لقد حوّل الذكاء الاصطناعي سوق رقائق الذاكرة إلى واحدة من أكثر الصفقات التجارية تقلباً في وول ستريت.

تجاوزت شركتان مصنعتان لرقائق الذاكرة عتبة التقييم البالغة تريليون دولار هذا الأسبوع.

شركة مايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU ) وصلت إلى هناك أولاً يوم الثلاثاء.

وتبعتها في ذلك يوم الأربعاء شركة SK Hynix Inc. ، أكبر مورد للذاكرة لشركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA )، وهي شركة كورية جنوبية عملاقة.

حقق كلا السهمين عوائد استثنائية خلال طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن المنافسة بين شركتي مايكرون وإس كيه هاينكس أصبحت مباشرة بشكل متزايد - وتزداد أهمية بالنسبة للمستثمرين الذين يحاولون تحديد الفائز المهيمن في مجال الذاكرة في عصر الذكاء الاصطناعي.

لماذا ميكرون مقابل إس كيه هاينكس؟

لسنوات، كان يُنظر إلى رقائق الذاكرة على أنها سلعة ذات دورة اقتصادية عالية. لكن الذكاء الاصطناعي غيّر ذلك.

أدى الانفجار في الطلب على مسرعات الذكاء الاصطناعي من Nvidia إلى نقص غير مسبوق في رقائق الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) - وهي الذاكرة فائقة السرعة المكدسة بجوار وحدات معالجة الرسومات التي تشغل نماذج اللغة الكبيرة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي فائقة التوسع.

اعتبرها بمثابة ورشة عمل قصيرة الأجل للشريحة.

لا يمكن لمسرع Nvidia أن يعمل إلا بالسرعة التي يمكنه بها سحب البيانات من تلك المنصة، لذا فإن HBM، وليس قوة المعالجة الخام، هو الجزء الذي يحدد بشكل متزايد مدى سرعة تشغيل خادم الذكاء الاصطناعي.

يعتمد كل مزود خدمات الحوسبة السحابية العملاقة الذي يبني بنية تحتية لنماذج اللغات الكبيرة الآن على تأمين ذاكرة متقدمة كافية للاقتران مع وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا.

لقد حوّلت هذه الديناميكية قطاع الذاكرة من قطاع سلعي دوري تقليدي إلى أحد القطاعات ذات أعلى هامش ربح وأسرعها نمواً في أشباه الموصلات.

تشكل شركات Micron و SK Hynix و Samsung Electronics فعلياً "الثلاثة الكبار" في سوق الذاكرة العالمي.

لكن على عكس سامسونج - التي تمتد عملياتها لتشمل الهواتف الذكية والإلكترونيات الاستهلاكية ومصانع السبائك - فإن شركتي مايكرون وإس كيه هاينكس تركزان بشكل أكبر على استثمارات الذاكرة البحتة.

وهذا يجعل تنافسهم أكثر مباشرة.

تتنافس الشركتان وجهاً لوجه في مجالات ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM)، وذاكرة الفلاش NAND، وذاكرة خادم الذكاء الاصطناعي، واتفاقيات التوريد الخاصة بمزودي خدمات الحوسبة السحابية الضخمة، والجيل القادم من منتجات HBM بما في ذلك HBM3E وHBM4.

مقارنة مؤشرات الأسهم بين شركتي مايكرون وإس كيه هاينكس

وفقًا لبيانات السوق، ارتفع كلا السهمين بأكثر من 200% منذ بداية العام وحتى الآن، وأكثر من ثمانية أضعاف خلال العام الماضي.

كلما تعمقنا في النظر إلى الماضي، كلما ازداد وضوح تفوق شركة إس كيه هاينكس. فعلى مدى السنوات الخمس الماضية، حققت إس كيه هاينكس عائدًا بنسبة 1624%، مقابل 1017% لشركة مايكرون.

كما أن نمو الإيرادات يصب في مصلحة شركة تصنيع الرقائق الكورية، حيث سجلت شركة SK Hynix معدل نمو سنوي مركب للإيرادات بنسبة 104% على مدى عامين مقارنة بنسبة 78% لشركة Micron.

لكن المستثمرين لم يعودوا يدفعون ثمن الماضي، بل يدفعون ثمن المرحلة التالية من دورة ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

وهنا تبدأ شركة مايكرون في الظهور بمظهر خطير بشكل متزايد.

