عندما كشف مايكل بوري عن بيعه على المكشوف في صندوق iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX ) في 24 أبريل، كانت أشباه الموصلات تتداول بنسبة 43٪ أعلى من متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم .

كانت القراءة هي الأطول منذ سنوات، وجاءت بعد 18 جلسة إيجابية متتالية. نصح المستثمر الذي يراهن على انخفاض حاد في أسعار الرقائق الإلكترونية بالبيع. كان ذلك النصح مبكراً.

اتسعت الفجوة بين قطاع الرقائق ومتوسطه المتحرك طويل الأجل إلى 60% في 8 جلسات فقط منذ مكالمة بوري.

الرسم البياني: انخفض مؤشر SOXX بنسبة 60% عن اتجاهه الرئيسي طويل الأجل

ارتفع سهم SOXX فوق 500 دولار للسهم الواحد يوم الأربعاء، وهو أعلى مستوى في تاريخه، بعد ارتفاع آخر بنسبة 3.93%.

يبلغ المتوسط المتحرك للصندوق على مدى 200 يوم 313.27 دولارًا. وتُعد المسافة بين الاثنين، والتي تبلغ حاليًا 60%، هي الأكبر منذ إنشاء صندوق المؤشرات المتداولة في يوليو 2001 - وهي فترة تشمل انهيار فقاعة الإنترنت، وانخفاض قيمة الأسهم بسبب الحرب التجارية في عام 2018، وصدمة جائحة عام 2020، وركود صناعة رقائق البطاطس في عام 2022.

ويمثل مؤشر SOXX القراءة المتحفظة. إذ تتداول تسعة من مكوناته فوق خطوطها الخاصة بـ 200 يوم أكثر من المؤشر نفسه.

الامتداد تحت السطح

المتوسط المتحرك لـ 200 يوم هو خط بطيء الحركة يتتبع متوسط سعر السهم خلال الأشهر العشرة الماضية. يمكن اعتباره بمثابة مرجع طويل الأجل لسعر السهم.

عندما يرتفع سعر السهم كثيراً فوق ذلك المستوى الثابت، فإما أنه قد أعاد تقييم نفسه إلى مستوى أعلى بشكل دائم أو أنه قد تجاوز نفسه كثيراً.

يُعدّ الارتداد المتوسط - وهو التراجع الجاذبي نحو ذلك الخط - أحد أكثر الأنماط موثوقية في التحليل الفني.

لقد أدى ارتفاع أسعار الرقائق إلى تمديد هذا الأساس إلى نقطة الانهيار.

ما هي أسهم شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية التي تشهد تضخماً أكبر من مؤشر SOXX؟

ما اشتراه بوري بالفعل

كشف بوري عبر منصة Substack في 24 أبريل، بعد إغلاق السوق، أنه اشترى ما وصفه بعدد لا بأس به من عقود خيارات SOXX لشهر يناير 2027 بسعر 330 دولارًا.

تداول الصندوق بسعر 455 دولارًا تقريبًا في ذلك اليوم، ما يعني انخفاضًا بنسبة 27% تقريبًا لتحقيق التعادل. ومع وصول سعر SOXX الآن إلى 502 دولارًا، اتسع نطاق التعادل ليقارب 35%.

وقد اقترنت هذه الصفقة بمراكز شراء جديدة في أسهم شركات البرمجيات والخدمات - مايكروسوفت كورب (ناسداك: MSFT )، وأدوبي إنك (ناسداك: ADBE )، وباي بال هولدينغز إنك (ناسداك: PYPL )، وإم إس سي آي إنك (بورصة نيويورك: MSCI ). وقد وصفها بوري بأنها تحول من الأجهزة إلى البرمجيات بدلاً من كونها بيعاً على المكشوف في السوق.

"أعلم أن قانون ساربينز-أوكسلي سيعود إلى وضعه الطبيعي. ويعرف ذلك أيضاً العاملون القدامى في مجال أشباه الموصلات. ما يحدث الآن هو أمر تقني"، هكذا قال بوري في منشوره.

أشار بوري إلى الفجوة التي بلغت حينها 43% بين سعر الصندوق ومتوسطه المتحرك لـ 200 يوم، وإلى سلسلة مكاسب استمرت 18 جلسة - وهي الأطول في تاريخ مؤشر SOXX آنذاك - كدليل على أن الحركة كانت فنية وليست أساسية. وأغلق مؤشر القوة النسبية لـ 14 يومًا قرب 85 في الأسبوع نفسه، وهو أعلى مستوى له منذ يناير 2011.

ماذا يعني هذا للمستثمرين؟

لم يسبق أن كان مؤشر SOXX ممتداً إلى هذا الحد بالنسبة لاتجاهه طويل الأجل، وتسعة من مكوناته ممتدة إلى أبعد من ذلك.

تاريخياً، يتم حل فجوة بنسبة 60% عن خط 200 يوم من خلال أحد مسارين: إما تذبذب جانبي يسمح للمتوسط المتحرك باللحاق بالركب، أو انخفاض حاد يؤدي إلى سد الفجوة من الأعلى.

وقد مثلت الفترة الممتدة من أكتوبر 2025 إلى مارس 2026 المسار الأول.

كان انهيار عام 2000 مثالاً على النوع الثاني.

تمنح خيارات البيع التي يملكها بوري لشهر يناير 2027 تسعة أشهر أمامه ليتحقق أي من الاحتمالين. ويشير سعر التنفيذ البالغ 330 دولارًا إلى أنه يتوقع الاحتمال الثاني.

الصورة من موقع Midjourney.