عقد بنك جيه بي مورغان تشيس (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: JPM ) مؤتمره الهاتفي الخاص بأرباح الربع الثاني يوم الثلاثاء. فيما يلي النص الكامل للمكالمة.

هذا النص مقدم لكم من Benzinga APIs. للوصول الفوري إلى كتالوجنا الكامل، يرجى زيارة https://www.benzinga.com/apis/ للاستشارة.

يمكنكم الوصول إلى المكالمة كاملةً عبر الرابط التالي: https://event.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1767182&tp_key=dd05e5b127&tp_special=8

شاهد مكالمة الأرباح الكاملة أدناه:

ملخص

أعلنت شركة جي بي مورغان وشركاه عن صافي دخل قدره 16.9 مليار دولار، مع ربحية للسهم الواحد تبلغ 6.14 دولار، مدفوعة بزيادة قدرها 15٪ في الإيرادات على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى إيرادات الأسواق والرسوم الأعلى.

ارتفعت النفقات بنسبة 15٪ لتصل إلى 27.3 مليار دولار بسبب زيادة تكاليف العمالة والنفقات المتعلقة بالحجم والتضخم، في حين لوحظت نسبة CET1 موحدة تبلغ 14.1٪.

تخطط الشركة لزيادة توزيعات الأرباح الفصلية إلى 1.65 دولار للسهم الواحد، اعتبارًا من الربع الثالث.

حققت الخدمات المصرفية للأفراد والمجتمعات (CCB) صافي دخل قدره 5.3 مليار دولار، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 8٪، مدفوعة بارتفاع دخل البطاقات ونمو الودائع.

أعلن بنك الشركات والاستثمار (CIB) عن صافي دخل قدره 9.7 مليار دولار، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 27٪، مدعومًا بالأداء القوي في الاكتتاب في الأسهم ومجموعة قوية من الصفقات.

أعلنت إدارة الأصول والثروات (AWM) عن صافي دخل قدره 2 مليار دولار، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 19٪، وذلك بسبب ارتفاع رسوم الإدارة وتدفقات رأس المال الصافية القوية.

قامت الشركة بمراجعة توقعاتها للعام 2026 بأكمله، متوقعة أن تبلغ أسواق صافي الدخل الإضافي حوالي 96.5 مليار دولار وأن يبلغ إجمالي صافي دخل الاستثمار حوالي 105.5 مليار دولار.

تمت مناقشة التغييرات الإدارية، مع التركيز على إعداد قيادة جديدة دون تغيير الجدول الزمني لفترة ولاية الرئيس التنفيذي جيمي ديمون.

تستثمر الشركة في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا لتحقيق الكفاءة والعوائد المستقبلية، مع إدارة نهج متوازن للمخاطر المتعلقة بديناميكيات السوق.

تمت مناقشة البيئة التنظيمية والتعديلات المحتملة على إطار بازل 3، حيث دعت شركة جي بي مورغان إلى تنظيم أكثر وضوحاً وإنصافاً.

النص الكامل

المشغل

صباح الخير سيداتي وسادتي. أهلاً بكم في مكالمة أرباح الربع الثاني من عام 2026 لشركة جي بي مورغان وشركاه. هذه المكالمة مسجلة، وسيتم كتم صوتكم طوال مدة المكالمة. سنبدأ الآن البث المباشر للعرض التقديمي. يمكنكم الاطلاع على المعلومات المتعلقة بالبيانات التطلعية والمقاييس المالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، والواردة في هذا العرض التقديمي، في البيان الصحفي الخاص بأرباح شركة جي بي مورغان وشركاه، وفي العرض التقديمي للمستثمرين المنشور على موقع علاقات المستثمرين.

يرجى الانتظار. الآن، أود أن أحوّل المكالمة إلى رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة جي بي مورغان وشركاه، جيمي ديمون، والمدير المالي جيريمي بارنوم. تفضل سيد بارنوم.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

شكرًا لكِ يا أماندا، وصباح الخير جميعًا. بما في ذلك البنود الهامة المذكورة في الصفحة، حققت الشركة صافي دخل قدره 16.9 مليار دولار، وربحية للسهم الواحد قدرها 6.14 دولار، وعائدًا على رأس المال المستثمر بنسبة 23%. وباستثناء البنود الهامة، ارتفعت الإيرادات بنسبة 15% على أساس سنوي، مدفوعة بشكل رئيسي بإيرادات الأسواق، وارتفاع رسوم إدارة الأصول في قسمي إدارة الثروات والخدمات المصرفية للشركات، وارتفاع إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية، وارتفاع أرصدة الودائع والقروض، مع تأثير معاكس جزئيًا لانخفاض أسعار الفائدة. أما المصروفات، فقد بلغت 27.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 15% على أساس سنوي، مدفوعة بشكل رئيسي بالمصروفات المتعلقة بالحجم والإيرادات، بالإضافة إلى نمو التوظيف في المكاتب الأمامية والعمالة.

بلغت تكاليف التضخم والائتمان 2.5 مليار دولار، مع صافي شطب ديون بقيمة 2.4 مليار دولار، وصافي تراكم احتياطيات بقيمة 149 مليون دولار. أما فيما يتعلق بالميزانية العمومية، فقد أنهينا الربع بنسبة رأس مال أساسي من المستوى الأول (CET1) موحدة بلغت 14.1%، بانخفاض قدره 20 نقطة أساس مقارنة بالربع السابق، حيث تم تعويض صافي الدخل بالكامل تقريبًا من خلال ارتفاع الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) وتوزيعات رأس المال خلال هذا الربع. ويعود الارتفاع في الأصول المرجحة بالمخاطر الموحدة، والذي بلغ حوالي 103 مليارات دولار، بشكل رئيسي إلى زيادة التمويل في مختلف أسواق أعمالنا، بالإضافة إلى نمو الإقراض التقليدي.

كما رأيتم في بياننا الصحفي حول تقييم كفاية رأس المال (CCAR) في يونيو، يعتزم مجلس الإدارة زيادة توزيعات الأرباح الفصلية إلى 1.65 دولار أمريكي للسهم الواحد اعتبارًا من الربع الثالث. أما بالنسبة لأعمالنا، فقد سجلت CCB صافي دخل قدره 5.3 مليار دولار أمريكي. وبلغت الإيرادات 20.3 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 8% على أساس سنوي، مدفوعة بشكل رئيسي بارتفاع صافي دخل البطاقات، لا سيما بفضل ارتفاع أرصدة الحسابات المتجددة، بالإضافة إلى ارتفاع دخل عقود الإيجار التشغيلية ورسوم إدارة السيارات والأصول. ومن النقاط الجديرة بالذكر: يواصل المستهلكون والشركات الصغيرة إظهار مرونة على الرغم من ارتفاع أسعار الوقود والتضخم، حيث ساهمت زيادة المبالغ المستردة من الضرائب وقوة سوق العمل في نمو قوي للإنفاق في الخدمات المصرفية وإدارة الثروات. وارتفع متوسط الودائع بنسبة 3% على أساس سنوي و2% على أساس ربع سنوي، مدفوعًا بنمو قوي في صافي حسابات التوفير الجديدة بأكثر من 500,000 حساب هذا الربع. كما ارتفعت أصول استثمارات العملاء بنسبة 21% على أساس سنوي، مدفوعة بأداء السوق إلى جانب التدفقات القوية في خدمات البطاقات. وقد قمنا بتحديث بطاقة Sapphire Preferred في يونيو بعد التحديث الناجح للعديد من المنتجات الأخرى خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. بعد ذلك، أعلن بنك الاستثمار التجاري عن صافي دخل قدره 9.7 مليار دولار.

بلغت الإيرادات 24.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 27% على أساس سنوي، مدفوعةً بالأداء القوي في مختلف قطاعات الأعمال. كما ارتفعت رسوم الاستثمار التحفيزي بنسبة 30% على أساس سنوي، مما يعكس نموًا مضاعفًا في جميع المنتجات، مع أداء قوي بشكل خاص في مجال الاكتتاب في الأسهم. وبينما دعمت بعض صفقات أسواق رأس المال الكبيرة وتسريع إتمام بعض عمليات الاندماج والاستحواذ أداء هذا الربع، إلا أن المشاريع قيد التنفيذ لا تزال قوية، ويبدو أن مستويات النشاط الحالية تشجع على المزيد من النشاط.

مع أن معدل التحويل سيعتمد بشكل واضح على ظروف السوق، إلا أننا نتوقع أن تظل مستويات النشاط جيدة. في الأسواق، ارتفعت إيرادات الدخل الثابت بنسبة 6% على أساس سنوي، مع أداء قوي في الائتمان والعملات في الأسواق الناشئة وأسعار الفائدة، قابله جزئيًا انخفاض في إيرادات السلع. حقق قطاع الأسهم أداءً قويًا للغاية خلال الربع الأخير، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 86% على أساس سنوي، مما يعكس ديناميكية السوق العالية. وقد شهدنا قوة في جميع المنتجات والمناطق.

كانت التدفقات قوية والتداول مواتياً في كل من المشتقات والنقد، واستفادت الخدمات الرئيسية من زيادة نشاط العملاء وأرصدتهم. أما بالنسبة لإدارة الأصول والثروات، فقد سجلت الشركة صافي دخل قدره ملياري دولار أمريكي بهامش ربح قبل الضريبة بلغ 38%. وبلغت الإيرادات 6.9 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 19% على أساس سنوي، مدفوعة بنمو رسوم الإدارة نتيجة ارتفاع متوسط مستويات السوق، وتدفقات نقدية صافية قوية، فضلاً عن مكاسب تقييم الاستثمارات، وارتفاع أرصدة القروض، وزيادة نشاط الوساطة.

بلغ صافي التدفقات النقدية الداخلة على المدى الطويل 50 مليار دولار أمريكي، مع استمرار قوة الأداء في قطاعي الدخل الثابت والأسهم. وارتفعت الأصول المُدارة بنسبة 18% على أساس سنوي لتصل إلى 5.1 تريليون دولار أمريكي، بينما ارتفعت أصول العملاء بنسبة 19% على أساس سنوي لتصل إلى 7.7 تريليون دولار أمريكي، مدفوعةً بارتفاع مستويات السوق واستمرار صافي التدفقات النقدية الداخلة. قبل التطرق إلى التوقعات، أعلنت الشركة عن صافي دخل قدره 4.2 مليار دولار أمريكي من إيرادات بلغت 6 مليارات دولار أمريكي، والتي تشمل البنود الهامة المذكورة في العرض التقديمي. وفيما يتعلق بتوقعات عام 2026، نتوقع الآن أن يبلغ صافي الدخل من الأسواق (NI X) حوالي 96.5 مليار دولار أمريكي، وأن يبلغ إجمالي صافي الدخل من الفوائد (NII) حوالي 105.5 مليار دولار أمريكي، وذلك نتيجة لزيادة الأسواق في قطاع الذكاء الاصطناعي إلى حوالي 9 مليارات دولار أمريكي، وأن تبلغ توقعات المصروفات المعدلة الجديدة حوالي 107.5 مليار دولار أمريكي، ويعود هذا الارتفاع بشكل أساسي إلى زيادة حجم المصروفات المتعلقة بالإيرادات نتيجة لمستويات النشاط والأداء المتميز للإيرادات. وأخيرًا، نتوقع الآن أن يبلغ صافي معدل شطب ديون البطاقات حوالي 3.2%، مما يعكس أداءً أفضل من المتوقع في مجال ائتمان المستهلك. والآن، يسعدنا تلقي أسئلتكم. فلنفتح المجال لطرح الأسئلة والإجابة عليها.

