أوجز هوارد ماركس الأمر بشكلٍ بليغ حين قال إنه بدلاً من القلق بشأن تقلبات أسعار الأسهم، فإن "احتمالية الخسارة الدائمة هي الخطر الذي يقلقني... ويقلق كل مستثمر عملي أعرفه". عندما نفكر في مدى خطورة شركة ما، فإننا ننظر دائمًا إلى استخدامها للديون، لأن الإفراط في الاقتراض قد يؤدي إلى الإفلاس. نلاحظ أن شركة ماسكو ( المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MAS ) لديها ديون في ميزانيتها العمومية. ولكن هل ينبغي على المساهمين القلق بشأن استخدامها للديون؟

ما هي المخاطر التي تنطوي عليها الديون؟

بشكل عام، لا تُصبح الديون مشكلة حقيقية إلا عندما تعجز الشركة عن سدادها بسهولة، سواءً عن طريق زيادة رأس المال أو من خلال تدفقاتها النقدية. ومن سمات الرأسمالية عملية "التدمير الإبداعي" حيث تُصفّى الشركات المتعثرة بلا رحمة من قِبل البنوك. مع ذلك، فإن الوضع الأكثر شيوعًا (وإن كان مكلفًا أيضًا) هو اضطرار الشركة إلى تخفيض قيمة أسهمها بسعر منخفض لمجرد السيطرة على ديونها. ومع ذلك، فإن الوضع الأكثر شيوعًا هو إدارة الشركة لديونها بشكل معقول - ولصالحها. عند دراسة مستويات الديون، ننظر أولًا إلى مستويات النقد والديون معًا.

كم يبلغ حجم ديون شركة ماسكو؟

كما هو موضح أدناه، بلغ إجمالي ديون شركة ماسكو 2.99 مليار دولار أمريكي في يونيو 2025، وهو ما يعادل تقريبًا ديونها في العام السابق. يمكنك النقر على الرسم البياني للاطلاع على مزيد من التفاصيل. ومع ذلك، تمتلك الشركة سيولة نقدية بقيمة 390 مليون دولار أمريكي تُخفف من هذا الدين، مما يجعل صافي ديونها حوالي 2.60 مليار دولار أمريكي.

نظرة على التزامات شركة ماسكو

يتضح من أحدث ميزانية عمومية أن شركة ماسكو لديها التزامات بقيمة 1.61 مليار دولار أمريكي مستحقة الدفع خلال عام، والتزامات بقيمة 3.53 مليار دولار أمريكي مستحقة الدفع بعد ذلك. في المقابل، لديها سيولة نقدية بقيمة 390 مليون دولار أمريكي ومستحقات بقيمة 1.32 مليار دولار أمريكي مستحقة الدفع خلال عام. وبذلك، تتجاوز التزاماتها مجموع سيولتها النقدية ومستحقاتها (قصيرة الأجل) بمقدار 3.43 مليار دولار أمريكي.

لا يُعدّ هذا العجز سيئاً للغاية، إذ تبلغ قيمة شركة ماسكو 14.2 مليار دولار أمريكي، وبالتالي يُمكنها على الأرجح جمع رأس مال كافٍ لتعزيز ميزانيتها العمومية عند الحاجة. لكننا بالتأكيد نرغب في مراقبة أي مؤشرات تدل على أن ديونها تُشكّل مخاطر كبيرة.

لتقييم حجم ديون الشركة مقارنةً بأرباحها، نحسب صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، والأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومةً على مصروفات الفوائد (نسبة تغطية الفوائد). وبذلك، نأخذ في الاعتبار الدين بالنسبة للأرباح مع وبدون احتساب مصروفات الإهلاك والاستهلاك.

يمكننا القول إن نسبة صافي الدين المعتدلة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة ماسكو (1.7) تشير إلى حرصها في إدارة ديونها. كما أن تغطيتها القوية للفوائد، والتي تبلغ 13.4 مرة، تزيد من اطمئناننا. والجدير بالذكر أن أرباح ماسكو قبل الفوائد والضرائب (EBIT) كانت مستقرة إلى حد كبير خلال العام الماضي. ومن المأمول أن تتمكن الشركة من خفض عبء ديونها من خلال تحفيز نمو الأرباح. عند تحليل مستويات الدين، تُعد الميزانية العمومية نقطة البداية المنطقية. ولكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستحدد قدرة ماسكو على الحفاظ على ميزانية عمومية سليمة في المستقبل.

لكن اعتبارنا الأخير مهم أيضاً، لأن الشركة لا تستطيع سداد ديونها بأرباح دفترية؛ بل تحتاج إلى سيولة نقدية حقيقية. لذا، نتحقق دائماً من مقدار التدفق النقدي الحر من الأرباح قبل الفوائد والضرائب. خلال السنوات الثلاث الماضية، سجلت ماسكو تدفقاً نقدياً حراً يعادل 66% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو معدل طبيعي تقريباً، علماً بأن التدفق النقدي الحر لا يشمل الفوائد والضرائب. هذه السيولة النقدية الحقيقية تُمكّن الشركة من خفض ديونها متى شاءت.

وجهة نظرنا

الخبر السار هو أن قدرة ماسكو الواضحة على تغطية نفقات فوائدها من أرباحها قبل الفوائد والضرائب تُبهجنا كما يُبهج جروٌ صغير طفلاً. ولا يتوقف الأمر عند هذا الحد، إذ أن تحويلها للأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى تدفق نقدي حر يُعزز هذا الانطباع! وبالنظر إلى كل هذه العوامل، يبدو أن ماسكو قادرة على إدارة مستويات ديونها الحالية بسهولة. من ناحية أخرى، قد تُعزز هذه الرافعة المالية عوائد المساهمين، لكن الجانب السلبي المحتمل هو زيادة مخاطر الخسارة، لذا يجدر مراقبة الميزانية العمومية. عند تحليل مستويات الديون، تُعد الميزانية العمومية نقطة البداية المنطقية. مع ذلك، لا تقتصر جميع مخاطر الاستثمار على الميزانية العمومية، بل تتجاوزها بكثير. قد يصعب رصد هذه المخاطر.

في نهاية المطاف، قد يكون من الأسهل أحيانًا التركيز على الشركات التي لا تحتاج إلى ديون. يمكن للقراء الوصول إلى قائمة بأسهم النمو الخالية من الديون الصافية مجانًا تمامًا، الآن.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.