أثار إعلان مايكل سايلور الأخير عن تجميع البيتكوين (CRYPTO: BTC) جدلاً جديداً حول ما إذا كان ينبغي للشركة الاستمرار في إصدار الأسهم لتجميع المزيد من البيتكوين حيث يتم تداول أسهم Strategy (NASDAQ: MSTR ) دون عتبة التقييم المستهدفة.

من المتوقع شراء البيتكوين، ولكن ماذا عن التمويل؟

في منشور على موقع X بتاريخ 22 يونيو، نصح مؤسس ورئيس شركة Treasury BTC ، كينغ أوي، المستثمرين بالتركيز بشكل أقل على حجم مشتريات شركة Strategy من البيتكوين.

وأشار أوي إلى إعلان سايلور التشويقي بشأن تجميع البيتكوين في 21 يونيو، مؤكداً أن طريقة التمويل تحمل الآن أهم إشارة للمستثمرين.

كتب أوي: "شراء البيتكوين بحد ذاته هو الجزء المتوقع. أما المعلومات فتتعلق بكيفية تمويله". خلال الفترة ما بين 15 و21 يونيو، اشترت شركة ستراتيجي 520 بيتكوين مقابل 34.9 مليون دولار، وأضافت 300 مليون دولار إلى احتياطياتها الدولارية.

وأشار أوي إلى الإطار الذي كشفت عنه شركة ستراتيجيز سابقًا والذي يشير إلى أن إصدار الأسهم العادية لشراء البيتكوين يصبح مربحًا عندما يتم تداول السهم فوق ما يقرب من 1.22 ضعف قيمة صافي الأصول (mNAV).

مع تداول أسهم MSTR مؤخراً عند حوالي 1.13 ضعف صافي قيمة الأصول، جادل بأن الأسهم العادية لم تعد أرخص مصدر لرأس مال الشركة.

وأضاف أن أداة الأسهم المفضلة لشركة Strategy، (NASDAQ: STRC )، مقيدة أيضًا عندما يتم تداولها بأقل من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار.

ردّ أوي على المخاوف بشأن الاستقرار المالي لشركة ستراتيجيز، مشيراً إلى أن الشركة لا تزال تتمتع بمرونة كبيرة. وقال: "سيوضح لنا بند التمويل في ملف الغد معلومات أكثر من مجرد رقم البيتكوين".

مخاوف بشأن التخفيف تظهر

في منشور على موقع X بتاريخ 22 يونيو، انتقد المعلق السوقي ران نونر عملية الشراء الأخيرة، مدعياً أنها تمثل الأسبوع الثالث على التوالي الذي يتم فيه تخفيف حصص المساهمين.

جادل بأن إصدار الأسهم في حين أن سعر سهم MSTR يتداول دون عتبة صافي قيمة الأصول (mNAV) يقلل من قيمة البيتكوين للسهم الواحد، وهو مؤشر رئيسي يراقبه مستثمرو Strategy عن كثب. واقترح نونر تفسيرين محتملين لاستمرار نشاط الشراء.

قال نونر عن سايلور: "إنه مدمن على الشراء بأي ثمن"، قبل أن يضيف أن شركة "ستراتيجي" قد تسعى أيضاً لتحقيق أهداف النمو التي يسعى إليها المحللون أو وكالات التصنيف.

وكانت خلاصة كلامه واضحة: "يجب على سايلور أن يتوقف ولا يفعل شيئاً حتى تهدأ العاصفة".

ومع ذلك، جادل محلل العملات المشفرة مايكل فان دي بوب بأن المخاوف المحيطة بشركة ستراتيجيك وهيكلها الرأسمالي مبالغ فيها في منشور على موقع X بتاريخ 21 يونيو.

وأشار قائلاً: "أعتقد أننا سنواصل الارتفاع مع STRC غداً، وهذا سيؤدي إلى عودة البيتكوين إلى الارتفاع".

صورة: Shutterstock