تلتزم شركة KKR & Co. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: KKR ) باستثمار 300 مليون دولار من رأس مالها الخاص في صندوق ائتمان خاص تديره بالاشتراك مع شركة Future Standard، حيث تواجه الاستراتيجية ضغوطًا من ارتفاع حالات التخلف عن سداد القروض التي ساهمت في خسارة قدرها 560 مليون دولار في الربع الأول.

ذكرت بلومبرج أن شركة KKR Alternative Assets ستشتري ما يصل إلى 150 مليون دولار من أسهم FS KKR Capital بسعر 11 دولارًا للسهم الواحد من خلال عرض شراء، كما ستستثمر 150 مليون دولار في أسهم ممتازة تم إصدارها حديثًا.

في نهاية إغلاق السوق يوم الاثنين، انخفض سعر سهم شركة KKR بنسبة 3.2%.

وافق مجلس إدارة شركة تطوير الأعمال (BDC) على برنامج لإعادة شراء الأسهم بقيمة 300 مليون دولار، والذي من المتوقع أن يستمر لمدة عام تقريبًا. سينتهي البرنامج في 1 يونيو 2027، ويمكن تمديده أو إنهاؤه قبل ذلك، بحسب موعد الوصول إلى مبلغ 300 مليون دولار. وقد وافقت شركة KKR على التنازل عن رسوم الحوافز لأربعة أرباع.

صنّفت شركة FS KKR شركة البرمجيات على أنها غير مستحقة الدفع في الربع الأول، مما أدى إلى تخفيض قيمة القرض إلى 54 سنتًا. وأضافت بلومبيرغ أن شركة Medallia لا تدفع فوائد على قروضها من FS KKR.

تُشكل شركات البرمجيات والخدمات ما يقارب 16% من محفظة FS KKR. وأشار دانيال بيترزاك، كبير مسؤولي الاستثمار، إلى أن شركات Medallia وCubic Corp وAffordable Care ساهمت بنحو 33% من انخفاض صافي قيمة أصول الصندوق في الربع الأول.

اتساع نطاق الخصومات وسط مخاوف بشأن جودة الائتمان

خفضت وكالة موديز للتصنيفات الائتمانية تصنيف شركة FS KKR إلى تصنيف غير استثماري في مارس بسبب "استمرار تحديات جودة الأصول". ويتم تداولها الآن بواحدة من أكبر الخصومات على صافي قيمة الأصول بين شركات تطوير الأعمال المدرجة في البورصة.

تعرضت شركة Medallia لضغوط مؤخراً حيث يعيد المستثمرون تقييم أصول البرمجيات وسط مخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يقلل الطلب على بعض الخدمات.

وبحسب التقارير، فإن شركة Thoma Bravo تقترب أكثر فأكثر من التوصل إلى صفقة من شأنها نقل السيطرة على شركة Medallia لمزود البرمجيات إلى مقرضيها، مما يؤدي فعلياً إلى محو 5.1 مليار دولار مرتبطة بشركة الأسهم الخاصة.

في مكالمة جماعية في فبراير، قال براد مارشال، رئيس قسم الائتمان الخاص في بلاكستون، إن أداء ميداليا كان "ضعيفًا، ليس بسبب أي شيء يتعلق بالذكاء الاصطناعي، ولكن بسبب ما نعتقد أنه مشاكل تتعلق بالتنفيذ".

وأضاف: "نتوقع أيضاً أن تجري مناقشات حول هيكل رأس المال".

اعتمد نموذج البرمجيات القائمة على الاشتراك، الذي دعم سوقًا صاعدة لعقود، على فرضيتين أساسيتين: تزايد عدد المستخدمين وارتفاع الأسعار سنويًا. يهدد الذكاء الاصطناعي هاتين الفرضيتين. انخفضت مضاعفات شركات البرمجيات إلى النصف. ولأول مرة منذ عقود، أصبحت نسب السعر إلى الأرباح لأسهم شركات البرمجيات أقل من مضاعف السوق الأوسع.

ضخت شركات الأسهم الخاصة تريليونات الدولارات في شركات البرمجيات بين عامي 2018 و2022. كل صفقة من تلك الصفقات أصبحت الآن تحت الماء "وربما بفارق كبير"، وفقًا لستيف إيسمان، مدير الصندوق الذي تنبأ بانهيار الرهن العقاري الثانوي قبل أن يرغب أي شخص في سماع ذلك.

انخفضت أسهم شركات بلاكستون ، وكي كي آر، وكارلايل جروب (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CG ) بنسبة 25% أو أكثر في الربع الأول. وحذر هوارد ماركس من شركة أوكتري من أن معايير الاكتتاب الائتماني الخاص "منخفضة للغاية وتمهد الطريق لتصحيح السوق".

صورة: Shutterstock