ميتا (NASDAQ: META ) حققت نموًا في الإيرادات بنسبة 28٪ في الربع الأخير، لكن تكاليفها ونفقاتها ارتفعت بسرعة تقارب ضعف السرعة، حيث ارتفعت بنسبة 55٪.

هذا الفارق، بحسب ستيف إيسمان ، بات من الصعب تجاهله.

"لقد وجدت الأمر مذهلاً حقاً"، هكذا قال المستثمر الشهير بفيلم "The Big Short" في أحدث حلقات برنامج The Real Eisman Playbook. "نريد العكس".

يتساءل إيسمان عما إذا كان إنفاق ميتا على الذكاء الاصطناعي يمكن أن يحقق أرباحًا كافية لتبرير قاعدة التكاليف المتزايدة بسرعة.

منحنى التكلفة يتحرك في الاتجاه الخاطئ

يعكس جزء من ارتفاع النفقات بنوداً غير اعتيادية. فقد سجلت شركة ميتا 2.4 مليار دولار أمريكي كرسوم قانونية و1.18 مليار دولار أمريكي كتعويضات نهاية خدمة خلال الربع.

وفقًا لتقرير 10-Q للربع الثاني لشركة ميتا، قفزت نفقات البحث والتطوير بنسبة 67٪ لتصل إلى 21.66 مليار دولار، حيث أشارت الشركة إلى ارتفاع تعويضات الموظفين ومراكز البيانات والبنية التحتية التقنية وخدمات الحوسبة السحابية الخارجية وتكاليف رموز الذكاء الاصطناعي.

"بدأ انخفاض القيمة يتفاقم بشكل كبير"

قال إيسمان إن الاستهلاك المرتبط بتطوير البنية التحتية لشركة ميتا يكتسب أهمية متزايدة. وأضاف: "بدأ الاستهلاك يتزايد بشكل كبير، إنه أشبه بعبء ثقيل على كاهلنا".

وبلغت قيمة استهلاك الخوادم والشبكات 4.62 مليار دولار في الربع، بزيادة قدرها 48% تقريبًا عن 3.12 مليار دولار في العام السابق، وفقًا لتقرير 10-Q للربع الثاني لشركة ميتا.

ولا يزال الإنفاق يتسارع. فقد أعلنت شركة ميتا عن إنفاق رأسمالي ربع سنوي بقيمة 31.08 مليار دولار، وتتوقع إنفاق ما بين 130 و145 مليار دولار خلال العام لدعم جهودها في مجال الذكاء الاصطناعي وأعمالها الأساسية. وانخفض التدفق النقدي الحر إلى 784 مليون دولار من 8.55 مليار دولار في العام السابق.

كما أصدرت شركة ميتا سندات دين غير مضمونة بقيمة 25 مليار دولار في مايو، ليصل إجمالي ديونها طويلة الأجل إلى 83.66 مليار دولار في نهاية يونيو.

يقول زوكربيرج إن الذكاء الاصطناعي بدأ يؤتي ثماره بالفعل

لدى الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرج إجابة مباشرة: "الذكاء الاصطناعي يُسرّع أعمالنا الأساسية اليوم". ارتفعت إيرادات الإعلانات بنسبة 27% في الربع الأخير، ونمت مرات ظهور الإعلانات بنسبة 14%، وارتفع متوسط سعر الإعلان الواحد بنسبة 12%.

قد لا يدور النقاش حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي فعالاً بقدر ما يدور حول ما إذا كانت تلك المكاسب تبرر عبء رأس المال.

ترى شركة ستراتيغاس تجارة أنظف في الرقائق

قال جيسون ترينرت ، مؤسس شركة ستراتيجاس، والذي ظهر في الحلقة نفسها، إن الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال يفوق العرض، ومن المرجح أن تستمر شركات الحوسبة السحابية العملاقة في الإنفاق، لكنه غير متأكد من أنها ستحقق "عائدًا مناسبًا" للمساهمين. وحذر من احتمال "الانحدار نحو القاع"، وأبدى تفاؤلًا أكبر بشأن أشباه الموصلات.

لا يرى متداولو سوق التنبؤات أي مؤشرات تُذكر على انهيار وشيك في سوق الذكاء الاصطناعي. فسوق "بولي ماركت" الذي يبلغ حجم تداوله حاليًا حوالي 2.9 مليون دولار، يُشير إلى احتمال بنسبة 12% فقط لانفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية عام 2026.

بالنسبة لترينرت، هذا يجعل موردي أشباه الموصلات مثل إنفيديا (NASDAQ: NVDA ) الجانب الأنظف من التجارة: يمكن لشركات الحوسبة السحابية العملاقة الاستمرار في ضخ مليارات الدولارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ويمكن لشركات تصنيع الرقائق الاستمرار في الحصول على أموالها، حتى لو كانت العوائد في النهاية مخيبة للآمال لشركة ميتا ومساهميها.

صورة: Shutterstock