تتوقع وول ستريت أن ترتفع أرباح شركة مايكرون للسهم الواحد بنسبة 906% على أساس سنوي في الربع المالي القادم، مقابل 549% لشركة إس كيه هاينكس.

وتشير تقديرات نمو الإيرادات أيضًا إلى تفضيل شركة مايكرون، حيث يتوقع المحللون نموًا بنسبة 262% مقابل 229% لشركة إس كيه هاينكس.

والجدير بالذكر أن كلا السهمين لا يبدو باهظ الثمن بشكل خاص على الرغم من الارتفاع التاريخي.

يتم تداول أسهم شركة مايكرون عند 9.6 أضعاف الأرباح المتوقعة، بينما يتم تداول أسهم شركة إس كيه هاينكس عند 6.1 أضعاف فقط.

كما أن كلا الشركتين تحملان نسب PEG قريبة من الصفر - 0.07 لشركة Micron و 0.08 لشركة SK Hynix - مما يشير إلى أن السوق بالكاد يأخذ في الاعتبار النمو المتوقع خلال الفصول القادمة.

ما تملكه شركة إس كيه هاينكس اليوم

سيطرت الشركة على ما يقرب من 57٪ من إيرادات HBM خلال الربع الثالث من عام 2025، وفقًا لشركة Counterpoint Research، بينما استحوذت شركة Micron على حوالي 21٪.

كانت شركة SK Hynix أيضًا أول من قام بإنتاج HBM3E بكميات كبيرة وحصلت على غالبية علاقات توريد الذاكرة لشركة Nvidia.

أصبحت تلك العلاقة مع شركة Nvidia واحدة من أهم المزايا الاستراتيجية في صناعة أشباه الموصلات.

قامت شركة SK Hynix بتوريد ما قيمته حوالي 5.2 مليار دولار من ذاكرة HBM لشركة Nvidia خلال الربع الأول من عام 2026 وحده، في حين أن إنتاجها الكامل من ذاكرة HBM لعام 2026 قد تم بيعه بالفعل.

تشير تقديرات UBS إلى أن الشركة قد توفر ما يقرب من 70٪ من ذاكرة HBM4 لمنصة Rubin من الجيل التالي من Nvidia.

ما الذي تفعله شركة مايكرون حيال ذلك؟

لكن شركة ميكرون تقترب بسرعة من تقليص الفجوة.

أعلنت الشركة مؤخراً عن إيرادات ربع سنوية بلغت 23.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 196% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز توقعات وول ستريت بكثير. كما توقعت أن تصل إيرادات الربع القادم إلى حوالي 33 مليار دولار.

وقالت شركة مايكرون إنها حصلت بالفعل على اتفاقيات التسعير والكمية لإمداداتها الكاملة من HBM لعام 2026، بما في ذلك منتجات HBM4 من الجيل التالي.

كما تعتمد شركة تصنيع الرقائق الإلكترونية التي تتخذ من ولاية أيداهو مقراً لها بشكل كبير على ميزتها الاستراتيجية باعتبارها العضو الوحيد في الولايات المتحدة من بين "الثلاثة الكبار" في مجال الذاكرة.

في وقت سابق من هذا الشهر، أعلنت شركة مايكرون عن توسيع مصنعها في ولاية فرجينيا بقيمة ملياري دولار بالتزامن مع بدء إنتاج ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية المتقدمة على الأراضي الأمريكية.

تشير تحليلات براءات الاختراع المستقلة إلى أن الفجوة التكنولوجية بين شركتي Micron و SK Hynix تضيق، لا سيما في HBM4 والأجيال القادمة من ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

لا تزال شركة SK Hynix تتمتع بموقع استراتيجي أقوى اليوم - حصة أكبر في سوق HBM، وعلاقات أعمق مع Nvidia، وزيادة مبكرة في الإنتاج.

لكن وول ستريت تنظر بشكل متزايد إلى شركة مايكرون ليس على أنها متخلفة، بل على أنها المنافس الأسرع حركة في سباق ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

ومع اتجاه الصناعة نحو تقنية HBM4 وأنظمة الذكاء الاصطناعي الأكثر كثافة في استخدام الذاكرة، قد تتلخص المرحلة التالية من طفرة أشباه الموصلات في النهاية في سؤال واحد:

هل تستطيع شركة مايكرون اللحاق بشركة إس كيه هاينكس قبل أن تدخل موجة التنافس المحموم على ذاكرة الذكاء الاصطناعي مرحلتها التالية؟

صورة: Shutterstock