أصبحت رقائق الذاكرة السلعة الأكثر قيمة في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. ولم يعد وول ستريت يُقيّم شركة مايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU ) كما لو كانت شركة ذات دورة ازدهار وانهيار.

أكد بنك أوف أمريكا توصيته بشراء السهم ورفع السعر المستهدف إلى 1550 دولارًا من 1500 دولار، بعد ما وصفه المحلل فيفيك آريا بأنه "تجاوز آخر لا يُنسى".

ارتفعت أسهم شركة مايكرون بنحو 15% يوم الخميس لتصل إلى حوالي 1180 دولارًا. ويشير الهدف الجديد لبنك أوف أمريكا إلى إمكانية تحقيق مكاسب إضافية بنسبة 31% من هذا المستوى.

إيقاعٌ يُعيد تعريف المعايير

ارتفعت إيرادات شركة مايكرون في الربع الثالث من السنة المالية بنسبة 346% مقارنة بالعام السابق لتصل إلى 41.5 مليار دولار، متجاوزة التوقعات بنحو 16%.

بلغت الأرباح المعدلة 25.11 دولارًا للسهم الواحد، بزيادة عن 1.91 دولارًا في نفس الربع من العام الماضي، وبنسبة تزيد بنحو 23% عن تقديرات وول ستريت.

بلغ هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 84.9%، وهو أعلى بكثير من هوامش الربح التي بلغت حوالي 60% والتي ميزت ذروات شركة مايكرون الدورية السابقة.

أشارت التوقعات إلى مستويات أعلى. تتوقع شركة مايكرون إيرادات للربع الرابع من السنة المالية تبلغ حوالي 50 مليار دولار وأرباحًا معدلة تقارب 31 دولارًا للسهم، وكلاهما أعلى مما توقعه المحللون.

لماذا يتوقع بنك أوف أمريكا إعادة تقييم هيكلية

إن جوهر حالة آريا المتفائلة هو ما تسميه شركة مايكرون اتفاقيات العملاء الاستراتيجية، أو SCAs - وهي عقود متعددة السنوات تثبت الأسعار مع أكبر المشترين.

تمتلك شركة مايكرون الآن 16 منها، بزيادة عن الربع السابق.

تمتد الصفقات لمدة خمس سنوات حتى عام 2030 وتتضمن أحكامًا تتعلق بالدفع أو الشراء والحد الأدنى للسعر، مما يعني أن شركة مايكرون تحصل على أموالها سواء اشترى العملاء الكمية الكاملة أم لا.

ويجادل بأن هذه الرؤية هي السبب في أن أسهم شركات الذاكرة تستحق أن يتم تداولها بشكل أقرب إلى الشركات ذات الامتيازات الدائمة منها إلى الشركات الدورية.

ترى شركة آريا أن سعر السهم سيرتفع إلى ما بين 12 و 15 ضعف الأرباح، مقارنة بما بين 8 و 10 أضعاف التي كانت عليها أسهم شركات الذاكرة تاريخياً.

وتعتقد الشركة أيضاً أن التدفق النقدي الحر المتزايد بسرعة لشركة مايكرون يخلق مجالاً لعوائد أعلى بكثير للمساهمين في السنوات القادمة.

رفع بنك أوف أمريكا تقديرات الأرباح بنسبة تتراوح بين 4% و7%، وزاد هدفه السعري إلى 1550 دولارًا، بحجة أن السهم لا يزال يتداول بتقييم جذاب على الرغم من ارتفاعه الهائل.

الصفقة الأنثروبية وراء الأطروحة

قبل يومين من الطباعة، أطلقت شركة مايكرون اسماً على هذا القفل.

في 22 يونيو، كشفت شركتا Micron و Anthropic PBC عن اتفاقية استراتيجية تشمل أربعة مستويات في آن واحد: تصميم مشترك للذاكرة والتخزين، وصفقة توريد متعددة السنوات للذاكرة عالية النطاق الترددي، وذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) ومحركات الأقراص الصلبة، ونشر داخلي لتقنية Claude من Anthropic عبر Micron، واستثمار Micron في جولة التمويل من السلسلة H لشركة Anthropic بقيمة 65 مليار دولار.

لقد قدم العميل نفسه حججه بشأن الطلب.

قال توم براون ، المؤسس المشارك لشركة أنثروبيك وكبير مسؤولي الحوسبة، إن الذاكرة والتخزين "محوريان لمدى كفاءة تدريب كلود وخدمته".

يبلغ سعر العقارات الفاخرة في الشارع 2000 دولار.

لا يعتبر بنك أوف أمريكا الصوت الأكثر تفاؤلاً بشأن شركة مايكرون.

وفقًا لتصنيفات محللي بنزينغا، فإن جيل لوريا من شركة DA Davidson ومهدي حسين من شركة Susquehanna يحملان أهدافًا بقيمة 2000 دولار، وهي أعلى قيمة تم نشرها، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 69٪ تقريبًا عن المستويات الحالية.

بينما تتقارب أسعار أسهم أخرى. رفع آرون راكرز من ويلز فارجو هدفه السعري إلى 1530 دولارًا. كما رفع كل من سريني باجوري من آر بي سي كابيتال وكيفن كاسيدي من روزنبلات هدفهما السعري إلى 1500 دولار.

وصل كل من كريش سانكار من شركة TD Cowen وجون فينه من شركة KeyBanc إلى 1600 دولار.

ما الذي قد يحدث خطأً؟

تُعتبر أسعار الذاكرة المرتفعة بمثابة ضريبة على عملاء الذكاء الاصطناعي الذين يقودون الطلب - حيث يقدر بنك أوف أمريكا أن الذاكرة تمثل حوالي 35٪ من الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي - وقد تؤدي في النهاية إلى تقليص الشهية في الأسواق الحساسة للأسعار مثل الهواتف والسيارات.

كما أقر بنك أوف أمريكا بأن هوامش الربح الإجمالية قد تكون قريبة من ذروتها، حيث يتوقع أن تصل إلى ذروة عالية تبلغ 80% قبل حدوث بعض التطبيع.

السؤال الآن ليس ما إذا كانت شركة مايكرون تحقق عاماً تاريخياً. فالأرقام تحسم ذلك.

والسؤال المطروح هو ما إذا كان السوق الذي أمضى عقوداً في التعامل مع الذاكرة باعتبارها أكثر قطاعات أشباه الموصلات تقلباً، مستعداً أخيراً للدفع مقابل الديمومة.

صورة: Shutterstock