حفرة بيتكوين بقيمة 10 مليارات دولار لمايكل سايلور: ما الذي يجب على الاستراتيجية فعله الآن؟
شركة مايكروستراتيجي MSTR | 0.00 | |
Strategy Inc STRC | 0.00 | |
Strategy Inc 10 % Perp Stride Pfd Registered Shs Series A STRD | 0.00 |
تواجه شركة Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR ) تدقيقًا متجددًا حيث تواجه الشركة خسارة غير مسبوقة بقيمة 10 مليارات دولار غير محققة على حيازاتها من عملة البيتكوين (CRYPTO: BTC ).
ما الذي يحدث خطأً بالنسبة لمايكل سايلور؟
جادل المعلق السوقي كايل في برنامج X في 4 يونيو بأن التزامات الشركة المتعلقة بتوزيعات أرباح الأسهم الممتازة يمكن أن تحول مايكل سايلور من أكبر مشترٍ للبيتكوين إلى بائع محتمل قسري.
نجح نموذج تراكم البيتكوين الخاص بالشركة عندما مولت الشركة عمليات الشراء من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل وأدوات التمويل الأخرى التي لا تتطلب دفعات نقدية على المدى القريب.
يكمن القلق الآن في أن منتجات الأسهم الممتازة الأحدث لشركة Strategy، بما في ذلك (NASDAQ: STRC ) و (NASDAQ: STRD )، تحمل التزامات العائد.
تمتلك شركة Strategy ما يقرب من 4% من إجمالي المعروض من عملة البيتكوين، مما يجعل ميزانيتها العمومية واحدة من أكبر العوامل المؤثرة في أسواق العملات المشفرة.
جادل كايل بأن تمويل استراتيجية الشركة في السابق كان أسهل على المستثمرين المتفائلين للدفاع عنه لأن الأسهم العادية لم تكن تضمن عائدًا ثابتًا. إذ كان بإمكان الشركة بيع الأسهم، وشراء البيتكوين، والاعتماد على ارتفاع قيمة البيتكوين على المدى الطويل لدعم سعر السهم.
وقال إن الأسهم الممتازة تغير الحسابات.
تُشكّل التزامات توزيع الأرباح لشركة "ستراتيجي" مشكلة في التدفق النقدي، لأن البيتكوين لا يُدرّ دخلاً. كما أن حجم أعمال البرمجيات الأساسية للشركة صغير مقارنةً بحجم حيازاتها من البيتكوين.
المسارات الثلاثة التي يمكن أن تسلكها الاستراتيجية
عرض كايل ثلاثة خيارات محتملة للاستراتيجية:
- إيقاف توزيعات الأرباح: قد يؤدي ذلك إلى الحفاظ على السيولة النقدية، لكنه قال إنه قد يضر بالثقة في المنتجات المفضلة المرتبطة بالاستراتيجية.
- زيادة رأس المال: قد تتضمن الاستراتيجية بيع المزيد من الأسهم أو إصدار المزيد من الديون، ولكن ذلك قد يجعل الدورة تعتمد على استمرار طلب المستثمرين.
- بيع البيتكوين: وصف كايل هذا بأنه أسوأ سيناريو ممكن لأنه قد يضغط على البيتكوين ويزعزع الثقة في السوق الصاعدة الأوسع.
مخاطرة "رجل البيض"
قال كايل إن حجم شركة "ستراتيجي" يخلق فائضاً في السوق لأن المشترين قد يترددون إذا اعتقدوا أن بائعاً رئيسياً قد يصل.
واختتم حديثه بنكتة من وول ستريت عن تاجر يحتكر سوق البيض، ثم يطلب من وسيطه البيع. فيرد الوسيط: "لمن؟ أنت تاجر البيض."
وبهذا المعنى، ساعدت الاستراتيجية في تمديد ارتفاعات البيتكوين عندما كان سايلور يشتري.
إذا بدأ السوق في تسعير استراتيجية ما على أنها بائع مستقبلي بدلاً من ذلك، فقد تعمل نفس القوة بشكل عكسي.
صورة: Shutterstock