تواجه شركة Strategy (NASDAQ: MSTR ) تدقيقًا متزايدًا حول ما إذا كان نظام توزيع أرباح الأسهم الممتازة الخاص بها سيستمر في حال ظل ضعف البيتكوين (CRYPTO: BTC) .

هذه الخطوة ليست سوى "تعديل" في الاستراتيجية

في مقابلة مع لورا شين في 7 يوليو، سلط باركر وايت، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Apex، الضوء على أن شركة Strategy باعت البيتكوين بمتوسط سعر يبلغ حوالي 60197 دولارًا.

سيتم استخدام العائدات لتوسيع احتياطياتها من الدولار الأمريكي ودعم التزامات توزيع الأرباح المرتبطة بأوراقها المالية المفضلة.

أبيض وقال إن عملية البيع يجب أن تُنظر إليها على أنها أقل تراجعاً عن البيتكوين وأكثر كدليل لأسواق الائتمان ووكالات التصنيف الائتماني على أن شركة Strategy قادرة على تحقيق الدخل من حيازاتها من البيتكوين عند الحاجة.

جادل بأن وكالات التصنيف الائتماني لا تُولي حاليًا قيمة تُذكر للبيتكوين في ميزانية شركة "ستراتيجي"، مما يجعل تصنيفها الائتماني المفضل منخفضًا للغاية. وذلك على الرغم من امتلاك الشركة لواحدة من أكبر خزائن البيتكوين في العالم.

بينما يروي النقاد أن بيع البيتكوين يتعارض مع موقف مايكل سايلور القديم "عدم البيع مطلقاً"، وصف وايت هذه الخطوة بأنها "تعديل" وليست انعكاساً للاستراتيجية.

لا تزال شركة Strategy تحتفظ بأكثر من 840,000 بيتكوين، مما يجعل عملية البيع جزءًا صغيرًا من إجمالي خزائنها.

يتمثل الاختبار الرئيسي الآن في ما إذا كان بإمكان شركة Strategy استعادة الثقة في STRC، وإعادة بناء الطلب المفضل، وإثبات أن هيكل رأس المال المدعوم بالبيتكوين يمكن أن يعمل دون أن يصبح عبئًا على البيتكوين نفسه.

تبقى الاستراتيجية مستدامة

وأشار وايت إلى أن هيكل ديون وأرباح مايكل سايلور يمكن أن يظل مستداماً خلال فترة انخفاض السوق.

وقال إن بيع البيتكوين يمنح شركة "ستراتيجي" مزيداً من المرونة ويقلل من القدرة على التنبؤ أحادي الاتجاه التي كان يستغلها البائعون على المكشوف.

وقال: "إذا اعتقد المضاربون على انخفاض الأسعار أن شركة Strategy لن تبيع البيتكوين أبدًا، فيمكنهم الضغط على شركتي MSTR وSTRC دون خوف كبير من إعادة الشراء".

"الآن، عليهم أن يقدموا تفسيراً لاستخدام الشركة للبيتكوين أو الاحتياطيات النقدية أو عمليات إعادة شراء الأسهم كأدوات."

الشاغل الرئيسي، وليس توزيعات الأرباح قصيرة الأجل

أوضحت المقابلة القضية الأكبر التي قد لا تكون أرباحاً قصيرة الأجل، بل التزامات قابلة للتحويل في المستقبل.

ابتداءً من عام 2027، تواجه شركة "ستراتيجي" سلسلة من التزامات البيع المحتملة المرتبطة بسندات قابلة للتحويل. إذا لم تتجاوز أسهم "إم إس تي آر" مستويات التحويل المطلوبة، فقد تحتاج الشركة إلى مليارات الدولارات نقدًا لسداد حاملي السندات.

قال وايت إن النتيجة الأرجح هي إعادة تمويل أو تجديد تلك الأسهم المحولة، بدلاً من بيع البيتكوين قسراً. وأضاف أن لدى شركة ستراتيجيز خيارات تمويل متعددة، بما في ذلك إصدار أسهم ممتازة، وأجهزة الصراف الآلي للأسهم العادية، وبيع البيتكوين بشكل انتقائي.

صورة: Shutterstock