إلى ربحيته أقل من مضاعف السوق العام.

ضخت شركات الأسهم الخاصة تريليونات الدولارات في شركات البرمجيات بين عامي 2018 و2022. وقال ستيف إيسمان إن كل صفقة من تلك الصفقات أصبحت الآن "تحت الماء، وربما بفارق كبير".

إيسمان هو مدير الصندوق الذي تنبأ بانهيار الرهن العقاري الثانوي قبل أن يرغب أي شخص في سماع ذلك.

انخفضت أسهم شركات بلاكستون ، وكي كي آر، وكارلايل جروب (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CG ) بنسبة 25% أو أكثر في الربع الأول. وحذر هوارد ماركس من شركة أوكتري من أن معايير الاكتتاب الائتماني الخاص "منخفضة للغاية" وتمهد الطريق لتصحيح السوق.

صورة: صورة مُولّدة بالذكاء الاصطناعي، تم إنشاؤها باستخدام ChatGPT