وقعت شركة تيسير القروض عبر الإنترنت سلسلة من الاتفاقيات لتعزيز علاقاتها مع شركتها الأم، مجموعة بينج آن، في إطار سعيها لإعادة التداول في أسهمها في هونج كونج.

النقاط الرئيسية:

• قامت شركة لوفاكس بتعيين شركة إيرنست آند يونج كمدقق حسابات جديد لها بعد طرد شركة برايس ووترهاوس كوبرز بسبب الخلافات حول معاملات الأطراف ذات الصلة
• في الوقت نفسه، كشفت شركة تيسير القروض عبر الإنترنت عن سلسلة من الاتفاقيات الجديدة التي تشمل شركتها الأم، بينج آن، لدعم نمو أعمالها.

تورطت شركة لوفاكس القابضة المحدودة (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: LU ) (6623.HK) هذا العام في فضيحة تتعلق بمعاملات مشبوهة مع أطراف ذات صلة، من المرجح أن تشمل مجموعة بينغ آن الأم والشركات التابعة لعملاق الخدمات المالية. ومع ذلك، يبدو أن اعتماد شركة تسهيل القروض عبر الإنترنت المالي على شركتها الأم يتزايد في سعيها لتحفيز نموها. هذا لا يُسهم في الحد من المخاطر التي أدت إلى المأزق الحالي للشركة، والذي أدى إلى تعليق تداول أسهم لوفاكس المدرجة في بورصة هونغ كونغ في يناير.

تواجه لوفاكس وضعًا صعبًا منذ أواخر العام الماضي، عندما أبلغ أحد كبار المسؤولين التنفيذيين شركة برايس ووتر هاوس كوبرز (PwC)، التي كانت آنذاك شركة التدقيق، عن معاملات محتملة مع أطراف ذات صلة قد تكون إشكالية. بدأت برايس ووتر هاوس كوبرز في إبداء تحفظاتها، قبل أن تُطرد من قِبل لوفاكس في وقت مبكر من هذا العام. أدى غياب مُدقق الحسابات المفاجئ إلى عدم تمكن الشركة من نشر تقريرها السنوي لعام 2024 في الموعد المحدد، مما أدى إلى تعليق تداول أسهمها المدرجة في بورصة هونغ كونغ.

لا تزال أسهم لوفاكس في هونغ كونغ مُعلّقة حتى يومنا هذا. يوم الخميس الماضي، أصدرت الشركة آخر تحديث ربع سنوي لها حول جهودها للعودة إلى الامتثال لاستئناف تداول أسهمها في هونغ كونغ.

بدايةً، أعلنت لوفاكس أنها لا تزال تُجيب على أسئلة سوق الأوراق المالية حول وضعها، والأهم من ذلك، أنها عيّنت شركة إرنست آند يونغ (E&Y) وفرعها في الصين، شركة هوا مينغ، كمدقق حسابات جديد لها. وفي هذه العملية، وإن كانت مصادفةً أكثر منها عملاً مُتعمّداً، انضمت لوفاكس إلى قائمة طويلة من الشركات الصينية التي تخلّت عن برايس ووترهاوس كوبرز منذ الصيف الماضي بعد معاقبة برايس ووترهاوس كوبرز على دورها في ممارسات محاسبية مشبوهة في شركة إيفرغراند العقارية المتعثرة.

وقالت لوفاكس إنها لجأت أيضًا إلى ديلويت لإجراء تقييمات مستقلة لضوابطها الداخلية عبر مجموعة واسعة من المجالات، من حوكمة الشركات إلى إدارة المعاملات مع الأطراف ذات الصلة.

في الإفصاح نفسه، قدمت الشركة لمحة سريعة عن أدائها التشغيلي للربع الثاني، مع أن هذه الأرقام من غير المرجح أن تُثير اهتمام المستثمرين. فقد انخفض رصيد إجمالي قروضها القائمة بنحو 18% على أساس سنوي ليصل إلى 193.4 مليار يوان (27 مليار دولار أمريكي) بنهاية يونيو، على الرغم من زيادة عدد مستخدمي خدماتها بنحو 20%.

يبدو أن التباين بين هذين الاتجاهين ناتج عن تركيز لوفاكس المتزايد على قروض المستهلكين. هذه القروض، المخصصة لتغطية مشتريات الأفراد من السلع والنفقات الأخرى، عادةً ما تكون أصغر حجمًا من قروض الشركات. لطالما كانت القروض للشركات الصغيرة هي مصدر دخل لوفاكس الرئيسي، لكنها توسعت بشكل متزايد لتشمل الأفراد من خلال إنشاء شركة فرعية لتمويل المستهلكين في عام ٢٠٢٠، حيث تمتلك بينغ آن حصة الأقلية.

يُرجَّح أن يكون تأسيس هذا المشروع، "بينج آن كونسيومر فاينانس"، رهانًا على نمو الطلب على الائتمان بين المستهلكين العاديين، في ظل اتخاذ الصين خطواتٍ لإنعاش نموها الاقتصادي، جزئيًا من خلال زيادة الاستهلاك الخاص. وقد مثّلت هذه الخطوة انحرافًا عن تركيز لوفاكس الأصلي على مجرد ربط المقترضين بالمقرضين لتحصيل الرسوم، حيث تُقدِّم الوحدة قروضًا مباشرة باستخدام رأس مالها الخاص.

