يبلغ مؤشر "الخوف والطمع" الرئيسي 44، وهو يقع تماماً في منطقة "الخوف". ويمثل هذا تحولاً عن الأسبوع الماضي (52، "محايد")، مما يشير إلى بداية حذرة للعام الجديد، على الرغم من أننا اختتمنا للتو عام 2025 القوي.

أولاً، إشارات الخوف واضحة وجلية.

سوق الخيارات (خوف شديد): يتجلى هذا الحذر بوضوح في عدة جوانب. تشير قراءة "خيارات البيع/الشراء" إلى "خوف شديد". تبلغ نسبة البيع إلى الشراء 0.69، مما يعني أن المستثمرين يشترون كميات كبيرة من خيارات البيع للتحوط. إنهم يتحوطون استعدادًا لانخفاض محتمل في الأسعار.

الطلب على الملاذات الآمنة (الخوف): يُعدّ الفرق البالغ 0.48% بين عوائد الأسهم والسندات على مدى 20 يومًا ضئيلاً للغاية. هذا يعني أن المستثمرين لا يُفضّلون الأسهم عالية المخاطر على السندات الأكثر أمانًا بشكلٍ كبير. فالأموال مترددة بين هاتين الفئتين الرئيسيتين من الأصول، مما يُشير إلى عدم وجود قناعة راسخة.

لكن في الوقت نفسه، هناك إشارة كبيرة للجشع.

الطلب على السندات عالية المخاطر (الجشع المفرط): هذا هو الجانب الأبرز. يبلغ فارق العائد بين السندات عالية المخاطر والسندات الأكثر أمانًا 1.23% فقط، وهو رقم منخفض للغاية. عندما يكون هذا الفارق منخفضًا، فهذا يعني أن المستثمرين متلهفون لشراء السندات عالية المخاطر لدرجة أنهم يقبلون بعائد إضافي ضئيل جدًا مقابل المخاطرة. تتدفق رؤوس الأموال الضخمة إلى الجزء الأكثر خطورة من سوق السندات.

وماذا عن الأسهم نفسها؟

زخم السوق: يتجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 متوسطه المتحرك لـ 125 يومًا، وهو ما يُعدّ مؤشرًا إيجابيًا من الناحية الفنية. إلا أن المؤشر يُصنّف هذا الوضع على أنه "خوف". وهذا قد يعني أن الارتفاع محدود النطاق.

اتساع نطاق سعر السهم (الخوف): يُظهر مؤشر "اتساع نطاق سعر السهم" أيضًا "الخوف". وعلى الرغم من أن مؤشر ماكليلان لمجموع حجم التداول إيجابي، إلا أنه أدنى من مستوى رئيسي. وهذا يشير إلى أن تحركات السوق الأخيرة قد تفتقر إلى دعم قوي وواسع النطاق من حيث حجم التداول، ما يجعلها تبدو هشة بعض الشيء.

إذن، ما القصة؟ لدينا شخصية مزدوجة.

من جهة، يشعر مستثمرو الأسهم بالقلق، فيلجؤون إلى شراء خيارات البيع (التأمين) ويُظهرون ضعفًا في حجم التداول. ومن جهة أخرى، يسعى مستثمرون آخرون بقوة وراء العائد في القطاعات الأكثر خطورة من سوق السندات. هذا التضارب يُفسر قراءة "الخوف" العامة، فهي عبارة عن متوسط ​​لمشاعر شديدة التباين.

تُضيف بيانات تدفق الأموال الأخيرة مزيدًا من الوضوح. ففي الأسبوع الأخير من عام 2025، تدفقت الأموال إلى الأسهم، لا سيما في الولايات المتحدة، وإلى قطاعات مثل الخدمات المالية والعقارات والصناعات. في المقابل، خرجت الأموال من أسهم قطاع الرعاية الصحية. وفي الوقت نفسه، تدفقت الأموال بكثافة إلى الذهب والمعادن النفيسة للأسبوع الثامن على التوالي، في خطوة كلاسيكية نحو الملاذ الآمن. وشهدت صناديق السندات تدفقات خارجة طفيفة إجمالًا، ولكن ضمن هذه التدفقات، اتجهت الأموال إلى سندات الشركات والسندات الأوروبية.

إذن، أين تذهب الأموال؟ إنها تتدفق في عدة اتجاهات في آن واحد:

1. صورة مختلطة في سوق السندات: في حين أن تدفقات السندات بشكل عام ضعيفة، إلا أن هناك اهتمامًا انتقائيًا بسندات الشركات وبعض السندات الحكومية، مما يدل على البحث عن دخل أكثر أمانًا، ولكن ليس ذعرًا واسع النطاق في الديون الحكومية عالية الجودة.
2. بالنسبة للمستثمرين الذين يستخدمون أدوات التحوط: يتم استخدام الأموال لدفع تكاليف التأمين على المحفظة (عن طريق خيارات البيع) وتتدفق إلى الأصول المادية مثل الذهب.
3. إلى الائتمان عالي العائد: يُظهر "الجشع الشديد" في سندات الخردة بحثًا كبيرًا عن العائد، مما يجذب الأموال إلى ديون الشركات الأكثر خطورة.
4. ضمن الأسهم: التوجه نحو القطاعات الدورية (المالية والصناعية) والعقارات، ولكن الابتعاد عن القطاعات الدفاعية مثل الرعاية الصحية.

باختصار: يشهد السوق صراعاً محتدماً. فبينما يندفع أحد الطرفين بقوة نحو المخاطرة في سندات الشركات، يلجأ الطرف الآخر بحذر إلى شراء تأمين لمحفظته الاستثمارية. ويبدو انتعاش سوق الأسهم نفسه هشاً، مدعوماً بمجموعة محدودة من الشركات الرائدة. هذا ليس سوقاً ذا رؤية موحدة، بل هو سوق يراهن فيه أنواع مختلفة من المستثمرين رهانات متباينة للغاية بناءً على مخاوفهم وأهدافهم الشخصية.

اقرأ المزيد:

• الأسهم تبدأ عام 2026 بداية متفائلة؛ والمعادن النفيسة تواصل صعودها القوي
• تشهد صناديق الأسهم العالمية تدفقات قوية في الأسبوع الأخير من عام 2025
• استراحة قصيرة: عام جديد، نفس الخوف من فوات الفرصة
• يُعتبر الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، والأرباح القوية للشركات، وتخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عوامل رئيسية لسوق الأسهم الأمريكية في عام 2026
• أنهت وول ستريت الجلسة الأخيرة من العام على انخفاض، لكنها أنهت عام 2025 بمكاسب سنوية كبيرة.