أعلنت شركة ميدترونيك بي إل سي (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: MDT ) في 21 مايو عن خططها لفصل أعمالها في مجال السكري إلى شركة منفصلة تُطرح للتداول العام. وسيتم الفصل عبر صفقة من خطوتين: طرح أولي لحصة أقلية في الاكتتاب العام، يليه فصل الحصة المتبقية. وسيكون الفصل معفيًا من الضرائب للمساهمين، ومن المتوقع إتمامه خلال الأشهر الثمانية عشر المقبلة.

يأتي هذا الانفصال في الوقت الذي تركز فيه ميدترونيك على أعمال ذات هوامش ربح أعلى وأسرع نموًا، مثل الاستئصال بالحقل النبضي وإزالة العصب الكلوي. وقد تخلف قطاع داء السكري، الذي ساهم بمبلغ 2.75 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل 8% من إيرادات السنة المالية 2025، عن نظرائه من حيث النمو والربحية، حيث واجه منافسة شرسة من شركات مثل ديكسكوم (DXCM) وأبوت (ABT) وتانديم ديابيتس كير (TNDM).

الأساس الاستراتيجي

أعمال مرضى السكري تُركز في الغالب على التعاملات بين الشركات والمستهلكين (B2C)، بينما تعمل ميدترونيك بشكل رئيسي في مجال التعاملات بين الشركات (B2B). هذا يعني أن كلا الشركتين تبيعان أنواعًا مختلفة من المنتجات لفئات مختلفة من العملاء. وبالتالي، فإن أوجه التآزر بينهما محدودة، مما يُبرر انفصالهما.

ومن خلال هذه الشركة الفرعية، ستحصل وحدة مرض السكري، التي أطلق عليها اسم "SpinCo"، على الاستقلالية التشغيلية والمرونة اللازمة لتوسيع نطاق البحث والتطوير والجهود التجارية.

تقييم
على الرغم من ضعف الأداء في الماضي، يُظهر قطاع داء السكري بوادر تحوّل، حيث سينمو بنسبة 10.7% على أساس سنوي في السنة المالية 2025. وتقدر شركة GSBR للأبحاث أن قيمة شركة داء السكري المستقلة قد تتراوح بين 8 مليارات و11 مليار دولار أمريكي، وذلك بناءً على معنويات السوق وخطط النمو.

حققت أعمال ميدترونيك الأساسية - باستثناء مرض السكري - إيراداتٍ بلغت نحو 31 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025، وتتميز بهوامش ربح أعلى. بعد الطرح، ستُركز محفظة الشركة بشكل أكبر على أسواق النمو ذات الهوامش المرتفعة، مثل علاج النبض (PFA) وإزالة العصب الكلوي. ومن المتوقع أن يُسهم ذلك في زيادة هوامش الربح التشغيلية بمقدار 100 نقطة أساس.

خلاصة القول: سيُسهم فصل شركة ميدترونيك عن شركة سبينكو في تعزيز قيمة كلٍّ من ميدترونيك (سابقًا شركة ديابيتس). ستصبح ميدترونيك (سابقًا شركة ديابيتس) شركةً ذات هامش ربح أعلى. كما قد يُؤدي فصل الشركة إلى إعادة تقييم أسهم ميدترونيك، حيث يُعيد المستثمرون تقييم هيكلها المُبسّط. في غضون ذلك، سيكتسب قطاع داء السكري استقلاليةً ومرونةً أكبر للاستثمار بكثافة في خطّ ابتكاراته. يُمكن تداول قطاع داء السكري في نطاق مضاعف سعر السهم إلى المبيعات (P/S) يتراوح بين 3 و4 أضعاف، وبالتالي، يُمكن أن تتراوح قيمته بين 8 و11 مليار دولار أمريكي.