يقول أسواث داموداران ، أستاذ جامعة نيويورك ستيرن المعروف باسم "عميد التقييم"، إن شركات التكنولوجيا الكبرى "تستثمر بشكل جماعي مفرط" في الذكاء الاصطناعي، مدفوعة بالخوف من التخلف عن الركب بقدر ما هي مدفوعة بأي مسار واضح لتحقيق الربح.

وفي حديثه في بودكاست Prof G Markets هذا الأسبوع، جادل داموداران بأن سباق الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بين شركة مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT ) وشركة أمازون (NASDAQ: AMZN ) وشركة ميتا بلاتفورمز (NASDAQ: META ) وشركة ألفابت(NASDAQ: GOOGL ) (NASDAQ: GOOG ) قد تجاوز الحد.

قال: "إذا راهنت بقوة على مشروع تجاري نامٍ ونجح الأمر، فستصبح شركتك ذات قيمة هائلة. لكن هذا رهان، وليس استثماراً."

رهان شركات التكنولوجيا الكبرى على الذكاء الاصطناعي بقيمة 745 مليار دولار

قد تنفق الشركات الأربع ما يصل إلى 745 مليار دولار على النفقات الرأسمالية هذا العام، وفقًا لأحدث توقعاتها، حيث تقود البنية التحتية للذكاء الاصطناعي جزءًا كبيرًا من هذه الزيادة.

تتوقع أمازون حوالي 220 مليار دولار، وألفابت من 195 مليار دولار إلى 205 مليار دولار، ومايكروسوفت حوالي 175 مليار دولار، وميتا من 130 مليار دولار إلى 145 مليار دولار.

لا يكمن قلق داموداران في حجم الشيكات، بل يقول إن الشركات قادرة على تحمل تكاليفها.

ويجادل بأن المشكلة تكمن في أن "أياً من هذه الشركات لم توضح بالضبط ما هو نموذج العمل الذي تأمل في تقديمه". ويشتبه داموداران في أنهم لا يعرفون ذلك حقاً.

من عمالقة البرمجيات إلى شركات التصنيع

يقول داموداران إنه قبل خمس سنوات، حققت هذه الشركات عوائد على رأس المال المستثمر بنسبة 70٪ و80٪ وحتى 90٪، دون الحاجة إلى أي إنفاق إضافي تقريبًا.

لقد غيّر الذكاء الاصطناعي ذلك. وقال: "أصبحت الشركات الأخرى الآن بمثابة شركات تصنيع"، حيث تضخ رؤوس الأموال في الرقائق ومحطات الطاقة ومراكز البيانات، وتواجه سؤالاً لم تضطر إلى الإجابة عليه من قبل: ما إذا كان العائد على رأس المال يتجاوز تكلفته.

يقدم نمو الحوسبة السحابية حجة مضادة

سجلت أمازون نموًا بنسبة 37% في خدمات AWS، وهو أسرع نمو لها منذ أكثر من أربع سنوات، وقد جادل الرئيس التنفيذي آندي جاسي بأن خوادم الذكاء الاصطناعي يمكن أن تغطي تكاليفها في أقل من ثلاث سنوات.

قفزت إيرادات مايكروسوفت أزور بنسبة 43%، متجاوزة التوقعات، وتقول الشركتان إن الطلب لا يزال يتجاوز القدرة التي يمكنهما بناؤها.

لكن المبيعات القوية لا تجيب على سؤال داموداران، وهو ما إذا كانت الإيرادات ستكون كافية لتبرير رأس المال المستثمر فيها. وتُجسّد شركة ميتا هذه الفجوة. فقد حققت الشركة إيرادات ربع سنوية بلغت 60.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 28%، بينما انخفض التدفق النقدي الحر بنسبة 91% إلى 784 مليون دولار، في حين بلغت النفقات الرأسمالية 31.1 مليار دولار.

أسواق التنبؤ لا تتوقع حدوث انهيار

يرى المتداولون في بولي ماركت أن هناك احتمالاً بنسبة 15٪ فقط لحدوث تراجع في صناعة الذكاء الاصطناعي بحلول 31 ديسمبر. وقد تم تداول ما يقرب من 2.3 مليون دولار على العقد.

شروط إبرام العقد عالية. لا يُقرّ السوق بالموافقة إلا إذا حدثت ثلاثة أحداث خطيرة على الأقل خلال 90 يومًا من بعضها البعض، مثل انخفاض أسهم شركة Nvidia بنسبة 50% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق، أو إفلاس شركتي OpenAI أو Anthropic.

لا يتوقع داموداران هذه النتيجة أيضاً. فهو يمتلك خمسة من أسهم "السبعة الرائعين" ويقول إنه يستطيع التعايش مع التقييمات الحالية، حيث أن مستويات الديون لدى اللاعبين الرئيسيين قابلة للإدارة تماماً.

وقال: "أنا قلق فقط بشأن مدى حذرهم وما يفعلونه فيما يتعلق بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي".

صورة: Shutterstock