لقد تفوقت استراتيجية الزخم لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 على السوق لعقد من الزمان من خلال القيام بشيء واحد: شراء كل ما يحقق أرباحًا بالفعل.

في شهر يوليو، تسببت نفس الاستراتيجية في أسوأ شهر في تاريخها.

صندوق Invesco S&P 500 Momentum ETF انخفض سهم (NYSE: SPMO ) بنسبة 10.54% حتى الآن في شهر يوليو، مما يجعله على المسار الصحيح لتحقيق أكبر انخفاض شهري له منذ إطلاق الصندوق في أكتوبر 2015.

وعلى مدى العقد نفسه، لا يزال صندوق المؤشرات المتداولة مرتفعًا بأكثر من 470% منذ إنشائه، وهو ارتفاع حوّل رهانًا على عامل متخصص إلى صندوق بقيمة 20.93 مليار دولار.

يمكن وصف استراتيجية الاستثمار القائمة على الزخم بسهولة. يقوم صندوق مثل SPMO بفحص مؤشر S&P 500 بحثًا عن الأسهم التي حققت أقوى مكاسب سعرية مؤخرًا، ثم يشتري الأسهم الرابحة ويتركها تنمو، مع إعادة التوازن مع تغير القيادة.

تنجح هذه الطريقة إلى أن ينقلب الفائزون. هذا الشهر، انقلب الفائزون الأكبر حجماً بقوة.

تسبب سهم واحد بأكثر من ربع الضرر

شركة مايكرون للتكنولوجيا (NASDAQ: MU ) نمت لتصبح أكبر مركز منفرد في الصندوق بنسبة 9.80٪ من الأصول، وهو رهان مركز بشكل غير عادي بالنسبة لصندوق ETF متنوع العوامل.

في شهر يوليو، انخفضت أسهم الشركة المصنعة لرقائق الذاكرة بنسبة 25%.

أدى هذا الاستثمار الواحد إلى طرح حوالي 250 نقطة أساس من صندوق المؤشرات المتداولة، أي ما يقرب من 2.5 نقطة مئوية من الانخفاض البالغ 10.54٪.

لم تسقط شركة مايكرون وحدها. بل تم بيع مجمع الذاكرة والتخزين بأكمله معاً.

شركة سانديسك (NASDAQ: SNDK ) انخفض بنسبة 36.33% وكلف الصندوق 106 نقطة أساس أخرى.

انخفض سهم شركة ويسترن ديجيتال (ناسداك: WDC ) بنسبة 34.68%، وانخفض سهم شركة سيجيت تكنولوجي هولدينجز (ناسداك: STX ) بنسبة 24.97%، بينما انخفض سهم كل من شركتي لام ريسيرش (ناسداك: LRCX ) وإنتل (ناسداك: INTC ) المتخصصتين في معدات الرقائق بأكثر من 21%.

تُفسر شركتا مايكرون وسانديسك معًا أكثر من ثلث إجمالي الخسائر الشهرية.

أضف إلى ذلك شركتي ويسترن ديجيتال وسيجيت، وستجد أن أسماء شركات الذاكرة والتخزين الأربعة تمثل ما يقرب من نصفها.

كانت قوة الزخم هي نقطة ضعفه.

هل يمثل انخفاض الأسعار الناتج عن الزخم فرصة نادرة؟

يُعدّ الانخفاض الشهري بهذا العمق في الزخم أمراً نادراً.

منذ بدء تداول أسهم صندوق SPMO في عام 2015، لم يغلق الصندوق شهراً بانخفاض 8% أو أكثر إلا ست مرات أخرى. ويُعدّ انخفاض يوليو 2026 هو الأكبر بينها جميعاً.

ما حدث بعد تلك الإشارات الست السابقة هو سبب أهمية هذا الأمر. فقد ارتفع سعر الصندوق بعد شهر واحد في كل مرة، بمتوسط ربح قدره 7.37%. وبعد ثلاثة أشهر، كان أعلى في خمس من أصل ست حالات.

وبعد ستة أشهر واثني عشر شهراً، كانت النسبة أعلى في جميع المناطق الست، بزيادة متوسطة قدرها 16.91% و22.62%.

كانت أوضح حالة في مارس 2020. فقد انهار مؤشر SPMO مع بداية الجائحة. وبعد شهر، ارتفع بنسبة 18.66%، وبعد عام، ارتفع بنسبة 55.13%.

الإشارة ليست مثالية. فبعد انخفاض أبريل 2022، ظل الصندوق ثابتاً تقريباً بعد عام، حيث ارتفع بنسبة 0.32% فقط، وكانت إشارة يونيو 2022 لا تزال منخفضة بنسبة 3.09% بعد ثلاثة أشهر، متأثرة بدورة رفع أسعار الفائدة العدوانية التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي.

لكن خلال عقد من الزمان، لم تشهد أي حالة هبوط من هذا النوع خسارة فادحة لمشتري صبور بعد مرور عام كامل.

صورة: Shutterstock