كان من المفترض أن يشكل ظهور نماذج الذكاء الاصطناعي الصينية الرخيصة والمفتوحة المصدر تهديداً للشركات التي تبيع رقائق الذاكرة باهظة الثمن.

يعتقد بنك أوف أمريكا أن الأمر عكس ذلك.

في مذكرة نُشرت يوم الاثنين، أكد المحلل في بنك أوف أمريكا، فيفيك آريا، توصيته بشراء أسهم شركة مايكرون تكنولوجي. (NASDAQ: MU ) مع هدف سعري قدره 1550 دولارًا، بحجة أن تدفق نماذج الوزن المفتوح الخارجة من الصين يوسع سوق الذاكرة بدلاً من تقليصه.

يشير هذا الهدف إلى ارتفاع محتمل بنسبة 66% تقريبًا عن سعر سهم شركة مايكرون الذي يقارب 931 دولارًا يوم الثلاثاء.

يأتي هذا الاتصال في نفس الأسبوع الذي أطلقت فيه شركة Moonshot AI نظام Kimi K3، وهو نظام يحتوي على 2.8 تريليون معلمة، وتصفه BofA بأنه أكبر نموذج مفتوح الوزن تم بناؤه على الإطلاق.

جوهر الحجة غير البديهي

يوجد نموذج مغلق مثل GPT-5.6 الخاص بـ OpenAI في عدد قليل من مراكز البيانات، ويستخدم كل مستخدم في العالم نفس مجموعة الرقائق المشتركة.

يعمل النموذج المفتوح بشكل مختلف. فكل مؤسسة أو جهة حكومية أو خدمة سحابية تقوم بتنزيل الأوزان عليها تحميلها على أجهزتها الخاصة.

قال آريا: "النماذج المغلقة تعمل على توحيد الطلب على الذاكرة؛ أما النماذج المفتوحة فتضاعفه".

ويشير بنك أوف أمريكا إلى أن كل عملية تنزيل مفتوحة الوزن تنشئ منفذ ذاكرة جديدًا من جانب العميل لم يكن ليوجد لولا ذلك.

لماذا يحتاج الذكاء الاصطناعي الصيني الأرخص ثمناً إلى ذاكرة أكبر؟

تفرض المختبرات الصينية رسومًا أقل بكثير مقابل الوصول إلى المعلومات.

يعمل Kimi K3 بسعر 3 دولارات لكل مليون رمز إدخال مقابل 15 دولارًا لـ Claude Opus 4.8 من Anthropic، وبعض النماذج الصينية تتفوق على المنافسين الغربيين بما يصل إلى 350 ضعفًا.

لكن البنك الاستثماري أشار إلى أن التسعير هو خيار نموذج العمل، وليس قراءة لتكلفة الأجهزة.

لا يزال تشغيل Kimi K3 يتطلب حوالي 1.4 تيرابايت من الذاكرة عالية النطاق الترددي - وهي الرقائق فائقة السرعة، والمعروفة باسم HBM، والتي توضع بجانب معالجات الذكاء الاصطناعي وتغذيها بالبيانات - موزعة على 64 مسرعًا أو أكثر لكل مثيل خدمة.

يجب شراء تلك الذاكرة سواءً كان سعرها 3 دولارات أو 30 دولارًا.

وكتب آريا: "لا تشكل برامج الماجستير المفتوحة مثل Kimi K3 أي تهديدات للطلب على الذاكرة".

"إنها تتطلب نفس القدر من الذاكرة أو أكثر مع زيادة أوزان النموذج والمعلمات النشطة."

ماذا عن مسابقة الذاكرة الصينية؟

الخطر الواضح هو أن الصين تبني ذاكرتها الخاصة. بنك أوف أمريكا ليس قلقاً حتى الآن.

وتشير الشركة إلى أن شركة ChangXin Memory Technologies، وهي أسرع شركات تصنيع ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية نموًا في الصين، تتوسع بقوة ولكنها تتنافس بشكل رئيسي في رقائق السلع الأساسية بدلاً من أجزاء HBM3E وHBM4 التي تغذي أنظمة الذكاء الاصطناعي.

كما أنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كان مصنعو المعدات الأمريكيون سيحصلون على الموافقة للبيع في CXMT في أي وقت قريب.

ما هو موقف بقية الشارع من شركة مايكرون؟

وبعيدًا عن الطلب على الذكاء الاصطناعي، سلط بنك أوف أمريكا الضوء على عامل محفز محتمل آخر لشركة مايكرون.

تتوقع الشركة أن تنتهي قيود شركة مايكرون على إعادة شراء الأسهم بموجب قانون CHIPS في حوالي ديسمبر 2026، مما قد يسمح للشركة باستئناف عمليات إعادة الشراء واسعة النطاق.

تشير تقديرات آريا إلى أن شركة مايكرون يمكن أن تولد ما بين 120 مليار دولار و130 مليار دولار من التدفق النقدي الحر السنوي على مدى السنوات القليلة المقبلة، مع سياسة دفع افتراضية بنسبة 40٪ تترجم إلى ما بين 50 مليار دولار و60 مليار دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم السنوية، أو ما يقرب من 5٪ إلى 6٪ من قيمتها السوقية المتوقعة كل عام.

وفقًا لتصنيفات محللي بنزينغا ، فإن الإجماع على شركة مايكرون هو الشراء، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ 1316.79 دولارًا أمريكيًا وأهداف فردية تتراوح من أدنى مستوى لها عند 385 دولارًا أمريكيًا إلى أعلى مستوى لها عند 2000 دولار أمريكي.

حددت كل من كانتور فيتزجيرالد، وباركليز، ودي إيه ديفيدسون هدفًا سعريًا قدره 2000 دولار، مما يشير إلى إمكانية تحقيق مكاسب تتجاوز 100%. ورفعت كي بانك هدفها السعري إلى 1750 دولارًا من 1600 دولار في 14 يوليو.

يحتل بنك دويتشه بالفعل نفس موقع بنك أوف أمريكا الحالي، عند 1550 دولارًا.

صورة: Shutterstock