كان من المفترض أن يحقق ازدهار الائتمان الخاص عوائد ثابتة بتقلبات أقل من الأسواق العامة. والآن، قد يواجه هذا القطاع أول اختبار حقيقي للضغط. فقد انخفضت أسهم شركات إدارة الأصول البديلة - بما في ذلك بلو آول كابيتال (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: OWL )، وكي كي آر (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: KKR )، وأبولو جلوبال مانجمنت (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: APO )، وبلاكستون (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BX ) - إلى مستويات متدنية للغاية، مع ظهور تصدعات في منظومة رأس المال الخاص .

وقد حدث أكبر انخفاض في أسهم شركة بلو أول، حيث انخفضت أسهمها بنحو 70% عن ذروة العام الماضي، مما يسلط الضوء على المخاوف المتزايدة بشأن السيولة في صناديق الائتمان الخاصة.

مشكلة "فندق كاليفورنيا"

تستثمر صناديق الائتمان الخاصة عادةً في القروض والصفقات الخاصة التي نادراً ما يتم تداولها في الأسواق المفتوحة. وقد ساعد هذا الهيكل على تحقيق عوائد جذابة خلال سنوات السيولة الوفيرة.

لكن عندما يطلب المستثمرون سحب أموالهم، قد يكون بيع تلك الأصول بسرعة أمراً صعباً.

والنتيجة هي ما يسميه النقاد مشكلة "فندق كاليفورنيا" في الأسواق الخاصة - حيث يمكن للمستثمرين الدخول بسهولة، ولكن الخروج قد يكون أصعب بكثير عندما تضيق الأسواق.

لحظة إعجاب غوندلاش

حتى مراقبو السوق المخضرمون يبدون متفاجئين من سرعة ظهور التوترات.

وقد علّق جيفري غوندلاش ، الرئيس التنفيذي لشركة دبل لاين كابيتال ، على سوق الأسهم الخاصة، معترفاً بالأداء القوي ولكنه أشار إلى أنه لا يمكن تلبية طلبات الاسترداد.

"لا يزال أداء صندوقنا قوياً، لكننا لا نستطيع تلبية طلبات الاسترداد."

لخص رد غوندلاش على السؤال X اللحظة بكلمة واحدة:

"رائع."

اختبار إجهاد السيولة

تضخمت سوق الائتمان الخاص لتصبح سوقاً تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات بعد أن تراجعت البنوك عن إقراض الشركات في أعقاب الأزمة المالية.

لكن مع سعي المستثمرين إلى السيولة وتزايد تقلبات الأسواق، قد يواجه هيكل تلك الصناديق أكبر اختبار له حتى الآن.

وبالنسبة للمديرين المتداولين علنًا مثل بلو أول وكي كي آر، فقد يكون السوق قد أخذ المخاطر في الحسبان بالفعل.

تم إنشاء الصورة باستخدام الذكاء الاصطناعي عبر ChatGPT.