لا يزال سهم صندوق JPMorgan Equity Premium Income ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: JEPI ) يجذب مليارات الدولارات من المستثمرين هذا العام على الرغم من أدائه الضعيف المستمر. وقد استمرت هذه التدفقات الاستثمارية مع سعي المستثمرين الباحثين عن الدخل إلى الاستفادة من عائد توزيعات الأرباح المرتفع.

أضاف صندوق JEPI المتداول في البورصة 4 مليارات دولار هذا العام

أضاف صندوق JEPI، وهو أكبر صندوق متداول في البورصة متخصص في استراتيجية البيع المغطى في العالم، أكثر من 4 مليارات دولار إلى أصوله هذا العام، ليصل إجمالي أصوله المُدارة إلى أكثر من 44.5 مليار دولار. في المقابل، أضاف صندوق JPMorgan NASDAQ Equity Premium Income ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: JEPQ )، وهو صندوق شقيق له، 5.1 مليار دولار خلال الفترة نفسها.

شهدت التدفقات النقدية الداخلة ارتفاعًا ملحوظًا مع استمرار المستثمرين في السعي وراء أرباحها المرتفعة. وتشير البيانات إلى أن عائد توزيعات الأرباح يبلغ 9.78%، وهو أعلى من عائد مؤشر فانجارد ستاندرد آند بورز 500 (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: VOO ) البالغ 1.02%. أما عائد توزيعات أرباح إنفيسكو (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: QQQ ) فهو أقل من 1%.

يُقدّم الصندوق عائدًا سنويًا أعلى من السندات الحكومية. ويبلغ عائد السندات لأجل عشر سنوات 4.43%، بانخفاض عن أعلى مستوى له هذا العام البالغ 4.68%. وبالمثل، يبلغ عائد السندات لأجل سنتين 4%.

يعد برنامج JEPI المستثمرين بإمكانية الوصول إلى بعض أكبر الشركات الأمريكية. ووفقًا لموقعه الإلكتروني، فإنه يتتبع 124 شركة مثل NVIDIA (NASDAQ: NVDA ) و Broadcom (NASDAQ: AVGO ) و Amazon (NASDAQ: AMZN ).

في الوقت نفسه، تستخدم الشركة استراتيجية البيع المغطى لتحقيق عوائد شهرية. وتقوم بذلك عن طريق بيع خيارات شراء على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. تمنحها هذه الخيارات الحق، لا الالتزام، بشراء المؤشر قبل تاريخ انتهاء الصلاحية. ويحصل المستثمرون من خلال هذه الخيارات على أقساط التأمين التي يدفعونها للمستثمرين كأرباح شهرية.

إن عائد توزيعات الأرباح البالغ 9.78% ينطوي على مشكلة.

نظرياً، يبدو وعد النمو وتوزيعات الأرباح المرتفعة جذاباً. إلا أن هذا الوعد ينطوي على مشكلة، وهي أن أداء الصندوق غالباً ما يكون أقل من أداء السوق بشكل عام خلال فترات ازدهار السوق.

فعلى سبيل المثال، تراجع سهم JEPI بنسبة 6.50% عن أعلى مستوى له هذا العام، في حين ارتفعت المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 وNasdaq 100 إلى مستوى قياسي.

يزداد الوضع سوءًا عند النظر إلى العائد الإجمالي، الذي يشمل أداء السهم والأرباح الموزعة. تُظهر البيانات أن شركة JEPI حققت عائدًا إجماليًا قدره 0.59% هذا العام مقارنةً بـ 11.25% لمؤشر S&P 500 .

وقد حدث الأمر نفسه خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 30% مقارنةً بعائده الإجمالي البالغ 8.7% فقط. ويعود هذا الأداء إلى تصميم صندوق JEPI وغيره من صناديق المؤشرات المتداولة التي تعتمد على استراتيجية البيع المغطى.

عندما يشهد السوق ازدهاراً، كما هو الحال اليوم، تصبح خيارات الشراء المباعة مربحة، حيث يتم استدعاء الأسهم بسعر التنفيذ. وبالتالي، إذا ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8% خلال شهر، ولكن قام صندوق المؤشرات المتداولة ببيع خيارات شراء بسعر تنفيذ أعلى من سعر التنفيذ بنسبة 2%، فإنه لا يستفيد إلا من 2% فقط من الارتفاع.

صورة: Shutterstock