المشغل

نشكر جميع المشاركين الذين انضموا إلينا عبر الهاتف من جانب المحللين في مكالمة المؤتمر اليوم. إذا رغبتم في طرح سؤال، يُرجى الضغط على زر النجمة (*) للدخول إلى قائمة الانتظار. نرجو منكم التفضل بطرح سؤال واحد فقط، بالإضافة إلى سؤال متابعة واحد ذي صلة. إذا رغبتم في طرح سؤال إضافي، يُرجى الضغط على زر النجمة (*) للعودة إلى قائمة الانتظار. سننتقل الآن إلى خط كين هيوستن من شركة أوتونوموس ريسيرش للإجابة على سؤالكم الأول. خطكم مفتوح.

كين هيوستن، محلل في شركة أبحاث مستقلة

شكرًا. مرحبًا، صباح الخير يا جيمي. كنت أتساءل عما إذا كان بإمكانك البدء بتقييم التغييرات الإدارية الأخيرة وترقية دوغ وتروي إلى منصب الرئيسين المشاركين، وأي شيء آخر يجب أن نفكر فيه فيما يتعلق بالتطوير المستمر لفريق القيادة، وأي شيء قد يعنيه ذلك بالنسبة لفترة ولايتك كرئيس تنفيذي من وجهة نظر مجلس الإدارة. شكرًا.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

لا، هذا صحيح تمامًا. أعتقد أننا حاولنا أن نكون واضحين تمامًا في البيان الصحفي، وهو أن ماريان شخصية استثنائية على الصعيد الإنساني والقيادي، وبالتأكيد كمديرة تنفيذية. لكن مجلس الإدارة قرر المضي قدمًا في تعيين رئيسين مشاركين، مما سيؤهلهما للقيام بمهام أكبر في الشركة. لم يغير هذا القرار الجدول الزمني أو أي شيء آخر، ونتمنى لماريان كل التوفيق. ونتيجة لذلك، قررت ماريان، عندما علمت بالخطط، أنها تفضل التقاعد على البقاء هنا.

هذا كل شيء. لا يوجد أي غموض.

كين هيوستن، محلل في شركة أبحاث مستقلة

حسنًا، ممتاز. وبالحديث عن جيريمي، بخصوص متابعتك للقوة التي تلاحظها في قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية والأسواق، فأنا أعلم أن الأمر يعتمد على فرص التحويل والظروف المحيطة، ولكن من الواضح أن هذا مستوى نشاط أعلى بكثير مما كان متوقعًا. كيف تقيّم استدامة هذا النشاط، وكيف تقيّم مستوى المخاطرة في مختلف قطاعات الأعمال؟ شكرًا.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

نعم، سؤال وجيه يا كين. في الواقع، سأفصل الأمر قليلاً بين الخدمات المصرفية الاستثمارية والأسواق، فبالمقارنة مع المعايير التاريخية، كانت رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية جيدة، لكنها لم تكن في ذروتها. لذا كان لديها مجال للارتفاع قليلاً. ومن بين الأمور التي درسناها، مدى تأثير تسارع وتيرة العمل هذا الربع على فرص الاستثمار المستقبلية، أو إلى أي مدى كانت نتائج هذا الربع مرتفعة بشكل خاص نتيجة لبعض الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة والبارزة، وغيرها من عمليات جمع رأس المال.

وأعتقد أنه من الواضح أن هناك بعض التقدم في الأداء، ومن الواضح أيضاً أن الصفقات الكبيرة ساهمت بشكل كبير في نتائج هذا الربع. ولكن في الوقت نفسه، فإن خطة العمل قوية للغاية، وإلى حد ما، يبدو الأمر -أعني هنا مجرد تخمين- كما لو أن الطابع البارز للنشاط هذا الربع والبيئة القوية بشكل عام يحفزان المزيد من النشاط. لذا، كما تعلمون، لا أريد بالطبع أن أقدم لكم توجيهات، وعلى أي حال، نحن نخمن فقط، ولكن ربما يكون هذا مجرد سياق بسيط حول كيفية تفكيرنا في المفاضلة بين قوة خطة العمل وحقيقة وجود بعض التقدم في الأداء وبعض الأحداث الاستثنائية هذا الربع. أما بالنسبة للسوق، فربما أفصل بين الدخل الثابت والأسهم. أعني كل التحفظات المعتادة، فنحن لا نعلم ما يمكن أن يحدث. ومن الواضح أن إيرادات الأسواق بشكل عام كانت مرتفعة وقوية لبعض الوقت. على الرغم من أننا أشرنا إلى أن هذا يرتبط أيضاً بتخصيص المزيد من الموارد المالية ودعم عملائنا.

لكن كما تعلم، أعتقد أن مجموعة الأحداث التي شهدتها أسواق الأسهم هذا الربع، يصعب معها تخيل تكرارها. لكن كما تعلم، فإن البيئة العامة داعمة للغاية. لذا سنرى ما سيحدث. في النهاية، كما تعلم، نحن نحاول فقط خدمة عملائنا وإدارة المخاطر والحصول على حصتنا العادلة من الأعمال، وبشكل عام، تبدو البيئة جيدة جدًا، على ما أعتقد. لقد ذكرت شيئًا عن المخاطرة، وسألتَ عن مدى استعدادنا لها؟

وليس من باب التدقيق، لكنني أعتقد أن استخدام ضمير الجمع "نحن" مهم، أليس كذلك؟ فالسوق يميل بوضوح إلى المخاطرة، ونحن نستغل هذا الوضع. ونسعى جاهدين لتحقيق التوازن الأمثل بين دعم جميع عملائنا وتوخي الحذر المناسب في بيئة تتسم بديناميكيات معقدة.

المشغل

هل هذا ينهي سؤالك؟

كين هيوستن، محلل في شركة أبحاث مستقلة

تم كل شيء. شكراً لك.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من كريس ماكجرادي من محطة KBW. خطكم مفتوح.

كريس ماكجرادي، محلل في شركة KBW

صباح الخير. شكرًا على سؤالك بخصوص الودائع. ما لفت انتباهي هو الشريحة الرابعة، نمو قروض CCB خلال الربع. مهتمٌّ بالتقدم نحو تحقيق نسبة 15% من حصة سوق التجزئة التي تحدثت عنها سابقًا، وكيف يمكن أن يؤثر استمرار هذه النسبة المرتفعة لفترة أطول على وتيرة نمو حصة السوق بمرور الوقت. شكرًا.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

حسنًا. دعني أُجري بعض التعديلات السريعة على ودائع الشركة قصيرة الأجل. دعني أبدأ بالودائع بالجملة. لقد كان نمو ودائع الجملة قويًا جدًا هذا الربع، واستمر كذلك خلال النصف الأول من العام. كما تعلمون، كان العام الماضي قويًا بشكل خاص. أعتقد أننا كنا نتوقع أن يكون الوضع جيدًا هذا العام، ولكن أقل قوة. وحتى الآن، تجاوز أداء النصف الأول من العام توقعاتنا. من الواضح أن جزءًا كبيرًا من ذلك يعود إلى قوة العلامة التجارية ونجاحها في إبرام الصفقات وزيادة حصتها السوقية.

لكن جزءًا من ذلك يعود أيضًا إلى طبيعة بيئة الإقراض، لا سيما قطاع مؤسسات التمويل الأصغر وقطاع مراكز البيانات، فمهما كانت وجهة نظرك، ستجد أن هناك ديناميكية تتمثل في توليد القروض للودائع، وهذا سيظهر بشكل غير متناسب في قطاع الجملة. لذا، من المحتمل أن يكون هذا هو الجزء الأخير من نمو قطاع الجملة. أما بالنسبة لقطاع المستهلكين، فقد تحدثنا عن توقع نمو منخفض برقم واحد هذا العام، ولا يزال هذا التوقع ساريًا دون تغيير، وهو أمر جيد، لأنني أعتقد أن هناك بعض العوامل المؤثرة التي كان من الممكن أن تتطور بشكل مختلف.

لكن إذا نظرنا إلى مكونات هذه العوامل، نجد أنها تتمحور أساسًا حول التوازن بين النمو القوي والمستمر في صافي حسابات التوفير الجديدة، ومسألة تدفقات البحث عن العائد وتأثيرها، أو عدم تأثيرها، على متوسط أرصدة كل حساب. وقد شهدنا نموًا قويًا جدًا في صافي حسابات التوفير الجديدة هذا الربع. ونظرًا لتوجه أسعار الفائدة نحو مزيد من التشدد، فإن تدفقات البحث عن العائد لا تزال عاملًا مؤثرًا، وربما تشكل بعض المخاطر.

لكن بشكل عام، تتوافق الصورة مع توقعاتنا لهذا العام، وهذا أمر جيد. والسؤال الآن هو: كيف يؤثر كل ذلك على نسبة الـ 15%؟ أقول في هذا الصدد إننا نشعر بثقة كبيرة تجاه الفريق، ونشعر بالرضا التام عن سير الأمور، ولا يوجد أي تغيير في هذا الأمل أو الطموح. لكنني أعتبر ذلك نتيجة طبيعية طويلة الأمد لتنفيذ الاستراتيجية التي نؤمن بها في جميع جوانبها.

كما تعلمون، التركيز على العلاقات المصرفية الأساسية، وتوسيع الفروع، وتعزيز قيمة المنتجات، وما إلى ذلك. ولذلك، كما تعلمون، فإنّ نسبة الـ 15% ستكون نتيجةً لذلك، وما زلنا نشعر بالرضا حيال ذلك.

كين هيوستن، محلل في شركة أبحاث مستقلة

هذا رائع. أما بالنسبة لسؤالي الأوسع نطاقاً حول النفقات، فبالنسبة للعوائد التي تحصلون عليها من تطوير الفروع، فإن استثمارات الذكاء الاصطناعي تعتمد بشكل أساسي على أداء المصرفيين. في النهاية، أعتقد أن السؤال هو: أين نحن في دورة الاستثمار، وكيف يؤثر ذلك على توقعات الرافعة التشغيلية على المدى المتوسط؟

جيريمي بارنوم، المدير المالي

أودّ أن أقول ببساطة إنها استمرارٌ تام لما كنا نفعله لسنوات. لا تتوقعوا أي تغيير. أجل، هذا ما كنت سأقوله أيضاً. بالطبع هناك ديناميكيات أخرى للنفقات هذا الربع، والتي ربما سأؤجلها لسؤال آخر. لكن في النهاية، نحن نستثمر، وسنستمر في الاستثمار. لقد أثبت هذا النهج نجاحه. ومن الواضح أن العوائد حتى الآن تتحدث عن نفسها. وأعتقد أن ما كنا نقوله منذ فترة طويلة هو أن قوة هذه العلامة التجارية تُمكّننا من الاستثمار بقوة للمستقبل بهدف تحقيق عوائد مستقبلية وتعزيز مكانتها التنافسية، مع الاستمرار في تحقيق عوائد استثنائية حالياً. وأعتقد أن هذا سيكون صحيحاً لو كنا نحقق عوائد بنسبة 15 أو 16 أو 17%. من الواضح أنه عندما نحقق هذه الأنواع من العوائد، فإن كل شيء يعمل بكامل طاقته.

كين هيوستن، محلل في شركة أبحاث مستقلة

ًشكراً جزيلا.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من جون ماكدونالد من شركة Truist Securities. خطكم مفتوح.

جون ماكدونالد، محلل في شركة Truist Securities

شكرًا لك. صباح الخير يا جيريمي. أتساءل إن كان بإمكانك التحدث قليلًا عن العوامل التي أدت إلى مراجعة الأسعار بالزيادة في الأسواق السابقة. ني، وربما وتيرة هذه المراجعة أيضًا في الربع الثالث والرابع، ونحن نفكر في معدل الخروج مع بداية العام المقبل.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

أجل، بالتأكيد يا جون. لذا، نعم، سنرفع توقعاتنا من 95% إلى 96.5% للعام بأكمله، ويمكنك الاطلاع على بياناتنا الفعلية للنصف الأول من العام، ومن ثمّ يمكنك استنتاج بيانات النصف الثاني. وكما يقول جيمي دائمًا، فإنّ الأهم هو معدلات العائد عند الخروج. وإذا أجرينا هذه الحسابات، فسنجد أنّها تشير إلى معدل عائد أعلى عند الخروج، وهو ما نتوقعه في الحالة الأساسية، بافتراض أنّ منحنى العائد يسير وفقًا لتوقعاتنا الحالية للعقود الآجلة، وأنّ الودائع والعوامل الأخرى تتوافق مع توقعاتنا الحالية.

