بقلم تشيبويكي أوغوه

نيويورك، 10 يوليو (رويترز) - يتعلم المستثمرون الذين يلاحقون اتجاهات السوق درساً مألوفاً: الاستثمار الرائج لا يعني بالضرورة أنه استثمار مربح.

ارتفع مؤشر Roundhill Meme Stock ETF MEME.K بنحو 35٪ هذا العام، بما في ذلك ارتفاع بنسبة 3.5٪ يوم الخميس، مدفوعًا بمكاسب في شركات من بينها AST Spacemobile ASTS.O و Terawulf WULF.O و Lumentum Holdings LITE.O.

أدى الهوس بالذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع هائل في أسهم شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية ذات الربحية العالية، وعودة التداول المضارب، والذي يتميز بالاعتماد على صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية، والتحركات الجامحة في الأسهم الصغيرة، والشعور بأن موسم أسهم الميمات قد عاد .

لكن الصندوق، الذي تبلغ أصوله 20 مليون دولار، لا يزال أقل من سعر إطلاقه في أكتوبر 2025، مما يترك المستثمرين الذين اشتروا عند التأسيس تحت وطأة الخسارة على الرغم من الانتعاش الذي حدث في عام 2026.

تسلط فجوة الأداء الضوء على مبدأ غالباً ما يتم تجاهله خلال فترات النشوة السوقية: يمكن أن تكون عوائد الاستثمار مدفوعة على المدى القصير بصفات عابرة مثل الشعبية والضجة، ولكن كلما طالت مدة احتفاظك بالأصل، زادت العوامل مثل الربحية والموقع التنافسي والأسعار المدفوعة التي تميل إلى أن تكون لها الأولوية.

"إذا كنت تتطلع إلى الاستثمار على المدى الطويل، مهما كان تعريفك للمدى الطويل، فأنت بحاجة إلى فهم أساسيات العمل وما يمكن أن تكون قيمته المحتملة"، هذا ما قالته أولغا بيتيل، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في شركة ويليام بلير لإدارة الاستثمار.

"لمجرد أن المستثمرين الأفراد يشاركون بأعداد كبيرة في هذه الشركات المثيرة والاكتتابات العامة الأولية، لا يعني ذلك أنه لا يجب عليك القيام بالعمل ومعرفة ما يفعله هذا الشيء بالفعل، وأين يندرج في النظام البيئي وما إذا كان بإمكانه الوفاء بالوعود."

التقييم مهم

قد تنطبق هذه المخاوف أيضًا على بعض الشركات التي تحظى بمتابعة دقيقة في السوق، بما في ذلك SpaceX SPCX.O والإدراجات المستقبلية المحتملة للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي OpenAI و Anthropic.

استقطبت هذه الشركات اهتمام المستثمرين بفضل نموها السريع وريادتها في التقنيات الناشئة. لكن من غير الواضح ما إذا كانت نتائجها المالية ستتوافق مع التوقعات العالية في أي وقت قريب، ويشير التاريخ إلى أن حتى الشركات الجيدة قد تحقق عوائد ضعيفة عندما تغذي التوقعات المرتفعة تقييمات مبالغ فيها.

أصبحت شركة سيسكو سيستمز (CSCO.O) أغلى شركة في العالم خلال ذروة طفرة الإنترنت عام 2000، إذ راهن المستثمرون على أنها ستكون المستفيد الرئيسي من توسع الإنترنت. ونجحت الشركة في أن تصبح اللاعب المهيمن في مجال معدات الشبكات، لكن المستثمرين الذين اشتروا أسهمها قرب ذروة سعرها انتظروا ربع قرن حتى يستعيد السهم قيمته القياسية التي حققها في عصر الإنترنت.

قد تختبر شركتا أنثروبيك وأوبن إيه آي في نهاية المطاف رغبة المستثمرين بالطريقة نفسها. فكلتاهما تتمتعان بتقييمات عالية في السوق الخاص رغم استمرارهما في تحقيق الأرباح. في مايو، جمعت أنثروبيك تمويلاً بقيمة 965 مليار دولار، متفوقةً بذلك على أوبن إيه آي التي بلغت قيمتها 852 مليار دولار في مارس.

تقترب شركة أنثروبيك من تحقيق أول ربح تشغيلي ربع سنوي لها، وذلك بفضل إنفاقها الكبير على تطوير ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. كما أنفقت شركة أوبن إيه آي أكثر مما حققته من أرباح في الربع الأول من عام 2026.

نمذجة أسهم الميمات

لا تُشكّل التوقعات العالية المشكلة الرئيسية لأسهم "الميمات"، التي تظهر فجأةً لتجذب انتباه المستثمرين في أوقاتٍ تشهد فيها الأسواق ارتفاعاتٍ قياسيةً وزخمًا قويًا - حيث يُعدّ شراء الأصول عند ارتفاعها وبيعها عند انخفاضها - العامل الأبرز. لكنّ الميمات والاكتتابات العامة الضخمة قد تتشابه في اعتقادٍ سائدٍ في سوقٍ صاعدةٍ بأنّ أسوأ خطأٍ يُمكن ارتكابه هو البقاء على الحياد.

أغلق مؤشر Meme Stock ETF عند 8.41 دولار يوم الخميس، مما أدى إلى انخفاض قيمة أسهم المستثمرين الذين اشتروا عند إطلاقه بنحو 15%. في المقابل، حقق كل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) ومؤشر ناسداك ( IXIC) مكاسب بنحو 12% خلال الفترة نفسها.

يعكس هيكل الصندوق هذا التقلب. إذ يتم تداول محفظته الاستثمارية قرابة خمس مرات سنوياً، وهو من أعلى المعدلات في وول ستريت، بينما يتركز ما يقارب 60% من أصوله في أكبر عشرة استثمارات له. وتشمل هذه الاستثمارات شركة بلوم إنرجي (BE.N) المتخصصة في تطوير طاقة خلايا الوقود، وشركة أبلايد أوبتوإلكترونيكس (AAOI.O) المصنعة للألياف الضوئية، وشركة آيرن المحدودة (IREN.O) الأسترالية المتخصصة في مراكز البيانات.

يتم اختيار الأصول إلى حد كبير بناءً على مقاييس التقلب الضمني واهتمام التداول بالتجزئة، مما يجعل المحفظة في الواقع رهانًا على معنويات المستثمرين.

قال ديف مازا، الرئيس التنفيذي لشركة راوند هيل للاستثمارات، في بيان: "صُمم صندوق MEME المتداول في البورصة لتزويد المستثمرين بفرصة الاستثمار في أسهم ذات إمكانات عالية للنمو السريع، وهو ما يصاحبه تقلبات في كلا الاتجاهين. تزامن إطلاق الصندوق مع ذروة دورة التجزئة الأخيرة، مما يدل على أهمية التوقيت وليس على قدرة هذه الأسهم على تحقيق مكاسب قوية، كما شهدنا هذا العام."

أثبتت الأسواق مراراً وتكراراً أن التوقعات العالية قد تصبح عبئاً. فالمستثمرون الذين يشترون في ذروة التفاؤل غالباً ما يجدون أن حتى الأداء التشغيلي القوي لا يكفي لدعم ارتفاع أسعار الأسهم.

"إن جيش المتداولين الأفراد يساعد بالتأكيد في حدوث الاتجاهات، ولكن من الواضح أنه لا يوجد شيء مجاني في الاستثمار"، هذا ما قاله ويل ماكجوف، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة برايم كابيتال فاينانشال.