لدى جيريمي غرانثام اختبار بسيط للكشف عن الفقاعة: تحقق من الأرقام، و"100 ضعف المبيعات يفي بالغرض إلى حد كبير". وبناءً على هذا المقياس، فإن شركة سبيس إكس (ناسداك: SPCX ) تُشير إلى خطر كبير.

استغلّ المؤسس المشارك لشركة GMO، الذي تنبأ بانهيار فقاعة الإنترنت وانهيار عام 2008، حلقة هذا الأسبوع من بودكاست Odd Lots لتحليل أكبر اكتتاب عام في التاريخ. وقد حذّر من أن عمليات الإدراج الضخمة مثل SpaceX قد تُلحق الضرر بمؤشر S&P 500 من الداخل، وهو لا يُخفف من حدة تحذيره.

لماذا يصف غرانثام النشرة بأنها "مزحة روائية"؟

يقول غرانثام إن هذا السوق هو الأعلى سعراً في التاريخ، تقريباً، وإن شركة سبيس إكس هي خير مثال على ذلك. ويضيف، استناداً إلى نشرة الاكتتاب، أن نحو 90% من قيمة الشركة تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

هذا هو الجزء الذي يراه سخيفاً. يقول إن نظام الذكاء الاصطناعي الخاص بشركة سبيس إكس يبدو وكأنه "يتعرض لهزيمة ساحقة من قبل اثنين أو ثلاثة أنظمة أخرى"، ومع ذلك "لن يسمح المستثمرون للحقائق بأن تعيق قصة جيدة حقاً".

تُشير توقعات شركة بولي ماركت إلى أن احتمالية فوز نموذج xAI بلقب أفضل نموذج بنهاية العام لا تتجاوز 5%. بينما يحتل نموذج أنثروبيك المركز الأول بنسبة 61%.

قال غرانثام إنه في غضون 50 عامًا، سيقرأ المؤرخون نشرة شركة سبيس إكس على أنها "مقالة/مزحة" ويضعونها بجانب فقاعة بحر الجنوب، وهوس عام 1720 الذي تم تسويقه على أنه مشروع ذو قيمة كبيرة بحيث لا يمكن الكشف عنه.

وقال إن أي شخص يعتقد أنها ليست فقاعة "سيصاب بخيبة أمل".

قتال القفص داخل المؤشر

إن ما يقلق غرانثام أكثر هو الشركات السبع الرائعة. وقال إنها لسنوات كانت تحتكر السوق بشكل مريح، حيث كانت كل شركة تحكم مجالها الخاص بينما تركها المنظمون وشأنها، وتدفقت الأرباح عليها.

لقد انتهى ذلك العصر. جميع الشركات السبع تستثمر الآن مئات المليارات في سباق الذكاء الاصطناعي نفسه، وهو صراع شرس قال إنه لا يمكن إلا لواحدة أن تفوز به حقًا.

المشكلة، بحسب روايته، هي أن السوق لا يزال يُقيّمها كما لو كانت احتكارات قديمة آمنة. بعد عقد من الزمن، كما قال غرانثام، سينظر المستثمرون إلى الوراء مذهولين لتجاهلهم الفجوة بين "سبع احتكارات سهلة ومعركة شرسة بين سبع شركات غنية شرسة". حتى أنه اقترح، مازحًا، أن تحسم الشركات السبع الأمر في حديقة البيت الأبيض.

ماذا تقول أسواق التنبؤات؟

في موقع Polymarket، يمنح المراهنون شركة SpaceX فرصة بنسبة 13٪ للوصول إلى 3 تريليونات دولار هذا الشهر، بانخفاض عن نسبة رمي العملة في وقت سابق من الأسبوع.

يُعطي المتداولون فرصة بنسبة 21% لانفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي هذا العام، وفرصة بنسبة 13% لحدوث ركود اقتصادي في نفس الفترة الزمنية.

لذا، في الوقت الحالي، يختلف المتداولون معه. فهم يرون احتمالاً ضئيلاً لحدوث انهيار، وما زالوا يراهنون على شركة سبيس إكس.

لكن وجهة نظر غرانثام بسيطة. فقيمة شركة سبيس إكس بأكملها تقريباً تعتمد على الذكاء الاصطناعي، ومع ذلك يصنف هؤلاء المتداولون أنفسهم ذكاءها الاصطناعي في مرتبة متأخرة، خلف أنثروبيك وأوبن إيه آي وجوجل.

لكي يكون المتفائلون على حق، يجب أن ترتقي شركة Grok من شركة متأخرة إلى شركة رائدة، ويجب أن تنمو شركة SpaceX إلى سعر يعادل أكثر من 100 ضعف مبيعاتها.

صورة: Shutterstock