من الناحية الميكانيكية، فيما يتعلق بمحركات المراجعة التصاعدية، فإن العامل الأهم هو أرصدة الودائع، سواءً على مستوى الجملة أو المستهلكين، من حيث حجمها الإجمالي، بالإضافة إلى التغيرات الداخلية التي تُسهم في زيادة هامش الربح الإجمالي. ونتيجةً لذلك، فإن أسعار الفائدة أعلى قليلاً مما توقعناه سابقاً، سواءً على المدى القصير أو الطويل. وكما تعلمون، لدينا حساسية تجاه كلا العاملين، وربما تكون حساسيتنا الفعلية أكبر قليلاً مما تشير إليه التقديرات حالياً، وذلك بسبب الأداء المتفوق لمعاملات بيتا للمستهلكين مقارنةً بالنموذج، وهذا الفرق يتركز بشكل غير متناسب في المدى القصير. لذا، عند جمع هذه العوامل، نجد أن جزءاً من الزيادة ناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة، لكن الجزء الأكبر منها يعود إلى أرصدة الودائع الإجمالية.

جون ماكدونالد، محلل في شركة Truist Securities

حسنًا. ولنختم حديثنا عن صافي دخل الفوائد، تشير التوقعات إلى ارتفاع طفيف في صافي دخل الفوائد في السوق، على الرغم من أن التوقعات لسعر الفائدة مرتفعة أيضًا. فما هي العوامل المؤثرة في ذلك؟ هل هي مزيج الميزانية العمومية وعوامل أخرى؟

جيريمي بارنوم، المدير المالي

نعم، إنه سؤال ممتاز يا جون. صحيح، أشرتَ إلى حقيقة أننا ذكرنا سابقًا أن أداء أسواق الذكاء الاصطناعي يتأثر بشكل كبير بالمسؤولية، مع ثبات العوامل الأخرى. كما أننا نؤكد دائمًا على أن التغيرات في صافي دخل الاستثمار في الأسواق، خاصةً عندما تكون مدفوعة بأسعار الفائدة، تُعوض بشكل شبه كامل في صافي الربح. لذا، أنت محق. في هذا الربع، على الرغم من ثبات الأداء بناءً على ارتفاع أسعار الفائدة، كان من المتوقع انخفاض أداء أسواق الذكاء الاصطناعي، ولكن التوقعات تشير إلى ارتفاعه.

والفرق يكمن في التغيرات في هيكل الميزانية العمومية. نتوقع بشكل أساسي انخفاضًا في قيمة الأصول المالية غير المدرة للفائدة في الميزانية العمومية خلال النصف الثاني من العام. عند هذا المستوى من أسعار الفائدة، تؤثر وحدة واحدة من هذه الأصول في الميزانية العمومية بشكل كبير، وقد تطغى على تأثير سعر الفائدة. هذا ما يحدث. اسمحوا لي أن أشرح الأمر لثلاثين ثانية. هناك أيضًا جانب آخر مثير للاهتمام، وهو أننا زدنا تخصيص حقوق الملكية لقطاع الخدمات المصرفية للشركات والاستثمار هذا الربع لأسباب واضحة في ضوء نمو قاعدة عملائنا الداعمين وتأثير ذلك على الأصول المرجحة بالمخاطر. نتيجة لذلك، يتم نقل جزء من حقوق الملكية من قطاع الشركات إلى قطاع الخدمات المصرفية للشركات والاستثمار، وهذا بدوره يصاحبه بعض صافي دخل الفوائد. وبالتالي، ينتقل صافي دخل الفوائد من صافي دخل الفوائد X إلى صافي دخل الفوائد في الأسواق. لذا، يُعد هذا استثناءً نادرًا للقاعدة التي تنص على أن التغيرات في صافي دخل الفوائد في الأسواق تُعوض في صافي الربح. هذا الجزء، والذي هو صغير جدًا لنكون منصفين، ربما حوالي 150 مليون، هو جزء من الزيادة التي لا نتوقع أن يتم تعويضها في النتيجة النهائية.

مع تساوي جميع العوامل الأخرى، فمن الواضح أن الأمر يتعلق بالجيب الأيسر أو الأيمن على مستوى الشركة.

جون ماكدونالد، محلل في شركة Truist Securities

حسنًا، هذا مفيد، شكرًا لك.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من إريكا ناجاريان من بنك يو بي إس. خطكم مفتوح.

إريكا ناجاريان، محللة في بنك يو بي إس

مرحباً، صباح الخير. لديّ سؤال واحد فقط. أودّ إعادة طرح مسألة خلافة القيادة لأنها بالغة الأهمية بالنسبة للكثير من مستثمريكم الحاليين. جيمي، ربما من الأفضل إعادة صياغة السؤال بطريقة مختلفة. ما هي الصفات التي تبحثون عنها أنتم ومجلس الإدارة في القائد الجديد لشركة جي بي مورغان؟ ما الذي تعتقدون أنه يجعل الرئيس التنفيذي متميزاً في المستقبل عند تسليم الراية؟ إضافةً إلى ذلك، أعتقد أن بعض مستثمريكم ربما فسروا الإعلان، وخاصةً رحيل ماريون، على أنه امتداد لفترة ولايتكم.

وأتساءل عما إذا كان ينبغي لنا أن نفكر في فترة ولايتك المتبقية على أنها أكثر ثباتاً أم أن المستثمرين ما زالوا يفكرون في نوع أكثر مرونة من تاريخ التقاعد وفترة أطول كرئيس تنفيذي.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

إذن، السؤال المطروح هو: التوقيت هو نفسه في جوهره، وهو بالطبع متروك بالكامل لمجلس الإدارة، لكنه لم يتغير. هناك فقط تغيير طبيعي علينا أن نمر به في كيفية تنفيذ هذا الأمر. لكن انظروا، هذا السؤال بالغ الأهمية، لكنني لطالما قلت إنك تريد أن تكون جيدًا في الإدارة، وأن تكون جيدًا في التعامل مع الناس، وأن تكون تحليليًا، وأن تهتم بالتفاصيل، وأن تكون حريصًا على ثقافة الشركة، وأن تكون فضوليًا، وأن تمتلك حسًا فنيًا، وأن تتحلى بالمثابرة، وأن تمتلك روحًا، وأن تتحلى بأخلاقيات العمل، وأن تكون قادرًا على السفر، وأن تكون قادرًا على دخول مراكز العمليات والتعامل مع الرؤساء التنفيذيين ورؤساء الوزراء. كل هذا مطلوب. أعني، يمكنني أن أذكر لكم قائمة طويلة من الأشياء، لكن في نهاية المطاف، نحن محظوظون بوجود الكثير من الأشخاص الذين يُعدّون حاملي ثقافة رائعين عبر طيف واسع. لا أحد يمتلك كل هذه الأشياء بشكل مثالي. وبعض هذه الأشياء تتعلمها، وبعضها الآخر تتحسن فيه. لكن كما تعلمون، عندما ترون ذلك، لدينا رئيسان مشاركان استثنائيان، ولدينا أشخاص آخرون في الشركة يُعتبرون حاملي ثقافة رائعة.

لكن هذا ما تريده، وتريده أن يشمل الشركة بأكملها. ليس الأمر مقتصراً على الخدمات المصرفية الاستثمارية أو التداول أو على كبار الرؤساء التنفيذيين فحسب، بل يشمل أيضاً حقيقة أن لدينا 300 ألف موظف حول العالم. في فروعنا، لدينا 50 ألفاً من الكفاءات المتميزة. وفي مراكز عملياتنا ومراكز الاتصال، لدينا 150 ألف موظف. ويجب أن تتمتع بمرونة ذهنية للتعامل مع هذا العالم الجديد والمتنامي والمعقد. ولدينا فرق عمل. وكما تعلمون، أعتقد أنه من المهم، كما أشرنا، أننا محظوظون بوجود جيم بيبتشاك في منصب الرئيس التنفيذي للعمليات، وماري إردوس التي لا تزال تدير شركة أسبن لإدارة الثروات.

إنه فريق رائع أثق به تماماً. حتى لو صدمتني شاحنة، وهو أمر لا أتمناه، فسيكون كل شيء على ما يرام.

إريكا ناجاريان، محللة في بنك يو بي إس

أردتُ فقط أن أُرتّب الأمور. معذرةً. سأطرح سؤالاً إضافياً. ماذا تقصد بعدم تغيير التوقيت؟

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

هذا بالضبط ما قلته في المرة الماضية. الجدول الزمني، كما ذكرتُ سابقاً، هو نفسه في جوهره. يمكنك استخدام عدة سنوات، أو بضع سنوات، مع زيادة أو نقصان، أو بالطبع الأمر متروك تماماً لمجلس الإدارة، وليس لي.

إريكا ناجاريان، محللة في بنك يو بي إس

حسناً، شكراً لك.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من جيم ميتشل من شركة سيبورت جلوبال سيكيوريتيز. خطكم مفتوح.

جيم ميتشل، محلل في شركة سيبورت جلوبال للأوراق المالية

صباح الخير. جيريمي، ربما متابعة لسؤال المصروفات والرافعة التشغيلية الذي طرحناه سابقًا. أتفهم تمامًا أنه على المدى الطويل، لا يمكن لأي بنك تحقيق رافعة تشغيلية دائمة. ولكن إذا نظرنا إلى نتائج السنة حتى الآن، فقد كان أداء الإيرادات قويًا. مع ذلك، أعتقد أن الرافعة التشغيلية المعدلة كانت سلبية. أشرتَ إلى احتمال وجود بعض المصروفات غير المتكررة. لا شك أنكم تستثمرون بكثافة، وهذا أمرٌ طبيعي. أتفهم كل ذلك. ولكن عندما أفكر في فوائد الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا عمومًا، هل تتوقعون أن يتباطأ نمو المصروفات قليلًا على المدى المتوسط، وأن تصبح الرافعة التشغيلية أكثر احتمالًا خلال السنوات القليلة القادمة؟

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

سأجيب ببساطة بالقول إنه عندما تحقق عوائد ممتازة وهوامش ربح جيدة جدًا، والتي ارتفعت بالفعل هذا الربع، لا انخفضت، فإن فكرة إمكانية زيادة الرافعة التشغيلية إلى الأبد هي فكرة غير منطقية. لا نملك ذلك. أعتقد أن هذا أحد أسباب إفلاس البنوك. لو عدنا عشرين عامًا إلى الوراء، لما كنا لنمتلك هذه النظرة أبدًا، وسيكون للذكاء الاصطناعي مزاياه وعيوبه. لذا لا يمكننا التنبؤ. أعتقد أننا قد نشهد تباطؤًا في النمو، ربما في عامي 2027 أو 2028.

لكن الفرق تدرس جميع الفرص المتاحة. وقد أكدنا مرارًا وتكرارًا أنه عندما تتاح لنا فرصة لزيادة الإنفاق على التسويق مع تحقيق عائد استثماري مجزٍ، سنفعل ذلك. لن نعتمد على حلول زائفة. علينا أن نأمل ألا نضطر إلى اتخاذ قرارات ذكية للغاية. كما أوضحت مرارًا وتكرارًا أن بعض النفقات، إذا تم احتسابها كاستثمارات، تحقق عوائد جيدة جدًا، ولكنها تُسجل كمصروفات على المدى القصير.