مخاطر الائتمان

يمكن لشركة "بينج آن كونسيومر فاينانس" تحصيل فوائد على قروضها مباشرةً، لكنها معرضة أيضًا لمخاطر ائتمانية لا يتحملها عادةً مُيسِّرو القروض. وللحد من هذه المخاطر - وإن بدا الأمر غريبًا - تُقدم لوفاكس خدماتٍ للشركة التابعة لتغطية حالات التخلف عن سداد بعض قروضها. تُمكّن هذه الخدمات الضمانية لوفاكس من تحصيل دخل من الرسوم، بينما تستطيع "بينج آن كونسيومر فاينانس" تحويل بعض مخاطر الائتمان، وإن كان ذلك على حساب شركتها الأم.

في الواقع، يوم الخميس الماضي ــ وهو نفس اليوم الذي كشفت فيه لوفاكس عن تقدمها نحو استئناف التداول في هونج كونج ــ قالت الشركة إنها وافقت على رفع الحد الأقصى للمبلغ الذي يمكنها كسبه من الرسوم من وحدة التمويل الاستهلاكي سنويا بأكثر من 50% إلى 1.1 مليار يوان، متوقعة نمو الأعمال، والذي يغذي جزئيا جهود بكين لتحفيز الاستهلاك.

في إطار تعزيز علاقاتها مع شركتها الأم الضخمة، وقعت شركة بينج آن للتمويل الاستهلاكي يوم الاثنين صفقة لنقل بعض قروضها المتعثرة إلى كيان مملوك لوحدة التأمين على الحياة التابعة لشركة بينج آن وشركة تشاينا ميرشانتس فاينانشال هولدينجز المملوكة للدولة.

وبموجب صفقة أخرى مرتبطة بشركة بينج آن تم توقيعها في الأسبوع الماضي، فإن وكالة التأمين التابعة لشركة لوفاكس والتي تم إنشاؤها في مارس/آذار من العام الماضي سوف تبيع منتجات التأمين الصحي الخاصة بشركة بينج آن حتى نهاية هذا العام، مما يمدد الموعد النهائي الأصلي في نهاية أكتوبر/تشرين الأول.

هذه الموجة من الصفقات داخل منظومة بينغ آن تُبرز حاجة لوفاكس إلى دعمٍ من الوالدين لاستدامة عملياتها. ويُشكل عدم قدرتها على الاستقلال خطرًا بالغًا. فمن ناحية، تُعرّض معاملات الأطراف ذات الصلة لانتهاكات القواعد إذا لم تُدار بشكل صحيح، كما يتضح جليًا من الصعوبات الحالية التي تواجهها لوفاكس وما نتج عنها من تعليق التداول.

كما أن الفوائد الفعلية لبعض هذه الصفقات التي تشمل شركة بينغ آن محل شك. على سبيل المثال، لا ينقل اتفاق ضمان القروض لشركة بينغ آن لتمويل المستهلكين مخاطر الائتمان إلا إلى داخل لوفاكس، ولا ينقلها إلى أطراف ثالثة خارجية. إذا زادت حالات التخلف عن سداد قروض شركة بينغ آن لتمويل المستهلكين، فستظل لوفاكس متضررة، حتى لو كانت الشركة الفرعية محمية. وأي انفصال محتمل بين بينغ آن ولوفاكس قد يكون كارثيًا على لوفاكس، إذ يحرمها من أعمالها وعلاقاتها مع شركتها الأم ذات النفوذ الواسع والغنية بالموارد.

بينما تم تعليق تداول أسهم لوفاكس المدرجة في بورصة هونغ كونغ، استمر تداول أسهمها المدرجة في بورصة نيويورك طوال هذا العام. وقد ارتفعت أسهمها المدرجة في بورصة نيويورك بأكثر من 7% خلال أيام التداول الخمسة الماضية بعد آخر تحديث للشركة. لكنها لا تزال منخفضة بأكثر من 90% منذ طرحها الأولي في عام 2020، وتُتداول عند نسبة مكرر ربحية متأخرة متوسطة تبلغ حوالي 3، بناءً على أحدث صافي ربح سنوي متاح للشركة لعام 2023. وهذا أقل من نصف مضاعف شركة فينفوليوشن (FINV.US)، وهي شركة أخرى لتسهيل القروض عبر الإنترنت.

تُظهر فجوة التقييم هذه أن لدى لوفاكس مساحةً واسعةً للتعافي لاستعادة مكانتها لدى المستثمرين. ولكن لتحقيق ذلك، ستحتاج إلى استئناف تداول أسهمها في هونغ كونغ، وطمأنة المستثمرين أيضًا بأنها قادرة على تحقيق الربح وأنها لا تعتمد بشكل كبير على شركتها الأم القوية.

إخلاء مسؤولية بنزينغا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينغا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.