تستعد شركة الأثاث الصينية العملاقة لإدراج شركتها التابعة المتخصصة في المكونات، ريماكرو، في البورصة بهدف تعزيز مكانة وحدة التكنولوجيا وفتح قناة تمويل مستقلة.

أهم النقاط الرئيسية:

• بعد إدراجها في سوق NEEQ الصيني، ستظل شركة Remacro شركة تابعة لشركة Man Wah، حيث تمتلك الشركة الأم أكثر من 80% من أسهمها.
• تراجعت الإيرادات في شركتي مان واه وريماكرو، متأثرة بمشاكل سوق العقارات في الصين وضعف ثقة المستهلك.

تُعد شركة مان واه القابضة المحدودة (1999.HK)، وهي شركة صينية لتصنيع الأثاث، رائدة عالميًا في توريد الأرائك والكراسي القابلة للإمالة أو الدوران لتوفير أقصى درجات الراحة.

تعتمد منتجات الشركة على الإطارات المعدنية والمحركات ووحدات التحكم لتوفير الحركة المطلوبة، والتي يتم توريدها من قبل شركة Remacro Technology Co. Ltd. التابعة لشركة Man Wah.

لأغراض الإدراج، فإن الشركتين في طور الانفصال، على الرغم من أنهما ستبقيان ضمن نفس المجموعة التجارية.

أعلنت شركة مان واه في 31 أكتوبر أن وحدة تكنولوجيا الحركة التابعة لها قد تقدمت بطلب لإدراج مستقل في سوق الأسهم والاقتباسات الوطنية الصينية (NEEQ)، وهو منتدى للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي تسعى للحصول على دعم المستثمرين.

تُعد شركة Remacro حلقة غير ظاهرة في سلسلة توريد Man Wah، لكن مكوناتها تحدد ما إذا كانت منتجات مثل مجموعة الأرائك "Cheers" قادرة على العمل بسلاسة والمنافسة بفعالية في الأسواق العالمية.

تُصنّف إيرادات شركة ريماكرو ضمن بند "منتجات أخرى" في أرباح شركة مان واه. وقد حقق هذا القطاع إيرادات بلغت حوالي 1.67 مليار دولار هونغ كونغ (215 مليون دولار أمريكي) للسنة المالية المنتهية في مارس، بانخفاض سنوي قدره 8.4%، حيث أثر ضعف ثقة المستهلكين ومشاكل سوق العقارات سلبًا على الطلب على الأثاث.

ومع ذلك، ارتفع هامش الربح الإجمالي ثلاث نقاط مئوية مقارنة بالعام السابق ليصل إلى نسبة قوية تبلغ 30%.

محرك التصنيع الذكي

انبثقت شركة ريماكرو من تحوّل شركة مان واه من شركة تصنيع أثاث تقليدية إلى شركة رائدة في مجال الهندسة الذكية للمنازل. وبصفتها شركة مدرجة بشكل منفصل، سيتمكن قسم التكنولوجيا فيها من الحصول على التمويل كعلامة تجارية مستقلة لدعم الابتكار المستمر.

انطلق سوق NEEQ في عام 2013 لتوفير قناة تمويلية للشركات الصغيرة التي لم تكن مستعدة للإدراج في بورصتي شنغهاي أو شنتشن. ومنذ عام 2023، طوّر السوق نظامًا من المسارات، أو المستويات، للشركات المشاركة. ويمكن للشركات في أعلى فئة، وهي فئة "المستوى المختار"، التقدم بطلب لنقل إدراجها إلى بورصة بكين. ونتيجة لذلك، تحوّل سوق NEEQ من مركز تداول خارج البورصة إلى منصة حاضنة للشركات المبتكرة، بما في ذلك شركات التصنيع الذكي.

استراتيجية المنصة المزدوجة

تتمتع شركة ريماكرو بنضج تكنولوجي، ولديها طلبات مستقرة، لكنها تحتاج إلى تدفق مستمر من الاستثمارات في البحث والتطوير. سيوفر برنامج NEEQ إمكانية الوصول إلى التمويل الصيني والصناديق المتعلقة بالسياسات، مما يمنح المجموعة هيكلاً رأسمالياً يمتد من هونغ كونغ إلى البر الرئيسي للصين.

لن تتخلى الشركة الأم عن السيطرة. ستبقى ريماكرو شركة تابعة، وسيتم دمج أرباحها في حسابات مان واه، التي تحتفظ بأكثر من 80% من الملكية. ولكن بفضل رأس المال المستقل، ستتمكن ريماكرو من خدمة عملاء خارجيين والتوسع في سلاسل توريد أثاث أخرى، مع الاستمرار في دعم تطوير خط إنتاج مان واه.

يأتي هذا التحرك في ظل ضغوطات تواجهها شركة مان واه نتيجة ضعف سوق العقارات الصينية وتراجع الطلب على المفروشات المنزلية. فقد انخفضت الإيرادات بنسبة 8.2% لتصل إلى 16.9 مليار دولار هونغ كونغي في السنة المالية الماضية، بينما تراجع صافي الربح بنسبة 10.4% إلى 2.06 مليار دولار هونغ كونغي، على الرغم من أن ضبط التكاليف رفع هامش الربح الإجمالي من 39.4% إلى 40.5%. وتسعى الشركة إلى تحقيق المزيد من الكفاءة في مجال الأتمتة والتصنيع الذكي، مدعومةً بإدراج أسهمها في شركة ريماكرو.

شهد سعر سهم شركة مان واه تعافياً متذبذباً منذ نهاية العام الماضي، حيث ارتفع بنحو 15% خلال الأشهر الستة الماضية ليصل إلى 4.7 دولار هونغ كونغ، على الرغم من انخفاضه بنسبة 1.6% منذ بداية العام. وقد رفعت العديد من شركات الوساطة، بما في ذلك يو بي إس وسي إل إس إيه، تصنيفاتها للشركة مؤخراً، مستنتجةً أن مشاكل سوق العقارات في الصين قد تم استيعابها بالفعل في سعر السهم، في حين أن حالة عدم اليقين بشأن سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية قد تُتيح بعض الفرص للنمو.

تُتداول أسهم شركة مان واه بنسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ حوالي 8.9 أضعاف، وهي أقل من نظيراتها مثل جيسون فرنتشر (603816.SH) بنسبة 16 ضعفًا وهينجلين هوم فرنيشينغز (603661.SH) بنسبة 17 ضعفًا. ويعكس هذا الفارق حذر المستثمرين في هونغ كونغ تجاه علامات الأثاث التجارية الصينية. مع ذلك، تستفيد مان واه من حضورها العالمي، وتدفقاتها النقدية المستقرة، وخبرتها الفنية من خلال شركة ريماكرو. ونظرًا لأن تقييم مان واه يقترب حاليًا من أدنى مستوياته التاريخية، والفوائد المحتملة من عملية فصل الشركة التابعة، فقد يُتيح السهم فرصًا لتحقيق مكاسب مستقبلية.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.