ولا يزال مستقبل الذكاء الاصطناعي غير واضح. لأنني أرى، بشكل مختلف قليلاً عن الآخرين، أن المستفيد الوحيد منه ليس أنت وحدك. فالمستفيد الأكبر سيكون عملاءنا. وفي عالم رأسمالي تنافسي، سنستخدم جميعًا الذكاء الاصطناعي لتحسين خدماتنا المقدمة للعملاء. ولا يمكننا الاكتفاء بالقول: "سيزيد من أرباحنا وسنحافظ عليها". فلو كان هذا صحيحًا، لبلغت أرباحنا اليوم 80% بفضل التطور التكنولوجي الذي شهدناه خلال العشرين عامًا الماضية.

جون ماكدونالد، محلل في شركة Truist Securities

حسنًا، هذا منطقي. شكرًا لك. ولديّ سؤال سريع بخصوص التنظيم. هل من جديد بخصوص إمكانية تعديل المقترحات التنظيمية؟ بما أنني أعلم أنك وزملاءك كنتم من أشد المنتقدين لرسوم المؤسسات المالية ذات الأهمية النظامية العالمية وبعض بنود بازل 3، فأنا أتساءل عما إذا كان هناك أي تطورات في هذا الشأن.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

هناك أربعة تغييرات واضحة ينبغي عليهم إجراؤها. وأعتقد أنه من غير العدل أن أسمعهم يقولون: "يجب عليهم حساب الأرقام بالطريقة الصحيحة، ويجب عليكم أنتم المطالبة بذلك". إذا كانوا يريدون أن يكونوا أكثر تحفظًا، فعليهم أن يضيفوا التحفظ. لا ينبغي لهم التلاعب بالأرقام لزيادة قيمتها. أعتقد أن هذا من باب الوضوح الفكري والنزاهة وما شابه. يجب عليهم التخلص من الازدواجية في حساب رأس مال مخاطر التشغيل.

ينبغي عليهم إلغاء الازدواجية في حساب رأس مال مخاطر السوق. لدينا الآن 80 مليار دولار أو أكثر من رأس مال مخاطر السوق، وأكبر خسارة ربع سنوية تكبدناها على الإطلاق كانت 1.4 مليار دولار. حتى خسارة السوق وفقًا لمعيار CCAR، أعتقد أنها تبلغ حوالي 14 أو 15 مليار دولار. لذا، ينبغي عليهم تعديل تصنيف المؤسسات المالية ذات الأهمية النظامية العالمية (G-SIB) وفقًا للطريقة المتبعة منذ عام 2015، وتغيير آلية تمويلهم بالجملة قصير الأجل. ولإنصاف الجميع، هذه هي الإجراءات التي يجب عليهم اتخاذها.

يجب أن يكون الرقم هو الرقم الصحيح. إذا كانوا يعتقدون أننا بحاجة إلى زيادة رأس المال، فليطلبوا منا زيادة بنسبة 10%. وسأكون سعيدًا بالقيام بذلك، لكنني لست سعيدًا بتزييف هذه الأرقام.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

نعم، وأودّ أن أضيف باختصار بخصوص التمويل بالجملة قصير الأجل، أعتقد أن هناك نقطة مهمة تتعلق بديناميكيات المنافسة، وقد أوضحناها تمامًا في رسالتنا، والتي أنصح الجميع بقراءتها لأنها مسألة دقيقة، ولكن أعتقد أنكم إذا تعمقتم فيها، ستفهمون الفكرة بوضوح. وما انتهى بهم الأمر بفعل هذا التغيير في التمويل بالجملة قصير الأجل هو زيادة العبء على بنوك مثلنا وبنك أوف أمريكا، التي لديها أعمال في الأسواق والخدمات المصرفية، بالإضافة إلى أعمال استهلاكية تقليدية، بشكل غير متناسب مقارنةً بمنافسينا السابقين من بنوك الاستثمار الذين لديهم مزيج أعمال مختلف. وأعتقد أنه من الممكن أن يرغب أحدهم في ذلك كنتيجة سياسية. لا أفهم لماذا قد يرغب أحد في ذلك كنتيجة سياسية. لأنه يضر بشكل غير متناسب بقدرة البنوك على خدمة عامة الناس. ولكن إذا كان هذا ما يريده أحدهم، فعليه أن يُصرّح بذلك. وإذا لم يكن هذا ما يريدونه، فلا ينبغي لهم أن يسمحوا بحدوث ذلك عن طريق الصدفة نتيجة لأمر تقني للغاية على ما يبدو مثل إزالة الأصول المرجحة بالمخاطر من مقام مساهمة التمويل بالجملة قصير الأجل في درجة G-SIB.

أعني، هذا جزء مما يتحدث عنه جيمي عندما يقول: احسب الأرقام بدقة. وكن واضحاً بشأن أهداف سياستك.

جون ماكدونالد، محلل في شركة Truist Securities

بالتأكيد. أقدر أفكارك. شكراً.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من مات أوكونور من دويتشه بنك. خطكم مفتوح.

مات أوكونور، محلل في دويتشه بنك

صباح الخير. يبدو أن كل شيء يسير على ما يرام، سواء في مجال التداول أو الخدمات المصرفية أو الإقراض أو الائتمان. هل هذا هو الوضع الأمثل؟ أعلم أنك أشرت إلى بعض المخاطر، ولكن هل هناك رأي يقول إننا في بداية الدورة الاقتصادية، بالنظر إلى الذكاء الاصطناعي وما يبدو أنه زيادة كبيرة في الإنفاق الدفاعي العالمي وإدارة سلاسل التوريد العالمية؟ ما رأيك في كل هذا؟

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

إنها تقترب من أفضل حالاتها. لكننا لا نعرف إلى متى ستستمر.

مات أوكونور، محلل في دويتشه بنك

حسنًا. وكما تعلم، تستمر توقعات أسعار الفائدة في التذبذب بشكل كبير، وأنت تُظهر أنك في وضع جيد لتحقيق أسعار فائدة أعلى، أي ربح أكبر. ولكن هل هناك نقطة تحول يتغير عندها سلوك الإيداع من حيث الحجم، خاصةً وأن معاملات بيتا، التي أشرت إليها سابقًا، كانت أفضل من المتوقع حتى الآن؟ ولكن إذا ارتفعنا بمقدار معين، فهل تعتقد أنه قد يحدث تغيير ملموس في ذلك؟

جيريمي بارنوم، المدير المالي

أجل، هذا سؤال وجيه. في الواقع يا مات، أعتقد أن الإجابة المختصرة هي أننا لا نعرف حقًا. ولو سألتني هذا السؤال قبل عامين، لقلت إنك تسأل أساسًا عن مدى تحدب ديناميكية سعر الفائدة المدفوع، خاصةً بالنسبة لودائع المستهلكين. التعقيد السلبي، تحديدًا. ولو سألتني هذا السؤال في بداية دورة أسعار الفائدة هذه، لقلت إننا سنشهد هذا التأثير.

الآن. ولسنا كذلك. لكن كما تعلمون، من منظور منطقي، يجب أن نؤمن بأن ذلك سيحدث في مرحلة ما. لذا، عندما نجري اختبارات الضغط، وعندما نفكر ليس فقط في بيئة تضخم أعلى قليلاً واستجابة أكثر حزماً من الاحتياطي الفيدرالي، بل في شيء مختلف بشكل ملموس، فهذا اختبار ضغط حقيقي مع تغيير فعلي في النظام. أحد الأمور التي ندرسها في اختبارات الضغط هو: متى يحدث هذا التسارع في التضخم ومعدل الفائدة نتيجةً لهذا النوع من البيئة؟

وهذا أحد الأسباب التي تجعل من المهم عدم الاستهانة بارتفاع أسعار الفائدة. فإذا اقتصرنا على معدل الفائدة الحالي، حتى مع إدراكنا أن المعدل الفعلي محليًا قد يكون أعلى من المعدل المُعلن، وتجاهلنا ديناميكيات التحدب، فقد نقتنع بأن بيئة سعر فائدة 7% ممتازة. ومن الواضح أن هذا لن يكون صحيحًا إذا اضطررنا إلى إنشاء قاعدة إيداع عكسي ضخمة لحمايتها.

لذا، نفترض بعض ذلك. إنه أمر نفكر فيه، وهو مُدرج في النماذج، ويُعدّ جزءًا لا يتجزأ من هذا المجال. لكن السؤال هو: متى؟ وبالطبع، هناك مسألة أوسع نطاقًا تتعلق بديناميكيات المنافسة والقيمة الإجمالية لامتياز الإيداع، لا سيما في قطاع المستهلكين.

مات أوكونور، محلل في دويتشه بنك

حسنًا، هذا مفيد. شكرًا لك.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من مايك مايو من ويلز فارجو. خطكم مفتوح.

مايك مايو، محلل في ويلز فارجو

مرحباً. بخصوص سؤالك السابق حول كون الأداء التشغيلي السلبي سلبياً، وقد ذكرتَ أسباب ذلك. لكن هل تعتبر الأداء التشغيلي السلبي هو منهجك في تحليل الأمور؟ بمعنى آخر، عندما تنمو الإيرادات بنسبة 15% سنوياً، فإن النسبة المئوية تُعتبر سلبية، لكن من حيث القيمة الدولارية، أعتقد أنها إيجابية. عندما أنظر إلى الشريحة الثانية، لا أعرف لماذا لن أشرح لك الأمر، ولكن حتى لو حذفتَ تلك الأرقام، إذا كنتَ متأكداً من أنها إيجابية، دعني أوضح.

لكن هل لي أن أشير إلى نقطة أخرى؟ كان الأمر إيجابيًا، ولكن عندما ترتفع الإيرادات بنسبة 10%، إذا كان هامش الربح الإجمالي 25%، فإن العائد الهامشي على هذه الزيادة، أي بعد خصم جميع النفقات العامة، سيكون أعلى بكثير من 25%. يغفل الناس عن هذه النقطة. من الواضح أن الزيادة السريعة في الإيرادات تؤدي إلى زيادة كبيرة في الرافعة التشغيلية. نعم.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

أوافق على ما قاله جيمي للتو. وبما أننا تلقينا بعض الاستفسارات حول هذا الموضوع، وبالتأكيد قمنا برفع توقعاتنا لنفقات هذا العام بمقدار 2.5 مليار، وهو مبلغ ليس بالهين، فربما أستطيع توضيح الأمر أكثر. أولاً، إذا تذكرتم التوقعات التي قدمناها في الربع الأخير من العام الماضي للشركة، وإذا كنتم قد وضعتم افتراضات معقولة حول نوع الأسواق والبيئة وأسواق NIR X لبقية الشركة في ذلك الوقت، وقمتم ببناء نماذجكم أو ما شابه.

لا أتذكر بالضبط ما كان لديك يا مايك، لكنني متأكد من أن الإجماع كان على وجود رافعة تشغيلية سلبية كبيرة في أرقام هذا العام، بغض النظر عن تعريفها. ولهذا السبب، في تحديث الشركة، ألقيتُ خطابًا مطولًا حول ما يقوله جيمي دائمًا عن سبب عدم أهمية الرافعة التشغيلية على المدى الطويل بالنسبة لشركة مثل شركتنا، التي تحقق أنواع العوائد التي نحققها الآن. والسبب الرئيسي لذلك، كما قال جيمي للتو، هو وجود قاعدة مصاريف ثابتة وقاعدة مصاريف متغيرة.

ترتبط قاعدة المصروفات المتغيرة بشكل غير متناسب بتعقيدات سوق رأس المال، بمفهومها الواسع. وكنا في مرحلةٍ بعد الخروج من دورة رفع أسعار الفائدة ونمو الودائع المتواضع نسبيًا، وما إلى ذلك، حيث كان صافي دخل الفوائد لا يزال يحاول التغلب على هذه التحديات. وفي الوقت نفسه، كان التضخم والاستثمارات والعوامل المعتادة الأخرى تُؤثر على قاعدة المصروفات. لذا، كانت هذه هي صورة الرافعة التشغيلية لهذا العام، كما أشار جيمي.

