يعتقد مايكل بوري أن سوق الأسهم ربما يقترب أخيرًا من اللحظة التي كان يحذر منها . في وقت سابق من هذا الشهر، كتبت كاساندرا أنتشيند، المستثمرة الشهيرة وراء فيلم "ذا بيغ شورت"، على منصتها "سابستاك" أن "السوق قد تجاوز ذروته" وأشارت إلى أن التاريخ بدأ يتشابه مع ذروات السوق السابقة.

أشار بوري إلى الارتفاع الهائل في أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات، محذراً من أن المستثمرين قد يشهدون ظروفاً تُذكّر بعصر فقاعة الإنترنت. وكتب بوري: "نهاية هذا... باتت وشيكة".

ومع ذلك، يشير أحد مؤشرات السوق إلى أن السوق الصاعدة قد لا يزال لديها مجال أكبر للنمو.

بحسب جوزيبي سيت ، المؤسس المشارك ورئيس شركة ريفلكسيتي ، قد يركز المستثمرون على المحفزات الخاطئة. ففي البداية كانت الرسوم الجمركية، ثم الحرب مع إيران، ثم أسعار النفط والتضخم. ومؤخراً، أشار بعض المستثمرين إلى موجة من الاكتتابات العامة الأولية البارزة كعلامة تحذيرية محتملة.

حتى الآن، لم ينجح أي منهم في إنهاء التجمع.

يرى بوري أصداءً لفقاعة الإنترنت

يأتي تحذير بوري الأخير بعد ارتفاع حاد في أسهم التكنولوجيا والأسماء المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

سلّط المستثمر الضوء على بيانات تُظهر أن بعضًا من أكبر الرابحين في مؤشر ناسداك 100 حققوا مكاسب تُضاهي، بل وتتجاوز، أقوى المكاسب التي شهدها عصر فقاعة الإنترنت. ويُعدّ قطاع أشباه الموصلات من بين أكثر القطاعات رواجًا في السوق، مدفوعًا بالحماس للذكاء الاصطناعي، وتسارع الإنفاق الرأسمالي، والنمو القوي في الأرباح.

جادل بوري بأن بيئة السوق الحالية تبدو "مألوفة للغاية" للفترة التي سبقت انفجار فقاعة التكنولوجيا في عام 2000.

قال المستثمر المخضرم، الذي اشتهر بتحقيق أرباح طائلة من انهيار سوق الإسكان، إنه أنشأ مراكز بيع كبيرة واقترح على المستثمرين التفكير في تقليل انكشافهم على أسهم التكنولوجيا ذات الزخم العالي.

كما أقر بسمعته في الأسواق بأنه "الطفل الذي صرخ بالذئب".

"لكنني سأقولها اليوم"، كتب بوري.

المؤشر المسمى "الاستثمار القائم على القيمة"

تراقب سيت إشارة مختلفة تماماً.

يشير المؤسس المشارك لشركة Reflexivity إلى ما يسميه مازحاً مؤشر "تجاهل الاستثمار القيمي": وهو الفرق بين متوسط نسبة السعر إلى الأرباح لأكبر 100 شركة في مؤشر S&P 500 وأكبر 100 شركة تليها.

المنطق واضح.

طالما استمرت أكبر الشركات في السوق في التداول بتقييم أعلى مقارنة ببقية السوق، فإن السوق الصاعدة ستبقى سليمة.

يُظهر الرسم البياني أن الفترات التي تعززت فيها ريادة الشركات الكبرى واتسعت فيها علاوات التقييم تزامنت تاريخياً مع بيئات سوقية أكثر صحة. وعندما تضيق هذه العلاوة أو تختفي، تضعف ريادة السوق وتميل المخاطر إلى الارتفاع.

الرسم البياني: الانعكاسية

لماذا قد يظل السعر المرتفع مؤشراً إيجابياً؟

قد ينظر المستثمرون التقليديون الذين يركزون على القيمة إلى التقييمات المرتفعة على أنها علامة تحذيرية.

ترى سيت الأمر بشكل مختلف.

إن استعداد المستثمرين لدفع مضاعفات أعلى باستمرار للشركات المهيمنة في السوق يعكس الثقة في نمو الأرباح المستقبلية واستدامة نماذج أعمالها.

واليوم، تضم هذه المجموعة العديد من رواد الذكاء الاصطناعي في السوق، بما في ذلك شركة Nvidia Corp (NASDAQ: NVDA )، وشركة Microsoft Corp (NASDAQ: MSFT )، وشركة Meta Platforms, Inc. (NASDAQ: META )، وشركة Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN )، وشركة Broadcom Inc. (NASDAQ: AVGO ).

لا يقتصر الأمر على اختيار الأسهم فحسب، بل يهم أيضًا المستثمرين في صناديق المؤشرات المتداولة واسعة النطاق مثل State Street SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) و Vanguard S&P 500 ETF (NYSE: VOO )، والتي أصبح أداؤها مرتبطًا بشكل متزايد بثروات مجموعة صغيرة من الشركات العملاقة الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي.

طالما استمر المستثمرون في منح تلك الشركات تقييمات ممتازة، يعتقد سيت أن السوق الصاعدة الأوسع نطاقاً لا تزال على أسس متينة.

هذا لا يعني أن التجمع لا يُقهر.

في نهاية المطاف، تنتهي كل سوق صاعدة. ولكن وفقًا لشركة ريفلكسيفيتي، قد يكون من الأفضل للمستثمرين مراقبة ما إذا كانت أكبر الشركات في السوق ستفقد ميزتها التقييمية بدلاً من التركيز على أحدث المخاوف الاقتصادية الكلية.

لم تُنهِ الرسوم الجمركية الارتفاع.

لم ينهِ النفط الأمر.

لم تنهِ الحرب الأمر.

وعلى الرغم من تحذيرات بوري، فإن هذا المؤشر يشير إلى أن السوق الصاعدة قد لا تكون مستعدة للنهاية أيضاً.

صورة: إمين كولييف/شترستوك