دافع الرئيس التنفيذي لشركة Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR ) مايكل سايلور والرئيس التنفيذي فونغ لي مؤخرًا عن استراتيجية رأس المال التي تركز على البيتكوين، بحجة أن الألم على المدى القريب وإصدار الأسهم أمر ضروري.

هل تؤدي الاستراتيجية إلى تخفيف حصص مساهمي شركة MSTR؟

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة الثانية للمستثمرين مع ناتالي برونيل، تناول لي مخاوف المساهمين بعد أن انخفض سعر البيتكوين (CRYPTO: BTC) بنحو 50% عن أعلى مستوياته بينما عانى MSTR من انخفاض حاد بنسبة 75%.

أوضح لي أن المساهمين العاديين في شركة ستراتيجيز يظلون على رأس أولوياتها، لكنه أكد أن صندوق MSTR مصمم خصيصًا لتوفير انكشاف أكبر على البيتكوين. وهذا يعني أنه قد يتفوق على البيتكوين خلال فترات الارتفاع، بينما قد يتكبد خسائر أكبر خلال فترات الانخفاض.

أقر سايلور بالإحباط، مشيراً إلى أنه يمتلك شخصياً أكثر من 19 مليون سهم من أسهم MSTR.

وأضافت سايلور: "أشعر بألمك. لكن أعتقد أنه يجب علينا أن نكون مستعدين لسنوات صعبة. قد تكون سنة واحدة، وقد تكون سنتين."

وأضاف أن المستثمرين في شركة MSTR يجب أن يكون لديهم أفق زمني من سبع إلى عشر سنوات، بحجة أن الشركة لا تزال في وضع الاستثمار أثناء بناء أعمالها في مجال الائتمان الرقمي.

ونقل لي قوله: "أعتقد أن هناك فكرة خاطئة مفادها أن إصدار أسهمنا يؤدي إلى تخفيف قيمة أسهم المساهمين لدينا".

وجادل بأن إصدار MSTR بأكثر من 1x من صافي قيمة أصولها للاستحواذ على البيتكوين يمكن أن يكون في الواقع مربحًا على أساس سعر البيتكوين لكل سهم.

وبالتالي، فإن تركيز الاستراتيجية لا ينصب ببساطة على عدد الأسهم القائمة، بل على ما إذا كانت كل معاملة تمويل تزيد من كمية البيتكوين المنسوبة إلى كل سهم.

يعتقد سايلور أن إعطاء الأولوية للدعم قصير الأجل لشركة MSTR قد يقوض عرض القيمة الخاص بها على المدى الطويل.

لماذا تركز الاستراتيجية على الائتمان الرقمي

كشف سايلور أن الهدف الرئيسي لشركة ستراتيجيز لم يعد مجرد تجميع أكبر قدر ممكن من البيتكوين بأي سعر معين.

وبدلاً من ذلك، فهي تريد بناء ما أسماه "أفضل ائتمان في العالم"، لا سيما من خلال STRC، مع استخدام العائدات لشراء البيتكوين، أو الحفاظ على احتياطيات الدولار، أو إدارة هيكل رأس مالها.

وقدّر سايلور حجم سوق الائتمان الرقمي بنحو 15 مليار دولار اليوم، لكنه يعتقد أنه يمكن أن يتوسع في نهاية المطاف إلى 100 مليار دولار، و400 مليار دولار، وفي نهاية المطاف تريليون دولار.

تعتمد الاستراتيجية فعلياً على المراهنة على أن ارتفاع قيمة البيتكوين على المدى الطويل سيتجاوز تكلفة رأس المال. وقد حدد سايلور معدل العائد المطلوب حالياً بنحو 10.5%.

قال سايلور: "لسنا متداولين بالمعنى الحقيقي للكلمة"، موضحاً أن حالة الاستثمار في شركة "ستراتيجي" تعتمد بشكل أكبر على تفوق أداء البيتكوين على هذا الحاجز على مدى عقود بدلاً من الاعتماد على توقيت أدنى مستويات البيتكوين على المدى القصير.

صورة: Shutterstock