منذ ذلك الحين، وخلال النصف الأول من هذا العام، تجاوز أداء أسواق رأس المال توقعاتنا آنذاك بمقدار 6.5 مليار دولار. وقد سجلنا في النصف الأول من العام 1.5 مليار دولار من النفقات الإضافية المرتبطة بذلك. وهذا يدل على أهمية نقطة الرافعة التشغيلية الهامشية. وبالتالي، من بين الزيادة التي أجريناها على التوقعات، والتي بلغت 2.5 مليار دولار، فإن 1.5 مليار دولار منها مسجلة بالفعل، وهي نتيجة مباشرة إيجابية للأداء القوي الاستثنائي الذي شهدناه آنذاك.

نعم، لقد أضفنا ضمنيًا مليارًا للنصف الثاني من العام. وهناك بعض التفاصيل الدقيقة. لا أنصح باستخلاص استنتاجات كثيرة من ذلك فيما يتعلق بتوقعاتنا بشأن بيئة الإيرادات، لوجود عوامل أخرى وتوقيتات معينة، ولكن بشكل عام، هذا يعطينا الصورة العامة. سيكون أداء النصف الثاني من العام كما هو متوقع. وأعتقد أنه عند النظر إلى العوائد، ونسبة النفقات العامة، وأي مقياس آخر ستظهره نماذجنا المحدثة لهذا العام، يتضح جليًا أنه أداء استثنائي، لا سيما من منظور العوائد، وهو ما يهم حقًا.

القليل من إدارة الثروات الوطنية، والقليل من الإنفاق ببطاقات الائتمان، والقليل من الأجزاء الأخرى من العمل أيضاً.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أجل، ولهذا أقول إن مجمع أسواق رأس المال هو في الواقع مزيج متكامل. أجل، بالضبط. إذن هامش الربح الهامشي بناءً على الرقم الذي ذكرته للتو هو 77%. فلماذا يُعتبر هذا أفضل ما يمكن تحقيقه؟ هل تقصد بيئة الإيرادات؟ ربما هو أفضل ما يمكن تحقيقه يا جيمي، أم أنك متحفظ في تقديرك؟ أم ماذا؟ لا، أعتقد ببساطة أننا في سوق صحية ونشطة ومزدهرة للغاية بأسعار وأحجام تداول مرتفعة جدًا، ونحن نستفيد من ذلك. لكننا لا نعرف إلى متى سيستمر هذا الوضع. هل يمكن أن يتحسن الوضع أكثر من ذلك بكثير؟ يمكن أن يتحسن، ولكن إلى أي مدى؟ لا أعرف.

مايك مايو، محلل في ويلز فارجو

ثم إن السؤال الثاني يتعلق بالتغييرات الإدارية وتولي تروي إدارة قسم الخدمات المصرفية للأفراد. ونحن لا نعرف تروي جيدًا كما كنا نعرف ماريان. لديكم معلومات داخلية أكثر بكثير، ولكن باختصار شديد، لدينا الآن تاجر عملات أجنبية، كما تعلمون، يبيع بطاقات ائتمان الرهن العقاري والودائع. وأنا أبسط الأمور لسبب وجيه. ولكن ما الذي يمنحكم الثقة بأن تروي هو الشخص المناسب لإدارة قسم الخدمات المصرفية للأفراد في ظل افتقاره لهذه الخبرة السابقة؟

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أجل، كما تعلم يا مايك، إنه سؤال رائع. أولاً، وكما ذكرتُ سابقاً، فإن معيار تقييم الأشخاص، إن كانوا من ذوي المهارات التحليلية، هو قدراتهم العقلية، وذكائهم العاطفي، وشخصيتهم، وروحهم، وقيمهم. هل بإمكانهم الانضمام إلى مراكز العمليات؟ لقد أثبت ذلك في أسواق المال والاستثمار المصرفي. تذكر أن حتى الاستثمار المصرفي لديه وظائف عملياتية واسعة النطاق، ووظائف إدارية، ووظائف تقنية، حيث أظهر خبرة كبيرة.

نحن مرتاحون تمامًا لذلك. أعتقد أنه من المهم جدًا أن يمتلك الموظفون خبرة في مختلف أقسام الشركة. وعندما رأيت بنوكًا استثمارية، بنوكًا كبيرة، تُستحوذ عليها من قبل شخص من قسم الاستثمار فقط، لا يهتم إلا بقسم الاستثمار، صدقوني، فإن باقي أقسام الشركة قد تتضرر. يجب احترام باقي أقسام الشركة. لذا أعتقد أن هذا أمر رائع له وللشركة. إنه متحمس بالفعل. لطالما كان يتردد على الفروع ويتواصل مع الموظفين، وسيستغل هذه الفرصة، ونأمل أن يتقدم ويتطور.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

ومايك، مجرد تصحيح بسيط يا تروي، مع كامل الاحترام لأصدقائي القدامى من متداولي العملات الأجنبية، لكن تروي كان في الواقع متداول خيارات، وهو المجال الذي بدأت فيه أنا أيضاً. لذا أعتقد أنك سترغب في تصحيح هذه المعلومة.

مايك مايو، محلل في ويلز فارجو

حسناً، شكراً لك.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من سال مارتينيز من بنك HSBC. خطكم مفتوح.

سال مارتينيز، محلل في بنك HSBC

مرحباً، صباح الخير. شكراً على إتاحة الفرصة لي لطرح سؤالي. لديّ سؤال أوسع نطاقاً، وهو: هل هناك رأيٌ مفاده أننا نقلل بشكل كبير من شأن الفوائد المحتملة للكفاءة وتأثيرها على كيفية إدارة الشركات لأعمالها؟ أعلم أن شركة Block تختلف تماماً عن شركتكم في جوانب عديدة، لكنهم برروا قرارهم بتقليص 40% من قوتهم العاملة بأنه بالنظر إلى التقدم في أدوات الذكاء الاصطناعي، إذا ما أعادوا النظر في هيكلهم التنظيمي من الصفر، فسيكون بإمكانهم تبسيط عملياتهم بشكل كبير دون التضحية بسرعة إنتاج المنتجات أو النتائج التجارية.

أظن أنني أسأل إن كنت تعتقد أن هناك تشابهاً مع البنوك، حيث يمكن العمل بهيكل مختلف، ما يتيح مرونة وكفاءة أكبر مع مرور الوقت. أعلم أنه موضوع حساس، لكنني أود معرفة رأيك في هذه الأسئلة وكيف تستعد لهذا العالم.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

إذن، ليس هذا موضوعًا حساسًا على الإطلاق. سنستخدم الذكاء الاصطناعي لتحسين خدماتنا لعملائنا. هذا هو صلب عملنا. نتوقع تمامًا أن يحقق كفاءة عالية في بعض أقسام الشركة، ونقوم بتحليله باستمرار. أعتقد أننا ذكرنا سابقًا أننا ننفق مبالغ كبيرة عليه. لدينا العديد من نماذج القيمة المتعددة (MPVs) التي نعرفها. تعمل الشركة بأكملها على هذا المشروع حاليًا. هناك، أعتقد أن هناك ما يقارب 1000 حالة استخدام اليوم، مع أننا ذكرنا أن أهمها هي 50 حالة إنتاجية في مجالات إدارة المخاطر والاحتيال، والتسويق، والتحوط، والتنقيب عن العملاء، وتدوين الملاحظات، وتوليد الأفكار، وقراءة المستندات، وما زلنا في البداية.

لذا نتوقع ذلك. أعتقد أنه يجب أن نضع في اعتبارنا وجود مجالات قد نُسرّع فيها وتيرة العمل التي نرغب في إنجازها على أي حال. فكّر في بعض التطبيقات والخدمات التي تُقدّم للعملاء وما شابه. نحن نُحضّر لضمان إعادة تدريب موظفينا، وقد خصّصنا بالفعل بعض المجالات التي خفّضنا فيها عدد الوظائف بنسبة 30% أو 40%، وقد وجد معظم هؤلاء الموظفين فرص عمل أخرى. لذا نتوقع ذلك. وأعتقد أيضًا أنه مع مرور الوقت، سيُتاح هذا الخيار للمنافسين الأصغر حجمًا أيضًا من خلال شركات مثل Fiserv وFIS وغيرها من شركات التكنولوجيا المالية.

وعلى مدار 25 عامًا، دأبنا على هذا العمل دون توقف، معتمدين فقط على أجهزة الكمبيوتر الضخمة والحواسيب المركزية، وواجهات برمجة التطبيقات، والعديد من الأدوات والتقنيات الأخرى. لطالما سعينا إلى ابتكار حلول أكثر كفاءة. ستكون هذه الطريقة أسرع، وستُحدث نقلة نوعية. الشركة بأكملها مشاركة فيها. لدينا اجتماعنا خارج مقر العمل في يوليو. كما تتخيلون، هذا موضوع بالغ الأهمية في جميع الأقسام، من الإدارة الأمامية إلى الإدارة الوسطى والإدارة الخلفية، مرورًا بالتسويق وإدارة المخاطر، وغيرها الكثير.

لكننا في خضم هذه الثورة المصغرة، وسنوافيكم بالتطورات. أود أيضًا أن أشير إلى أنه ربما يكون بإمكانكم التفوق على الآخرين نوعًا ما. لكن ما يحدث دائمًا هو أن الفائدة تعود على العميل، وليس على بنك جيه بي مورغان في هذه الحالة، لأن الآخرين يفعلون الشيء نفسه، مما يؤدي على الأرجح إلى انخفاض التكاليف ومعدلات الخطأ، وغير ذلك الكثير. لا يمكنكم ببساطة أن تقولوا: حسنًا، سيصل عائد حقوق الملكية إلى 50%. ابقوا عند هذا الحد.

إذا كان لدينا عائد على حقوق الملكية بنسبة 50% ينتقل إلى 10% سنوياً، فمن المحتمل أن تصل، في غضون 50 أو 60 عاماً، إلى 100% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة الأمريكية.

سال مارتينيز، محلل في بنك HSBC

حسنًا، شكرًا لك على متابعة موضوع الأسهم. وأعتقد يا جيريمي أنك ذكرت، إن لم تخني الذاكرة، أن مجموعة الأحداث التي شهدها هذا الربع يصعب تكرارها. هل يمكنك توضيح أبرز ما كان استثنائيًا في هذا الربع؟ أعتقد أن بعض زملائك تحدثوا عن الوساطة الرئيسية في آسيا، وأظن أنك ذكرت قوة المشتقات والسيولة النقدية. ولكن هل هناك أي مجالات أو منتجات أو مناطق جغرافية برزت بشكل خاص من حيث قوتها في هذا الربع، والتي قد يصعب الحفاظ عليها مستقبلًا؟

جيريمي بارنوم، المدير المالي

أجل، يعني، ليس هناك الكثير وراء تعليقي. هو في الأساس ما ستحصل عليه من طرح هذا السؤال على أي من نماذج الذكاء الاصطناعي التجارية، ومرحلتين، وإصدار قديم من النموذج. بعبارة أخرى، هي كل الأمور الواضحة التي تم تداولها بكثرة. مثل بعض الاكتتابات العامة الأولية الكبرى، وإعادة توازن المؤشرات الرئيسية، وديناميكيات معقدة للغاية في سوق الأسهم الكورية. كان هناك نشاط كبير في آسيا. كانت البيئة العامة ديناميكية ومثيرة للاهتمام عبر مجموعة متنوعة من الأبعاد. كان العملاء نشطين للغاية. لذا، يبدو أن كل هذه العناوين الرئيسية هي التي حركت السوق، وبالطبع يمكن أن يتكرر ذلك. لكنني أعتقد إحصائيًا أنه من غير المحتمل أن يتكرر هذا المزيج المحدد من التأثيرات.

وأنتم يا رفاق، أيها المتابعون، يمكنكم ملاحظة معظم هذا يوميًا من خلال أحجام التداول في بورصة نيويورك. شراء بورصة شيكاغو التجارية (CME) عبر صناديق التحوط ليس سرًا. قروض هامشية. يمكنكم ملاحظة الكثير من هذا يحدث خلال ربع سنة.

سال مارتينيز، محلل في بنك HSBC

فهمت. شكراً لك.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من إبراهيم بونوالا من بنك أوف أمريكا. خطكم مفتوح.

إبراهيم بونوالا، محلل في بنك أوف أمريكا

مرحباً، صباح الخير. أعتقد أن النقاش يدور حول قوة وول ستريت. جيريمي، هلّا تحدثنا قليلاً عن قطاع الاقتصاد الأمريكي، وخاصةً قطاع الإسكان، حيث يُحتمل ارتفاع أسعار العقارات. أخبرنا عن وجهة نظرك فيما يخص المستهلكين، وقدرتهم على التعافي والمرونة في حال ارتفاع أسعار الفائدة. وهل تلاحظ أي توسع في الإنفاق الرأسمالي ليشمل مجالات أخرى غير الذكاء الاصطناعي، أم أنه يقتصر بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي، خاصةً في مجال الإقراض التجاري؟

جيريمي بارنوم، المدير المالي

حسنًا، دعني أتناول هذه النقاط بترتيب عكسي، لأنني سأجيب سريعًا على سؤالك حول الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. نلاحظ بالفعل نموًا ملحوظًا في الإنفاق الرأسمالي والقروض المرتبطة به في مختلف قطاعات الشركة، ويبدو ظاهريًا أن بعض هذا النمو لا يرتبط بالذكاء الاصطناعي. مع ذلك، ترددتُ قليلًا في استخلاص هذا الاستنتاج بشكل قاطع، نظرًا لانتشار الذكاء الاصطناعي في قطاعات اقتصادية عديدة. صحيح. يبدو أن التعليقات حول مراكز البيانات تُؤدي إلى زيادة الطلب على السباكين والكهربائيين.

حسنًا. لذا، ينتهي بك الأمر برؤيته في أماكن غير واضحة نوعًا ما. وبالتالي، فإن أي نمو في القروض أو النفقات الرأسمالية لا يبدو ظاهريًا مرتبطًا بالذكاء الاصطناعي، قد يكون كذلك، ولكن من ناحية أخرى، قد لا يُظهر الأرقام الكبيرة. أعتقد أن النفقات الرأسمالية تبلغ حوالي 4 تريليونات دولار سنويًا، وقد ارتفعت نفقات الذكاء الاصطناعي من 400 مليار دولار العام الماضي إلى 700 مليار دولار هذا العام، وهو ما يتوقعه خبراءنا أيضًا. ستكون النفقات الرأسمالية في حدود ما يزيد قليلًا عن تريليون دولار العام المقبل، وربما انخفاض طفيف في النفقات الرأسمالية غير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

لكن من الصعب فهم ذلك لأن بعض الأشخاص أنفسهم يقومون بالشيء نفسه. نعم، كنت أتحدث مع خبيرنا الاقتصادي قبل أيام عن تأثير قانون رقائق البطاطس على النفقات الرأسمالية، وقد تراجع بعض هذا التأثير ليحل محله تطبيقات الذكاء الاصطناعي المباشرة. لذا، يصعب قليلاً فهم تأثير ذلك على المستهلك. أعتقد أنني تطرقت لبعض النقاط سابقاً. أولاً، الإنفاق جيد وقوي، ويبدو أن هناك دعماً من استرداد الضرائب في مختلف شرائح الدخل. أما حالات التأخر في السداد فهي أقل قليلاً مما توقعنا، وهذا يعكس تحسناً ملحوظاً في الأداء بشكل عام وفقاً لمؤشر FICO.

صدرت مؤخرًا بعض بيانات التباين الاقتصادي من الاحتياطي الفيدرالي، والتي لا تدعم، في رأيي، نظرية منحنى K. باختصار، نحن نفكر في هذا الأمر، ونشعر بالقلق حياله، وندرسه، ولكن من وجهة نظرنا، ومن خلال جميع الأبعاد المختلفة، لا يوجد ما يدعم نظرية منحنى K بشكل كافٍ. أما بالنسبة لنقطتك حول الهشاشة وأسعار الفائدة والإسكان وما شابه، فنحن بالطبع نعيش في بيئة تضخمية أعلى بقليل من المعدل الطبيعي.

أعتقد أن ماريان أدلت ببعض التعليقات في وقت ما حول فئة من المستهلكين الذين يعانون من انخفاض في نمو الأجور الحقيقية، وأن ذلك قد يُسبب لهم بعض الضيق الآن. بعض هذه الأمور، إحصائيًا، ستكون صحيحة دائمًا في أي وقت، وفي أي فئة، لكن هذا على الأرجح مجال يستدعي المتابعة. وأعتقد عمومًا، من الواضح أن الأمر كان طويلًا. توسع مستمر منذ فترة طويلة. أعتقد أن الاقتصاد فاجأه بتحسنه، وقوة المستهلكين فاجأته أيضاً بتحسنها، وهذا ما يجعل الجميع قلقين بشأن الهشاشة وما قد يغيرها.

لكن كما أقول دائمًا، عندما يتعلق الأمر بأداء الائتمان الاستهلاكي، فإن الأمر برمته يدور حول سوق العمل. لذا لن تسمعوا مني أي جديد أو مختلف بخصوص سوق العمل. جميعنا نرى الأرقام نفسها، وقد أظهر السوق مرونةً لافتة. هذا هو الوضع الراهن.

إبراهيم بونوالا، محلل في بنك أوف أمريكا

فهمت. وأودّ متابعة موضوع رأس المال. لديكم فائض في رأس المال، وعائدات قوية على حقوق الملكية. لكن السؤال هو: لماذا إعادة شراء الأسهم الآن بثلاثة أضعاف القيمة الدفترية الملموسة في ظل هذه الظروف الجيدة، مع احتمال حدوث أمور سيئة؟ لماذا لا نحتفظ بفائض أكبر من رأس المال تحسبًا لأي طارئ؟ أرجو إخبارنا بكيفية تفكيركم في عمليات إعادة الشراء عند هذه المستويات. وأعلم أن جيمي قد تحدث عن عمليات اندماج واستحواذ محتملة في ساوث بوينت، ربما في إدارة الأصول أو شركات التكنولوجيا المالية، ولكن نعم، أودّ إعادة النظر في هذا الأمر.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

قبل أن أجيب على ذلك، أود أن أقول إنني أستمتع دائمًا بقراءة ملاحظاتك في عطلة نهاية الأسبوع. إنها ثاقبة وأحيانًا مضحكة للغاية. شكرًا لك على ذلك.

إبراهيم بونوالا، محلل في بنك أوف أمريكا

شكرًا لك.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

انظر، أنت محق تمامًا. أعني، لطالما قلنا إننا نريد إعادة شراء كمية أقل من الأسهم كلما ارتفع سعرها، وكمية أكبر كلما انخفض. كان لدينا فائض كبير في رأس المال، ولذلك كنا نواجه صعوبة في ذلك. إذا تحدثنا عن عامين مضيا، ما زلنا نعتقد أن المبلغ المستخدم كان حوالي 40 مليارًا فقط. وأعتقد أننا الآن نعتقد أننا استثمرناه بالفعل. مع مرور الوقت، اتسع العالم وازداد تعقيدًا. لقد عدتُ للتو من جولة في أوروبا.

مبادرتنا لتعزيز مرونة الأمن. احتياجات الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية هائلة. ولا يقتصر الأمر على الذكاء الاصطناعي فحسب، بل يشمل البنية التحتية العالمية، وإعادة تسليح العالم، وإعادة هيكلة التجارة، والحاجة المُلحة للحكومات. فالعجز العالمي يقارب 4.5% أو 5%، وهو رقم ضخم يتنافس فيه الجميع على رأس المال نفسه. لذا، نعتقد أننا سنُفعّل هذه المبادرة، وهذا له تبعات. ولن نُفصح للسوق عما سنفعله.

لكننا نتفق معك عمومًا، فإذا اعتقدنا أننا قادرون على الاستثمار، فالأمر يختلف تمامًا عن إعادة شراء الأسهم. لم أفكر يومًا في الشراء. في الواقع، أريد التخلص من رقم "الأموال المُعادة للمساهمين". لا أحب حتى رؤيته لأن إعادة شراء الأسهم لا تعني إعادة الأموال للمساهمين. أنت تتخذ قرارًا استثماريًا، وليس قرارًا يتعلق بإعادة الأموال للمساهمين. في الحقيقة، أريد الاطلاع على جميع التقارير حتى تتمكن من رؤية التغييرات التي تحدث.

لن نكشف لكم عن تفاصيلها. لقد أخطأتُ في المرة الماضية عندما ذكرتُ 20 مليار دولار. من الواضح أننا قادرون على تحقيق أكثر من ذلك بكثير، أو حتى عدم تحقيق أي شيء على الإطلاق. ما كنتُ أحاول توضيحه هو أن لدينا فرصًا هائلة للنمو العضوي في جميع قطاعات أعمالنا. النمو العضوي ليس بالأمر السهل، فهو يتطلب التكنولوجيا، والموارد البشرية، والأنظمة، والفروع، والمصرفيين، والتوظيف، والتدريب، واستقطاب الكفاءات. لكنني فوجئتُ عندما علمتُ أنه في بعض مناطق أوروبا، ورغم مضاعفة حصتنا في بعض المجالات، إلا أنهم يعتقدون أن بإمكاننا تحقيق المزيد هناك، دولةً تلو الأخرى، بما في ذلك الدول التي لا تحقق أداءً جيدًا.

وأعتقد أن هذا صحيح. لدينا فرعنا في الولايات المتحدة، ولدينا أعمال بطاقات الائتمان، ومجموعة تطبيقاتنا، وأعمالنا مع آبل التي كنا نعلق عليها آمالاً كبيرة إذا ما استطعنا تطوير منتجات وخدمات أفضل. لذا، هدفنا هو استثمار رأس مالنا بعائد 17%. هذا هو هدفنا، ونعتقد أننا قادرون على تحقيقه مع مرور الوقت. يجب أن نركز دائماً على النمو غير العضوي. ما لا نريده هو اعتبار النمو غير العضوي دليلاً على ضعف النمو العضوي، وهو ما تفعله بعض الشركات أحياناً، إذ تبالغ في الحديث عن عمليات الاندماج والاستحواذ بينما ينبغي عليها التركيز على أسباب ضعف أدائها في هذا المجال أو ما شابه. ولدينا منافسة شديدة، كما أشرنا سابقاً، منافسة قوية جداً. ليس فقط غولدمان ساكس، التي تحقق أداءً رائعاً إن لم تطلعوا على أرقامها هذا الصباح، لأنني اطلعت عليها. ولكن كما تعلمون، هناك سترايب وباي بال وكاش وبلوك وتشايم وسوفي وريفولوت، وجميعها شركات جيدة. وعلينا القيام باستثمارات معينة لمواكبة منافسينا، أو على أمل أن نتفوق عليهم. ولذلك، فإننا نقوم بكل ذلك.

لكن ينبغي عليك دائمًا البحث عن فرصٍ قد تُفيد شركتك من خلال النمو غير العضوي. وقد أبرمنا عددًا من الصفقات هذا العام، معظمها كان جيدًا، وبعضها لم يكن كذلك. وسنواصل البحث، فنحن منفتحون على جميع الاحتمالات. لم يكن الأمر متعلقًا بشيءٍ مُحدد أو مكانٍ مُعين، فقد يكون مرتبطًا بالجوانب المجاورة، أو بالبيانات، أو حتى بمجموعةٍ من الأخطاء. لدينا العديد من التحديات التقنية الجارية. ونأمل أن يُواصل بنك تشيس المملكة المتحدة تطويره ليُصبح مع مرور الوقت بنكًا رقميًا أوروبيًا رائدًا.

سيستغرق الأمر الكثير من الوقت والجهد للقيام بذلك. لكنك أثرت نقطة جيدة.

غلين شور، محلل في شركة إيفركور

شكراً لك. سعدتُ بسماع قراءتك. سيفخر بي والداي. شكراً لك يا جيمي.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

سلّم عليه. بالطبع.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من غلين شور من شركة إيفركور. خطكم مفتوح.

غلين شور، محلل في شركة إيفركور

مرحباً. شكراً لك. لديّ سؤالان سريعان للمتابعة. أولاً، في آخر ظهور علني لك، ذكرتَ بعض الملاحظات حول أداة الدفع النقدي الذكي التي تعمل عليها. أعلم أنك قلتَ إنها ما زالت في مراحلها الأولى، ولكن التكنولوجيا تتطور بسرعة. لذا، أودّ معرفة آخر مستجدات الأداة، ومتى ستطرحها، ولمن؟ ثانياً، هل يمكنك توضيح تعليقك حول زيادة تكلفة الدفع مع مرور الوقت؟ مجرد فضول.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

نعم. هذا يرتبط بما تحدث عنه جيريمي سابقًا حول سرعة تداول الأموال وكيفية تحركها في عالم جديد. لذا فنحن مستعدون نوعًا ما لذلك. هذه لا تزال حالة اختبار. البنوك والأفراد في وضع مختلف. وإذا نظرنا إلى الحسابات، سنجد أنها لا تنطبق على جميع الحسابات، بل على شريحة محددة منها حيث نتنافس على استثماراتها وودائعها. لذا، سنشهد بعض الاختبارات، وسنكتشف بعدها ما يمكننا فعله وما لا يمكننا فعله. وسنتعلم الكثير من خلال هذه التجارب. ونعتقد أنها ستكون مفيدة للعملاء ولنا أيضًا. فنحن لا نبحث فقط عن طرق لإهدار المال.

غلين شور، محلل في شركة إيفركور

حسناً، إذن ما زال هذا الأمر متعلقاً بهذا العام، أليس كذلك؟

جيريمي بارنوم، المدير المالي

نعم. سترى شيئاً رائعاً جداً هذا العام.

غلين شور، محلل في شركة إيفركور

لديّ سؤال آخر بخصوص ما أشرت إليه باختصار. أودّ أن أعرف كيف تُعبّرون عن طموحاتكم في مجال الخدمات المصرفية للأفراد في أوروبا. ذكرتم وجود فرص، وأنتم تُديرون أعمالاً كثيرة هناك، لكنكم ذكرتم الفرص في كل دولة على حدة. ربما يُمكنكم تلخيص الأمر بشكل عام، وتوضيح ما تسعون إليه كبنك للأفراد في الأسواق الرئيسية في أوروبا.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

لم نكن ننوي المنافسة عندما كنا نتحدث عن مجرد فروع تقليدية، لأننا لم نكن لنستطيع منافسة البنوك المحلية، بعلاماتها التجارية وقدراتها. وعلى عكس الولايات المتحدة، كنا سنضطر إلى إضافة تكاليف إضافية تتعلق بلغات مختلفة وأنظمة رقابية متباينة، وما إلى ذلك. ولم يكن لدينا سبب وجيه لذلك، خاصةً مع تغير الوضع الرقمي. لذلك أسسنا بنك تشيس في المملكة المتحدة. نسيتُ أنه قبل أربع أو خمس سنوات كان مشروعًا ناشئًا بالكامل، وقد بدأنا بدايةً متقطعة.

لكن لدينا، على ما أعتقد، ما يقارب ثلاثة ملايين أو مليونين ونصف المليون عميل في المملكة المتحدة. وقد افتتحنا فرعًا في برلين. في الواقع، حققنا أداءً أفضل بكثير في ألمانيا مما توقعنا، مع أن الأمور لم تصل إلى ذروتها بعد. لذا علينا أن ننظر إلى الأمر من زاوية أخرى: لديك منصة، وهذه المنصة مكلفة. ومع توسيع نطاق التوزيع ليشمل المزيد من العملاء في المزيد من البلدان، يمكنك الوصول إلى نقطة التعادل، ثم تحقيق الربح، إن شاء الله.

أضفنا منتجات الاستثمار في المملكة المتحدة. ونتوقع أن نسعى لإضافتها في أماكن أخرى، وربما بطاقات الائتمان أيضاً. ونطمح إلى أن نصبح بنكاً رقمياً ناجحاً على مستوى أوروبا، مستفيدين من نقاط قوة بنك جيه بي مورغان تشيس. نحن بنك خاص، ولدينا قاعدة عملاء راقية وكبيرة هنا. كما لدينا العديد من العملاء الذين يتعاملون معنا عبر الحدود. ونمتلك قدرات تدريبية وبحثية واستشارية واسعة.

لكنها لا تزال قيد التعديل مع مرور الوقت. نحن دائمًا ما نصف هذا بأنه ليس غير متماسك، وليس شيئًا جديدًا تمامًا. ولكنه يتطور مع مرور الوقت. لدي آمال كبيرة فيه، وفريق الإدارة يبلي بلاءً حسنًا. نخبرهم باستمرار، تعالوا وأخبرونا بما تريدون فعله، وما تريدون فعله بشكل مختلف، وما تعلمناه. ونحن صبورون نوعًا ما.

غلين شور، محلل في شركة إيفركور

ونحن أيضاً. حسناً، شكراً لك يا جيمي.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من جيرارد كاسيدي من بنك RBC. خطكم مفتوح.

جيرارد كاسيدي، محلل في بنك آر بي سي

شكرًا لكما. جيمي وجيريمي، لقد تحدثتما عن بعض التجاوزات في عمليات الاكتتاب الائتماني أواخر العام الماضي. أعتقد أن جيمي هو من تحدث. جيريمي، لقد تحدثت عن المخاطر في أسواق رأس المال. ما الذي تلاحظانه في عمليات الاكتتاب الائتماني من منافسيكم؟ هل تزداد الأمور سوءًا؟ لا، ما زالت جيدة جدًا. وما هي التوقعات المستقبلية في هذا الشأن؟

جيريمي بارنوم، المدير المالي

أعني، كلمة "جنون" قوية بعض الشيء، لكنني قضيت بعض الوقت في البحث في هذه المسألة قبل أسبوع تقريبًا، وقد سمعنا بعض الأمثلة. لا أعرف، لسبب ما، أعتقد أن مجال اكتتاب مراكز البيانات يمثل مؤشرًا لما يفعله الآخرون. وقد رفضنا بعض الصفقات، ومن الواضح أنه عند النظر إلى أمور مراكز البيانات، فإن السؤال الرئيسي هو: ماذا يحدث لإمدادات الطاقة؟ ماذا يحدث للمستأجرين؟ ماذا يحدث لـ...؟ إنه موضوع نوقش كثيرًا. ولدينا إطار عمل دقيق جدًا لتحديد ما نحن على استعداد لفعله وما لسنا على استعداد لفعله في هذا المجال فيما يتعلق بهذه الأنواع من المخاطر. ورأينا بعض الصفقات التي رفضناها ببساطة، وقلنا: حسنًا، لن نفعل ذلك. لذا، أعتقد أن الأمر طبيعي، فالمنافسة شديدة والجميع حريصون على المشاركة.

وفي بعض الحالات، ومن المفارقات، أن هناك جانبًا من الإقراض القائم على العلاقات يتم عبر مراكز البيانات، عندما تكون هذه المراكز عبارة عن كيانات ناشئة تقوم بإنشائها. لذا، فهذا جزء من القصة أيضًا. لكنني لا أعتقد أننا ندعو إلى انهيار مراكز الاكتتاب. أعتقد أننا نشهد ضغوطًا طبيعية، ونتعامل معها بالطريقة التي نتبعها، وهي أننا نُبدي مرونة في بعض الأحيان تجاه عملاء ذوي أهمية خاصة، وفي المواقف التي نرى فيها أن ذلك هو التصرف الصحيح. ولكن بشكل عام، نسعى جاهدين للحفاظ على المسار الصحيح، ونتأكد من أننا نسترشد بمستوى تقبلنا للمخاطر، وبنظرة نقدية مناسبة للبيئة المحيطة.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

لم نتحدث عن تدهور كبير في معايير منح الائتمان، بل وصفناه بأنه تدهور طفيف للغاية. لكن هذا التدهور يشمل عدة جوانب، منها افتراضات الناس بشأن نمو الإيرادات أو إضافة النفقات. بعض الشركات تختار معايير أضعف، وبعضها الآخر أضعف. وهذا لا ينطبق على الجميع، بل على بعض الجهات أكثر من غيرها، فبعضها يلتزم بشروط أضعف، وبعضها يتحمل مخاطر تجديد القروض بشكل أكبر. وأعني بذلك أنه في حال ارتفاع أسعار الفائدة، ما حجم المخاطر التي يتحملها المستثمرون مقارنةً بمخاطر منح الائتمان؟ هذه مجرد أمور من هذا القبيل. لكننا لاحظنا بعض الضعف في هذا الجانب. النقطة الوحيدة التي نسعى دائمًا لتوضيحها هي: عندما تحدث دورة ائتمانية، وهي حتمًا ستحدث، كيف سيكون أداء الجميع؟ ولا أعتقد أن الأداء سيكون على شكل منحنى طبيعي.

أعتقد أنه يجب أن يكون هناك بعض الاستثناءات، تمامًا كما كان الحال في الأزمة المالية الكبرى.

جيرارد كاسيدي، محلل في بنك آر بي سي

أتفق معك تمامًا يا جيمي في هذا. لا أريد أن أبدو متفائلًا بشكل مفرط، ولكن بخصوص سؤال حول التوقعات التنظيمية، من الواضح أننا وصلنا إلى المرحلة النهائية من بازل 3. نأمل أن يتم تقنينها بحلول نهاية العام. أعلم أنكم قد نشرتم ملاحظاتكم حول هذا الموضوع، ونأمل أن نحصل على تعديلات في العام المقبل. هل تتصورون فترة، وأكرر، لا أريد أن أبدو متفائلًا بشكل مفرط، تكون فيها الجهات التنظيمية ثابتة في قراراتها؟ لأن السنوات العشرين الماضية شهدت تغييرات مستمرة في الجهات التنظيمية التي تؤثر على القطاع المصرفي. هل يمكننا أن ندخل فترة استقرار في البيئة التنظيمية، مما قد يعزز تقييمات أسهم البنوك؟

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

حسناً، تفضل.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

سأقسم السؤال إلى جزأين. مثلاً، هل يمكننا تصور الاستقرار وتأثيره على التقييمات؟ أعني، لا أعتقد أن القول بأن الاستقرار التنظيمي أمر مرغوب فيه هو ضرب من التفاؤل المفرط. بل أعتقد أنها فكرة غير متحيزة نسبياً. كما تعلمون، أعتقد أنه من المفهوم والصحيح أن يكون هناك رد فعل كبير على الأزمة، ثم ربما رد فعل على رد الفعل، وأن سعة هذه التقلبات قد تتناقص.

ونصل إلى مرحلة نكون فيها قد حققنا الهدف المنشود. وبصراحة، نصل إلى مرحلة لا تركز فيها البنوك بالدرجة الأولى على الامتثال للقيود التنظيمية المختلفة، والتي ينبغي أن تكون بمثابة ضمانات عامة، بل على التفكير في معاييرها الخاصة ومستوى تقبّلها للمخاطر، وجعل ذلك بمثابة البوصلة الأساسية لأي مجموعة من القرارات. وأعتقد أننا نقترب من هذه الحالة، وهذا أمر جيد.

أما مسألة ما إذا كان تحقيق هذا الوضع سيدعم بشكل خاص تقييمات أسهم البنوك، فسأترك لكم الإجابة. لكن على الأقل، أعتقد أن هذا الأمر يمثل عائقاً كبيراً بالنسبة لبنوك مثلنا، بصراحة، ولا أعتقد أنه كان كذلك في الماضي القريب.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أودّ أن أضيف فقط هذا القرار التشريعي الصادر عن المحكمة العليا، والذي يقلل من احتمالية حدوث تقلبات في القرارات، حيث يستطيع الرئيس عزل العديد من المسؤولين بسهولة أكبر. لكنني آمل، بل ما يجب أن يحدث الآن، هو أن يكون التشريع أكثر وضوحًا بشأن نوايا الرؤساء وأهدافهم، إذ كان بإمكانهم توضيح ذلك بوضوح، كأن يقولوا: نريد هذا الاستقلال، أو أن استبدال عدد محدود من المسؤولين لا يمكن أن يكون ممكنًا، أو أننا لا نريد لوائح متقلبة.

لكنني معجب حقًا برأي ميكي بومان وكيفن وارش، أو بالنظر إلى الصورة الأوسع للتغييرات التي طرأت على مدى عشرين عامًا، والتي لا تنتهي، وغالبًا دون هدف نهائي أو نتيجة مقصودة. ما يريدونه داخل النظام وخارجه يجعله أكثر أمانًا. لكنني أعتقد فعلًا أنه بإمكاننا جعل النظام أكثر أمانًا بكثير. وهذا ما يجب أن يكون الهدف الحقيقي، وليس مجرد إضافة طبقات متراكمة من التقارير البيروقراطية. قال بعض المنظمين إنهم سيركزون من الآن فصاعدًا على السلامة والمتانة. حسنًا، إذا فعلوا ذلك، فلن يكون لدينا أي اتفاقيات مراجعة إدارية، لأنها لا تتعلق بسلامتنا ومتانتنا. بل تتعلق بقضايا أخرى، وأعتقد أنها لا تتعلق بالسلامة والمتانة.

لم يكن ليحدث انهيار بنك وادي السيليكون وبنك فيرست ريبابليك ببساطة لأنهما كانا يتحملان مخاطر أسعار فائدة مفرطة، وهو أمر تم الإفصاح عنه. لذا أعتقد أن الهدف هو التريث، والنظر إلى هذه الأمور بموضوعية، والتحلي بالصدق التام بشأن ما نجح وما لم ينجح. فمثلاً، لم ينجح حل الأزمة، ولا إعادة هيكلة الأزمة. يجب إعادة النظر في نافذة الخصم. على أي حال، إذا تم تطبيق هذه الإجراءات، أعتقد أننا سنمتلك نظامًا مصرفيًا أكثر أمانًا، حيث لن نضطر إلى القلق في كل مرة يفشل فيها بنك.

جيم ميتشل، محلل في شركة سيبورت جلوبال للأوراق المالية

شكرًا لك.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

هذا ما كنت أفكر فيه تماماً.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

شكراً لك يا جيم.

جيرارد كاسيدي، محلل في بنك آر بي سي

أنتم يا رفاق من لديكم خبرة واسعة في هذا المجال. يجب عليكم تقديم بعض هذه التوصيات إلى الجهات التنظيمية. هذا يصب في مصلحتنا جميعًا. نريد فقط أن نكون أفضل. ليس أي فرد منا، بل جميعنا. متفقون.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

شكراً لك يا جيمي وشكراً لك يا جيريمي.

جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

شكراً جيرارد.

المشغل

شكراً لكم. أما بالنسبة لسؤالنا الأخير، فسنتوجه إلى خط مانون غاساليا من مورغان ستانلي. خطكم مفتوح.

مانون غاساليا، محللة في مورغان ستانلي

مرحباً، صباح الخير جيريمي. بالنظر إلى بنود المصروفات المختلفة التي ذكرتها في بداية العام، مثل المصروفات المتعلقة بحجم الأعمال، والمصروفات المصرفية، والتسويق التقني، وأعلم أن معظم الزيادة في قائمة المصروفات تأتي من بند الإيرادات، هل تتطرق أيضاً إلى بعض البنود الأخرى، مثلاً، هل قمت بتسريع الإنفاق على التكنولوجيا أو التسويق نظراً للظروف الراهنة؟

جيريمي بارنوم، المدير المالي

نعم، هناك بعض هذه الأمور. لذا أحاول تبسيط الأمور والتركيز بشكل أساسي على المحرك الرئيسي، وهو بالطبع حجم المبيعات والنفقات المتعلقة بالإيرادات. ولكن كما هو الحال دائمًا، هناك بعض التقلبات، بعضها يتعلق بأمور مثل استراتيجيتنا التسويقية، والتي ربما لا أرغب في الكشف عنها. لكنني أعتقد أن أحد المواضيع التي لا تُعدّ ذات أهمية مالية هذا العام، ولكنها مثيرة للاهتمام وقد تصبح كذلك في المستقبل، هي مسألة نفقات الرموز.

لأننا نقضي وقتًا طويلًا في هذا الأمر، كما هو الحال على الأرجح مع معظم الشركات الأمريكية. لذا، ولتجنب أي لبس، فإن هذا الرقم ضئيل جدًا في النصف الأول من العام. نتوقع تسارعًا ملحوظًا في هذا الرقم خلال النصف الثاني من العام. ومع ذلك، فإن مساهمته على مدار العام لا تزال ضئيلة، وقد خصصنا جزءًا منها في الميزانية. لذلك، فهو ليس بأي حال من الأحوال عاملًا مؤثرًا في التوقعات الحالية أو في أي تعديل عليها.

لكن من الواضح عند الاستماع إلى حديث شركة فرونتير لابز، أنهم يتحدثون عن النمو الهائل والتسارع الكبير في الاستخدام، وهو ما يُسهم بشكل كبير في زيادة إيراداتهم، ومن المؤكد أن هناك من يدفع هذه الفواتير. ونحن، بمعنى ما، نمثل الاقتصاد ككل، وربما نتأخر قليلاً عن مواكبة أحدث التقنيات في تبنيها واستخدامها، وهو أمر طبيعي بالنظر إلى مكانتنا كشركة. لكن هذا سؤال مهم بالنسبة لنا ونحن نستعد للعام المقبل والأعوام اللاحقة.

وأعتقد أن الخبر السار هو أننا بذلنا جهداً فكرياً عالي الجودة في هذا الشأن، وأن البنية التحتية التي أنشأناها خلال العامين الماضيين ستُمكّننا من استخدام النماذج المناسبة للغرض المناسب بكفاءة عالية. على سبيل المثال، لا أقصد الإساءة لمن يكتبون تقارير مطولة، ولكن كما تعلمون، يفضل البعض تلخيص هذه التقارير باستخدام أدوات الذكاء الاصطناعي.

وكما تعلمون، فإن الأدوات فعّالة للغاية في هذا المجال. ولا تحتاجون في الواقع إلى أحدث النماذج المتطورة باهظة الثمن لتلخيص تقارير التحليل. لذا، تكمن الفكرة في استخدام النموذج المناسب للغرض المناسب، والاستفادة بذكاء من المصادر المفتوحة عند الاقتضاء، والتأكد من تحقيق أقصى استفادة منها. في نهاية المطاف، سنحصل إما على قدرة أكبر، أو كفاءة أعلى، أو كليهما، أو على إيرادات أفضل، أو على قدرة تنافسية أقوى، وكل ما علينا فعله هو الالتزام بالانضباط في كيفية التعامل مع ذلك.

إذن، هذا عملٌ يجري تنفيذه حالياً.

مانون غاساليا، محللة في مورغان ستانلي

فهمت. مفيد جدًا. وبالنسبة لقطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية للشركات وزيادة تخصيص رأس المال، ما مدى مرونة هذا القطاع برأيك؟ هل تعتقد أننا وصلنا إلى ذروة التخصيص؟ هل هناك أي قيود داخلية قد تواجهونها، أم أن هناك مجالًا لمواصلة تخصيص المزيد من الميزانية العمومية للشركة إذا استمر الوضع على ما هو عليه؟

جيريمي بارنوم، المدير المالي

يعني، لن أدخل معك في نقاشات حول إدارة الحدود الداخلية. أعتقد أن هذا كان خلال المؤتمر الصحفي، لذا ربما لم تسمع به، لكنني تلقيت سؤالاً حول هذا الموضوع، وأعتقد أنك أجبت بشكل صحيح، لكنني أريد أن أكون دقيقاً قدر الإمكان. أحياناً يفكر الناس في تخصيص رأس المال كما لو كان صندوق تحوط، حيث تُعطي مجموعة من الأشخاص رأس مال وتطلب منهم استخدامه.

ليس الأمر كذلك، بل على العكس تمامًا. بعبارة أخرى، لدينا طلب من العملاء لدعمهم بطرق متنوعة. وللتوضيح، لدينا أيضًا بعض التأثيرات السلبية، مثل ارتفاع رأس مال مخاطر السوق تلقائيًا عند زيادة التقلبات، وارتفاع قيمة أسواق الأسهم العالمية يزيد من مؤشر المخاطر والضمان المرتبط بأعمال مثل إدارة الأصول الرئيسية. إذن، لدينا تأثيرات فعّالة وسلبية، لكن التأثيرات الفعّالة تتمثل في استجابتنا لاحتياجات العملاء.

وبالطبع، لدينا كمصدر دخل هائل كشركة. وكما ذكر جيمي، هدفنا الأساسي هو توظيف هذا الدخل بشكل طبيعي. فعندما يرغب عملاؤنا في قطاع الخدمات المصرفية للشركات والاستثمار في خدماتنا، ونستطيع تقديمها بطرق تتناسب مع مستوى المخاطر المقبول لدينا ومن منظور العوائد، فإن لدينا رأس مال كافٍ لذلك. وهكذا نفعل. أحيانًا توجد قيود أخرى على الموارد المالية، وهذا جزء من عملنا، وهو محاولة إدارة هذه الأمور.

تحدثتُ قليلاً في مؤتمر تحديثات الشركات، إن كنتم تذكرون، عن النظام وحقيقة أنه يتمتع حالياً بوفرة في رأس المال، ولكنه يعاني من نقص طفيف في السيولة. وهذا بالطبع مجالٌ يستدعي التدخل، لا سيما في ضوء الهدف المعلن لتقليص حجم ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. ولتحقيق ذلك، لا بد من خفض طلب البنوك على الاحتياطيات. وهذا بدوره قد يتطلب تعديلاً في تنظيم السيولة.

إذن، هذا هو الأمر التالي على جدول الأعمال.

مانون غاساليا، محللة في مورغان ستانلي

صحيح. لم تتغير معاييرنا الخاصة بالمخاطر، لذا من الممكن أن تتغير بعض هذه الأمور لأن الناس يختارون بأنفسهم جهة أخرى. وهذا لا يزعجنا. شكرًا لك.

المشغل

شكراً جزيلاً.

جيريمي بارنوم، المدير المالي

شكرًا لك.

المشغل

ليس لدينا ما نضيفه، شكرًا لكم جميعًا على مشاركتكم في مؤتمر اليوم. يمكنكم إنهاء المكالمة الآن، ونتمنى لكم يومًا سعيدًا.

تنويه: هذا النص مُقدّم لأغراض إعلامية فقط. مع حرصنا على الدقة، قد توجد أخطاء أو سهو في هذا النسخ الآلي. للاطلاع على البيانات الرسمية للشركة ومعلوماتها المالية، يُرجى الرجوع إلى ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وبياناتها الصحفية الرسمية. تعكس تصريحات المشاركين في الشركة والمحللين وجهات نظرهم في تاريخ هذه المكالمة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار مسبق.